美國(guó)財(cái)政部最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債已降至2008年金融危機(jī)時(shí)期的水平，全球前兩大“債主”卻反向增持。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月18日，美國(guó)財(cái)政部公布了2025年10月的國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告（TIC），中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債規(guī)模較9月減少118億美元，降至6887億美元。

這是自2008年10月（6841億美元）以來(lái)的最低水平，也是中國(guó)繼今年7月后，美債持倉(cāng)規(guī)模再度跌破7000億美元大關(guān)。

數(shù)據(jù)表現(xiàn)

美國(guó)財(cái)政部的TIC報(bào)告顯示，10月份海外投資者持有的美國(guó)國(guó)債總額環(huán)比微降58億美元，降至9.243萬(wàn)億美元。

這一數(shù)據(jù)已從8月創(chuàng)下的歷史峰值9.262萬(wàn)億美元連續(xù)兩個(gè)月小幅回落，但同比仍增長(zhǎng)6.3%。

中國(guó)作為美國(guó)國(guó)債的第三大海外持有國(guó)，10月持倉(cāng)降至6887億美元，是自2008年10月（6841億美元）以來(lái)的最低水平。

從更長(zhǎng)的時(shí)間維度看，自2011年中國(guó)美債持倉(cāng)規(guī)模達(dá)到逾1.3萬(wàn)億美元的峰值以來(lái)，便一直呈逐步下降趨勢(shì)。

與減持美債形成對(duì)比的是中國(guó)黃金儲(chǔ)備的持續(xù)增長(zhǎng)。中國(guó)央行數(shù)據(jù)顯示，截至10月末，我國(guó)黃金儲(chǔ)備為7409萬(wàn)盎司，較9月末增加3萬(wàn)盎司。這已是央行連續(xù)第12個(gè)月增持黃金。

10月美國(guó)金融市場(chǎng)的一個(gè)重要背景事件是政府停擺。美國(guó)聯(lián)邦政府自10月1日起陷入停擺，此次持續(xù)43天的政府關(guān)門(mén)創(chuàng)下了美國(guó)歷史上的最長(zhǎng)紀(jì)錄。

在此期間，數(shù)十萬(wàn)聯(lián)邦雇員薪資中斷，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行受到嚴(yán)重干擾。分析師指出，這一事件可能削弱了市場(chǎng)信心。

宏利投資管理高級(jí)全球宏觀分析師埃麗卡·卡梅萊里對(duì)彭博社表示，最新數(shù)據(jù)證實(shí)固定收益市場(chǎng)更多表現(xiàn)為“對(duì)沖美國(guó)”，而非“拋售美國(guó)”。

值得注意的是，在10月美國(guó)出現(xiàn)373億美元凈資本外流的同時(shí)，美股市場(chǎng)卻獲得了外資474億美元的凈買(mǎi)入。

這表明國(guó)際資本并非全面撤離美國(guó)市場(chǎng)，而是在不同資產(chǎn)類(lèi)別間進(jìn)行重新配置。

國(guó)際對(duì)比

在全球前八大美債持有國(guó)中，10月份出現(xiàn)了明顯的分化走勢(shì)。有四個(gè)國(guó)家減持美債：中國(guó)、加拿大、盧森堡和開(kāi)曼群島；另有四個(gè)國(guó)家增持：日本、英國(guó)、比利時(shí)和法國(guó)。

日本作為美國(guó)國(guó)債最大的海外持有國(guó)，10月增持107億美元，總持倉(cāng)達(dá)到1.2萬(wàn)億美元，創(chuàng)下2022年7月以來(lái)新高。這也是日本美債持倉(cāng)連續(xù)第十個(gè)月出現(xiàn)增長(zhǎng)。

英國(guó)作為美國(guó)第二大海外“債主”，10月增持132億美元，持倉(cāng)規(guī)模達(dá)到8779億美元。

當(dāng)月減持幅度最為明顯的是加拿大，其美債持有量驟降567億美元，至4191億美元。

比利時(shí)持倉(cāng)數(shù)據(jù)出現(xiàn)異常激增，從16億美元猛增至4684億美元，這一變化主要是由于大量美債托管在總部位于比利時(shí)的歐洲清算行以及盧森堡的明訊銀行。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，鑒于中美關(guān)系變化和外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)配置多元化的趨勢(shì)，中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債可能繼續(xù)穩(wěn)步下降。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員余永定此前曾表示，鑒于美國(guó)國(guó)債對(duì)GDP之比將持續(xù)攀升，中國(guó)有序減持美國(guó)國(guó)債是必要的。

從全球視角看，近年來(lái)“去美元化”趨勢(shì)日益明顯，多國(guó)央行都在調(diào)整外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)。中國(guó)央行連續(xù)12個(gè)月增持黃金，正是這一全球趨勢(shì)的縮影。

美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特今年4月曾對(duì)“拋售美國(guó)”的言論予以反駁。她以當(dāng)時(shí)10年期和30年期國(guó)債拍賣(mài)中海外需求的增加為證，強(qiáng)調(diào)債市下跌主要是市場(chǎng)的“去杠桿”行為，而非主權(quán)國(guó)家的干預(yù)。

10月美債價(jià)格連續(xù)第三個(gè)月上漲，同期外資凈賣(mài)出美債612億美元，逆轉(zhuǎn)了9月251億美元的凈買(mǎi)入態(tài)勢(shì)。

隨著6887億美元這一數(shù)據(jù)的公布，中國(guó)作為美債第三大持有國(guó)的倉(cāng)位已回落至17年前。美國(guó)財(cái)政部大樓外，關(guān)于“去美元化”和“債務(wù)危機(jī)”的討論聲此起彼伏。

與此同時(shí)，日本東京的交易員正關(guān)注著1.2萬(wàn)億美元的持倉(cāng)新高，而英國(guó)倫敦的分析師則在8779億美元的基礎(chǔ)上繼續(xù)尋找增持空間。

世界主要經(jīng)濟(jì)體對(duì)美國(guó)債務(wù)的態(tài)度，正呈現(xiàn)出前所未有的復(fù)雜圖景。