若論近期一二級市場的關(guān)注焦點，AI芯片賽道無疑獨占鰲頭。

先是身披“國產(chǎn)GPU第一股”光環(huán)的摩爾線程登陸科創(chuàng)板，上市首日股價最高漲超500%至688元/股，市值一度突破3000億元；緊隨其后的沐曦表現(xiàn)更是亮眼，開盤即報700元/股，市值直接站上3500億元關(guān)口。

如此顯著的賺錢效應(yīng)擺在公眾面前，人們自然好奇：誰是這波紅利的受益者？我也不能免俗地梳理了一番，結(jié)果發(fā)現(xiàn)一個有趣的現(xiàn)象：盡管兩家公司背后的投資機構(gòu)多達數(shù)十家，但同時押中二者的卻寥寥無幾。

這其實不難理解。一方面，早期VC向來有“只押龍頭”的習慣，況且在2024年底之前，“IPO不確定性”始終是橫亙在這個領(lǐng)域的一道現(xiàn)實難題；另一方面，兩家公司的估值一直不低，份額爭搶也相當激烈。對多數(shù)機構(gòu)而言，能投進其中一家已屬不易。

不過，我也發(fā)現(xiàn)了一個例外——聯(lián)想創(chuàng)投。尤為值得一提的是，這家機構(gòu)不僅同時斬獲了摩爾線程和沐曦股份的IPO紅利，更是在寒武紀、海光信息這兩家先行上市的AI芯片龍頭的股東名單中，早早占據(jù)了一席之地。

截至12月19日收盤，摩爾、沐曦、寒武紀、海光四家公司的市值分別是3121億元、2863億元、5347億元、4744億元。

四家千億巨頭背后的“早期捕手”

需要指出的是，聯(lián)想創(chuàng)投不僅精準押中這四家千億巨頭，更關(guān)鍵的是其入局時機的前瞻性。

寒武紀是聯(lián)想創(chuàng)投最早出手的一家。早在2017年，該機構(gòu)就參與了寒武紀A輪投資，且是唯一一家連續(xù)參與四輪融資的機構(gòu)；2021年，聯(lián)想創(chuàng)投同步在摩爾線程、沐曦股份的A輪階段果斷入局，并于2025年在沐曦的C輪融資中繼續(xù)加注。四家企業(yè)中，對海光信息的投資階段相對稍晚——2021年參與了其IPO前的戰(zhàn)略融資，但從企業(yè)發(fā)展脈絡(luò)來看，彼時的海光尚未展現(xiàn)出此后數(shù)年的高速增長態(tài)勢。

在一級市場，命中一個超級明星項目或許帶有運氣成分，但能同時押注成功四次，且在早期階段入場，前瞻性的判斷必不可少。而這一點，或許與聯(lián)想創(chuàng)投的基因有著密不可分的關(guān)系。

作為聯(lián)想集團的CVC，聯(lián)想創(chuàng)投從誕生起就被賦予“科技瞭望塔”的角色，其核心定位，是為聯(lián)想集團未來5-10年的創(chuàng)新方向進行前瞻性布局，充當新業(yè)務(wù)增長點的“排頭兵”與“探測雷達”。這一重要使命，也決定了聯(lián)想創(chuàng)投的投資邏輯——站在未來10年的視角，錨定當下的投資方向。

這在聯(lián)想創(chuàng)投布局AI芯片賽道的過程中體現(xiàn)得淋漓盡致。

在投中網(wǎng)與聯(lián)想創(chuàng)投的一次對話中，聯(lián)想創(chuàng)投總裁、創(chuàng)始合伙人賀志強就曾提出過一個前瞻性判斷：大算力將成為未來社會發(fā)展和國家競爭的重要基石，車載計算、機器人計算、AR/VR、IoT等全新計算應(yīng)用場景，將催生未來10年數(shù)以百倍增長的算力需求。正是基于這一認知，早在十年前AI算力尚屬概念階段，聯(lián)想創(chuàng)投便已開始系統(tǒng)布局。

從四家企業(yè)的技術(shù)路徑和產(chǎn)品角色定位上也可以看出，聯(lián)想創(chuàng)投的布局并非簡單押注單一技術(shù)路線，而是構(gòu)建了一張互補的算力版圖：寒武紀（AI專用芯片）、海光信息（x86兼容CPU）、摩爾線程（全功能GPU）與沐曦（數(shù)據(jù)中心GPU），分別精準對應(yīng)了算法效率、生態(tài)遷移、圖形渲染與高性能計算等多元化算力需求。

不過，僅有趨勢判斷雖可幫助機構(gòu)提前卡位、捕捉需求爆發(fā)紅利，但要保證早期投資的高命中率，還必須依托對行業(yè)的深度研究與持續(xù)積累。

這里就提到了聯(lián)想創(chuàng)投的另一個核心能力，即深度的行研能力。投中網(wǎng)曾在《投資近40家專精特新企業(yè)，這家CVC有點硬核》一文中分享過一個細節(jié)：聯(lián)想創(chuàng)投每年大概會花2-3個月的時間認真思考到底該投什么，所有調(diào)研都要做透。在這2-3個月中，聯(lián)想創(chuàng)投團隊一個項目也不投，只做研究，也就是“看未來”。

也或許正是這幾近苛刻的行研要求，才讓聯(lián)想創(chuàng)投今天成為唯一一家同時握有四張AI算力王牌的機構(gòu)。而事實上，十年間聯(lián)想創(chuàng)投在AI算力領(lǐng)域的布局遠不止這四家，其投資版圖還囊括了此芯科技、無問芯穹、后摩智能等一眾優(yōu)質(zhì)算力企業(yè)。

用生態(tài)體系實現(xiàn)“雙向賦能”

上文站在聯(lián)想創(chuàng)投的角度，剖析了這家機構(gòu)何以能夠提前卡位、精準捕捉到多家超級獨角獸。但投資從來不是單向的奔赴，而是一場雙向選擇——尤其是對于摩爾線程、沐曦這類自帶光環(huán)的明星項目而言，優(yōu)質(zhì)標的從不缺少資本的追逐。

比如在《摩爾線程融資故事：早期投資人回報已超6200倍》一文中，我們便分享過多個極具代表性的瞬間：在摩爾線程的Pre-A和A輪融資中，部分未能按時打款的機構(gòu)，直接面臨同一輪次估值上調(diào)的局面；即便是已經(jīng)入局的早期股東，在后續(xù)融資輪次中，也未必能順利拿到追加投資的份額。

這背后折射出的，正是優(yōu)質(zhì)項目在融資市場中的絕對話語權(quán)。

“好項目不差錢，差的是產(chǎn)業(yè)資源?！边@是過往交流中，不少投資人都曾提到過的一句話。當科技型企業(yè)發(fā)展到特定階段，資金雖然仍是發(fā)展的必要支撐，但早已不是唯一甚至最迫切的需求。取而代之的，是能夠直接轉(zhuǎn)化為業(yè)務(wù)增長的訂單資源，是能夠打通市場壁壘的渠道網(wǎng)絡(luò)，是能夠解決技術(shù)痛點的產(chǎn)業(yè)協(xié)同能力。也正因如此，手握產(chǎn)業(yè)場景與落地資源的CVC，往往會被企業(yè)排在優(yōu)先級的前列。

如果拿這一點去審視聯(lián)想創(chuàng)投，作為聯(lián)想集團的CVC，其核心競爭力恰恰在于與生俱來的產(chǎn)業(yè)資源稟賦。而值得一提的是，聯(lián)想創(chuàng)投的賦能并非單向的資源輸出，而是構(gòu)建了一個雙向奔赴、價值共生的生態(tài)閉環(huán)。

就拿AI算力賽道來說，其底層邏輯十分清晰：一方面，依托聯(lián)想集團的全球化產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，機構(gòu)可以為被投企業(yè)提供場景、產(chǎn)研、技術(shù)與市場通道；另一方面，被投企業(yè)也能“反哺”聯(lián)想創(chuàng)新算力底層能力。

比如，寒武紀的AI芯片就已經(jīng)成功集成在聯(lián)想的AI服務(wù)器上，并應(yīng)用于智慧城市建設(shè)、醫(yī)療影像診斷等場景；海光的CPU與DCU產(chǎn)品則為聯(lián)想的科研計算、金融量化建模等提供了核心算力支撐；摩爾線程的GPU芯片也同樣搭載于聯(lián)想游戲本與專業(yè)工作站；此外，聯(lián)想創(chuàng)投還牽線聯(lián)想集團與沐曦展開深度合作，聯(lián)合推出“DeepSeek國產(chǎn)AI一體機”，打造出“芯片+硬件+軟件”的一體化解決方案。

這些深度協(xié)同的實踐，最終實現(xiàn)了1+1＞2的價值裂變。而聯(lián)想創(chuàng)投為被投企業(yè)與聯(lián)想集團創(chuàng)造的價值，早已超越了財務(wù)投資的賬面回報。

憑借十年的深扎，聯(lián)想創(chuàng)投已在核心算力芯片賽道建立了顯著優(yōu)勢，但其視野并未止步于此，而是在保持對核心算力芯片持續(xù)關(guān)注的同時，正將目光投向更前沿的下一代計算范式，積極布局存算一體、量子計算、RISC-V、類腦計算等顛覆性技術(shù)。

截至目前，聯(lián)想創(chuàng)投在相關(guān)領(lǐng)域已經(jīng)投出了包括華翊量子、圖靈量子、進迭時空、銘芯啟睿、清程極智等多家企業(yè)。

我們不妨期待一下，在這些代表未來的企業(yè)中，是否會誕生出下一個千億級的科技巨頭。