金銀比（Gold-to-Sliver Ratio，GSR），指金銀比率，也稱為“鑄幣比率”，表示1盎司黃金相當(dāng)于多少盎司白銀。例如，若黃金價格為每盎司1200美元，白銀價格為每盎司20美元，那么金銀比就是1200÷50 = 60。

金銀比具有多方面的參考價值。從歷史數(shù)據(jù)來看，金銀比存在一定的波動范圍，且呈現(xiàn)周期性變化。

金銀比價時間線（1822年7月至2022年3月）

200年來金銀比價走勢圖

黃金和白銀作為貴金屬和貨幣已有數(shù)千年歷史，金銀比價自古羅馬時代起就已被測量。

從歷史上看，黃金和白銀的比率在確保硬幣具有適當(dāng)價值方面發(fā)揮了重要作用，而且它仍然是金屬投資者的重要技術(shù)指標(biāo)。

這張圖表描繪了 200 年來金銀比價的變化，并標(biāo)記了塑造其高峰和低谷的關(guān)鍵歷史事件。

黃金與白銀的比例是多少？

金銀比率表示一盎司黃金相當(dāng)于多少盎司白銀，這使我們能夠看出這兩種貴金屬中哪一種被嚴重低估或高估了。

目前，白銀與黃金的比率約為80盎司白銀兌1盎司黃金。此前，在新冠疫情期間，該比率曾飆升至123.3的新高。

黃金主要被視為對沖通膨和經(jīng)濟衰退的工具，而白銀也是一種工業(yè)金屬和資產(chǎn)。黃金與白銀的比率可以揭示工業(yè)金屬需求是否正在成長，或者經(jīng)濟放緩或衰退是否即將到來。

金銀比的歷史

早在金銀比價自由浮動之前，帝國和政府就已固定了這兩種金屬的比價，以控制其貨幣和硬幣的價值。

有記載的最早的金銀比價可以追溯到公元前3200年，當(dāng)時古埃及第一位國王美尼斯將金銀比價定為2.5:1。自那時起，隨著帝國和政府越來越了解這兩種金屬的稀缺性和生產(chǎn)難度，黃金的價值只增不減。

黃金和白銀的古代起源

古羅馬是最早設(shè)定金銀比率的古文明之一，公元前210年時金銀比率低至8:1。幾十年來，羅馬征服帶來的金銀流入量變化不定，導(dǎo)致金銀比率在每盎司黃金兌換8至12盎司白銀之間波動。

公元前 46 年，尤利烏斯·西澤確立了 11.5:1 的黃金與白銀標(biāo)準比率，不久之后，在奧古斯都皇帝統(tǒng)治時期，這一比率被提高到 11.75:1。

隨著幾個世紀的推移，世界各地的金銀比例在每盎司黃金兌換 6 至 12盎司白銀之間波動，許多中東和亞洲的帝國和國家往往比西方國家更重視白銀，因此金銀比例較低。

定比率的興起

到了 18 世紀，美國政府于 1792 年頒布的《鑄幣法》重新定義了金銀比，將金銀比設(shè)定為 15:1。該法案成為美國鑄幣的基礎(chǔ)，根據(jù)金屬成分和重量來定義硬幣的價值。

大約在同一時期，法國曾將金銀比定為15.5:1，然而，這兩個固定比值都未能長期維持。工業(yè)革命的發(fā)展以及兩次世界大戰(zhàn)的動蕩導(dǎo)致貨幣、黃金和白銀價格劇烈波動。到了20世紀，金銀比已經(jīng)高達40:1左右，而第二次世界大戰(zhàn)的爆發(fā)更是將這一比值推高至近100:1。

2020年，由于疫情恐慌導(dǎo)致投資人紛紛涌入黃金尋求避險資產(chǎn)，金銀比價一度飆升至123:1以上的新高。盡管此后金銀比價已回落至約80:1，但惡性通膨和潛在的經(jīng)濟衰退再次將黃金推向風(fēng)口浪尖，并可能進一步推高這一歷史性比價。

2025-2045 GSR預(yù)測圖

2025年12月價格：
黃金——4338美元/盎司
白銀——67.15美元/盎司
金銀比率：64.54
2025年末預(yù)測：
黃金——4528-4550美元/盎司
白銀——72.44-72.78美元/盎司
金銀比率：62.51
2025年還剩不到10個交易日。

金銀比率的下一個下行目標(biāo)是2021年的低點62.51。我預(yù)計該目標(biāo)將在年終時達到。

GSR

假設(shè)金銀比率達到該目標(biāo)，那么黃金和白銀的價格將如何變化？
一、基于白銀的情景：

我在之前的微博白銀專題文章中預(yù)測，白銀目前處于有利位置，有望在新年之前達到每盎司 72.44 美元。

它只需延續(xù)自 11 月 21 日以來的線性走勢即可實現(xiàn)這一目標(biāo)。這可以說是一個保守的預(yù)測——無需拋物線式的波動。
如果金銀比 (GSR) 在年末收盤時為 62.51，白銀價格為每盎司 72.44 美元，那么到年底黃金價格將達到每盎司 4528 美元 。

二、基于黃金的情景：

我在之前的微博黃金專題文章中預(yù)測，黃金有望在圣誕節(jié)前達到每盎司 4550 美元。黃金價格一直在緩慢上漲，但現(xiàn)在看來終于準備再次突破。

如果我們把黃金4550美元/盎司的目標(biāo)價延至年末，并假設(shè)GSR指數(shù)為62.51，那么年底白銀價格將達到72.78美元/盎司。

因此，我認為我們可以預(yù)期，年末白銀價格將在72.44美元/盎司至72.78美元/盎司之間，黃金價格將在4528美元/盎司至4550美元/盎司之間。
我對黃金、白銀和GSR指數(shù)這三者的預(yù)測均基于對各自圖表技術(shù)指標(biāo)的獨立分析。但這三個目標(biāo)價位與我過去數(shù)周甚至數(shù)月以來對黃金和白銀的預(yù)測如此吻合絕非巧合。

如果金銀比（GSR）上漲，那么預(yù)測就會有所不同。如果金價下跌，即使白銀沒有同步上漲，金銀比也可能達到 62.51。但金價下跌不太可能只伴隨白銀更大幅度的下跌，而白銀的下跌會推高金銀比——正如我們所見，金銀比一直在穩(wěn)步下降。此外，經(jīng)過六周的關(guān)鍵水平攀升，金價目前正處于突破階段，有望再次接近歷史高點。

本周金價很可能繼續(xù)攀升至新的歷史高點，這意味著白銀也必須上漲——而且漲幅必須大于金價——才能達到較低的金銀比目標(biāo)。

唯一有把握的就是2025 年白銀必將強勢收官。

本文系獨供網(wǎng)易號的專文。