本周商務(wù)部公布的外商投資數(shù)據(jù)，整體而言符合預(yù)期，但11月的數(shù)據(jù)顯著高于預(yù)期，并呈現(xiàn)出鮮明的“反差感”！

2025年1-11月，全國(guó)實(shí)際使用外資金額6931.8億元，同比下降7.5%，但11月當(dāng)月實(shí)際使用外資同比激增26.1%，同時(shí)新設(shè)立外商投資企業(yè)7425家，同比增長(zhǎng)35.3%！從周期看，數(shù)據(jù)呈現(xiàn)“前降后升，明顯翹尾”的態(tài)勢(shì)，說(shuō)實(shí)話，這個(gè)數(shù)據(jù)，粗看之下，應(yīng)該首先是反映出了全球投資環(huán)境的復(fù)雜嚴(yán)峻，尤其是流動(dòng)性脫實(shí)向虛的的特征，不過(guò)11月這個(gè)數(shù)字的增長(zhǎng)，已經(jīng)達(dá)到了驚人的地步，應(yīng)該只能被解讀為中國(guó)市場(chǎng)在11月獲得了國(guó)際資本的一致預(yù)期。

其次，我這里要明確，今年除了美國(guó)、日本這類有通脹預(yù)期，并且股市、貨幣存在貶值現(xiàn)象，內(nèi)需相對(duì)較為景氣的經(jīng)濟(jì)體，或者類似東南亞，享受東西兩邊友岸外包利好的經(jīng)濟(jì)體外，大部分經(jīng)濟(jì)體的外商投資是下降，亞洲的印度更是吸引外商投資方面錄得主要經(jīng)濟(jì)體最差成績(jī)！

但這個(gè)現(xiàn)象2024年之前就存在，根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議（UNCTAD）發(fā)布《2025年世界投資報(bào)告》顯示：2024年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體FDI下降22%，其中，歐洲（不計(jì)金融波動(dòng)）暴跌58%，北美增長(zhǎng)23%，亞洲發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體占全球FDI總額40%，雖總額下降3%，但東盟增長(zhǎng)10%創(chuàng)歷史新高！

因此1-11月外資同比下降的整體態(tài)勢(shì)，并非中國(guó)市場(chǎng)獨(dú)有的現(xiàn)象，而是全球經(jīng)濟(jì)與地緣環(huán)境共同作用的結(jié)果。從全球?qū)用婵矗?strong>當(dāng)前全球跨境直接投資（FDI）仍處于低迷區(qū)間，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)動(dòng)力不足，導(dǎo)致跨國(guó)投資整體活躍度尚未恢復(fù)至2020年前水平。其中，流入發(fā)展中國(guó)家的FDI已連續(xù)兩年下降，中國(guó)作為全球引資大國(guó)，自然難以完全脫離這一宏觀背景的影響。

此外，從外部環(huán)境看，2025年地緣政治沖突加劇與單邊主義、保護(hù)主義抬頭，這進(jìn)一步增加了跨國(guó)投資的不確定性。

部分發(fā)達(dá)國(guó)家推行“產(chǎn)業(yè)回流”和“友岸外包”等政策，引導(dǎo)供應(yīng)鏈區(qū)域化布局，一定程度上分流了全球投資資源。

而從國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)調(diào)整看，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，汽車制造、機(jī)械制造、服裝等傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型或資本密集型產(chǎn)業(yè)的引資規(guī)模出現(xiàn)自然調(diào)整，而新興產(chǎn)業(yè)的外資集聚效應(yīng)尚未完全抵消傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的調(diào)整影響，這也構(gòu)成了前期外資下降的重要原因。

更值得關(guān)注的是，11月實(shí)際使用外資的大幅增長(zhǎng)，可能并非偶然的短期波動(dòng)，而是對(duì)外資的政策紅利釋放、市場(chǎng)信心回升等多重積極因素疊加的結(jié)果，或許標(biāo)志著我國(guó)穩(wěn)外資工作取得了階段性顯著成效。

我這里解釋下，2025年我國(guó)為穩(wěn)定外資規(guī)模、優(yōu)化外資結(jié)構(gòu)，出臺(tái)了《穩(wěn)外資行動(dòng)方案》，明確了20項(xiàng)政策舉措并要求年底前落地見效，形成了覆蓋擴(kuò)大開放、投資促進(jìn)、平臺(tái)賦能、服務(wù)保障的全鏈條政策體系。

尤其是在擴(kuò)大開放方面，我國(guó)有序擴(kuò)大增值電信、生物技術(shù)、外商獨(dú)資醫(yī)院等領(lǐng)域，并全面取消制造業(yè)領(lǐng)域外資準(zhǔn)入限制，持續(xù)壓減市場(chǎng)準(zhǔn)入負(fù)面清單，這些舉措大幅降低了外資準(zhǔn)入門檻。例如，針對(duì)生物醫(yī)藥領(lǐng)域的開放政策，允許符合條件的外資企業(yè)參與生物制品分段生產(chǎn)試點(diǎn)，優(yōu)化創(chuàng)新藥上市流程。

而在投資促進(jìn)方面，“投資中國(guó)”品牌活動(dòng)持續(xù)推進(jìn)，外資企業(yè)境內(nèi)再投資支持政策、外商投資性公司境內(nèi)貸款限制取消等舉措，進(jìn)一步降低了外資運(yùn)營(yíng)成本，提升了投資便利度。進(jìn)入11月，各項(xiàng)政策舉措進(jìn)入集中落地期，各地政府也在積極吸引外商企業(yè)年末投資，這就使得政策紅利集中釋放，直接推動(dòng)了一批外資項(xiàng)目加速落地，拉動(dòng)當(dāng)月外資數(shù)據(jù)大幅增長(zhǎng)。

同時(shí)，從數(shù)據(jù)來(lái)看，1-11月我國(guó)引資結(jié)構(gòu)持續(xù)向“新”向“優(yōu)”升級(jí)，其中，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)實(shí)際使用外資2212.6億元，尤其是電子商務(wù)服務(wù)業(yè)、醫(yī)療儀器設(shè)備及器械制造業(yè)、航空航天器及設(shè)備制造業(yè)實(shí)際使用外資同比分別增長(zhǎng)127%、46.5%、41.9%，這個(gè)數(shù)字很驚人，而且主要的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)均發(fā)生在11月！

從產(chǎn)業(yè)角度看，一方面，我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，為跨境電子商務(wù)服務(wù)業(yè)創(chuàng)造了廣闊應(yīng)用場(chǎng)景。老齡化進(jìn)程加快帶來(lái)的健康需求升級(jí)，拉動(dòng)了醫(yī)療儀器設(shè)備領(lǐng)域的投資需求。航空航天產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，尤其是大飛機(jī)和民用火箭、航天器、低空經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，則吸引了外資深度參與產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同。另一方面，由于我國(guó)已形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈配套體系，這導(dǎo)致外資研發(fā)中心數(shù)量近年來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)，跨國(guó)企業(yè)已將中國(guó)視為重要的技術(shù)創(chuàng)新策源地，紛紛通過(guò)共建研發(fā)中心、聯(lián)合創(chuàng)新等方式深化合作，尤其是汽車行業(yè)，為了應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)負(fù)責(zé)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，外資品牌紛紛推出中國(guó)特供車型，以適應(yīng)娛樂化的本土特色需求！

數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，在所有投資源中，1-11月瑞士、阿聯(lián)酋、英國(guó)實(shí)際對(duì)華投資，分別增長(zhǎng)了至少67%、47.6%和19.3%！這顯示出全球資本在華投資的格局發(fā)生了變化。過(guò)去，我國(guó)外資主要集中于少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，但由于今年美國(guó)等在推行保護(hù)主義政策（2026年西方這個(gè)趨勢(shì)可能會(huì)更大），這導(dǎo)致新興市場(chǎng)與歐洲部分國(guó)家的資本成為了外商投資的主力！

因此，我們需要客觀的說(shuō)，11月外資的大幅增長(zhǎng)，既體現(xiàn)了短期政策落地的成效，也反映了外資對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的信心。從數(shù)據(jù)趨勢(shì)看，1-11月實(shí)際使用外資降幅較前10個(gè)月收窄了2.8%，加之新設(shè)立外商投資企業(yè)數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，表明外資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的意愿依然強(qiáng)烈，市場(chǎng)活力正在快速回升。

同時(shí)，我們也要看到，全球投資環(huán)境的復(fù)雜性、不確定性依然存在，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)引資調(diào)整的壓力尚未完全緩解，穩(wěn)外資工作仍需持續(xù)發(fā)力，尤其是2026年的國(guó)際環(huán)境，西方進(jìn)入大選年，形勢(shì)更為復(fù)雜！