2025年12月19日下午3點，貴州百靈的股民老王盯著收盤價5.63元長舒一口氣，當(dāng)天1.81%的漲幅讓他暗自慶幸：“看來財務(wù)造假的利空消化了?！彼麎焊鶝]想到，一份深夜發(fā)布的公告，將把“貴州百靈”變成“ST百靈”。更諷刺的是，就在停牌前一天，還有1.23億資金沖進(jìn)場接盤。

這不是簡單的戴帽事件，而是一場精心策劃四年的財務(wù)騙局崩塌現(xiàn)場。當(dāng)監(jiān)管重拳落下，8.1萬散戶才驚覺自己站在退市懸崖邊。

一、財報魔術(shù)：銷售費用成了提款機

“銷售費用”這個枯燥的會計科目，在貴州百靈手里變成了魔方。

根據(jù)貴州證監(jiān)局處罰書，2019年公司把本該入賬的3.5億元銷售費用藏進(jìn)抽屜，虛增利潤占當(dāng)年總利潤總額的96%——相當(dāng)于每賺100塊錢，有96塊是畫出來的。

眼看要露餡，公司在2023年來了一波“反向操作”，突然把4.59億元正常支出塞進(jìn)銷售費用，讓當(dāng)年利潤暴跌93%。這種“先注水再放水”的把戲，就像燒烤攤老板往肉里打淀粉增重，被查時又用水狂沖。

最令人心寒的是審計防線崩塌。天健會計師事務(wù)所每年收取數(shù)百萬審計費，卻在2024年才出具否定意見。

相關(guān)網(wǎng)站顯示，該所近三年因?qū)徲嬍毐惶幜P7次，罰金總額還不夠貴州百靈實控人姜偉買輛限量版勞斯萊斯。

二、14億救命錢變奪命符

時間倒回2019年寒冬。貴陽市觀山湖區(qū)某會所里，姜偉握著華創(chuàng)證券總裁的手滿臉感激。

當(dāng)時公司債務(wù)壓頂，華創(chuàng)伸出“紓困援手”：14億買股權(quán)+3.61億借款，解了燃眉之急。

誰料六年后的今天，這紙協(xié)議成了催命符。2025年8月，華創(chuàng)突然向貴陽中院提起訴訟，要求姜偉償還本息17.61億元，并凍結(jié)其全部持股。

2025年12月，姜偉提出反訴，要求華創(chuàng)證券繼續(xù)履約，將其所持貴州百靈1.6億股紓困股份全部出售，賠償因其惡意舉報等違法行為給貴州百靈和姜偉造成的股票跌價損失等。案件原定于12月3日在貴陽市中級人民法院開庭，因姜偉提出反訴而延期。

這場“資本引狼入室”的悲劇，讓5.8萬散戶的股票淪為資本博弈的抵押物。

三、復(fù)牌倒計時：散戶的窒息72小時

12月22日凌晨，百靈股吧置頂帖標(biāo)紅：“記住ST康美復(fù)牌7連跌停！”。帖子下方是血淚清單：

- 2023年ST紫鑫退市，10萬股民割肉

- 2024年ST柏龍連續(xù)17跌停，私募踩踏慘烈

此刻貴州百靈的財務(wù)窟窿比當(dāng)年更駭人。三季報顯示賬面現(xiàn)金1.8億，但光短期借款就達(dá)9.75億。

更致命的是退市新規(guī)利劍高懸——根據(jù)證監(jiān)會發(fā)布《上市公司監(jiān)督管理條例（公開征求意見稿）》，其中明確了對財務(wù)造假的嚴(yán)厲處罰措施。根據(jù)退市新規(guī)，連續(xù)三年造假超億元可能直接終止上市。

證券欺詐案平均審理周期3.7年，根據(jù)廣東法院數(shù)據(jù)，2022-2024年證券虛假陳述責(zé)任糾紛案件的一、二審調(diào)撤結(jié)案率分別為30.55%和30.67%。即便勝訴，參考ST中安案例，執(zhí)行到位率不足四成。等賠款到賬，孫子都上大學(xué)了。

ST百靈不是孤例。就在同一天，福能東方因同樣問題戴帽；12月初立方數(shù)科因虛增6.38億收入被立案。這場年報造假瘟疫背后，是注冊制改革后的監(jiān)管風(fēng)暴升級。

某投行老總在電話里嘆氣：“現(xiàn)在帶ST帽子的公司，十個有九個在財務(wù)洗澡。但像貴州百靈這樣雙向造假的，簡直是教科書級反面案例?！?/p>

結(jié)語

12月23日9：15，ST百靈集合競價封死跌停。盤面上78萬手賣單堆積如山，相當(dāng)每個股東掛出2萬元血籌卻無人接盤。

這場面像極了菜市場收攤前，菜販把發(fā)爛的蔬菜倒進(jìn)垃圾桶。

或許普通股民該記住三條鐵律：

1. 看到銷售費用率突然暴跌的公司，跑得比兔子還快

2. 實控人質(zhì)押滿倉的股票，本質(zhì)是顆核彈

3. 當(dāng)審計報告意見變臉，別信“財務(wù)洗澡”的鬼話

畢竟在A股這場掃雷游戲里，踩中一顆ST地雷，可能賠掉半輩子積蓄。