繼智譜之后，MiniMax（稀宇科技）也通過了港交所的上市聆訊，并于21日在港交所發(fā)布聆訊后資料集（PHIP），資料集對公司主營業(yè)務(wù)和財務(wù)狀況做了詳細披露。

報告顯示，MiniMax自2022年成立之后，截至2023年末，第一年實現(xiàn)營收346萬美元，2024年營收飆升至3052.3萬美元，同比漲幅達到782.17%。

報告同時披露，截至2025年三季度末實現(xiàn)營收5343.7萬美元，較上年同期的1945.4萬美元，同比增長174.68%。

利潤方面總體呈現(xiàn)虧損。2023年稅前虧損為2.69億美元，至2024年虧損增加72.8%至4.65億美元。截至今年三季度末，稅前虧損為5.12億美元。

毛利率方面，MiniMax毛利從2023年的-24.7%，到2024年提升至12.2%，截至今年三季度末毛利率為23.3%，第四季度若延續(xù)此前經(jīng)營狀態(tài)，其毛利率或?qū)崿F(xiàn)三年持續(xù)增長趨勢，盈利能力不斷提升。

（MiniMax聆訊后資料集 來源：港交所）

MiniMax表示，目前收入主要來自兩個方面，一是AI原生產(chǎn)品；二是開放平臺及其他基于AI的企業(yè)服務(wù)，主要包括API使用以及根據(jù)企業(yè)需求安排專屬算力及授權(quán)交付成果。

具體來看，2023年AI原生產(chǎn)品實現(xiàn)的收入為75.8萬美元，在營收中的占比為21.9%；2024年營收達到2180.5萬美元，營收占比提升到71.4%。

截至今年三季度末，AI原生產(chǎn)品已實現(xiàn)營收3802萬美元，創(chuàng)下歷史新高，較上年同期的1352.9萬美元同比漲幅為181.03%，在營收的最新占比維持在71.1%，連續(xù)兩年該業(yè)務(wù)板塊營收表現(xiàn)平穩(wěn)。

另一方面，開放平臺及其他基于AI的企業(yè)服務(wù)在2023年以270.2萬美元的營收占到總收入的78.1%，但在2024年營收占比降至28.6%，該業(yè)務(wù)板塊收入為871.8萬美元。截至今年三季度末，該業(yè)務(wù)板塊營收達到1541.7萬美元，營收占比維持在28.9%。

（MiniMax聆訊后資料集 來源：港交所）

據(jù)了解，MiniMax（稀宇科技）旗下AI原生產(chǎn)品主要包括MiniMax、MiniMax語音、海螺AI和Talkie/星野等，收入主要來自應(yīng)用的訂閱制服務(wù)。

訂閱服務(wù)為用戶提供全模態(tài)生成、智能交互和個性化體驗等高級功能。同時，通過若干AI原生應(yīng)用向中介平臺提供營銷服務(wù)獲得線上營銷服務(wù)收入。

MiniMax表示：“當(dāng)用戶瀏覽或點擊廣告時，我們在該時點確認收入，完成履約義務(wù)。這些服務(wù)使中介平臺能夠以一種具備上下文相關(guān)性且可量化的方式與終端用戶互動。隨著用戶技術(shù)和參與度的提升，該收入來源將持續(xù)為我們整體商業(yè)化做出貢獻。

在開放平臺及其他基于AI的企業(yè)服務(wù)方面，MiniMax主要向企業(yè)客戶及開發(fā)者提供訪問其基于使用量計費的開放平臺及其他基于AI的企業(yè)服務(wù)。

API使用所得收入于客戶以tokens調(diào)用API的時點確認，按協(xié)議費率或用量計費結(jié)構(gòu)收費。其他基于AI的企業(yè)服務(wù)所得收入（主要包括根據(jù)企業(yè)需求安排專屬資源及授權(quán)交付成果）通常在控制權(quán)轉(zhuǎn)移或驗收獲認可的時點予以確認。

在營收增長的同時，成本高企成為其利潤虧損的重要因素。報告顯示，其經(jīng)調(diào)整凈虧損在2025年與上年同期相比近乎持平。

研發(fā)方面，截至2024年三季度末研發(fā)開支為1.39億美元，今年同期的研發(fā)成本為1.8億美元，增幅30%。

MiniMax在資料中表示：“主要由于與訓(xùn)練活動相關(guān)的云計算服務(wù)開支的增加，乃由于隨著我們持續(xù)開發(fā)和完善通用大模型和多模態(tài)能力，模型迭代與升級增加。截至今年9月30日，我們的研發(fā)開支同比增長率為30.0%，顯著低于同期174.7%的收入增長率，這彰顯了我們研發(fā)效率的提升。”

在銷售成本方面，2023年銷售成本為430萬美元，2024年增至2678.5萬美元，主要是由于用于支持AI原生消費級應(yīng)用及開放平臺推理工作負載的云計算服務(wù)成本增長。這一增長源于MiniMax為支持AI原生消費級應(yīng)用和企業(yè)級開放平臺的推理工作負載而增加的基礎(chǔ)設(shè)施投入，年內(nèi)用戶交互總量和API token消耗量均呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。

截至今年三季度末，總體銷售成本依然呈現(xiàn)同比增長趨勢。但總體上，銷售成本占收入的比例呈下降趨勢。數(shù)據(jù)顯示，到今年三季度末，銷售成本占比降至76.7%，較上年同期的97.4%同比再降20個百分點，反映了推理成本效益得到提升。

但是依然無法在短期內(nèi)實現(xiàn)盈利。MiniMax表示：“未來的收入增長將取決于（其中包括）我們開發(fā)新技術(shù)、提升用戶體驗、建立有效商業(yè)化策略、有效及成功競爭以及開發(fā)新產(chǎn)品的能力。如果公司無法產(chǎn)生足夠收入及管控公司的開支，可能繼續(xù)產(chǎn)生重大虧損，并可能無法實現(xiàn)或于其后維持盈利能力。”