白銀暴漲

據(jù)生意社商品行情分析系統(tǒng)，2025年12月23日白銀市場(chǎng)早盤(pán)報(bào)價(jià)16320元/千克，，較本月初(12月1日)白銀市場(chǎng)均價(jià)13414元/千克，上漲21.66%；較年初（1月1日）白銀市場(chǎng)均價(jià)7450元/千克，上漲119.06%。

多因素共振支撐白銀暴漲

此次大漲是供應(yīng)端剛性約束、需求端預(yù)期向好、貨幣政策與宏觀預(yù)期驅(qū)動(dòng)等多方面因素共振的結(jié)果，具體原因如下：

1.供應(yīng)端剛性約束：

礦產(chǎn)供給受限：全球白銀約 70% 為伴生礦（銅、金、鉛鋅等主礦副產(chǎn)品），獨(dú)立擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)力弱、周期長(zhǎng)，2024 年礦產(chǎn)銀產(chǎn)量 8.2 億盎司，較峰值顯著下滑，2025 年新增產(chǎn)能無(wú)望。

回收供給滯后：再生銀增長(zhǎng)跟不上需求增速，全球已連續(xù)五年供應(yīng)缺口，2025 年缺口約 9500 萬(wàn)盎司，庫(kù)存降至僅能覆蓋 1.2 個(gè)月消費(fèi)的低位。

戰(zhàn)略囤貨加劇緊張：美國(guó)將白銀列入關(guān)鍵礦產(chǎn)清單，交易商囤貨、交割擠兌，推高租賃利率與現(xiàn)貨升水，倫敦可交割庫(kù)存降至十年最低，一度引發(fā) “飛機(jī)運(yùn)銀” 緊急調(diào)運(yùn)。

2.需求端預(yù)期向好：

工業(yè)需求占比超 60%，光伏（TOPCon / 異質(zhì)結(jié)電池耗銀增加）、新能源車、AI 數(shù)據(jù)中心是核心引擎，2025 年光伏用銀占工業(yè)總需求近 40%。

投資需求激增：白銀 ETF 持續(xù)凈流入（iShares 白銀 ETF 近月持倉(cāng)升超 6%），金銀比價(jià)修復(fù)與黃金牛市帶動(dòng)資金轉(zhuǎn)向高彈性的白銀，形成買盤(pán)共振。

其中投資需求是上漲迅猛的主推因素。投機(jī)氛圍濃厚。

3.貨幣政策與宏觀預(yù)期驅(qū)動(dòng)：

美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫：11 月非農(nóng)、零售銷售等數(shù)據(jù)走弱，12 月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議偏鴿，市場(chǎng)押注 2026 年持續(xù)降息，美元走弱、實(shí)際利率下行，降低無(wú)息白銀的持有成本，提升其相對(duì)吸引力。

避險(xiǎn)與信用對(duì)沖：全球債務(wù)高企、貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)上升，地緣政治緊張（如美委關(guān)系）與金融穩(wěn)定擔(dān)憂，推動(dòng)資金增配白銀作為 “廉價(jià)黃金替代品”。

后市短期謹(jǐn)慎看多

此次大漲是工業(yè)需求、供需格局、金融政策及資金流入等多方面因素共振的結(jié)果。后市來(lái)看，白銀價(jià)格短期可能面臨高位震蕩與回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，中長(zhǎng)期則因基本面支撐大概率維持上行趨勢(shì)。

【大宗商品公式定價(jià)原理】

生意社基準(zhǔn)價(jià)是基于價(jià)格大數(shù)據(jù)與生意社價(jià)格模型產(chǎn)生的交易指導(dǎo)價(jià)，又稱生意社價(jià)格?？捎糜诖_定以下兩種需求的交易結(jié)算價(jià)：
1、指定日期的結(jié)算價(jià)
2、指定周期的平均結(jié)算價(jià)
定價(jià)公式：結(jié)算價(jià) = 生意社基準(zhǔn)價(jià)×K＋C
K：調(diào)整系數(shù)，包括賬期成本等因素。
C：升貼水，包括物流成本、品牌價(jià)差、區(qū)域價(jià)差等因素。