當一家國際投行的預測被市場走勢精準驗證，其新一輪的展望必然引來高度關(guān)注！

去年底，高盛曾預測：“得益于經(jīng)濟與資本市場的政策支持，企業(yè)盈利增長回暖、估值擴張，中國主要股指2025年有望至少上漲13%?！倍刂?2月22日，今年滬深300指數(shù)累計上漲已經(jīng)超過17%，香港恒生指數(shù)飆升近30%。僅此，高盛對今年A股的預測可謂精準。如今，又逢年底，高盛又來喊話了。根據(jù)財聯(lián)社最新報道：高盛分析師重申，中國股票市場到2027年底可能再上漲38%。實際上，就在10月底，高盛就曾預測，到2027年，中國股市整體仍有約30%的上行空間。

那么，為何高盛如此看好中國市場，這背后的核心邏輯到底是什么呢？我們看，高盛樂觀預測的核心邏輯，其核心已經(jīng)從單純的政策憧憬，堅實切換至企業(yè)盈利增長與全球比較下的估值優(yōu)勢這兩個更具持續(xù)性的驅(qū)動力：

1、盈利層面構(gòu)成根本引擎。高盛預測2026年中國企業(yè)盈利增速有望達到14%，2027年維持在12%的穩(wěn)健水平。這意味著未來兩年的上漲中，盈利貢獻將占據(jù)顯著權(quán)重，市場主線將從預期博弈轉(zhuǎn)向基本面兌現(xiàn)；

2、顯著的估值洼地為上漲提供了明確的安全邊際與擴張空間。截至12月22日，東財全A指數(shù)的市盈率為17.2倍，其歷史百分位僅處于35.68%的低位，表明當前估值不僅絕對值不高，相對于自身歷史也處于偏低估區(qū)間。結(jié)構(gòu)上看，滬市主板的平均估值更是低至14.54倍。與國際市場對比，這一估值水平顯著低于美股三大指數(shù)均超30倍的平均市盈率。全球視角下，MSCI中國指數(shù)的動態(tài)市盈率約為12.9倍，較大發(fā)達市場指數(shù)低約35%。這種跨市場、跨歷史的估值落差，構(gòu)成了明確的均值回歸動力，預計將成為推動市場上行的核心力量之一。

其實，除了高盛提到的兩大核心邏輯，我們認為資金與情緒面同步共振之下，也會給市場帶來更多的支撐和提振。比如，境內(nèi)方面，A股兩融余額已突破2.45萬億元，較年中大幅增長，反映出內(nèi)資風險偏好的顯著提升。在銀行存款利率持續(xù)下行的背景下，“儲蓄搬家”的趨勢日益明顯，為股市帶來了可觀的潛在增量資金。市場活躍度也創(chuàng)下新高，截至12月22日，A股今年總成交額歷史上首次突破400萬億元大關(guān)，全年平均換手率有望創(chuàng)2016年以來新高，顯示市場參與熱情高漲。境外方面，隨著美聯(lián)儲降息周期的延續(xù)，全球流動性環(huán)境有望改善，這將降低新興市場資產(chǎn)的吸引力折價，促進北向資金等外資回流。內(nèi)外資金的共振效應(yīng)，為市場提供了持續(xù)的流動性支持。

整體看，邏輯是沒有太大問題的。加之目前多數(shù)海內(nèi)外機構(gòu)對明年中國市場的樂觀，但即便如此，市場最終的表現(xiàn)總是不確定的。而展望明年，市場是否會沿著這樣的路徑演繹，可能還需要重點進行跟蹤和分析：

一方面，國內(nèi)方面，主要是盈利復蘇的強度宏觀政策的效能。具體而言，我們可能需要密切跟蹤月度PMI、工業(yè)增加值、社會消費品零售總額等高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)，確認經(jīng)濟復蘇的連續(xù)性與廣度。尤為關(guān)鍵的是通過企業(yè)季度財報驗證盈利預測的成色，特別關(guān)注上市公司毛利率、凈資產(chǎn)收益率等質(zhì)量指標的實際改善。政策層面，中央經(jīng)濟工作會議已定調(diào)積極的財政政策與穩(wěn)健偏松的貨幣政策，后續(xù)需觀察財政赤字規(guī)模、超長期特別國債的投放進度、地方政府專項債的發(fā)行節(jié)奏等具體舉措的落實情況，這些將直接影響實體經(jīng)濟獲得的金融支持強度；

另一方面，外部環(huán)境的變化同樣不容忽視。比如盡管美聯(lián)儲明年仍有降息預期，但降息節(jié)奏與幅度，將直接影響美元指數(shù)、美債收益率以及全球資本的風險偏好。若美國進入明確的降息通道，將顯著提升包括A股在內(nèi)的新興市場資產(chǎn)的相對吸引力。此外，中國企業(yè)的全球化競爭力正成為新的增長來源，高盛報告指出上市公司海外營收的增長將為MSCI中國指數(shù)成分股帶來持續(xù)的盈利貢獻。在高端制造、新能源、消費電子等領(lǐng)域具有出海能力和品牌優(yōu)勢的企業(yè)，可能獲得超越行業(yè)平均的增長動力。

總之，通過高盛以及海外多方機構(gòu)的分析和樂觀預測，對明年市場的樂觀，本質(zhì)上還是國際對中國經(jīng)濟韌性、產(chǎn)業(yè)升級潛力與資本市場改革成效的綜合性認可。但是對于市場來說，眾所周知，上漲從來都不是一蹴而就的。2026年作為盈利驅(qū)動的關(guān)鍵驗證年，或?qū)⒏喑尸F(xiàn)慢牛與結(jié)構(gòu)牛的特征。對投資者而言，需摒棄對指數(shù)短期暴漲的幻想，轉(zhuǎn)而深耕產(chǎn)業(yè)研究，甄別真正具備持續(xù)成長能力的優(yōu)質(zhì)公司。在把握長期趨勢的同時保持風險意識，方能在市場演進中不僅分享整體成長的貝塔收益，更有機會獲取產(chǎn)業(yè)升級與企業(yè)卓越帶來的阿爾法收益，最終實現(xiàn)財富的穩(wěn)健增值。

真正的投資成功，永遠來源于對價值的深刻理解與對市場的理性敬畏！