最近看到一組數(shù)據(jù)，挺有意思。根據(jù)統(tǒng)計，截至12月22日，滬深兩市的ETF兩融余額達到了1197.42億元，比前一天又增加了6個多億。其中，像政策性金融債、通信設備、納斯達克科技等主題的ETF獲得了較多的融資凈買入。

這組數(shù)據(jù)一出來，很多朋友的第一反應是：是不是市場情緒又熱起來了？資金是不是在借道ETF布局？但說實話，光看這些總量和流入流出數(shù)據(jù)，就像霧里看花，熱鬧是熱鬧，但總覺得隔著一層。真正能引發(fā)市場波動的，從來不是新聞本身，而是背后資金的態(tài)度和交易行為。新聞只是誘因，關鍵是我們如何透過現(xiàn)象看到本質。今天這篇文章，就想和大家聊聊，面對市場波動時，我們如何避免常見的遺憾，文章最后會結合這個新聞談談我的看法。

一、牛市中的兩大遺憾：為何我們總是“錯過”與“做錯”？

投資這件事，說起來容易做起來難。尤其是在行情起伏不定的時候，大多數(shù)人其實都逃不開兩種典型的遺憾。

第一種遺憾，是遇到調整時沒勇氣參與。這就像開車時看到路邊有個不錯的停車位，但因為之前倒車入庫失敗過幾次，心里發(fā)怵，猶豫再三還是開走了。結果眼睜睜看著別人輕松停進去。在股市里也一樣，一次被套的經歷可能讓人變得過分謹慎，面對看似“倒車接人”的機會時畏首畏尾，最終錯失了良機。但這還不是最糟糕的。

第二種遺憾更讓人懊惱，那就是遇到真正的頂部時后悔自己太沖動。行情不可能一直漲，總會有調整甚至轉向的時候。有的人前面九次調整都小心避開了風險，嘗到了甜頭，結果第十次實在按捺不住沖了進去，正好趕上了行情的拐點，成了高位站崗的人。這種從極度謹慎到盲目沖動的轉變，往往比單純的踏空更讓人難受。

最麻煩的是，很多人其實是這兩種遺憾的結合體：一開始過于小心而錯過機會，最后又因為不甘心而沖動入場。說到底，問題的根源在于缺乏一個清晰、客觀的判斷標準。很多時候我們憑感覺、聽消息、看漲跌來做決定，結果自然是一地雞毛。

二、區(qū)分“真破位”與“假摔”：關鍵在于誰在背后“撐腰”

那么問題來了：面對股價的調整或下跌，我們怎么判斷它是風險還是機會呢？是主力資金在“出貨”的破位下跌，還是機構借機洗盤的“倒車接人”？

這聽起來像是個無解的難題。但換個角度想，股價的走勢就像一出戲，表面的漲跌是演員的表演，而導演（機構大資金）的意圖才是決定劇情走向的關鍵。如果導演（機構）對這部戲（這只股票）的未來充滿信心，那么中途的“NG”（股價下跌）很可能只是為了打磨劇情；反之，如果導演都撤了，那這戲也就快散場了。

所以核心在于：觀察調整過程中，機構大資金是否還在積極參與交易。

這里就不得不提到一個我用了很多年的觀察視角。它不是去猜測機構買了還是賣了（那幾乎不可能精確知道），而是通過大數(shù)據(jù)模型去識別機構資金的“交易特征”是否活躍。簡單來說，就是把市場上所有的交易行為數(shù)據(jù)沉淀下來，經過復雜的量化計算后，“翻譯”成我們能看懂的信息——看看機構資金是活躍在場內積極交易呢？還是已經偃旗息鼓了？

看圖1：

圖1展示了一種典型情況。當股價出現(xiàn)調整時，如果僅僅是散戶在恐慌拋售或觀望，而機構大資金已經不再積極參與交易（即其特定的交易行為特征消失），那么這種調整往往就是真正的風險釋放過程。

三、用數(shù)據(jù)穿透迷霧：看清“機構庫存”的指引

具體怎么看呢？大家可以看圖2：

圖2中對比了兩只股票的情況。圖中橙色的柱體代表的就是我前面提到的那個關鍵數(shù)據(jù)——它反映了機構大資金積極參與交易的活躍程度。

• 左側的股票：雖然經歷了一波幅度不小的調整（圖中左側下跌段），但請注意觀察下方的橙色柱體——它們持續(xù)存在且活躍。這說明什么？說明在股價下跌的過程中，“導演”（機構大資金）并沒有離場，反而可能是在借機布局或換手。這種調整就更像是“假摔”，之后股價重拾升勢的概率就大得多。

• 右側的股票：情況截然不同。股價在破位后一度出現(xiàn)了看似強勁的反彈（圖中右側反彈段）。然而仔細看下方的數(shù)據(jù)區(qū)域：代表機構活躍度的橙色柱體早已消失不見。這意味著反彈過程中缺乏機構大資金的持續(xù)參與，“發(fā)動機”熄火了。這樣的反彈往往難以持久，隨后股價繼續(xù)陰跌也就不足為奇了。

這個對比非常直觀地說明了一個道理：股價短期的漲跌充滿迷惑性，但機構資金的“態(tài)度”（通過其交易行為的活躍度來體現(xiàn)）更具參考價值?！皺C構庫存”數(shù)據(jù)的持續(xù)活躍與否（比如能否連續(xù)多日保持），為我們判斷調整性質提供了一個客觀的觀察窗口。

回到開篇的那個新聞。ETF兩融余額創(chuàng)新高、部分品種獲大額融資買入……這些信息本身是中性的。它可能反映了部分資金對后市某些方向的看好（通過融資買入表達樂觀），也可能只是短期博弈行為。對于普通投資者而言，重要的不是去追逐這些熱點新聞本身，而是無論投資ETF還是個股，都應該建立起自己的分析框架。

比如你看好新聞中提到的某個方向（如通信設備、創(chuàng)新藥），在考慮相關標的時，除了看行業(yè)前景、政策利好這些基本面信息外（它們是誘因），更可以運用上面提到的思路——去觀察相關板塊或代表性個股在近期震蕩中，“機構庫存”所反映的資金態(tài)度是否積極、是否持續(xù)？這或許能幫你更好地分辨哪些是受情緒驅動的短期波動噪音。

說到底，「用數(shù)據(jù)還原市場真相」，不是為了預測明天是漲是跌——那誰也做不到——而是為了讓我們在面對紛繁復雜的市場信息時多一份冷靜和依據(jù)少一份盲目和焦慮把決策建立在更客觀的事實基礎上而不是隨波逐流的情緒里。

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