2025年的A股市場，從來不缺“神話”與“鬼故事”。而當兩者疊加在同一只股票上時，便上演了一幕令3.5萬散戶心驚肉跳、欲哭無淚的資本悲喜劇。

從9月初開始，*ST正平（原名正平股份）如同坐上了火箭，在“預(yù)重整”的朦朧預(yù)期下，股價從2.62元的泥潭中拔地而起。資金瘋狂涌入，27個交易日內(nèi)漲停板成了家常便飯，其中13個交易日里更是狂攬10個漲停。股價一路飆升至8.66元，累計漲幅高達295%。一時間，這只瀕臨退市邊緣的ST股，竟成了市場上最亮眼的“妖股”，吸引無數(shù)散戶前赴后繼。股東戶數(shù)短時間內(nèi)從不足3萬猛增至3.6萬，市場洋溢著解套的狂喜與暴富的幻想。

然而，狂歡的盡頭往往是深淵。11月底停牌核查后，12月3日復(fù)牌之日，便是噩夢開啟之時。開盤一字跌停，無情地封死了所有出逃之路。這并非終點，而是連續(xù)11個一字跌停的序幕。股價從停牌前的8.6元一路暴跌至4.5元，幾近腰斬。每日盤面上，那根絕望的陰線如同一把冰冷的鐮刀，反復(fù)切割著持股者的資產(chǎn)與神經(jīng)。更殘酷的是，一字跌停意味著流動性枯竭——“想賣賣不出去，只能天天眼睜睜的看著自己的賬戶縮水”。3.5萬散戶，就這樣被“埋”在了這場由狂熱與恐慌共同鑄就的陷阱里。

*ST正平，主營路橋、市政、水利等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，2016年上市。其股價走勢堪稱一部完整的“A股投機教科書”：上市初期沖高至34.39元，此后便是一瀉千里、猛虎下山般的長期陰跌，無數(shù)抄底與補倉者被深套。

2025年9月開始的這場暴漲，根源在于“預(yù)重整”概念帶來的朦朧預(yù)期。對于一家連續(xù)虧損、深陷困境的*ST公司而言，“重整”意味著可能的重生希望，是絕地求生的最后一道曙光。這種不確定性，恰恰成為了投機資金最熱衷的炒作題材。在市場情緒和投機力量的推動下，基本面已被拋諸腦后，股價在資金的純粹博弈中脫離地心引力。

散戶的集體心理在這場狂歡中展現(xiàn)得淋漓盡致：早期持股者因大幅回本或解套而欣喜；后來者目睹股價節(jié)節(jié)攀升，恐懼錯過（FOMO）的情緒驅(qū)使他們高位接盤。股東戶數(shù)的激增，正是這種群體性投機行為最直接的證據(jù)。許多人沉浸在“這次不一樣”的幻想中，卻選擇性忽視了“ST”前綴所代表的巨大風(fēng)險。

所有脫離基本面的炒作，最終都要回歸現(xiàn)實。*ST正平的基本面，根本無法支撐其短期內(nèi)的巨大漲幅。

財務(wù)數(shù)據(jù)觸目驚心：公司2021年至2024年，營收從50.35億元斷崖式下滑至13.62億元；凈利潤從2021年的盈利9339萬元，急轉(zhuǎn)為2022年虧損2.136億元、2023年巨虧5.316億元、2024年再虧4.839億元。連續(xù)三年虧損，且虧損額巨大，2024年營收同比暴跌28.53%。今年三季報依舊未見起色。

退市風(fēng)險高懸：公司2024年財務(wù)報告被出具非標準審計意見，持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定性。截至最新報告期，資產(chǎn)負債率高達92.49%，資不抵債的陰影濃重。根據(jù)交易所規(guī)則，這些均是觸發(fā)退市風(fēng)險警示甚至終止上市的關(guān)鍵條款。

“預(yù)重整”不確定性極大：公司在股價異常波動后公告明確提示，“預(yù)重整申請能否獲得法院受理存在重大不確定性”。這等于宣告了此前炒作核心邏輯的脆弱性。當這最后一根“幻想稻草”被動搖，市場信心便在瞬間徹底崩塌。

最痛苦的，無疑是那些在巔峰時期滿懷希望沖進去的投資者。他們或許曾是其他股票上的贏家，但這一次，在連續(xù)的一字跌停中，他們連“割肉”離場的機會都沒有，只能被動承受資產(chǎn)日復(fù)一日的縮水，真正體驗了“想哭都沒地方去哭”的絕望。

連續(xù)10個漲停的盛宴，讓人誤以為贏得了世界；緊隨其后的12跌停，才讓人看清了游戲的本質(zhì)。

沒有嚴刑峻法的強有力監(jiān)管環(huán)境，股市就是一個收割場，投資者就是被收割的韭菜。