資料圖。

摩爾線程張建中和他的伙伴們

謝露茜

摩爾線程是一家全功能GPU芯片研發(fā)及AI計(jì)算解決方案提供商。12月5日它在上海證券交易所科創(chuàng)板上市。上市速度極快，只用5個(gè)月就完成了。摩爾線程在上市當(dāng)天表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，截至收盤漲幅425.46%，總市值沖到了2822.52億。

拜大模型引爆算力革命所賜，人工智能給了芯片生意極大的盈利空間。而摩爾線程想成為英偉達(dá)的平替，國內(nèi)GPU第一股。

上市為產(chǎn)業(yè)新浪潮帶來了一批財(cái)富英雄。胡潤2025全球獨(dú)角獸榜顯示，摩爾線程以高達(dá)310億元的估值排名第212位。2022-2024年間，摩爾線程收入年復(fù)合增長率達(dá)208.44％。摩爾線程的創(chuàng)始人張建中和他的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)伙伴們，都是這場(chǎng)造富事業(yè)的幸運(yùn)兒。

01.

摩爾線程創(chuàng)辦人、董事長張建中

這場(chǎng)造富生意的核心和關(guān)鍵人物，是張建中。

他既是摩爾線程的創(chuàng)辦人，又是掌握行業(yè)資源帶領(lǐng)公司前進(jìn)的舵手。張建中直接持有公司11.06%的股份，他通過持股平臺(tái)南京神傲、杭州華傲簽署一致行動(dòng)人協(xié)議，并擔(dān)任杭州華傲、杭州眾傲及杭州京傲三家員工持股平臺(tái)的執(zhí)行事務(wù)合伙人，合計(jì)控制發(fā)行人36.36%的股份，為摩爾線程公司實(shí)際控制人。

此前，彭博億萬富翁指數(shù)首次將張建中的財(cái)富規(guī)模納入統(tǒng)計(jì)，評(píng)估認(rèn)為張建中所持有的摩爾線程股份價(jià)值，超過43億美元（約合304億元人民幣）。

張建中與英偉達(dá)淵源深厚。2022年摩爾線程的一場(chǎng)發(fā)布會(huì)上，張建中穿了黑色皮衣，造型風(fēng)格類似黃仁勛。他曾經(jīng)是黃仁勛手下的得力干將，2020年9月，張建中向黃仁勛提交了辭職。從英偉達(dá)離開時(shí)，張建中的頭銜是英偉達(dá)全球副總裁和大中華區(qū)總經(jīng)理，他的主要貢獻(xiàn)是開拓GPU在中國的市場(chǎng)，在英偉達(dá)的十幾年中，他將獨(dú)立GPU的市場(chǎng)份額從不足50%提升到近80%，塑造了國內(nèi)早期GPU格局。很多媒體把張建中稱為英偉達(dá)的“封疆大吏”，又因他工作能力之強(qiáng)，手握資源之豐富，媒體把黃仁勛同意張建中離職回國這一決定稱為“放虎歸山”。

張建中回到中國，等待他的是3個(gè)月前成立的摩爾線程。他用30天就為摩爾線程組建起了一支全明星技術(shù)團(tuán)隊(duì)，其中多人來自英偉達(dá)、AMD等公司。從架構(gòu)設(shè)計(jì)到銷售生態(tài)，幾乎覆蓋了GPU全鏈條。紅杉盛贊張建中組建的這只創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，是“全球頂尖GPU團(tuán)隊(duì)”。公司成立不到100天，便完成兩輪數(shù)十億元融資，估值超過10億美元。隨后4年，摩爾線程陸續(xù)有過6次融資，包括紅杉中國、深創(chuàng)投、騰訊、字節(jié)跳動(dòng)等頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)。

摩爾線程的目標(biāo)，是成為中國的英偉達(dá)。在一次內(nèi)部會(huì)議上，當(dāng)研發(fā)同事試探性地問及首款國產(chǎn)GPU要具備什么功能時(shí)，張建中斬釘截鐵地回答：“全部！英偉達(dá)有的，我們都要有“。在摩爾線程的招股書中，“英偉達(dá)”這個(gè)名字共計(jì)出現(xiàn)了41次，足以可見張建中們對(duì)這個(gè)公司以及行業(yè)方向的重視。

張建中今年59歲，出生于江蘇南京。1983年就讀于南京理工大學(xué)，畢業(yè)后，張建中進(jìn)入冶金部自動(dòng)化研究院攻讀碩士學(xué)位。1990年到1992年，他在冶金自動(dòng)化研究設(shè)計(jì)院國家計(jì)算機(jī)實(shí)驗(yàn)室擔(dān)任高級(jí)研究員，之后他加入了中國惠普有限公司，擔(dān)任產(chǎn)品總經(jīng)理直到2001年，他使惠普在中國中小企業(yè)市場(chǎng)占有率三年提升17%。在惠普工作了九年后，張建中去了戴爾，任職全球客戶部總經(jīng)理，搭建直銷體系下的定制化服務(wù)鏈條，推動(dòng)了戴爾在中國金融、電信行業(yè)大訂單客戶增長了300%。

惠普和戴爾的工作經(jīng)歷，帶給張建中“技術(shù)+市場(chǎng)”雙輪驅(qū)動(dòng)能力，即既精通硅基底層的運(yùn)算邏輯，又深諳全球化供應(yīng)鏈管理和產(chǎn)品生命周期運(yùn)營。戴爾同期高管曾評(píng)價(jià)張建中：“他總能在芯片規(guī)格書里發(fā)現(xiàn)客戶真實(shí)需求，這種能力在當(dāng)時(shí)極為罕見”。

2006年，張建中職業(yè)生涯的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折出現(xiàn)了，他加入英偉達(dá)，出任中國區(qū)總經(jīng)理。英偉達(dá)當(dāng)時(shí)正陷入與英特爾、AMD的激烈競(jìng)爭(zhēng)，股價(jià)低迷，其在中國GPU市場(chǎng)的占有率不足50%。張建中被黃仁勛寄以厚望，他通過跟中國大量的網(wǎng)吧合作，拓展游戲顯卡的消費(fèi)市場(chǎng)，同時(shí)也在布局AI算力賽道，推動(dòng)英偉達(dá)GPU在數(shù)據(jù)中心、自動(dòng)駕駛等新興領(lǐng)域的應(yīng)用，搭建本土化的技術(shù)支持與生態(tài)合作體系。在他任職期間，英偉達(dá)在中國GPU市場(chǎng)的占有率，從不足50%升至超過80%。到了2015年，中國分公司每年為英偉達(dá)貢獻(xiàn)近20%的收入，成為其在美國本土之外最大的單一市場(chǎng)。

張建中的厲害之處不僅在于是銷冠，還在于他是“中國GPU生態(tài)奠基人”。因?yàn)樗鲗?dǎo)建立了英偉達(dá)與國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭、科研機(jī)構(gòu)的深度合作，推動(dòng)CUDA生態(tài)在中國的普及（CUDA是全球500萬開發(fā)者形成的軟件壁壘），讓英偉達(dá)GPU成為國內(nèi)AI研發(fā)標(biāo)配算力平臺(tái)。

憑借在中國市場(chǎng)的卓越功績，張建中晉升為英偉達(dá)全球副總裁，成為黃仁勛最看重的副手之一。

在張建中職業(yè)巔峰期，有一件事情改變了他的未來。2019年美國對(duì)華芯片斷供，讓他意識(shí)到中國AI算力對(duì)進(jìn)口的依賴和脆弱，中國人工智能產(chǎn)業(yè)未來空間之大?！癎PU不僅是圖形處理器，更是人工智能時(shí)代的發(fā)動(dòng)機(jī)”。芯片卡脖子這件事，啟發(fā)了張建中：中國必須有自己的全功能GPU。

張建中是一個(gè)非常樂觀的創(chuàng)業(yè)家，在面臨行業(yè)困難時(shí)，從精神士氣到解決策略，都有積極正面的動(dòng)作。譬如2023年10月17日美商務(wù)部禁止臺(tái)積電為摩爾線程代工，芯片量產(chǎn)被迫中斷，危機(jī)之中張建中在內(nèi)部信里寫道：“中國GPU沒有至暗時(shí)刻，只有星辰大?！?。同時(shí)他也積極地尋找解決對(duì)策，砍掉非核心業(yè)務(wù)（游戲顯卡），將資源傾斜到圖形渲染和AI算力中來，并在國內(nèi)物色對(duì)接代工廠，試圖重建供應(yīng)鏈。今年美國再度施壓，禁止第三方使用英偉達(dá)開發(fā)工具。摩爾線程推出了公司自研的MUSA架構(gòu)，兼容主流平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)CUDA項(xiàng)目快速遷移，幫助摩爾線程穩(wěn)住上千家生態(tài)合作伙伴。通過這些舉措，摩爾線程進(jìn)入了快速增長的通道，每年發(fā)布一款GPU架構(gòu)產(chǎn)品。

2024年摩爾線程入選胡潤《全球獨(dú)角獸榜》，它的AI智算業(yè)務(wù)，特別是以集群形式交付的產(chǎn)品，成為公司營收增長的核心引擎。2025年上半年，營收達(dá)7.02億元，超越過去三年總和，AI智算業(yè)務(wù)收入占比94.73％，毛利率提升至69.14％。據(jù)摩爾線程披露的數(shù)據(jù)，2025年上半年，排第一位的“客戶R”和第二位的“公司B”所購買的都是“AI智算集群設(shè)備”，兩位客戶分別貢獻(xiàn)了3.97億元和2.17億元的收入，共占摩爾線程上半年總營收的80%。

02.

摩爾線程的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)

作為張建中的伙伴們，摩爾線程創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的明星人物，為公司業(yè)務(wù)發(fā)展和融資效率作出了貢獻(xiàn)，同時(shí)也分享著公司上市帶來的財(cái)富效應(yīng)。

除張建中外，摩爾線程的聯(lián)合創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)收獲巨額財(cái)富回報(bào)：2022-2024年，公司向724名員工支付股份激勵(lì)費(fèi)用達(dá)7.68億元，人均超百萬元，覆蓋64%的員工。除董事長張建中外，董事、副總經(jīng)理張鈺勃財(cái)富資產(chǎn)達(dá)17億美元（約120億元人民幣），董事周苑與副總經(jīng)理王東的財(cái)富值均達(dá)到14億美元，折合人民幣約100億元。

公司董事會(huì)由7名董事組成，其中有獨(dú)立董事3名。多位核心成員同時(shí)實(shí)現(xiàn)財(cái)富躍遷。企業(yè)核心團(tuán)隊(duì)有凝聚力，也反映出市場(chǎng)對(duì)摩爾線程整體價(jià)值的高度認(rèn)可，以及資本市場(chǎng)對(duì)國產(chǎn)AI芯片賽道的高度看好。

董事周苑、張鈺勃的工作履歷相似，都有在英偉達(dá)任職經(jīng)歷，也都是從GPU架構(gòu)師做起。不同的是，周苑在英偉達(dá)有16年工齡，曾擔(dān)任過市場(chǎng)生態(tài)高級(jí)總監(jiān)；張鈺勃只在英偉達(dá)工作了四年。巧合的是，張周二人都選擇在2017年底離開英偉達(dá)，入職小馬智行（Pony AI Inc.），在基礎(chǔ)架構(gòu)部門任主任工程師。在2020年9月，張建中要做摩爾線程的時(shí)候，他們二人便回到張的身邊，成為公司的聯(lián)合創(chuàng)始人，二人加入后歷任摩爾線程監(jiān)事、董事、副總經(jīng)理。其中，周苑負(fù)責(zé)過產(chǎn)品研發(fā)戰(zhàn)略、技術(shù)路線規(guī)劃、核心專利布局，包括MUSA系統(tǒng)架構(gòu)定義、GPU指令集定義、芯片和軟件架構(gòu)設(shè)計(jì)。

張鈺勃屬于公司核心技術(shù)人員之一（共四位核心技術(shù)），主導(dǎo)了摩爾線程公司的芯片研發(fā)，推動(dòng)四代GPU架構(gòu)迭代。在招股書中，張鈺勃的職責(zé)是負(fù)責(zé)產(chǎn)品研發(fā)戰(zhàn)略、技術(shù)路線規(guī)劃、核心專利布局，包括MUSA系統(tǒng)架構(gòu)定義、GPU指令集定義、芯片和軟件架構(gòu)設(shè)計(jì)。

公司的高級(jí)管理人員包括總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、董事會(huì)秘書。除總經(jīng)理張建中、副總經(jīng)理張鈺勃外，還有四位副總經(jīng)理。其中一位是聯(lián)合創(chuàng)始人王東。他歷任摩爾線程監(jiān)事、董事會(huì)秘書。2007年到2019年，王東在英偉達(dá)任銷售總監(jiān)，摩爾線程的招股書里對(duì)他的評(píng)價(jià)是：在英偉達(dá)任職期間“憑借深厚渠道資源推動(dòng)公司商業(yè)化落地，拿下政企及數(shù)據(jù)中心訂單”。

此外，宋學(xué)軍、常玉保、楊上山，也是摩爾線程的副總經(jīng)理。其中，宋學(xué)軍有7年英偉達(dá)工作經(jīng)歷，任職高級(jí)銷售經(jīng)理；楊上山有在阿爾卡特、愛立信公司做軟件工程師的工作經(jīng)驗(yàn)，另有8年時(shí)間，他在英偉達(dá)任GPU架構(gòu)師。

摩爾線程董事會(huì)秘書及財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人是薛巖松。他有著在寶潔、殼牌、惠而浦中國公司以及索尼愛立信，擔(dān)任財(cái)務(wù)崗重要工作和財(cái)務(wù)官職務(wù)的經(jīng)歷。2020年他加入摩爾線程，2024年至今擔(dān)任財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，2025年3月任董秘。

摩爾線程招股書顯示公司有4名核心技術(shù)人員。除上述張鈺勃、楊上山外，還有王華和馬鳳翔。王華目前是摩爾線程云計(jì)算與人工智能事業(yè)部總經(jīng)理，他曾有兩年時(shí)間在華為技術(shù)有限公司任云網(wǎng)絡(luò)高級(jí)專家，2022年6月至今在摩爾線程任目前職務(wù)。馬鳳翔現(xiàn)在是摩爾線程芯片研發(fā)部總經(jīng)理，他2020年9月加入并任職至今，他有4年時(shí)間在地平線公司做芯片研發(fā)總監(jiān)，地平線是原百度研究院執(zhí)行院長余凱所創(chuàng)辦的科技公司。

03.

他們面對(duì)的挑戰(zhàn)

GPU的全稱是Graphics Processing Unit，它是一種圖形處理器。最初它被發(fā)明創(chuàng)造出來的核心使命是專門處理與圖形、圖像相關(guān)的計(jì)算任務(wù)。GPU是為圖形而生，但它的能力早已超越了圖形領(lǐng)域，人們發(fā)現(xiàn)它在“并行計(jì)算”方面天賦異稟，于是它“跨界”成為了驅(qū)動(dòng)AI和科學(xué)革命的算力引擎，是AI時(shí)代最重要的計(jì)算芯片之一。

摩爾線程所標(biāo)榜的“全功能GPU”說法，是GPU行業(yè)的一個(gè)關(guān)鍵概念，它指的是一款GPU芯片能夠同時(shí)、完整地支持三大核心功能：圖形渲染、科學(xué)計(jì)算（含AI計(jì)算）以及多媒體編解碼。它不是只擅長某一方面的功能，而是圖形、計(jì)算、媒體全能。據(jù)摩爾線程CEO張建中的定義，一個(gè)真正的“全功能GPU”必須具備圖形渲染、科學(xué)計(jì)算與AI以及多媒體(Media)支持高效的視頻編解碼（如H.264/265、AV1），處理高清視頻剪輯、直播、云游戲等流媒體任務(wù)。

打造“全功能GPU”具有戰(zhàn)略意義，也強(qiáng)調(diào)它在沖擊高端、構(gòu)建完整生態(tài)方面所承擔(dān)的角色。這也是摩爾線程區(qū)別于其他國產(chǎn)芯片公司的最核心標(biāo)簽。全功能設(shè)計(jì)，使其產(chǎn)品能夠覆蓋更廣泛的應(yīng)用場(chǎng)景。

胡潤2025全球獨(dú)角獸榜顯示，摩爾線程以高達(dá)310億元的估值排名第212位。中信證券的研報(bào)預(yù)測(cè)，中國GPU市場(chǎng)規(guī)模2025年預(yù)計(jì)突破1200億元。截至2025年6月，摩爾線程已獲得了授權(quán)專利514項(xiàng)，位居國內(nèi)GPU企業(yè)前列。

摩爾線程目前已成功量產(chǎn)5顆GPU芯片，迭代四代GPU架構(gòu)和智能SoC產(chǎn)品。產(chǎn)品覆蓋芯片、游戲卡、計(jì)算卡、智算集群，被使用在人工智能、科學(xué)計(jì)算、圖形渲染等領(lǐng)域。2021年到2024年，摩爾線程保持著一年發(fā)布一款新的GUP架構(gòu)芯片的節(jié)奏，且每一款都有重要的意義，譬如首款全功能GUP的發(fā)布打破了海外企業(yè)在該領(lǐng)域的長期壟斷，2022年的第二代GPU發(fā)布并推出了基于此芯片的中國首款國產(chǎn)游戲顯卡MTT S80，實(shí)現(xiàn)了消費(fèi)級(jí)GPU從0到1的突破；第三代產(chǎn)品則是面向大模型訓(xùn)練的AI計(jì)算卡，第四代智算集群——一個(gè)從千卡規(guī)模迅速擴(kuò)展至萬卡規(guī)模的大模型訓(xùn)練平臺(tái)。

高增長、高虧損、高投入的摩爾線程能稱為英偉達(dá)的平替嗎？英偉達(dá)100%退出了中國，退出所留下的并不是一片等待摩爾線程收割的市場(chǎng)。摩爾線程在其首次公開發(fā)行（IPO）問詢函的官方回復(fù)中稱，目前主要市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者包括英偉達(dá)、AMD、海光信息、寒武紀(jì)、沐曦股份、壁仞科技、天數(shù)智芯、燧原科技、昆侖芯等。

上市后的摩爾線程，為創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)帶來財(cái)富，也正式地開啟公司迎接全新的考驗(yàn)。摩爾線程成立5年來，因行業(yè)高投入、高清晰技術(shù)壁壘的特殊性，導(dǎo)致公司對(duì)研發(fā)投入度要求極高，持續(xù)著高投入和高虧損：2024年，其研發(fā)費(fèi)用率高達(dá)310%；但也保持著高增長：2024年摩爾線程營收4.38億元，同比增長了約253%。摩爾線程的超高研發(fā)費(fèi)用和投入導(dǎo)致該公司一直處于虧損狀態(tài)。

不過，從它的發(fā)展邏輯來看，摩爾線程對(duì)自己的財(cái)務(wù)狀況是可控的，它的虧損屬于戰(zhàn)略性虧損。招股書披露，2025年6月底，摩爾線程已在洽談?dòng)唵魏嫌?jì)超20億元，覆蓋AI智算、專業(yè)圖形加速、智能SoC和桌面型產(chǎn)品等?？蛻艉w互聯(lián)網(wǎng)、制造、能源、智能座艙、教育等多個(gè)關(guān)鍵新興行業(yè)領(lǐng)域。預(yù)計(jì)2027年可實(shí)現(xiàn)較高幅度業(yè)績?cè)鲩L，并且最早可于2027年實(shí)現(xiàn)合并報(bào)表盈利。

可以確定的是，摩爾線程在國產(chǎn)AI算力市場(chǎng)，在智算中心建設(shè)大潮中，找到了有效的商業(yè)化路徑。

不管前路如何坎坷，摩爾線程眼里只有星辰大海。如董事長張建中在2023年的至暗時(shí)刻內(nèi)部信里所說：任何事情都不會(huì)影響我們堅(jiān)定走下去的決心。■