A股"春季躁動(dòng)"背后的機(jī)構(gòu)博弈

最近市場(chǎng)熱鬧非凡，各大券商都在喊"春季躁動(dòng)"，但作為一個(gè)在量化領(lǐng)域深耕多年的投資者，我更關(guān)注的是數(shù)據(jù)背后隱藏的真相。當(dāng)大家都在討論市場(chǎng)底部和布局機(jī)會(huì)時(shí)，我看到的卻是機(jī)構(gòu)資金正在上演的一場(chǎng)精彩博弈。

一、表面平靜下的暗流涌動(dòng)

近期A股確實(shí)呈現(xiàn)出了震蕩分化的走勢(shì)，中信建投等券商認(rèn)為市場(chǎng)已接近階段性底部。數(shù)據(jù)顯示，股票型ETF出現(xiàn)大幅凈申購(gòu)，險(xiǎn)資等中長(zhǎng)期資金持續(xù)入市。東吳證券和中泰證券更是直接點(diǎn)出了科技成長(zhǎng)股的投資機(jī)會(huì)。

但作為一個(gè)量化投資者，我更關(guān)注的是這些表象之下的資金行為。記得2025年那波800點(diǎn)的行情嗎？當(dāng)時(shí)大多數(shù)人都猶猶豫豫，等他們終于相信牛市來(lái)了的時(shí)候，行情反而開(kāi)始拖沓了。這就是典型的牛市第一階段向第二階段的過(guò)渡。

二、牛市的真相：泡沫化與流動(dòng)性

很多人以為牛市是業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的，但數(shù)據(jù)告訴我們一個(gè)殘酷的事實(shí)：牛市的底層邏輯從來(lái)不是業(yè)績(jī)復(fù)蘇，而是泛濫的流動(dòng)性。當(dāng)市場(chǎng)經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的上漲后，就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)有趣的現(xiàn)象——大家都不愿意交出籌碼了。

這時(shí)候做盤(pán)資金就面臨一個(gè)難題：沒(méi)有足夠的籌碼來(lái)推動(dòng)行情。于是他們只能反復(fù)震蕩，這就是為什么牛市第二階段本質(zhì)上是一個(gè)「行情分化」的階段�？上Т蠖鄶�(shù)散戶(hù)都聽(tīng)不進(jìn)去這個(gè)事實(shí)，結(jié)果就是過(guò)去十年里，能真正跑贏指數(shù)的只是少數(shù)人。

三、機(jī)構(gòu)的"試盤(pán)"藝術(shù)

那么機(jī)構(gòu)是如何在這個(gè)階段操作的呢？他們主要通過(guò)兩種手法：「蓄勢(shì)拉升」和「洗盤(pán)拉升」。前者是通過(guò)緩慢吸籌來(lái)積蓄力量，后者則是通過(guò)故意打壓股價(jià)來(lái)制造恐慌。

以最近大熱的西藏天路為例，這只股票雖然這兩天漲得很瘋狂，但其實(shí)已經(jīng)漲了小半年了。為什么大多數(shù)散戶(hù)都沒(méi)能堅(jiān)持到最后？就是因?yàn)橐宦飞瞎蓛r(jià)反復(fù)震蕩把他們洗出去了。

通過(guò)量化工具分析交易行為數(shù)據(jù)后我發(fā)現(xiàn)，在最后拉升之前這只股票竟然有過(guò)五次明顯的洗盤(pán)行為！每次都是利用股價(jià)下跌制造恐慌，逼散戶(hù)交出籌碼。

四、用數(shù)據(jù)看穿機(jī)構(gòu)手法

我使用的量化系統(tǒng)可以清晰展示不同交易行為的特征。比如K線下方的紅、黃、藍(lán)、綠四種柱體就代表了不同的交易行為：

其中藍(lán)色代表空頭回補(bǔ)行為——前期做空的資金重新入場(chǎng)。而柱體下方的橙色部分則是反映機(jī)構(gòu)活躍度的「機(jī)構(gòu)庫(kù)存」數(shù)據(jù)。當(dāng)這兩者同時(shí)出現(xiàn)時(shí)，往往就是機(jī)構(gòu)在進(jìn)行洗盤(pán)操作。

五、震倉(cāng)上漲的典型特征

好的股票必然會(huì)有震倉(cāng)上漲的過(guò)程。下面這幾只股票就是典型例子：

它們都有一個(gè)共同特點(diǎn)：在上漲過(guò)程中多次出現(xiàn)明顯的震倉(cāng)現(xiàn)象。這種健康的上漲方式既能吸引關(guān)注，又能有效控制成本。

六、給普通投資者的建議

回到開(kāi)篇提到的"春季躁動(dòng)"，當(dāng)我們看到券商集體唱多時(shí)，更應(yīng)該保持清醒：

第一，不要被表面的市場(chǎng)情緒左右； 第二，學(xué)會(huì)用數(shù)據(jù)識(shí)別真正的資金動(dòng)向； 第三，理解機(jī)構(gòu)的操作邏輯比追逐熱點(diǎn)更重要。

記住一點(diǎn)：真正的好股票一定會(huì)經(jīng)歷震倉(cāng)過(guò)程。與其盲目追漲殺跌，不如靜下心來(lái)研究交易行為的本質(zhì)。

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