12月21日，在2025深圳香蜜湖金融年會(huì)上，中國(guó)人民大學(xué)原副校長(zhǎng)、金融學(xué)家吳曉求就“金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)”發(fā)表主旨演講。他指出，中國(guó)邁向現(xiàn)代化國(guó)家的關(guān)鍵在于夯實(shí)基礎(chǔ)科學(xué)與制度文明，而金融體系的現(xiàn)代化是其中不可或缺的一環(huán)。

吳曉求強(qiáng)調(diào)，金融強(qiáng)國(guó)的核心標(biāo)志有兩個(gè)：一是人民幣實(shí)現(xiàn)真正的自由化與國(guó)際化，二是資本市場(chǎng)的國(guó)際化，特別是未來(lái)經(jīng)過(guò)努力建成以人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)為核心的國(guó)際金融中心。他認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)仍存在定位偏差、制度缺陷和風(fēng)險(xiǎn)隱患，亟需通過(guò)系統(tǒng)性改革實(shí)現(xiàn)從融資導(dǎo)向向投資導(dǎo)向的根本轉(zhuǎn)型。

人民幣國(guó)際化與資本市場(chǎng)國(guó)際化

吳曉求明確指出，金融強(qiáng)國(guó)的建設(shè)必須圍繞兩個(gè)指標(biāo)展開(kāi)。第一是人民幣的自由化和國(guó)際化?！澳囊惶煸趥惗鼗蚣~約可以隨意兌換所需金額的人民幣，人民幣國(guó)際化才算真正完成?！彼麖?qiáng)調(diào)，邊境貿(mào)易、雙邊或多邊貿(mào)易中使用人民幣結(jié)算只是階段性步驟，不應(yīng)滿足于區(qū)域化成果。人民幣的最終目標(biāo)是在發(fā)達(dá)國(guó)家作為支付或儲(chǔ)備貨幣自由流通。

第二是資本市場(chǎng)的國(guó)際化。吳曉求認(rèn)為，中國(guó)必須努力建設(shè)成為人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)的國(guó)際金融中心。他提醒，金融強(qiáng)國(guó)的標(biāo)志并非銀行資產(chǎn)規(guī)?；颉坝钪驺y行”的體量，而是資本市場(chǎng)能否承擔(dān)資源配置、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和財(cái)富管理的核心功能?！皼](méi)有這個(gè)載體，金融強(qiáng)國(guó)難以實(shí)現(xiàn)?！?/p>

資本市場(chǎng)改革三大方向

吳曉求提出，當(dāng)前資本市場(chǎng)改革需從三個(gè)層面推進(jìn)。首先是認(rèn)知轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)不應(yīng)被視作單純的融資工具，而應(yīng)定位為投資市場(chǎng)，核心是建立激勵(lì)機(jī)制。他肯定了近期資產(chǎn)端改革的方向，即推動(dòng)科創(chuàng)型企業(yè)成為市場(chǎng)主體，視為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期成長(zhǎng)的基石。

吳曉求表示：“我們必須從融資者便利為中心過(guò)渡到投資者權(quán)益保護(hù)為中心，這是大規(guī)模的轉(zhuǎn)型，整個(gè)制度設(shè)計(jì)就要改革，最近進(jìn)行的一系列改革我認(rèn)為是正確的，包括資產(chǎn)端的改革，主要是科創(chuàng)型企業(yè)慢慢占主體，這是中國(guó)資本市場(chǎng)成長(zhǎng)的基石?！?/p>

其次是資金端改革。他認(rèn)為現(xiàn)有規(guī)則過(guò)度約束大資金進(jìn)入權(quán)益市場(chǎng)，特別是商業(yè)保險(xiǎn)資金因考核周期短、風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知偏差而難以配置高收益資產(chǎn)?！袄书L(zhǎng)期下行背景下，僅靠債券無(wú)法覆蓋保險(xiǎn)負(fù)債成本，必須拓展另類(lèi)資產(chǎn)和權(quán)益類(lèi)投資?！彼赋?，部分財(cái)政與保險(xiǎn)理論滯后，缺乏市場(chǎng)化和周期意識(shí)。

第三是制度平臺(tái)改革，需從法律、制度和規(guī)則入手。吳曉求強(qiáng)調(diào)，制度設(shè)計(jì)必須保障透明度，防止“埋雷”行為。

資本市場(chǎng)改革三大核心目標(biāo)

吳曉求將資本市場(chǎng)改革的目標(biāo)劃分為三個(gè)層次。首要目標(biāo)是“排雷”——清除市場(chǎng)中的欺詐與造假行為。他以紫晶存儲(chǔ)案為例：該公司以“解決中國(guó)芯片問(wèn)題”為名欺詐上市，后因持續(xù)財(cái)務(wù)造假破產(chǎn)。吳曉求認(rèn)為處罰偏輕，并強(qiáng)調(diào)必須通過(guò)刑事追責(zé)與民事賠償相結(jié)合，使違法成本遠(yuǎn)超非法收益。

第二目標(biāo)是將市場(chǎng)建設(shè)為真正的財(cái)富管理市場(chǎng)?！皼](méi)有雷是基礎(chǔ)目標(biāo)，基礎(chǔ)目標(biāo)達(dá)不到別說(shuō)其他的遠(yuǎn)大目標(biāo)了”。只有在透明、可信的基礎(chǔ)上，才能吸引長(zhǎng)期資金，服務(wù)居民多元化資產(chǎn)配置需求。

最終愿景是建成國(guó)際金融中心。吳曉求指出，這一目標(biāo)雖遙遠(yuǎn)，但路徑清晰：必須堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化方向。唯有如此，中國(guó)資本市場(chǎng)才能真正支撐金融強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略，助力國(guó)家現(xiàn)代化進(jìn)程。

本文轉(zhuǎn)自12月22日經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，歡迎關(guān)注“人大重陽(yáng)”平臺(tái)賬號(hào)