最近股市里不少人盯著融資數(shù)據(jù)看——畢竟真金白銀往里砸的方向，總該有機會吧？可身邊朋友卻念叨：“明明電子、電力設(shè)備這些行業(yè)融資買得兇，我手里的股怎么就是不漲？”其實這個問題，早藏在“指數(shù)漲了錢沒賺”的老麻煩里了。12月23日（周二）Wind統(tǒng)計顯示，申萬31個一級行業(yè)里18個獲融資凈買入，電子行業(yè)凈買入27.65億元排第一，寒武紀(jì)-U、英維克這些個股凈買入超2億?？煽粗@些數(shù)字，有人高興有人懵：融資砸進去的錢，怎么沒落到自己賬戶里？別急，文章最后我會說清這個新聞背后的關(guān)鍵，。

一、指數(shù)漲了錢沒賺，真不是分化的鍋

自從10月28日上證指數(shù)越過4000點，“賺了指數(shù)不賺錢”的吐槽就沒斷過。有人把這歸為市場分化，可我翻了組數(shù)據(jù)——4月7日上證指數(shù)止跌企穩(wěn)到10月30日破4000點，指數(shù)漲了19.6%，但只有四成個股跑贏指數(shù)?？稍偻驴矗@期間上漲的4200家個股里，九成振幅超過30%。不是市場沒機會，是很多人沒抓對時機。

我同事之前就踩過這個坑：4月底跟著指數(shù)買了只機械股，指數(shù)漲了20%，他的股才漲5%，熬到6月忍不住賣了，結(jié)果7月那只股連著漲了30%。后來他跟我說：“當(dāng)時看走勢一直在震蕩，以為沒機會，沒想到機構(gòu)在里面偷偷買。”其實這就是博弈的真相——牛市里的波動，從來不是“指數(shù)漲個股就漲”，而是大資金用走勢藏起了真實意圖。

很多人覺得牛市是“躺贏局”，可股市本來就有博弈屬性——你賺的錢是別人虧的，哪有只賺不賠的道理？反而牛市里交投更活躍，大資金更容易用“假突破”“假回調(diào)”騙你下車。就像我鄰居買的醫(yī)藥生物股，跟著行業(yè)融資凈買入進去，結(jié)果買在“假企穩(wěn)”的高點，熬了兩周才解套——不是他選的行業(yè)不對，是他沒看懂走勢背后的“冷處理”。

二、走勢里的假動作，比你想的多

股市里常說“走勢反映一切”，可這句話只對了一半——應(yīng)該是“交易反映一切”，走勢是大資金故意讓你看的。比如下面兩只股票，都是高位震蕩，結(jié)果卻天差地別。

先看這只股票（看圖1）：

紅色框里的走勢，股價從高位下來后，一根長陽拉回原位，接著兩天快速下跌，幾乎摸到前期低點。換作你，這時候會不會猶豫？賣了怕后面漲，拿著怕繼續(xù)跌。可結(jié)果呢？后面股價直接快速拉升，創(chuàng)下階段新高。

再看另一只（看圖2）：

綠色框里的走勢更“坑”：股價看似企穩(wěn)反彈，甚至收了根小陽線，結(jié)果第二天直接跳空下跌，把前期的反彈全部吞掉。同樣是高位震蕩，為什么結(jié)局完全相反？

答案藏在“機構(gòu)庫存”里——我用了十多年的量化大數(shù)據(jù)系統(tǒng)中，有個橙色柱體的“機構(gòu)庫存”數(shù)據(jù)，專門反映機構(gòu)資金的活躍程度：機構(gòu)越積極交易，柱體越明顯；如果機構(gòu)減少操作甚至不交易，柱體就會消失。你看這張對比圖（看圖3）：

左側(cè)那只股票，震蕩期間“機構(gòu)庫存”一直活躍，說明機構(gòu)在持續(xù)交易；右側(cè)那只，“機構(gòu)庫存”從震蕩初期就慢慢消失，直到最后完全沒有——機構(gòu)不參與了，股價自然撐不住反彈。

我之前幫朋友分析過一只電力設(shè)備股：他跟著融資凈買入進去，結(jié)果股價震蕩了一個月。我讓他看機構(gòu)庫存，發(fā)現(xiàn)這只股的“機構(gòu)庫存”已經(jīng)消失兩周了——機構(gòu)要么鎖倉等機會，要么悄悄撤了，融資的錢怎么拉得動？后來他換了只“機構(gòu)庫存”持續(xù)活躍的，才慢慢把虧損補回來。

三、融資數(shù)據(jù)之外，要盯著“真動作”

回到12月23日的融資數(shù)據(jù)——電子行業(yè)凈買入27.65億元，排所有行業(yè)第一，可為什么有的個股漲得好，有的卻趴著不動？其實融資數(shù)據(jù)是“表面的錢”，機構(gòu)庫存是“背后的動作”：

• 像寒武紀(jì)-U，融資凈買入8.79億元，你去看它的“機構(gòu)庫存”，最近一個月一直保持活躍——說明機構(gòu)在積極交易，融資的錢是“真金白銀”在推動股價；

• 可有的電子股，融資凈買入幾千萬，“機構(gòu)庫存”卻已經(jīng)消失三周——這時候的融資，可能只是“過路資金”，漲一下就走，根本不會持續(xù)。

之前有個網(wǎng)友問我：“我買了融資凈買入的通信股，為什么不漲？”我讓他打開“機構(gòu)庫存”一看，結(jié)果這只股的“機構(gòu)庫存”已經(jīng)連續(xù)15天沒有了——機構(gòu)都不交易了，融資的錢怎么拉得動？后來他換成“機構(gòu)庫存”活躍的新易盛，才慢慢回了本。

其實道理很簡單：融資數(shù)據(jù)告訴你“錢來了”，但“機構(gòu)庫存”告訴你“錢有沒有在干活”。就像你看一家飯店，門口排了長隊，可要是后廚沒開火，那隊伍只是“湊熱鬧”；只有后廚熱氣騰騰，隊伍才是“真吃飯”。股市里的“熱鬧”從來都不缺，缺的是“真實的動作”——用數(shù)據(jù)把這些動作找出來，你才不會跟著“假熱鬧”跑。

最后：融資數(shù)據(jù)里的“真機會”，藏在交易里

現(xiàn)在再看12月23日的融資數(shù)據(jù)，電子行業(yè)買得多，可你得先看里面的個股：機構(gòu)庫存是不是活躍？要是機構(gòu)在積極交易，那融資的錢才是“助力”；要是機構(gòu)都不玩了，融資的錢只是“浮云”。

我之前跟朋友說：“股市里沒有‘必然的機會’，只有‘真實的交易’?！蹦愣⒅谫Y數(shù)據(jù)的“數(shù)字”，不如盯著機構(gòu)庫存的“動作”——機構(gòu)有沒有積極參與，才是股價能不能持續(xù)的關(guān)鍵。就像12月23日的電子行業(yè)，那些“機構(gòu)庫存”活躍的個股，才是真正值得關(guān)注的；而那些“機構(gòu)庫存”消失的，就算融資買得再多，也只是“曇花一現(xiàn)”。

說到底，股市里的每一次上漲，都不是“運氣”，而是“真實交易”的結(jié)果——用數(shù)據(jù)把這些交易行為還原出來，你才不會被走勢的假動作騙，不會被融資的數(shù)字晃，真正摸到市場的“脈”。

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