12月24日（周四）午后，我盯著電腦屏幕有點意外——原本平平淡淡的盤面，突然被大金融板塊“攪”活了：瑞達(dá)期貨直線拉到漲停，翠微股份、愛建集團跟著漲，連券商股都集體飄紅，連A50指數(shù)的跌幅都收窄了。旁邊炒股的鄰居湊過來問：“這是要啟動了？還是又一次‘一日游’？”其實不管板塊怎么動，牛市里最該弄明白的，從來不是“要不要追”，而是“資金在往哪扎”。畢竟，沒資金參與的漲，漲不久；有資金抱團的，才可能成氣候。接下來我慢慢說，最后會給你一個關(guān)于這輪大金融行情的明確結(jié)論。。

一、大金融異動的背后，是資金在找“新共識”

為什么大金融會在平安夜突然動起來？分析人士說了兩個核心邏輯：一是年報預(yù)期——2025年前三季度，43家上市券商合計營收4216億元，凈利潤1692億元，分別同比漲16.88%、62.41%，業(yè)績擺在那；二是降準(zhǔn)預(yù)期——天風(fēng)證券說“明年一季度降準(zhǔn)降息窗口或打開”，東方金誠也提到“2026年一季度貨幣政策會發(fā)力”，資金面寬松對金融股本就是利好。但更關(guān)鍵的是，眼下的牛市走到了“找新共識”的階段。

你有沒有發(fā)現(xiàn)最近炒股特別糾結(jié)？想追熱點，怕剛買就輪動；想抄冷門，怕越抄越套；不動看著市值縮水，動了又怕套牢。其實這不是你的問題，是行情的“結(jié)構(gòu)化”特性——牛市里的增量資金有明顯周期：最早動的是險資這類“政策敏感資金”，去年“搞好股市”的政策一出，他們就悄悄買了，但影響慢；然后是9月指數(shù)站上3900點后的“新開戶資金”，這些資金喜歡“抱團景氣度”，所以之前熱門板塊（比如算力、新能源）漲得兇，冷門板塊沒人理。但熱門板塊漲多了，資金就得找新方向，這時候大金融站出來了——有業(yè)績、有政策、估值低（銀河證券說“板塊估值處于歷史低位”），剛好符合資金“找新共識”的需求。

二、為什么你總踩不準(zhǔn)節(jié)奏？因為沒看懂“資金抱團”

我有個朋友上個月特別頭疼：他買了一只熱門板塊的股，漲了10%就賣了，結(jié)果后來又漲了30%；接著他抄底一只冷門股，套了15%，問我怎么辦。我讓他打開量化工具看“機構(gòu)庫存”——熱門股的機構(gòu)庫存一直沒斷，說明機構(gòu)還在積極參與；冷門股的機構(gòu)庫存早就沒了，說明機構(gòu)根本沒興趣。他一拍大腿：“原來我之前看的‘股東數(shù)’‘調(diào)研次數(shù)’都是假的！”

其實“機構(gòu)抱團”從來不是看“有多少機構(gòu)買了”，而是看“機構(gòu)有沒有積極參與交易”。就像案例里的兩只股：舒泰神漲之前表現(xiàn)一般，但機構(gòu)庫存持續(xù)了很久，說明機構(gòu)一直在悄悄交易；昆藥集團之前表現(xiàn)好，但進(jìn)入二季度后機構(gòu)庫存沒了，說明機構(gòu)“撤了”，所以后來跌了。你看，圖1是舒泰神的走勢，圖2是昆藥集團的走勢，是不是差別很大？再看圖3和圖4——舒泰神的機構(gòu)庫存一直“在線”，昆藥集團的庫存卻“斷了”，這就是“真抱團”和“假熱鬧”的區(qū)別。

（圖1：舒泰神的股價走勢）

（圖2：昆藥集團的股價走勢）

（圖3：舒泰神的機構(gòu)庫存數(shù)據(jù)）

（圖4：昆藥集團的機構(gòu)庫存數(shù)據(jù)）

三、找到“機構(gòu)抱團”的關(guān)鍵，看這兩個數(shù)據(jù)

很多人問我：“為什么機構(gòu)重倉的股，我看不到‘機構(gòu)庫存’？”其實原因很簡單：機構(gòu)庫存是“機構(gòu)交易特征”的數(shù)據(jù)——如果機構(gòu)買了但沒交易（比如鎖倉），或者交易力度很小，就不會有庫存。就像你買了一只股放在賬戶里不動，別人也看不到你“在交易”對吧？

我再給你看兩個更直觀的例子：這輪行情漲幅前10的兩只股，圖5和圖6里的紅框部分，股價還沒漲，但機構(gòu)庫存已經(jīng)“活躍”了——說明機構(gòu)在悄悄“抱團”，后來果然漲了。你看，圖5里的股，股價沒動的時候，機構(gòu)庫存已經(jīng)“冒頭”；圖6里的股，紅框里的機構(gòu)庫存持續(xù)了半個月，之后股價漲了40%。這就是“資金先動，股價后漲”的規(guī)律。

（圖5：某漲幅前10個股的走勢）

（圖6：某漲幅前10個股的走勢）

其實量化工具的核心就是“用數(shù)據(jù)還原市場真相”——通過全量數(shù)據(jù)采集、動態(tài)模型演進(jìn)、多維交叉驗證，能幫你看清五個關(guān)鍵：資金的參與特征、交易行為模式、不同區(qū)域的資金變化、價格波動的概率、市場運行的周期。你不用再猜“機構(gòu)有沒有買”，只要看“機構(gòu)有沒有在交易”，這就是最真實的“抱團信號”。

四、回到大金融：這輪行情能不能持續(xù)？看“機構(gòu)庫存”就清楚

現(xiàn)在回到12月24日的大金融異動——很多人問：“券商股能買嗎？”“期貨股能追嗎？”其實不用問別人，你自己就能判斷：打開量化工具看“機構(gòu)庫存”。如果大金融板塊的機構(gòu)庫存持續(xù)增加，說明機構(gòu)在積極參與，這輪行情就有延續(xù)性；如果庫存很快消失，說明只是短期資金“炒一把就走”。

銀河證券說，證券板塊的景氣度會因為“穩(wěn)增長、穩(wěn)股市”政策上行，中長期資金入市會提高市場活躍度；信達(dá)證券說，非銀板塊的估值修復(fù)空間大，因為PB下降比ROE快（就像之前的銀行股一樣）。這些都是基本面的支撐，但基本面要變成行情，得有資金“認(rèn)”——資金“認(rèn)”的標(biāo)志，就是“機構(gòu)庫存”持續(xù)活躍。

最后，我給你關(guān)于這輪大金融行情的結(jié)論：12月24日的異動不是偶然，是資金在找新的“牛市共識”。如果后續(xù)大金融板塊的“機構(gòu)庫存”持續(xù)增加，說明資金真的在往這里扎，那這輪行情就有延續(xù)性；如果庫存消失，說明只是短期脈沖。牛市里，最穩(wěn)的不是“追熱點”，而是“跟著資金走”——資金在哪里，機會就在哪里。

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