作者丨前哨

出品丨牛刀商業(yè)評(píng)論

年度利潤(rùn)預(yù)計(jì)約 53 億元的京東方，拿出近 49 億元與三星達(dá)成專(zhuān)利糾紛和解時(shí)，市場(chǎng)的第一反應(yīng)是 “一年白干了”。

（圖源：京東方 2024 年年度報(bào)告全文）

這筆近乎 “傾其所有” 的和解費(fèi)，疊加其此前三季報(bào)暴露的低質(zhì)量增長(zhǎng)、現(xiàn)金流承壓等轉(zhuǎn)型煩惱，讓外界不禁質(zhì)疑：這家顯示巨頭為何要為一場(chǎng)糾紛付出如此慘重的代價(jià)？

但將視角從短期利潤(rùn)賬本拉向長(zhǎng)期戰(zhàn)略棋盤(pán)便會(huì)發(fā)現(xiàn)，這場(chǎng)看似 “虧本的買(mǎi)賣(mài)”，實(shí)則是京東方在 “屏之物聯(lián)” 轉(zhuǎn)型深水區(qū)的一次關(guān)鍵抉擇。

49 億不是簡(jiǎn)單的 “賠錢(qián)消災(zāi)”，更像是為破解專(zhuān)利壁壘、緩和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、打通全球化路徑所交的 “戰(zhàn)略入場(chǎng)費(fèi)”。

在顯示行業(yè)從規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向技術(shù)博弈的當(dāng)下，這筆 “朋友費(fèi)” 的價(jià)值，或許遠(yuǎn)非短期利潤(rùn)所能衡量。

53億利潤(rùn)與49億和解費(fèi)的刺眼反差

京東方的這筆和解費(fèi)，精準(zhǔn)地戳中了其盈利脆弱性的痛點(diǎn)。

（圖源：京東方官網(wǎng)）

據(jù)天眼查顯示：京東方科技集團(tuán)股份有限公司，成立于1993年，京東方科技集團(tuán)成員，位于北京市，是一家以從事計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)為主的企業(yè)。

根據(jù) 2025 年三季報(bào)推算，公司全年歸母凈利潤(rùn)約為 53 億元，而支付給三星的近 49 億元和解款，直接吞噬了全年利潤(rùn)的 92%，相當(dāng)于將一整年的經(jīng)營(yíng)成果近乎清零。

對(duì)于本就依賴降本增效實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)的京東方而言，這種沖擊尤為猛烈。

這種 “賬面失血” 來(lái)得恰逢其時(shí)又猝不及防。

前三季度，京東方的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要依賴資產(chǎn)減值損失減少 51%、政府補(bǔ)助增長(zhǎng) 43% 等短期因素，核心顯示業(yè)務(wù)仍陷 “增量不增利” 困局，物聯(lián)網(wǎng)等新興業(yè)務(wù)尚未形成盈利支撐。

49 億的現(xiàn)金支出，無(wú)疑會(huì)加劇其現(xiàn)金流壓力。要知道，2025 年三季度僅投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈流出就達(dá) 316.74 億元，如今再添近 50 億剛性支出，資金統(tǒng)籌壓力陡增。

市場(chǎng)的負(fù)面反饋立竿見(jiàn)影。和解消息傳出后，京東方股價(jià)早盤(pán)低開(kāi) 2.3%，部分投資者直言 “戰(zhàn)略冒進(jìn)”“代價(jià)過(guò)高”。

在他們看來(lái)，京東方本可通過(guò)長(zhǎng)期訴訟拖延糾紛，而非一次性支付巨額和解費(fèi)，畢竟 49 億足以支撐其近一年的研發(fā)投入（2024 年研發(fā)費(fèi)用約 62 億元），或是緩解多條新產(chǎn)線的建設(shè)資金壓力。

短期來(lái)看，這場(chǎng)和解確實(shí)讓京東方的轉(zhuǎn)型賬本雪上加霜。

專(zhuān)利圍城下的“破局必需”

但若僅以短期利潤(rùn)衡量這筆和解的價(jià)值，便忽略了顯示行業(yè) “專(zhuān)利即話語(yǔ)權(quán)” 的殘酷現(xiàn)實(shí)。

對(duì)于正全力推進(jìn) “屏之物聯(lián)” 戰(zhàn)略的京東方而言，與三星的專(zhuān)利糾紛不是 “選擇題”，而是必須跨越的 “生死關(guān)”，49 億和解費(fèi)本質(zhì)是打破專(zhuān)利圍城的 “破局成本”。

目前，顯示行業(yè)的專(zhuān)利壁壘早已是全球化擴(kuò)張的最大障礙。

作為 OLED 領(lǐng)域的全球龍頭，三星手握數(shù)萬(wàn)項(xiàng)核心專(zhuān)利，覆蓋柔性顯示、驅(qū)動(dòng)芯片等關(guān)鍵技術(shù)環(huán)節(jié)。

此前，三星以 “專(zhuān)利侵權(quán)” 為由在全球多個(gè)市場(chǎng)發(fā)起訴訟，若糾紛持續(xù)，京東方的 OLED 產(chǎn)品可能面臨禁售風(fēng)險(xiǎn)，而 OLED 正是其高端化轉(zhuǎn)型的核心抓手。

2025 年三季度 OLED 出貨量已達(dá) 4000 萬(wàn)片，且全面供應(yīng)全球一線手機(jī)品牌旗艦機(jī)型。

一旦失去高端 OLED 市場(chǎng)，京東方的 “屏之物聯(lián)” 戰(zhàn)略將淪為空談。其物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新、智慧車(chē)聯(lián)等新興業(yè)務(wù)，均需以高端顯示技術(shù)為核心支撐，若核心器件因?qū)＠m紛受限，整個(gè)生態(tài)鏈的搭建都會(huì)陷入停滯。

從這個(gè)角度看，49 億和解費(fèi)換來(lái)了 “全球市場(chǎng)通行證”，避免了因訴訟陷入 “高端業(yè)務(wù)停擺” 的更大危機(jī)。

更關(guān)鍵的是，這場(chǎng)和解打破了 “零和博弈” 的行業(yè)僵局。

長(zhǎng)期以來(lái)，京東方與三星在 OLED 領(lǐng)域是 “你死我活” 的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，尤其在高端折疊屏市場(chǎng)，二者占據(jù)全球超 90% 的份額。和解不僅終止了訴訟消耗，更可能開(kāi)啟技術(shù)合作的想象空間。

三星在顯示材料、制造工藝上的優(yōu)勢(shì)，與京東方在產(chǎn)能規(guī)模、物聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景上的積累形成互補(bǔ)，這種協(xié)同效應(yīng)遠(yuǎn)非 49 億所能衡量。

對(duì)正陷入 “增量不增利” 的京東方而言，從 “對(duì)手” 到 “伙伴” 的轉(zhuǎn)變，或許能打開(kāi)新的盈利空間。

“交朋友”背后的行業(yè)生存邏輯

京東方的這筆和解費(fèi)，更折射出傳統(tǒng)制造巨頭向科技企業(yè)轉(zhuǎn)型的必經(jīng)之路。

技術(shù)話語(yǔ)權(quán)的構(gòu)建，往往要經(jīng)歷 “付費(fèi)學(xué)習(xí)” 到 “自主創(chuàng)新” 的陣痛。

在顯示行業(yè)，這種 “以錢(qián)換時(shí)間、以錢(qián)換空間” 的案例并不鮮見(jiàn)，當(dāng)年華為向高通支付巨額專(zhuān)利費(fèi)、TCL 華星與三星交叉授權(quán)，本質(zhì)都是相同的生存邏輯。

對(duì)于京東方而言，這場(chǎng)和解也是對(duì)自身研發(fā)短板的一次警醒。盡管其研發(fā)投入占比長(zhǎng)期維持在 6%-7%，但在 OLED 核心專(zhuān)利上仍落后于三星。

2025 年三季報(bào)顯示，其非息收入增長(zhǎng)乏力，新興業(yè)務(wù)依賴資本開(kāi)支輸血，這背后正是 “技術(shù)轉(zhuǎn)化效率不足” 的問(wèn)題。

49 億和解費(fèi)既是 “買(mǎi)朋友”，更是 “買(mǎi)教訓(xùn)”，倒逼其加大核心專(zhuān)利研發(fā)力度，從 “規(guī)模王者” 向 “技術(shù)王者” 真正轉(zhuǎn)型。

從現(xiàn)金流角度看，短期壓力雖大，但并非不可承受。

京東方 2025 年三季度末貨幣資金仍有數(shù)百億元，且可通過(guò)多元化融資渠道補(bǔ)充流動(dòng)性，此前 80 億元可轉(zhuǎn)債、定向增發(fā)等融資手段已多次驗(yàn)證其資本運(yùn)作能力。

相較于 “硬扛訴訟” 可能帶來(lái)的營(yíng)收損失，49 億和解費(fèi)是 “可控成本”，避免了現(xiàn)金流進(jìn)一步惡化的風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)，這場(chǎng)和解的價(jià)值最終仍需時(shí)間驗(yàn)證，京東方必須回答兩個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題：“朋友” 能否真的帶來(lái)合作紅利？短期陣痛能否轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期動(dòng)能？

京東方的 49 億已經(jīng)花出去了，“朋友” 也交了，接下來(lái)能否讓這筆錢(qián)產(chǎn)生價(jià)值，能否借此突破轉(zhuǎn)型困局，考驗(yàn)著管理層的戰(zhàn)略定力與執(zhí)行能力。