財聯(lián)社12月25日訊（編輯 瀟湘）在本周二美國商務部發(fā)布亮眼的三季度GDP數(shù)據(jù)后，有關AI在拉動美國經(jīng)濟方面究竟起到了多大的作用，就迅速成為了華爾街熱議的話題。而隔夜，這些討論又隨著全球首富馬斯克的一則最新推文，進一步達到了高潮……

馬斯克周三在X平臺上回復一則有關美國經(jīng)濟增長的帖子時預言，未來12至18個月內(nèi)(美國經(jīng)濟)將實現(xiàn)兩位數(shù)增長。

馬斯克進一步補充道，如果應用智能可以作為衡量經(jīng)濟增長的指標，那么約五年內(nèi)實現(xiàn)三位數(shù)增長也有可能。

根據(jù)美國商務部旗下經(jīng)濟分析局的數(shù)據(jù)顯示，美國第三季度GDP同比增長4.3%，遠超分析師普遍預期的3.2%。這一相當不錯的經(jīng)濟增長在圣誕前夕進一步助推美股走高，標普500指數(shù)隔夜創(chuàng)下了6937.32點的盤中紀錄高位，交易員們似乎對美國經(jīng)濟前景相當樂觀。

如此火熱的經(jīng)濟表現(xiàn)，也令許多業(yè)內(nèi)人士紛紛探尋起了一件事：那就是這一增長究竟有多少是集中在人工智能領域？

而答案似乎也很驚人……

AI技術(shù)的廣泛滲透和應用，預計將能顯著提高生產(chǎn)效率和創(chuàng)新能力，因此AI能對經(jīng)濟增長起到的提振作用是毋庸置疑的，更何況目前美國科技領域動輒數(shù)百上千億美元的大額投資。

Pantheon Macroeconomics在最近的一份報告指出，衡量企業(yè)支出的私營固定投資幾乎僅因人工智能相關支出而增長。分析師Oliver Allen發(fā)布的圖表顯示，除人工智能外的所有私營固定投資，實際上均呈下滑趨勢：

注：藍線為AI投資，黃線為其他領域投資

“資本支出意愿持續(xù)低迷，表明非人工智能相關領域的投資依然疲軟，”他在報告中向客戶表示。

德意志銀行在近期探討人工智能是否存在泡沫的報告中表達了類似觀點。德銀分析師Adrian Cox和Stefan Abrudan寫道，“人工智能相關領域的投資對GDP增長至關重要，若非科技相關支出支撐，加上疫情后其他支出停滯不前，美國經(jīng)濟今年就將瀕臨衰退?！?/strong>

目前，投入人工智能領域的資本支出規(guī)模極為龐大。據(jù)美銀分析師Justin Post和Nitin Bansal估算，僅五家AI大廠(hyperscalers)——谷歌母公司Alphabet、Meta、微軟、亞馬遜和甲骨文，今年的人工智能資本支出就將達3990億美元，未來數(shù)年更將突破6000億美元。

而接下來，人工智能領域的資本支出很可能越來越多地通過舉債融資。美國銀行表示，大型科技公司擁有健康的現(xiàn)金流和穩(wěn)健的資產(chǎn)負債表，以至于它們中的大多數(shù)都很容易在不損害盈利的情況下增加債務。

“狂熱投機”終將面臨“業(yè)績校驗”

事實上，目前相關AI債務的規(guī)模已創(chuàng)下了歷史新高。高盛分析師Spencer Rogers近期向客戶指出：“2025年美元信貸市場中AI相關發(fā)行人的凈供應量突破了2000億美元，較去年總量翻倍有余。今年美元信貸凈供應量的30%與人工智能相關?！?/p>

他預計該比例明年將進一步攀升。

美銀的估算則顯示，這些AI巨頭公司正力爭在未來五年內(nèi)實現(xiàn)1萬億美元的增量收入：其中約5000億美元來自云服務，4000億美元來自額外數(shù)字廣告支出，2000億美元來自消費端與企業(yè)端的AI訂閱服務。

“從歷史數(shù)據(jù)看（2021-24年），每投入1美元資本支出，次年平均可帶來0.90美元增量收入和0.42美元的增量息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）?！彼麄儗懙?。

不過，回到現(xiàn)實，目前來看美國資本市場和美國政府或許只能祈禱“馬斯克們”的樂觀預測準確——因為隨著AI的投資者開始從“狂熱投機”轉(zhuǎn)向“業(yè)績校驗”，業(yè)內(nèi)已要求科技巨頭能證明巨額的資本開支能夠轉(zhuǎn)化為實際的利潤增長，而非僅僅是報表上的數(shù)字游戲。AI投資也已經(jīng)逐漸從概念驅(qū)動進入了更加殘酷的去偽存真階段。

如果投資無法獲得預期回報，AI的應用未能呈現(xiàn)指數(shù)級擴展，那么市場清算的時刻便可能加速到來。

德意志銀行數(shù)據(jù)顯示，到2030年超大規(guī)模AI企業(yè)對人工智能數(shù)據(jù)中心的累計投資將達4萬億美元——遠遠超過1960年代美國登月計劃的總成本：“相當于阿波羅計劃經(jīng)通脹調(diào)整后成本的10倍，且回報率無法保證。”