一、深圳：民營活力鑄就資本新峰

截至 2025 年 12 月 18 日，深圳境內(nèi)外上市企業(yè)已達 592 家，僅 2025 年就新增 15 家。境內(nèi) A 股 424 家，分布于深交所主板、創(chuàng)業(yè)板，上交所主板、科創(chuàng)板及北交所；境外市場，港股、美股、新加坡交易所均有布局，構(gòu)建起多層次、跨市場的上市格局。

深圳上市企業(yè)的后備力量雄厚。境內(nèi)，有 20 家企業(yè)處于在審階段，100 家正在接受輔導(dǎo)；境外，47 家企業(yè)向中國證監(jiān)會申報境外發(fā)行證券和上市備案，39 家瞄準港交所，8 家沖刺納斯達克。

規(guī)模擴張的背后，是穩(wěn)健的經(jīng)營質(zhì)效與卓越的創(chuàng)新實力。2025 年 6 月 30 日，424 家 A 股深企總市值達 11.34 萬億元，占全國 10.83%，位居第二，同比增長 36.82%，遠超 A 股整體增速。2025 年中報顯示，這些企業(yè)總營收 32955.43 億元，同比增長 5.96%，占全國 9.43%，營收前十企業(yè)中制造業(yè)占半數(shù)；歸母凈利潤 2850.41 億元，占全國 9.5%，在市場波動中韌性盡顯。

研發(fā)投入是深圳企業(yè)的核心競爭力。2025 年中報，403 家披露研發(fā)情況的深企，研發(fā)費用合計突破千億元，達 1025.72 億元，同比增長 14.60%，占全國 A 股研發(fā)費用的 13.9%。3.11%的研發(fā)強度，領(lǐng)先北京、上海，制造業(yè)企業(yè)研發(fā)費用占比高達 90.95%，比亞迪、中興通訊在全 A 股研發(fā)費用排名中分列第一、第三，盡顯“制造業(yè)當(dāng)家”特色。

行業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，向新向?qū)崱?025 年中報分析，深圳 A 股上市公司中，制造業(yè)企業(yè)達 282 家，占比 66.5%，營收和研發(fā)貢獻突出；金融業(yè)雖企業(yè)少，但歸母凈利潤占比高，形成制造業(yè)與金融業(yè)協(xié)同發(fā)展格局。出海成績亮眼，六成多 A 股深企有境外收入，總額達 5533.32 億元，制造業(yè)占比高，傳音控股境外收入占比近滿，立訊精密、比亞迪等海外布局成效顯著。

二、北京：國家戰(zhàn)略下的資本重鎮(zhèn)

作為首都，北京上市公司生態(tài)“國家隊”特征鮮明，硬核科技濃度高。

截至 2025 年 12 月，北京境內(nèi)外上市公司總數(shù)預(yù)計超 800 家，領(lǐng)跑全國。A 股上市公司約 480 家，總市值突破 35 萬億元，占全國超 30%，穩(wěn)居第一。其中，76 家央企控股上市公司貢獻巨大，雖僅占北京 A 股公司數(shù)量的 15.8%，卻貢獻超 65%的總市值，工商銀行、中國石油、中國移動等“巨無霸”是北京資本市場的“定海神針”。

研發(fā)投入彰顯北京全國科技創(chuàng)新中心實力。2025 年中報，北京 A 股公司研發(fā)費用總額約 1200 億元，規(guī)模居首。雖研發(fā)強度 2.24%略低于深圳，但在基礎(chǔ)研究、重大原始創(chuàng)新領(lǐng)域投入占比高。中關(guān)村企業(yè)是創(chuàng)新主力，人工智能、量子信息、區(qū)塊鏈等前沿領(lǐng)域?qū)＠跈?quán)量占全國近四分之一。

北交所是北京資本故事的重要篇章。作為服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，截至 2025 年 12 月，北交所上市公司中北京企業(yè)占比約 18%，數(shù)量居首，“專精特新”小巨人企業(yè)達 200 余家，與滬深交易所錯位發(fā)展，形成層層遞進的資本平臺格局。

三、上海：開放樞紐的資本盛景

上海上市公司版圖烙印著“開放”與“樞紐”基因。

截至 2025 年 12 月，上海境內(nèi)外上市公司總數(shù)約 680 家，A 股上市公司約 430 家，總市值約 13 萬億元。作為上交所所在地，上海在科創(chuàng)板表現(xiàn)突出，科創(chuàng)板上海企業(yè)達 110 家，占全國 22%，總市值約 2.8 萬億元，在集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能等領(lǐng)域形成產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢。

上海資本市場是“雙循環(huán)”樞紐。一方面，外資機構(gòu)持股比例高，滬港通、滬倫通及即將推出的“一帶一路”板強化國際資本對接；另一方面，消費與高端制造構(gòu)成本土上市公司基本盤，從傳統(tǒng)商業(yè)到智能電動轉(zhuǎn)型，從全球 CRO 服務(wù)到半導(dǎo)體設(shè)計，產(chǎn)業(yè)生態(tài)多元堅實。

2025 年中報顯示，上海 A 股公司研發(fā)強度 1.38%，雖數(shù)值不高，但研發(fā)成果市場轉(zhuǎn)化率與國際化程度突出。超 50%的科創(chuàng)企業(yè)海外營收占比超 30%，在全球化專利布局與標準制定中參與度高。此外，上海上市公司“ESG”披露率高達 92%，引領(lǐng)國內(nèi)可持續(xù)投資潮流。

四、三城對比：差異化的資本邏輯

將三城數(shù)據(jù)并置，差異化圖景清晰呈現(xiàn)：

市值結(jié)構(gòu)上，北京“高原聳立”，央企巨擎撐起驚人市值；上?！叭荷竭B綿”，多元產(chǎn)業(yè)均衡布局；深圳“群峰競秀”，民營企業(yè)活力奔涌。

創(chuàng)新路徑上，北京側(cè)重“從 0 到 1”的基礎(chǔ)研發(fā)，承擔(dān)國家重大科技項目；上海注重“從 1 到 100”的應(yīng)用轉(zhuǎn)化與國際化；深圳擅長“從 100 到 N”的快速產(chǎn)業(yè)化與迭代，市場化導(dǎo)向鮮明。

資本角色上，北京是“國家戰(zhàn)略執(zhí)行者”，資本服務(wù)重大戰(zhàn)略；上海是“內(nèi)外循環(huán)連接者”，資本穿梭全球市場；深圳是“產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新探索者”，資本驅(qū)動前沿技術(shù)與制造深度融合。

行業(yè)特質(zhì)上，北京金融業(yè)占比高，以“監(jiān)管金融”“政策金融”為主；上海金融業(yè)占比也不低，突出“市場金融”“開放金融”；深圳金融業(yè)占比相對低，但與制造業(yè)協(xié)同效應(yīng)強，呈現(xiàn)“產(chǎn)業(yè)金融”特色。

五、錢誠益彰，千順萬順：互補共生的資本新篇

2025 年數(shù)據(jù)揭示，中國三大資本高地正形成功能互補的有機體系。

北京憑借政策與研發(fā)資源，向“創(chuàng)新策源地”演進；上海依托金融開放與國際化底蘊，鞏固“資本樞紐港”地位；深圳憑借市場化機制與完整產(chǎn)業(yè)鏈，強化“產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新場”角色。

值得關(guān)注的是，三地間資本流動日益頻繁。2025 年，北京風(fēng)險投資機構(gòu)投資深圳科技企業(yè)案例同比增長 31%，上?？苿?chuàng)板上市企業(yè)中約 18%的主要研發(fā)基地設(shè)在深圳或北京?！翱鐓^(qū)域創(chuàng)新鏈”打破地理界限，形成更具韌性的國家創(chuàng)新體系。

上市公司數(shù)量與市值背后，是城市戰(zhàn)略定位、資源稟賦與發(fā)展階段的深層映射。北京、上海、深圳，如三根風(fēng)格各異卻共同支撐中國經(jīng)濟巨廈的支柱，在差異中互補，在競爭中協(xié)同，共同書寫中國資本市場未來。

當(dāng)我們?yōu)樯钲诘难邪l(fā)強度喝彩時，不應(yīng)忽視北京在基礎(chǔ)科學(xué)的默默耕耘；當(dāng)我們?yōu)樯虾５拈_放程度贊嘆時，也應(yīng)看到深圳在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化上的極致高效。這或許正是中國經(jīng)濟的獨特優(yōu)勢——統(tǒng)一市場中，多種成功模式并存共生，共同推動經(jīng)濟蓬勃發(fā)展。