市場(chǎng)因通脹預(yù)期上升和日元貶值壓力加劇，預(yù)計(jì)日本央行可能被迫更激進(jìn)加息，導(dǎo)致12月25日舉行的日本2年期國(guó)債拍賣(mài)需求疲軟。

12月25日，據(jù)彭博報(bào)道，衡量需求的關(guān)鍵指標(biāo)投標(biāo)倍數(shù)僅為3.26，低于上次的3.53及過(guò)去12個(gè)月平均的3.65。拍賣(mài)結(jié)果公布后，2年期國(guó)債收益率隨即升2.5個(gè)基點(diǎn)至1.125%，創(chuàng)1996年以來(lái)新高。

此次拍賣(mài)距離日本央行將政策利率上調(diào)至30年高位不到一周。疲弱的拍賣(mài)結(jié)果進(jìn)一步凸顯出市場(chǎng)對(duì)日本央行政策立場(chǎng)的不安情緒。10年期盈虧平衡通脹率本周已升至2004年有數(shù)據(jù)以來(lái)的最高水平，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)央行行動(dòng)落后于通脹曲線(xiàn)的普遍擔(dān)憂(yōu)。

加息預(yù)期推高短期收益率

2年期國(guó)債收益率對(duì)貨幣政策預(yù)期更為敏感，隔夜指數(shù)掉期顯示，市場(chǎng)認(rèn)為央行在明年9月前再次加息存在一定可能性。

三井住友信托資產(chǎn)管理公司高級(jí)策略師Katsutoshi Inadome表示：

"市場(chǎng)仍擔(dān)心日本央行落后于形勢(shì)發(fā)展。這很可能促使投資者回避2年期債券，因?yàn)檫@類(lèi)債券最容易受到此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)影響。"

盡管日本當(dāng)局本周對(duì)匯率發(fā)出口頭警告后，日元貶值和收益率上升的勢(shì)頭有所緩解，但拍賣(mài)結(jié)果仍被視為衡量市場(chǎng)對(duì)央行政策立場(chǎng)看法的關(guān)鍵指標(biāo)。此前，財(cái)務(wù)大臣片山皋月警告稱(chēng)，日本有"自由裁量權(quán)"對(duì)不符合基本面的匯率波動(dòng)采取大膽行動(dòng)。

債券發(fā)行計(jì)劃增加供應(yīng)擔(dān)憂(yōu)

投資者還關(guān)注與2026財(cái)年預(yù)算相關(guān)的政府債券發(fā)行計(jì)劃，該預(yù)算預(yù)計(jì)將于周五獲得內(nèi)閣批準(zhǔn)。據(jù)彭博報(bào)道，日本主要交易商本月表示，希望在下一財(cái)年增加2年期、5年期和10年期國(guó)債的發(fā)行量，同時(shí)呼吁減少超長(zhǎng)期債券的銷(xiāo)售。

據(jù)路透援引兩名不具名政府官員的消息，日本可能將下一財(cái)年超長(zhǎng)期國(guó)債的新發(fā)行量減少至約17萬(wàn)億日元（1090億美元），為17年來(lái)的最低水平。

SMBC日興證券高級(jí)利率策略師Miki Den指出：

"現(xiàn)在不是買(mǎi)入的好時(shí)機(jī)。2年期債券發(fā)行量很可能增加，因此購(gòu)買(mǎi)后立即產(chǎn)生未實(shí)現(xiàn)損失的風(fēng)險(xiǎn)很高。"

市場(chǎng)對(duì)未來(lái)價(jià)格壓力的預(yù)期持續(xù)升溫，作為其關(guān)鍵觀(guān)測(cè)指標(biāo)的“10年期盈虧平衡通脹率”本周已躍升至2004年有數(shù)據(jù)以來(lái)的最高水平。投資者因此普遍認(rèn)為，日本央行未來(lái)可能需要采取比預(yù)想更積極、更大幅度的加息行動(dòng)來(lái)應(yīng)對(duì)。

彭博策略師Mark Cranfield表示，對(duì)日本央行而言，加息是一個(gè)漫長(zhǎng)而曲折的過(guò)程。然而，上周日央行行長(zhǎng)暗示，明年央行在試圖說(shuō)服政界人士相信再次加息是合理的時(shí)候，將不得不從頭開(kāi)始。正因如此，交易員們目前只預(yù)期2026年9月會(huì)再次加息25個(gè)基點(diǎn)。