華見早安之聲

市場(chǎng)概述

圣誕節(jié)歐美市場(chǎng)總體休市。日元連續(xù)四日反彈、四日漲超1%。加密貨幣反彈，比特幣一度較日低漲超1%、重上8.8萬(wàn)美元。

滬銀夜盤漲超5%、漲破1.8萬(wàn)元?jiǎng)?chuàng)歷史新高。

亞洲時(shí)段，滬指七連陽(yáng)，有色金屬回調(diào)，商業(yè)航天、機(jī)器人掀漲停潮，離岸人民幣將近15個(gè)月來(lái)首度盤中漲破7.0大關(guān)、一度漲超百點(diǎn)。

要聞

中國(guó)商務(wù)部回應(yīng)是否會(huì)放松對(duì)美稀土磁體出口的限制：積極促進(jìn)、便利合規(guī)貿(mào)易；回應(yīng)TikTok將在美成立合資公司：希望企業(yè)達(dá)成符合中國(guó)法律法規(guī)、利益平衡的解決方案；堅(jiān)決反對(duì)美對(duì)華半導(dǎo)體產(chǎn)品加征301關(guān)稅，已提出嚴(yán)正交涉。
中國(guó)商務(wù)部：全力做好歲末年初消費(fèi)促進(jìn)和市場(chǎng)保供工作，深入實(shí)施消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)。
國(guó)投白銀LOF連續(xù)三日漲停后25日跌停，套利風(fēng)險(xiǎn)浮現(xiàn)后該基金出手：A類定投上限降回100元，29日起執(zhí)行。
日本財(cái)政繼續(xù)踩油門，政府新財(cái)年擬推出122萬(wàn)億日元史上最大預(yù)算，較本財(cái)年增6.3%。
澤連斯基：與特朗普特使及女婿通話，效果“非常好”，討論加快實(shí)現(xiàn)“真正和平”的時(shí)間安排。
天齊鋰業(yè)重構(gòu)碳酸鋰定價(jià)體系，現(xiàn)貨結(jié)算參考改為錨定“Mysteel+期貨”。
頭部硅片企業(yè)25日大幅上調(diào)報(bào)價(jià)？硅片廠商人士：受上游硅料漲價(jià)影響所致。
小米發(fā)布影像旗艦17 Ultra，起售6999元，較上代機(jī)型漲價(jià)500元。

歐美市場(chǎng)：休市。

A股：上證指數(shù)收漲0.47%，報(bào)3959.62點(diǎn)。深證成指收漲0.33%，報(bào)13531.41點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板指收漲0.30%，報(bào)3239.34點(diǎn)。

要聞詳情

全球重磅

中國(guó)商務(wù)部回應(yīng)是否會(huì)放松對(duì)美稀土磁體出口的限制：積極促進(jìn)、便利合規(guī)貿(mào)易。據(jù)新華社，25日的中國(guó)商務(wù)部新聞發(fā)布會(huì)上，有記者問(wèn)：在中美已達(dá)成貿(mào)易協(xié)定的前提下，請(qǐng)問(wèn)商務(wù)部是否會(huì)放松對(duì)美稀土磁體出口的限制，商務(wù)部新聞發(fā)言人何詠前作出回應(yīng)。

商務(wù)部回應(yīng)TikTok將在美成立合資公司：希望企業(yè)達(dá)成符合中國(guó)法律法規(guī)、利益平衡的解決方案。何詠前表示，為落實(shí)中美元首通話重要共識(shí)，此前雙方經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)在相互尊重、平等協(xié)商基礎(chǔ)上，就以合作方式妥善解決TikTok等問(wèn)題達(dá)成基本框架共識(shí)。希望美方與中方相向而行，切實(shí)履行相應(yīng)承諾，為中國(guó)企業(yè)在美持續(xù)穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)提供公平、開放、透明和非歧視的營(yíng)商環(huán)境，推動(dòng)中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系穩(wěn)定、健康、可持續(xù)發(fā)展。

商務(wù)部：堅(jiān)決反對(duì)美對(duì)華半導(dǎo)體產(chǎn)品加征301關(guān)稅，已提出嚴(yán)正交涉。何詠前說(shuō)，美單邊關(guān)稅違反世貿(mào)組織規(guī)則，破壞國(guó)際經(jīng)貿(mào)秩序，擾亂全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，損害美國(guó)企業(yè)和消費(fèi)者利益，損人不利己。

• 美國(guó)結(jié)束上屆政府針對(duì)中國(guó)芯片貿(mào)易調(diào)查，未來(lái)18個(gè)月不對(duì)中國(guó)芯片加征額外關(guān)稅。據(jù)環(huán)球時(shí)報(bào)，美政府最終決定至少在18個(gè)月內(nèi)不對(duì)中國(guó)芯片加征額外關(guān)稅。報(bào)道稱，這些芯片被廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、汽車、家用電器、電信網(wǎng)絡(luò)甚至軍事武器中。美政府將先對(duì)自中國(guó)進(jìn)口的半導(dǎo)體加征0%的關(guān)稅，并計(jì)劃于2027年6月起上調(diào)關(guān)稅，具體幅度尚未確定，“至少提前30天公布”。

商務(wù)部：全力做好歲末年初消費(fèi)促進(jìn)和市場(chǎng)保供工作，深入實(shí)施消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)。何詠前表示，商務(wù)部將推動(dòng)“政策+活動(dòng)”雙輪驅(qū)動(dòng)，創(chuàng)新打造多元化消費(fèi)場(chǎng)景，擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)商品和服務(wù)供給，更好滿足城鄉(xiāng)居民節(jié)日消費(fèi)需求。鼓勵(lì)重點(diǎn)商超，購(gòu)物中心等適當(dāng)延長(zhǎng)營(yíng)業(yè)時(shí)間，創(chuàng)新主題活動(dòng)，豐富場(chǎng)景安排，提升節(jié)日氛圍。支持電商平臺(tái)，物流企業(yè)合理安排運(yùn)力，保障節(jié)日配送服務(wù)。

人民幣年底升值加速！離岸一度升破7.0大關(guān)，在岸升破7.01關(guān)口，均創(chuàng)去年9月底來(lái)新高。目前市場(chǎng)對(duì)2026年人民幣升值形成一致性預(yù)期，各大外資行及國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣明年表現(xiàn)普遍樂(lè)觀，分歧僅在于幅度和速度。

• 人民幣升值，只是開始？興業(yè)證券認(rèn)為，近期人民幣升值并非僅是美元走弱的被動(dòng)反應(yīng)，而更多源于市場(chǎng)資金回流與結(jié)匯需求增強(qiáng)的內(nèi)生動(dòng)力。在美國(guó)貨幣政策預(yù)期轉(zhuǎn)向?qū)捤�、中美利差可能收窄的“推力”下，疊加前期流出資金趨勢(shì)性回流的“拉力”，人民幣的此輪升值趨勢(shì)可能剛剛啟動(dòng)。

貴金屬集體回調(diào)！黃金失守4500，鈀期貨跌停，國(guó)投白銀LOF跌10%觸及跌停。貴金屬市場(chǎng)周四集體進(jìn)入技術(shù)性調(diào)整，現(xiàn)貨黃金盤中跌至每盎司4479.38美元，廣期所鈀期貨主力合約跌停，一度跌約10%，鉑期貨主力合約一度跌超8%。白銀表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，盤中觸及72.70美元的歷史新高，隨后維持在71.80美元。

• 國(guó)投白銀LOF連續(xù)三日漲停后25日跌停，業(yè)內(nèi)人士：投資風(fēng)險(xiǎn)大。跌停印證了市場(chǎng)對(duì)套利風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。對(duì)此業(yè)內(nèi)早有預(yù)料。上證報(bào)援引業(yè)內(nèi)人士稱，11月22日A類份額限購(gòu)放寬后，套利資金積極申購(gòu)，T+2可轉(zhuǎn)換成場(chǎng)內(nèi)，這些資金都搶著兌現(xiàn)。套利行為很可能降低高溢價(jià)，導(dǎo)致場(chǎng)內(nèi)價(jià)格回落。雖然這只基金近一個(gè)月漲幅很大，但投資風(fēng)險(xiǎn)也大。
• 國(guó)投白銀LOF再出手：A類定投上限降回100元，12月29日起執(zhí)行。國(guó)投瑞銀白銀期貨（LOF）短短兩個(gè)月多次調(diào)整投資額度，10月20日從6000元調(diào)到降到100，12月19日又從100升到500，最新公告又降回100。國(guó)投白銀LOF還公告稱，將于26日開盤起至10:30停牌后復(fù)牌，并警示二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格存在明顯溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

日本財(cái)政繼續(xù)踩油門，政府新財(cái)年擬推出122萬(wàn)億日元史上最大預(yù)算，較本財(cái)年增6.3%。日本政府預(yù)算增速遠(yuǎn)超通脹，主要由老齡化帶來(lái)的社保支出及國(guó)防開支上升驅(qū)動(dòng)。為支撐支出，政府?dāng)M新發(fā)國(guó)債約29.6萬(wàn)億日元，債務(wù)依賴度預(yù)計(jì)降至24.2%。

天齊鋰業(yè)重構(gòu)碳酸鋰定價(jià)體系，現(xiàn)貨結(jié)算參考改為錨定“Mysteel+期貨”。上證報(bào)獲悉，天齊鋰業(yè)銷售中心發(fā)布通知稱，自2026年1月1日起，所有產(chǎn)品現(xiàn)貨交易結(jié)算價(jià)將不再參考SMM(上海有色網(wǎng))價(jià)格，調(diào)整為Mysteel（上海鋼聯(lián)）優(yōu)質(zhì)電池級(jí)碳酸鋰和電池級(jí)氫氧化鋰(粗顆粒)價(jià)格，或參考廣州期貨交易所碳酸鋰主力合約價(jià)格，由客戶選擇。

頭部硅片企業(yè)25日大幅上調(diào)報(bào)價(jià)？硅片廠商人士：受上游硅料漲價(jià)影響所致。市場(chǎng)消息稱，25日下午，四家頭部硅片企業(yè)聯(lián)合大幅上調(diào)報(bào)價(jià)，其中183N硅片報(bào)價(jià)1.4元/片、210RN報(bào)價(jià)1.5元/片、210N報(bào)價(jià)1.7元/片，平均漲幅達(dá)到12%。證券時(shí)報(bào)從多家硅片廠商人士處證實(shí)了當(dāng)日上調(diào)報(bào)價(jià)的信息。

英偉達(dá)急了？或被谷歌TPU逼到墻角，黃仁勛不惜代價(jià)也要“收編”Groq。與Groq達(dá)成技術(shù)許可并“收編”其核心團(tuán)隊(duì)，本質(zhì)上是英偉達(dá)對(duì)谷歌TPU崛起的一次正面回應(yīng)。隨著AI競(jìng)爭(zhēng)重心從訓(xùn)練轉(zhuǎn)向推理，GPU長(zhǎng)期建立的統(tǒng)治優(yōu)勢(shì)開始出現(xiàn)松動(dòng)，TPU在效率與成本結(jié)構(gòu)上的優(yōu)勢(shì)正逐步顯現(xiàn)，并有望成為谷歌云未來(lái)十年的關(guān)鍵護(hù)城河。這一背景下，黃仁勛第一次顯露出被逼到墻角的焦慮。

• POS機(jī)快刷爆了！200億、50億、10億，黃仁勛用美金“爆買”一切。英偉達(dá)正用海量資本“爆買”整個(gè)AI產(chǎn)業(yè)鏈，以200億美元收編威脅最大的芯片對(duì)手Groq，到50億美元投資昔日宿敵英特爾化敵為友，再到10億美元押注諾基亞布局通信網(wǎng)絡(luò)。這系列戰(zhàn)略投資的核心目的，是將其現(xiàn)金優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為對(duì)技術(shù)、人才和生態(tài)的系統(tǒng)性控制，以構(gòu)筑難以逾越的護(hù)城河。
• 200億美元買下Groq，英偉達(dá)圖啥？英偉達(dá)豪擲約200億美元通過(guò)技術(shù)授權(quán)“買下”Groq，核心意圖是一舉消除其在高效、低成本AI推理芯片領(lǐng)域的潛在威脅，并直接吸納頂尖團(tuán)隊(duì)以補(bǔ)齊自身技術(shù)短板。此舉不僅是對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的防御性收購(gòu)，更是其利用充沛現(xiàn)金構(gòu)建更寬護(hù)城河、鞏固市場(chǎng)絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)權(quán)的關(guān)鍵戰(zhàn)略布局。

游戲AI來(lái)了！英偉達(dá)新模型看直播學(xué)會(huì)所有游戲，GPT-5.2秒殺塞爾達(dá)。英偉達(dá)日前發(fā)布NitroGen游戲AI模型，通過(guò)“看”4萬(wàn)小時(shí)游戲直播自學(xué)操作，無(wú)需讀取后臺(tái)數(shù)據(jù)，僅憑畫面就能玩轉(zhuǎn)超1000款游戲。更驚人的是，這項(xiàng)技術(shù)基于機(jī)器人模型GR00T構(gòu)建，將游戲作為訓(xùn)練場(chǎng)——今天能解塞爾達(dá)謎題、玩轉(zhuǎn)黑神話悟空的AI，明天就可能控制你家里的機(jī)器人。

小米發(fā)布影像旗艦17 Ultra，起售6999元，較上代機(jī)型漲價(jià)500元。小米17 Ultra主打一英寸主攝、徠卡與LOFIC高動(dòng)態(tài)，兼顧煙花拍攝與8.29mm輕薄設(shè)計(jì)，搭載驍龍8至尊版、6800mAh電池和快充。新機(jī)512GB起步并打通iPhone互聯(lián)，瞄準(zhǔn)高端與雙機(jī)用戶。

Alpha峰會(huì)

金山辦公朱熠鍔：從“看到”到“掌握”：AI應(yīng)用進(jìn)入“知識(shí)增強(qiáng)生成”時(shí)代。朱熠鍔指出，當(dāng)前AI應(yīng)用的核心瓶頸已非模型本身，而是如何將企業(yè)內(nèi)海量、非結(jié)構(gòu)化的私域數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為高質(zhì)量、可被 AI理解的知識(shí)。傳統(tǒng)RAG因“文檔≠知識(shí)”及“語(yǔ)義相似≠邏輯相關(guān)”而受限。為此，需將 AI應(yīng)用從“以模型為中心”轉(zhuǎn)向“以數(shù)據(jù)/知識(shí)為中心”，發(fā)展“知識(shí)增強(qiáng)生成”（KAG），以數(shù)據(jù)湖與知識(shí)湖雙湖為驅(qū)動(dòng)，治理、建模、運(yùn)用知識(shí)資產(chǎn)，讓AI真正“掌握”而非僅“看到”企業(yè)知識(shí)，從而在專業(yè)問(wèn)答、智能寫作等場(chǎng)景中實(shí)現(xiàn)可靠提效。

研報(bào)精選

對(duì)于2026年，這是高盛頂級(jí)科技交易員最關(guān)心的10個(gè)問(wèn)題。高盛交易員Callahan指出，2026年科技股焦點(diǎn)將從硬件炒作轉(zhuǎn)向AI投資回報(bào)與市場(chǎng)廣度。盡管“Mag7”貢獻(xiàn)仍大，但增速放緩、分化加劇。其列出十大關(guān)鍵問(wèn)題，涵蓋AI支出可持續(xù)性、軟件估值修復(fù)、蘋果定位、LLM格局及周期拐點(diǎn)等。

Marko Papic萬(wàn)字訪談：委內(nèi)瑞拉救不了油價(jià)，特朗普或在2026年“壓榨”美聯(lián)儲(chǔ)，股市迎來(lái)“YOLO時(shí)刻”。Marko Papic認(rèn)為，特朗普對(duì)委內(nèi)瑞拉的“禁飛令”實(shí)為談判前奏，旨在應(yīng)對(duì)沙特不再配合低油價(jià)政策后的能源危機(jī)。隨著財(cái)政手段耗盡，特朗普2026年將通過(guò)影響美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施貨幣放水以保衛(wèi)中期選舉，這雖對(duì)獨(dú)立性構(gòu)成挑戰(zhàn)，卻可能開啟股市的非理性繁榮。

國(guó)內(nèi)宏觀

中國(guó)創(chuàng)造超導(dǎo)電動(dòng)磁懸浮推進(jìn)世界紀(jì)錄。

沒(méi)有明確提及“靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息，央行四季度例會(huì)透露了哪些寬松信號(hào)？中國(guó)銀河宏觀認(rèn)為，一季度的寬松路徑將是降準(zhǔn)和結(jié)構(gòu)性降息，全面降息仍需等待時(shí)機(jī)。穩(wěn)預(yù)期（外部）、穩(wěn)就業(yè)（內(nèi)部）、穩(wěn)市場(chǎng)（金融）將是觀察全面降息可能落地的主線。預(yù)計(jì)全年會(huì)有1-2次降息，總計(jì)調(diào)降政策利率10-20BP，從而引導(dǎo)LPR下行，并傳導(dǎo)至貸款、存款利率的進(jìn)一步下行。

滬指七連陽(yáng)，A股跨年春季躁動(dòng)已經(jīng)啟動(dòng)？華西證券認(rèn)為A股跨年春季躁動(dòng)行情啟動(dòng)條件已具備：估值合理（滬深300市盈率14倍處歷史76%分位）、流動(dòng)性寬松（貨幣政策適度寬松）、政策催化明確（2026年"十五五"開局財(cái)政發(fā)力預(yù)期）。國(guó)信證券復(fù)盤發(fā)現(xiàn)，春節(jié)至兩會(huì)期間主漲概率最高，有色金屬、計(jì)算機(jī)、電子等行業(yè)賠率占優(yōu)。

存款到期潮來(lái)了，對(duì)市場(chǎng)影響有多大？華泰固收測(cè)算表示，明年1Y以上定期存款到期體量約50萬(wàn)億；集中于2-5年期；國(guó)有大行占比可能更大，規(guī)模在30余萬(wàn)億。最直觀的是有助銀行凈息差壓力緩解，此外股市、短久期信用等利好相對(duì)更確定，存款“搬家”或階段性增大資金面擾動(dòng)、存單利率可能先震蕩后下行，銀行配置超長(zhǎng)利率債反而面臨更大指標(biāo)壓力。

國(guó)內(nèi)公司

速度是一切！汽車大廠都在“學(xué)中國(guó)”。為應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，福特、雷諾等西方汽車巨頭正積極效仿“中國(guó)模式”，將新車開發(fā)周期從四年以上壓縮至兩年左右。這場(chǎng)“效率革命”的核心是文化變革：學(xué)習(xí)中國(guó)企業(yè)靈活的供應(yīng)鏈管理、扁平化的決策流程和并行工程。提速能顯著降低工程成本，并更快響應(yīng)技術(shù)和市場(chǎng)的變化，這被高管們視為生存的關(guān)鍵。

幻方量化“打新術(shù)”浮出水面。規(guī)模未必決定一切。單一賬戶的中簽確實(shí)存在偶然性，但當(dāng)參與賬戶數(shù)量足夠多，就會(huì)發(fā)生結(jié)果上的變化。

上海微電子中標(biāo)1.1億元光刻機(jī)項(xiàng)目。上海微電子裝備（集團(tuán)）股份有限公司中標(biāo)zycgr22011903采購(gòu)步進(jìn)掃描式光刻機(jī)項(xiàng)目，設(shè)備數(shù)量為一臺(tái)，成交金額1.1億元。張江高科直線拉升。

創(chuàng)業(yè)板首家未盈利IPO來(lái)了！12月25日，具備企業(yè)級(jí)SSD全棧自研能力的深圳大普微電子創(chuàng)業(yè)板IPO成功過(guò)會(huì)，有望成為國(guó)內(nèi)“企業(yè)級(jí)SSD第一股”。公司擬募資約18.78億元，用于下一代主控芯片及SSD研發(fā)等項(xiàng)目。作為未盈利企業(yè)獲批上市，是資本市場(chǎng)提高制度包容性、適應(yīng)性的重要體現(xiàn)，也是創(chuàng)業(yè)板加強(qiáng)對(duì)優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)支持力度，服務(wù)科技創(chuàng)新的最好“注腳”。

給機(jī)器人找個(gè)“班”上，智元宇樹盯上租賃這塊蛋糕。智元機(jī)器人推出國(guó)內(nèi)首個(gè)機(jī)器人租賃平臺(tái)“擎天租”，日租金從200元到上萬(wàn)元不等，聯(lián)手浦東國(guó)資、中國(guó)人保打造“滴滴式”租賃閉環(huán)。2024年全球智能機(jī)器人租賃市場(chǎng)規(guī)模112億元，預(yù)計(jì)2031年達(dá)171億元。

哪些行業(yè)股價(jià)與人民幣匯率相關(guān)性較強(qiáng)？興證策略團(tuán)隊(duì)表示，人民幣升值驅(qū)動(dòng)股價(jià)上行的細(xì)分行業(yè)，核心邏輯可歸納為三類：一是原材料進(jìn)口依賴度較高、人民幣升值驅(qū)動(dòng)進(jìn)口成本下降；二是美元負(fù)債成本較高、人民幣升值驅(qū)動(dòng)美元負(fù)債成本下降；三是人民幣購(gòu)買力提升帶動(dòng)內(nèi)需/跨境消費(fèi)需求。

海外宏觀

平安夜曾閃崩，比特幣痛失"圣誕行情"，將創(chuàng)三年最差季度表現(xiàn)。目前比特幣價(jià)格徘徊在約8.7萬(wàn)美元附近，困于8.5萬(wàn)至9萬(wàn)美元區(qū)間，今年累計(jì)跌幅超過(guò)7%。自10月從歷史高點(diǎn)回落以來(lái)，比特幣已下跌約30%，正創(chuàng)下自2022年第二季度TerraUSD和三箭資本崩盤以來(lái)最差季度表現(xiàn)。

澤連斯基：與特朗普特使及女婿通話，效果“非常好”，討論加快實(shí)現(xiàn)“真正和平”的時(shí)間安排。澤連斯基稱，通話近一個(gè)小時(shí)，雙方討論了諸多細(xì)節(jié)，有一些“好想法”和“新想法”。一些協(xié)議文件已著手準(zhǔn)備并接近完成，一些文件已完全就緒，但在一些“敏感問(wèn)題”上，仍需開展工作。烏克蘭成立戰(zhàn)后選舉立法工作組，26日舉行首次會(huì)議。

當(dāng)“養(yǎng)老錢”遇上“AI熱”：全球養(yǎng)老基金大舉押注數(shù)據(jù)中心基建有什么風(fēng)險(xiǎn)？AI熱潮下，養(yǎng)老基金與保險(xiǎn)資金正加速涌入數(shù)據(jù)中心等AI基建。但在盈利模式尚未驗(yàn)證、投資規(guī)模巨大的背景下，市場(chǎng)擔(dān)憂將公共退休儲(chǔ)蓄暴露于科技泡沫風(fēng)險(xiǎn)。歷史上日本泡沫與私募案例敲響警鐘：算力基建或成未來(lái)基礎(chǔ)設(shè)施，卻可能讓普通儲(chǔ)蓄者為高杠桿與不確定回報(bào)買單。

日本央行行長(zhǎng)：正穩(wěn)步接近2%通脹目標(biāo)，將繼續(xù)加息。植田和男表態(tài)，薪資增長(zhǎng)正推動(dòng)通脹穩(wěn)步逼近2%，而實(shí)際利率仍偏低，若經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)符合預(yù)期，央行將繼續(xù)執(zhí)行加息路徑。由于美國(guó)關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)減弱且國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)更具韌性，政策調(diào)整將助力長(zhǎng)期增長(zhǎng)。

• 日本2年期國(guó)債標(biāo)售疲軟，市場(chǎng)預(yù)計(jì)通脹或倒逼央行“更猛烈加息”。受持續(xù)升溫的通脹預(yù)期推動(dòng)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)日本央行將被迫采取更激進(jìn)的加息路徑。日本2年期國(guó)債拍賣需求疲軟，投標(biāo)倍數(shù)降至3.26，導(dǎo)致該期限收益率攀升至1996年以來(lái)最高水平。同時(shí)，作為關(guān)鍵觀測(cè)指標(biāo)的10年期盈虧平衡通脹率已創(chuàng)下2004年有數(shù)據(jù)以來(lái)新高，進(jìn)一步強(qiáng)化了投資者對(duì)央行可能落后于通脹曲線的擔(dān)憂。

海外公司

OpenAI的“廣告模式”已初具雛形。據(jù)報(bào)道，OpenAI正積極規(guī)劃其旗艦產(chǎn)品ChatGPT的廣告商業(yè)化路徑，旨在將其近9億的龐大用戶群變現(xiàn)。媒體獲悉，OpenAI內(nèi)部已在討論調(diào)整AI模型以優(yōu)先展示贊助內(nèi)容，并制作了側(cè)邊欄廣告等多種形式的內(nèi)部模型。此舉若得以實(shí)施，將對(duì)谷歌和Meta主導(dǎo)的萬(wàn)億美元數(shù)字廣告市場(chǎng)構(gòu)成潛在挑戰(zhàn)。

微軟谷歌開啟“搶芯”模式，派員工常駐韓國(guó)，拿不到三星、SK海力士芯片就會(huì)被解雇。隨著全球AI算力競(jìng)爭(zhēng)白熱化，HBM等高性能內(nèi)存成為關(guān)鍵戰(zhàn)略資源。微軟、谷歌、Meta等巨頭已將采購(gòu)核心團(tuán)隊(duì)常駐韓國(guó)，以爭(zhēng)奪三星和SK海力士有限的產(chǎn)能。然而，兩大韓企先進(jìn)產(chǎn)線已滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，難以滿足全部需求。為此，科技公司正加速將采購(gòu)與供應(yīng)鏈管理崗位向亞洲轉(zhuǎn)移，并招聘兼具技術(shù)與商務(wù)能力的專家，力圖通過(guò)貼近制造端來(lái)構(gòu)建供應(yīng)優(yōu)勢(shì)，應(yīng)對(duì)日益嚴(yán)峻的“缺芯”挑戰(zhàn)。

三星電子擬于2027年首次在應(yīng)用處理器中搭載自研GPU，加速端側(cè)AI布局。三星電子計(jì)劃在2027年Exynos 2800芯片中首次采用自研GPU，取代現(xiàn)有基于AMD RDNA的Xclipse方案，以降低外部依賴并提升技術(shù)自主性。該GPU將從手機(jī)起步，逐步拓展至智能眼鏡、機(jī)器人、車用SoC及AI專用芯片，助力構(gòu)建端到端的端側(cè)AI生態(tài)體系。

行業(yè)/概念

1、人民幣升值：25日，離岸人民幣兌美元盤中升破7.0大關(guān)。華泰證券認(rèn)為，近期，中國(guó)人民幣匯率出現(xiàn)明顯的升值態(tài)勢(shì)。這一匯率變化引發(fā)廣泛關(guān)注，對(duì)于高度出口導(dǎo)向的制造業(yè)來(lái)說(shuō)，人民幣升值可能削弱其價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力；對(duì)依賴進(jìn)口原材料的行業(yè)而言，匯率上漲則有望降低成本，改善利潤(rùn)。宏觀經(jīng)濟(jì)層面，匯率升值還會(huì)通過(guò)影響貿(mào)易差額，通貨膨脹和資本流動(dòng)等渠道，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。整體來(lái)看，內(nèi)部穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)基本面疊加外部美元走弱和資本回流，共同構(gòu)成了人民幣近期升值的主要原因。

2、鋰：上證報(bào)資訊獲悉，天齊鋰業(yè)現(xiàn)貨結(jié)算參考改為錨定“Mysteel+期貨”。公開信息顯示，12月25日，SMM電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格區(qū)間為9.78萬(wàn)元/噸至11.2萬(wàn)元/噸，上海鋼聯(lián)早盤電池級(jí)碳酸鋰市場(chǎng)價(jià)格區(qū)間在11.45萬(wàn)元/噸至11.72萬(wàn)元/噸，碳酸鋰期貨主力合約收盤價(jià)格為12.352萬(wàn)元/噸。

中原期貨認(rèn)為，2025年，國(guó)內(nèi)碳酸鋰價(jià)格整體表現(xiàn)為先抑后揚(yáng)，基本面從供增需穩(wěn)的寬松格局向供需雙增格局轉(zhuǎn)變，供需錯(cuò)配將成為2026年碳酸鋰行情的主旋律。展望2026年，政策方面，新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策的重點(diǎn)將從"推動(dòng)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展"轉(zhuǎn)移到"保持產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)有序發(fā)展"方向。全球鋰資源供應(yīng)量預(yù)計(jì)超過(guò)200萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)達(dá)25%。

3、消費(fèi)：商務(wù)部發(fā)言人25日表示，深入實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，組織開展新春消費(fèi)季，網(wǎng)上年貨節(jié)，老字號(hào)嘉年華等系列擴(kuò)消費(fèi)活動(dòng)。銀河證券認(rèn)為，提振消費(fèi)是系統(tǒng)工程，服務(wù)消費(fèi)更受重視。全球消費(fèi)復(fù)蘇緩慢，高關(guān)稅正推高物價(jià)，高利率抑制信貸需求進(jìn)而壓制消費(fèi)，疊加就業(yè)市場(chǎng)疲弱，歐美消費(fèi)信心復(fù)蘇緩慢。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)，建設(shè)強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。深入實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，制定實(shí)施城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃。擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)商品和服務(wù)供給。優(yōu)化"兩新"政策實(shí)施。相比商品消費(fèi)，機(jī)構(gòu)更看好服務(wù)消費(fèi)的改善預(yù)期，近期相關(guān)政策對(duì)服務(wù)消費(fèi)重視度明顯提升，特別是清理消費(fèi)領(lǐng)域不合理限制措施是釋放服務(wù)消費(fèi)需求的有效方式，有望逐步見效。

4、人形機(jī)器人：北京亦莊正式宣布將于2026年4月19日舉辦人形機(jī)器人半程馬拉松和北京亦莊半程馬拉松，賽事報(bào)名通道正式開啟。在去年成功實(shí)踐基礎(chǔ)上，2026年賽事創(chuàng)新設(shè)立“機(jī)器人服務(wù)官”角色，在賽道沿線提供機(jī)器人啦啦隊(duì)、路線導(dǎo)覽、垃圾撿拾、表演互動(dòng)等多樣化服務(wù)，推動(dòng)其從賽事工具升級(jí)為服務(wù)伙伴。

5、存儲(chǔ)：根據(jù)TrendForce集邦咨詢最新發(fā)布的存儲(chǔ)現(xiàn)貨價(jià)格趨勢(shì)報(bào)告，DDR4、DDR5內(nèi)存及相關(guān)模組價(jià)格持續(xù)攀升，但漲幅略有放緩。作為頂級(jí)模組供應(yīng)商，Kingston(金士頓)近日大幅提高了DRAM價(jià)格，整體現(xiàn)貨價(jià)格未見疲軟跡象。與此同時(shí)，NAND閃存現(xiàn)貨市場(chǎng)在合約價(jià)格上漲的預(yù)期下呈現(xiàn)看漲情緒。

6、磁懸浮：據(jù)中證報(bào)，近日，國(guó)防科技大學(xué)磁浮團(tuán)隊(duì)在開展磁懸浮實(shí)驗(yàn)中，成功在兩秒內(nèi)，將噸級(jí)重的試驗(yàn)車加速至700公里/小時(shí)，這一測(cè)試速度打破了同類型平臺(tái)全球紀(jì)錄，成為全球最快的超導(dǎo)電動(dòng)磁懸浮試驗(yàn)速度。

7、電子煙：國(guó)家煙草專賣局公開征求《國(guó)家煙草專賣局關(guān)于落實(shí)電子煙產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)一步推動(dòng)供需動(dòng)態(tài)平衡的通知（征求意見稿）》意見。意見稿提出，推動(dòng)電子煙市場(chǎng)供需平衡。根據(jù)市場(chǎng)訂單情況等因素合理滿足電子煙相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模調(diào)整需求，切實(shí)防范化解市場(chǎng)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。嚴(yán)格實(shí)施生產(chǎn)規(guī)模總量調(diào)控，堅(jiān)持分類施策，從嚴(yán)從緊開展生產(chǎn)規(guī)模調(diào)整審核。允許合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)的電子煙相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)通過(guò)生產(chǎn)點(diǎn)合并等方式進(jìn)行產(chǎn)能整合重組。

今日要聞前瞻

國(guó)家發(fā)改委發(fā)布會(huì)。

日本12月東京CPI。

<全文完>