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有色金屬真的還能買嗎?

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昨天有讀者朋友問我怎么看待白銀基金和白銀價格的問題,基金那是瞎搞,價格我說這種東西的漲和跌沒法預測,漲了說什么都對,跌了說什么都不對。

其實今年一直有朋友問我有色金屬相關(guān)的問題,因為今年一直在漲,不管什么東西,漲的時間越長,關(guān)注的人就會越多,漲得越猛,人們的情緒也會越激動。

不管是什么公司,還是什么產(chǎn)品,市場總是會分成三派,一派看多,另一派看空,看多的人因為利益相關(guān),只喜歡聽好話,恨不得每天創(chuàng)新高。

看空的人自認為很理智,覺得漲了這么多,還看多,不是蠢就是壞。

典型的就是AI,你如果說摩爾線程或者沐曦股份是泡沫,你會被口水淹沒,你如果說還會持續(xù)大漲,你也會收到很多不好聽的話。

市場絕大部分人就是這樣非黑即白,只有極少數(shù)第三派,站在一旁理智觀看。

這部分人看到別人買的漲了,不會羨慕,也不會后悔自己沒出手,自己買的出現(xiàn)大跌,也不會覺得后悔或者焦慮,都是個人選擇。

資本市場從來都是一個充滿風險的地方,尤其是類似期貨這樣的市場,風險巨大,沒有誰可以每次操作都賺錢,也沒有誰買的公司就不會跌。

交易最重要的邏輯,是有理有據(jù)買入,賺了理所當然,虧了也要認,但是要找原因避免犯重復的錯誤,日積月累,平均年化收益率自然不會差。

那么對于有色金屬來說,你想買入的理由是什么?



如果是市場情緒高,漲勢很好,眾多機構(gòu)和個人預測會繼續(xù)創(chuàng)新高,那我建議三思。

如果是這樣投資,賺了不知道怎么賺的,虧了也不會知道怎么虧的,永遠都不會有進步,最差的結(jié)果,你也要把能用的技術(shù)指標都用一遍。

如果事實證明你這樣操作是有效的,大概率是賺錢的,那沒問題,當年也不是沒有一根均線走天下的“故事”,真假不知,故事是有的。

如果事實證明你這樣操作和扔硬幣沒什么區(qū)別,那要么是你功力不夠,要么是這個方式本身就不行。

這樣的好處是等時間長了,要么成為大師,要么南墻撞多了換條路走,總之結(jié)果也是好的。

如果想要更好一點,不同的有色金屬,有不同的邏輯,你至少得有一個清晰的思路,即便錯了也不要緊。

比如黃金,千年以來的規(guī)律都是盛世的古董,亂世的黃金,黃金的工業(yè)屬性很低,主要是金融屬性,而且還是非流通性的金融屬性。

黃金只能堆在那當參照物,因為是全世界公認的,理論上這東西不應該漲或者跌才最好,就是度量衡的作用。

當然實際不可能,萬物皆可交易,只要交易,就會有價格波動,但是正常情況下,大多數(shù)人不會去買流通性不好的東西,所以黃金市場活躍,只有非正常情況。

那么有理有據(jù)就出來了,如果你覺得未來的世界不正常,那放心的買黃金,越亂會越漲,不管買的價格多高,因為相比于最瘋狂的時候,任何位置都是低位。

如果你能越早判斷世界會亂,那成本就越低,如果你能越早堅信世界會繼續(xù)亂,那就會追漲殺漲,也挺好。

如果最后結(jié)果證明你的判斷是錯的,那就面壁思過,自己憑什么就判斷世界會大亂?



什么美聯(lián)儲降息也好,美元出現(xiàn)信用風險也好,美債和黃金同步共振也好等等,這些理由都能說得通,在正常情況下都可以作為參考。

但這些東西都不是100%必然關(guān)聯(lián)的,他是可能出現(xiàn)例外的,而且概率還不低,就比如現(xiàn)在人民幣升值的事情。

按照慣例,匯率和股市是正相關(guān)的,尤其是港股,因為匯率強,外資就會流入,股市就會漲。

股市漲和跌的邏輯很簡單,資金流入大,說明看多的力量大,自然就會漲,反過來資金流出大,說明看空的力量大,自然就會跌,不管是內(nèi)資還是外資都一樣。

但是大多數(shù)時候出現(xiàn)的情況,并不一定就是必然的,你看這次不是就沒有,匯率那么強勢,都破7了,股市談不上多強勢。

除了這一次之外,歷史上也還出現(xiàn)過2次,2013年和2021年也是,幾十年的時間出現(xiàn)3次,概率確實不高,但也不是例外或者特例啊。

匯率和股市背離這個問題講起來很復雜,今天就不講了,這跟外貿(mào)的關(guān)系很大,主要是結(jié)匯的問題。

所以黃金也是如此,那些原因根本不重要,只是表象,關(guān)鍵在于你對世界的認知,即便不懂經(jīng)濟,也不懂資本市場都沒關(guān)系。

把前輩總結(jié)的八個字理解透并且看懂就夠了,盛世古董,亂世黃金。

然后是白銀和鉑金,這兩個東西,主要是補漲,因為身在貴族,黃金這個老大跑那么遠,他們總得跟上,這差不多也是市場的共識。

其實白銀和鉑金的位置很尷尬,從工業(yè)屬性來說,性價比很低,因為不便宜,從金融屬性來說,又不夠強,有黃金坐鎮(zhèn),輪不到它們。

所以賭白銀和鉑金的理由只有一個,那就是相信黃金會堅挺,如果他們在低位的時候可以理解,到了現(xiàn)在這個位置,既然相信黃金,為什么不直接買黃金,去買跟班的做什么。

很多人對白銀可能有誤解,或者說可能有人對貴金屬和稀缺金屬有誤解。



貴金屬主要有8種,分別是黃金、白銀,鉑和鈀等8大金剛,稀缺金屬就比較多了,元素周期表里面你不認識的字大概率就是稀缺金屬,比如銠、銥、鋨、釕等等。

所以貴金屬并不代表稀缺,只是相對稀缺,比如黃金、鉑、鈀在全球的儲量都不高,但是白銀怎么都算不上稀缺,全球儲量60萬噸左右,這不少了,畢竟用得少。

而且白銀是其他金屬的副產(chǎn)品,比如鉛鋅礦、銅礦和金礦都會附帶產(chǎn)出白銀,如果不是歷史傳承,我覺得白銀根本沒那么重要的金融屬性。

這就好比以前大學生很少的時候,每位大學生都是寶貝,現(xiàn)在大學生找工作都難。

所以黃金如果大漲,白銀可能會跟著漲,因為基數(shù)低,可能漲幅更大,黃金如果下跌,白銀基本上必跌,你會選哪個?

所有的金屬,除了金融屬性之外,就剩工業(yè)屬性了,銅算是以工業(yè)屬性為主,略微帶點金融屬性。

關(guān)于銅的分析,是我講得最多的,之前專門不止一篇長文講過,今天就只略微順帶提一下。

銅這個東西一點都不稀缺,甚至可以說儲量非常豐富,全球儲量近10億噸,主要用途又是電力,我們大概46%的銅都用在電力上,所以如果拋開電力,銅用都用不完。

所以銅價的波動,只取決于供需關(guān)系,銅價一直相對比較高,原因之一就是一直都有供應缺口,每年大概缺20萬噸左右。

還有就是成本比較高,因為銅的性能很優(yōu)越,所以開發(fā)很早,全球有一半的銅礦開采時間已經(jīng)超過50年。

任何礦產(chǎn),都是開發(fā)時間越長,開采成本就越高,因為礦的品位會降低,開采難度也會增大,紫金礦業(yè)之所以厲害,就是厲害在他控制成本的能力上。

銅還有個特點是分布非常集中,全球的銅礦主要在剛果(金)、智利和秘魯?shù)壬贁?shù)國家,真是老天爺賞飯吃,他們的需求很少,所以主要靠賣礦。

我們恰恰相反,全球一半左右的銅都被我們消耗了,但是我們的銅儲量非常低,大概只有4%左右,主要靠進口,這也是推高銅成本的因素之一。



然后擁有銅礦的那幾個地方,又不怎么穩(wěn)定,產(chǎn)能時不時就會受到影響,就容易造成價格波動。

還有銅的需求也確實越來越多,新能源和AI都是消耗銅的新力軍,但是從需求行業(yè)來說,電力加家電加電子,這三個消耗的銅就有三分之二左右,而這三個是不會大幅度波動的。

當然隨著人工智能的快速發(fā)展,耗銅量是會快速增長的,比如數(shù)據(jù)中心每兆瓦就要用銅80噸,再比如一臺英偉達的GB200服務器就需要1.3噸左右的銅。

還有新能源電動車的耗用量也遠高于燃油車,一輛燃油車只需要20Kg左右的銅,而純電動車大概需要100Kg左右,低端車也要70Kg左右,高端車都是100Kg以上。

而全球的電動車今年銷量是2000萬輛以上,這里差不多就是200萬噸以上的銅。

不過車企都在想盡辦法研發(fā)替代銅的方案,因為成本太高了,賣車那么卷,成本還一直在上升,這肯定不行,現(xiàn)在主流研發(fā)方向是用鋁替代銅,鋁的優(yōu)勢是價格低,質(zhì)量還輕,缺點是容易氧化,電阻大,導電性能比不上銅。

還有光伏和風電也要不少銅,今年的消耗量至少是450萬噸以上。

不過銅的回收效率很高,畢竟價格擺在那,一般都會回收利用,這也是穩(wěn)定銅價很重要的一個因素,之前的長文有詳細講過。

所以銅礦必須每年都要擴產(chǎn),如果都順利生產(chǎn),新增產(chǎn)能加上銅回收,差不多能抵消新增需求,前提是要能順利生產(chǎn)。

不要覺得剛才舉例的那幾個新增耗銅產(chǎn)業(yè)增速很快,所以銅會越來越緊缺,銅的擴產(chǎn)同樣是很快的,我分析紫金礦業(yè)等礦業(yè)公司的時候講過了。

如果按照行業(yè)前些年的擴產(chǎn)節(jié)奏來看,未來5年銅的產(chǎn)量“理論上”會大幅度增加,比如紫金礦業(yè)都要再造一個紫金礦業(yè)了。

“理論上”三個字我打了引號,實際上肯定會受當?shù)鼐謩莸挠绊?,也就是銅價的上限很大程度取決于產(chǎn)銅國的穩(wěn)定性,那么你能判斷剛果(金)什么時候消停嗎?

所以你看歸根結(jié)底,這幾個金屬都萬法歸一,回到了這個魔幻的世界會如何演變的問題上,如果世界未來更魔幻,金價會讓你目瞪口呆。

摩根說明年金價會突破5000美元/盎司,太保守了,既然都預測漲了,怎么就漲個10%,太小看魔幻的程度了。

如果世界未來沒那么魔幻,有色金屬都支撐不了現(xiàn)在的高價。

這是一個和經(jīng)濟、資本市場無關(guān)的問題,所以你永遠沒法在資本市場找到有色金屬能不能買的答案,我的觀點放在專欄本文前面。

我對優(yōu)秀公司的看法和平時的交易操作計劃,放在專欄里面,公司的估值請參考下面這個《A+H股核心資產(chǎn)研究匯總》表。



所有分析過的公司都會在上面這個表里更新數(shù)據(jù)。

#股市分析#

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