近期，有色金屬和貴金屬市場連續(xù)大漲，銅、黃金、白銀等價格接連刷新歷史紀(jì)錄。

12月26日，截至21時，倫敦金價格最高突破4500美元/盎司，年內(nèi)漲幅超71%；倫敦銀價格突破74美元/盎司，年內(nèi)漲幅逼近160%；LME銅價則是突破12000美元/噸。國內(nèi)市場同步上漲，眾多小金屬更是漲幅驚人。

為了防范市場風(fēng)險，12月26日，上海期貨交易所（下稱“上期所”）連發(fā)兩條通知，一方面提示市場做好風(fēng)險控制；另一方面就元旦期間相關(guān)品種交易保證金比例、漲跌停板幅度等做出安排。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉有助于維護市場穩(wěn)健運行，引導(dǎo)投資者理性參與。

上期所連發(fā)兩條通知

上期所在通知中稱，近期國際形勢復(fù)雜多變，有色金屬和貴金屬品種波動較大，請各有關(guān)單位采取相應(yīng)措施，提示投資者做好風(fēng)險防范工作，理性投資，共同維護市場平穩(wěn)運行。

在另一條通知中，上期所還對黃金白銀期貨相關(guān)合約交易保證金比例和漲跌停板幅度做出調(diào)整：自2025年12月30日（星期二）收盤結(jié)算時起，黃金、白銀期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為15%，套保持倉交易保證金比例調(diào)整為16%，一般持倉交易保證金比例調(diào)整為17%； 白銀AG2602合約的漲跌停板幅度仍為15%，套保持倉交易保證金比例仍為16%，一般持倉交易保證金比例仍為17%。

此外，2026年1月5日（星期一）交易后，自第一個未出現(xiàn)單邊市的交易日收盤結(jié)算時，黃金期貨AU2601、AU2602、AU2603、AU2604合約，白銀期貨AG2601、AG2602、AG2603、AG2604合約維持漲跌停板幅度和交易保證金比例不變； 其他期貨合約的漲跌停板幅度和交易保證金比例恢復(fù)至原有水平。

分析人士：為過熱情緒降溫

五礦期貨研究中心有色組組長吳坤金表示，近期，銅價在基本面和宏觀共同推動下持續(xù)走強，內(nèi)外盤價格均創(chuàng)下歷史新高。從基本面看，海外大型銅礦山生產(chǎn)受事故影響超預(yù)期，9月以來全球銅礦供應(yīng)預(yù)期不斷下調(diào)，2026年銅精礦長單加工費下降至歷史最低水平。同時，美國銅關(guān)稅預(yù)期吸引全球精煉銅流向美國，美國以外市場供應(yīng)預(yù)期縮減，助推了市場做多情緒。從宏觀面看，美聯(lián)儲連續(xù)降息和重新購買美債引發(fā)流動性寬松預(yù)期，增強了資金的做多積極性。雖然基本面支持銅價上漲，但短期上漲幅度已較大，近期上期所發(fā)布了風(fēng)險提示，有利于為過熱的情緒降溫，平緩市場波動，維護市場正常運行秩序。同時市場參與者也需認(rèn)識到，期貨市場大幅波動時操作難度和風(fēng)險正在顯著增加，應(yīng)當(dāng)理性參與，嚴(yán)格控制倉位，做好風(fēng)險管控，降低虧損風(fēng)險。

中信建投期貨貴金屬首席分析師王彥青指出，近期上期所發(fā)布風(fēng)險提示并多次調(diào)整風(fēng)控參數(shù)，主要原因在于貴金屬與有色金屬近期出現(xiàn)大幅上漲，市場波動加劇，市場風(fēng)險顯著增加。從基本面來看，短期貴金屬與有色金屬的影響因素并無顯著變化，市場雖有“去美元化”等長線利多因素存在，但短期且快速的上漲顯然過分交易了長期的利多因素，投機情緒高漲，給市場平穩(wěn)運行帶來潛在風(fēng)險。

王彥青認(rèn)為，上期所一系列風(fēng)控措施的目的在于抑制過度投機，使得期貨價格發(fā)現(xiàn)功能正常發(fā)揮，有利于平緩市場波動，維護市場正常運行秩序，是上期所監(jiān)管框架有效性的體現(xiàn)。上期所推出一系列風(fēng)控措施，旨在降低市場交易熱度，引導(dǎo)市場理性參與，維護市場平穩(wěn)有序，保障功能發(fā)揮。

國信期貨首席分析師顧馮達稱，近期貴金屬與有色金屬市場迎來歷史性上漲行情，但價格屢創(chuàng)新高的同時市場波動風(fēng)險亦同步積聚。上期所于2025年12月26日發(fā)布元旦期間風(fēng)險控制工作安排，針對性上調(diào)黃金、白銀等品種的交易保證金比例和漲跌停板幅度。此舉系交易所針對歲末年初國際市場復(fù)雜多變形勢的預(yù)防性應(yīng)對，尤其在流動性可能驟變的敏感時點，通過多措并舉提升市場韌性，旨在防范資金短期集中進出可能引發(fā)的劇烈震蕩，引導(dǎo)投資者理性參與，本質(zhì)是維護市場穩(wěn)健運行的重要安排。

“當(dāng)前市場核心矛盾體現(xiàn)為全球流動性寬松預(yù)期、戰(zhàn)略性資源供需結(jié)構(gòu)性緊張與短期資金博弈的多重共振。一方面，美聯(lián)儲降息周期開啟、美元信用長期擔(dān)憂及新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求，共同構(gòu)筑金屬價格的長期支撐。另一方面，需清醒認(rèn)識到價格在短期內(nèi)已顯著脫離基本面，投機氛圍濃厚，疊加海外政策不確定性及全球可交割庫存的結(jié)構(gòu)性錯配，易引發(fā)異動行情。歲末年初敏感時點，貴金屬及有色市場積累的大量獲利盤可能了結(jié)導(dǎo)致價格出現(xiàn)快速大幅波動，因此貴金屬與有色金屬市場的強勢表現(xiàn)與交易所審慎風(fēng)控措施并行不悖。針對當(dāng)前市場高位運行態(tài)勢，投資者需把握‘趨勢與風(fēng)控并重’的核心原則?！?顧馮達說。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

排版：劉珺宇

校對：劉榕枝