華爾街剛剛為一份漂亮的財報喝彩，特朗普一句“可以賣，前提抽成25%”就把氣氛瞬間凍住——高端AI芯片不再只是硅，而是隨時漲落的政治股價。

沒人懷疑中國是英偉達增長曲線里最醒目的斜率，可買方比任何人都明白：斜率再陡，也架不住隨時被掐的閥門。

市場對“不確定性”計價從不手軟。

當年制裁中興、華為的劇本歷歷在目，生產(chǎn)線眼看著停，庫存芯片像沙漏一樣往下掉。那種“下一顆芯片在哪”的恐懼，已經(jīng)寫進財報風險提示。

H200 屬于 Hopper 架構(gòu)的升級款，HBM3e 內(nèi)存帶寬更大，訓練周期能縮短百分之二十，可它依舊不是英偉達真正的王炸。公司很清楚：核心旗艦不給你，才保留繼續(xù)談判的籌碼。

白宮算盤更細。抽成、分利、客戶名單統(tǒng)統(tǒng)放進合同，實質(zhì)上把“出口許可”變成一份可續(xù)、可停、可漲價的期權(quán)。今天25%，明天35%，臨到發(fā)貨再來一次“安全復審”，企業(yè)只能認。

真正昂貴的，不是稅而是時間。

培訓大模型，最怕項目中途沒芯片；一旦錯過市場窗口，再高的算力也變雞肋。于是，國內(nèi)算法團隊近兩年開始“多線下注”——國產(chǎn) GPU、FPGA、甚至定制 ASIC，全推上牌桌。

總部在合肥的某互聯(lián)網(wǎng)獨角獸，去年就把推理業(yè)務(wù)搬到自研卡上，能源效率低一些，卻把供應(yīng)罅隙填平；北京的云服務(wù)商則直接預付臺積電產(chǎn)能，給初創(chuàng)芯片公司當“保底客戶”。

美國監(jiān)管系統(tǒng)內(nèi)其實也在拔河。商務(wù)部擔心工業(yè)機密，財政部盯著稅收，硅谷關(guān)心市值，國會鷹派忙著大選表態(tài)。這種多頭驅(qū)動的政策，天然搖擺。

越搖擺，全球買家越去集中化。

2023 年底，荷蘭光刻機新禁令生效，幾家國內(nèi)晶圓廠索性一次性下單十年的國產(chǎn)替代件；日本材料商看準缺口，把高純氟化氫產(chǎn)能搬到了馬來西亞，只為避開潛在許可。

H200 如果真能放行，短期也許能抬一波英偉達營收，但買方多半會把它塞進“過渡池”——訓練老模型、打補丁用，核心業(yè)務(wù)照舊布局多源平臺。

別小看這種微操作，算力平臺一旦拆分，軟件棧會跟著碎片化。閉源生態(tài)的護城河就被挖開了豁口，第三方編譯器、跨架構(gòu)中間層、國產(chǎn)框架的市場瞬間擴大。

再看“關(guān)稅推遲到 2027”這顆糖。稅率是寫在法案里的，延期只是行政口徑，換屆后誰來收、收多少，仍可改寫。芯片采購部門把這視為“有上限的優(yōu)惠券”，而不是合同保障。

供應(yīng)安全正在從“價格談判”升級為“治理議題”。

歐洲汽車廠商最先感受到這股風。智能駕駛芯片七成仰賴美系，他們已經(jīng)被告知：算法若觸及中國道路數(shù)據(jù)，后續(xù)固件更新可能卡關(guān)。于是大眾、奔馳開始測試國產(chǎn)方案，防止整車 OTA 半路失聯(lián)。

同一時間，韓國和以色列的中端 AI 加速卡對中國報價大幅下調(diào)，只為搶在政策再度收緊前鎖定客戶。美系廠商很難跟進價格戰(zhàn)，原因很現(xiàn)實——所有附加條款都在抬高邊際成本。

在這種全球博弈里，中國的策略反而罕見地簡單：不吵，不賭氣，也不排隊搶貨，而是把“有就用、無就造”寫進路線圖。資本重心于是開始重寫，把目光從單純的 GPU 進口轉(zhuǎn)到全流程替代。

半年內(nèi)，多家云廠商上馬自研 AI 芯片項目，EDA 工程師薪酬翻番；上海一條 12 英寸產(chǎn)線剛投片，就被下游預定到 2026。

芯片不再是壟斷敘事，而是多軌并行的生態(tài)競賽。

有人擔心技術(shù)代級差距，卻忽視了并行擴散的速度優(yōu)勢：當你試圖單點封鎖，目標就會把所有生產(chǎn)要素拆分重配，供應(yīng)鏈變粗、變散、也變得更難被“一鍵斷路”。

回到那條引發(fā)爭議的推文。特朗普想用一筆分賬買下繼續(xù)主導的權(quán)力，但市場用腳投票，選擇了準備更多鑰匙，而不是等他開門。

芯片貿(mào)易已進入“不信任時代”，合同里的每個逗號都寫著對斷供的恐懼。

在這種情緒下，下一代算力中心的 KPI 已經(jīng)換了模板：首條供應(yīng)出問題，切到第二套方案須在二十四小時內(nèi)完成遷移；三年后自有芯片滲透率不低于六成。

綜上，25% 抽成也好，延期關(guān)稅也罷，都像是臨時搭的腳手架，看似高聳，實則扶不住那堵正在崩落的墻。真正穩(wěn)固的，是買方在全球各地鋪下的多重冗余，是研發(fā)管線里不斷出現(xiàn)的國產(chǎn)代號。

下一個拐點或許不會來自華府的許可，而是某個全新架構(gòu)在國內(nèi)大規(guī)模落地的那一刻。屆時，抽成、限售、加稅這類舊工具將像失去把手的杠桿，再怎么用力，也撬不動市場。

把芯片當武器，人們就會為自己鑄盾。

而盾一旦成型，所謂“條件式放行”便失去談判價值，只剩歷史注腳。

再回頭看這場博弈，你會發(fā)現(xiàn)技術(shù)曲線永遠向前，而政治閘門只能反復。時間站在產(chǎn)能一側(cè)，也站在那些早早分散風險的買家一側(cè)。

當下最理智的選擇，就是讓市場回到技術(shù)與成本的軌道。誰能保證供應(yīng)，誰就握有未來。多出來的每一條鏈路，都是對不確定世界的保險。