回望即將落幕的2025年，一系列標(biāo)志性商業(yè)事件，為這一年刻下了清晰而深刻的時代注腳。

AI競賽全面升溫。白宮點燃“星際之門”，5000億美元豪賭美國AI底座；CoreWeave把算力租賃送上資本秤盤；OpenAI雖未上市，卻以訂單與敘事撬動萬億市值起伏，成為市場的“影子巨頭”。

英偉達(dá)加冕全球首家5萬億美元公司，并入股英特爾、鎖定Groq推理能力，在結(jié)盟與防守中鞏固算力王座。谷歌則以TPU與Gemini雙輪驅(qū)動，向AI定價權(quán)發(fā)起正面沖擊。

資本舞臺上，95歲的巴菲特寫下“最后一封信”，一個時代走向謝幕。更高遠(yuǎn)處，馬斯克用155次發(fā)射把航天送入工業(yè)化節(jié)拍。歐洲則急踩剎車，德國改寫燃油車禁令，為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)贏回時間。

而在歐洲，德國急踩剎車，改寫2035年燃油車禁令，為內(nèi)燃機贏回時間，也暴露出激進(jìn)轉(zhuǎn)型與市場現(xiàn)實的張力。

舊秩序松動，新力量崛起。聯(lián)盟、博弈、豪賭與反轉(zhuǎn)，構(gòu)成了2025年最真實的商業(yè)底色。

年終之際，我們盤點最具代表性的2025年全球十大商業(yè)事件，以此回望這一年如何重塑科技版圖、資本邏輯與時代走向。

白宮點火“星際之門”：5000億美元押注美國AI底座

2025年1月，“星際之門”（Stargate）在白宮高調(diào)亮相。OpenAI、軟銀和甲骨文宣布，四年滾動投資5000億美元，立即投入1000億美元，在全美建設(shè)20座超大規(guī)模AI數(shù)據(jù)中心，打造“史上最大AI基建項目”。孫正義出任董事長，氣勢一時無兩。

然而，兩個月后，現(xiàn)實開始降溫。3月，德州阿比林基地動工，規(guī)劃6.4萬塊英偉達(dá)GB200，首期1.6萬塊。但軟銀與OpenAI在股權(quán)比例、數(shù)據(jù)主權(quán)和出資節(jié)奏上的分歧公開化，合作裂痕浮出水面。

到5月，多家媒體稱項目“陷入停滯”。5000億美元尚未鎖定，原定夏季裝機節(jié)點推遲。為保障ChatGPT算力，OpenAI已繞開軟銀，自行簽約第三方數(shù)據(jù)中心，“聯(lián)盟項目”被迫讓位于現(xiàn)實需求。7月，目標(biāo)進(jìn)一步縮水。公司將2025年目標(biāo)下調(diào)為“年底前在俄亥俄州建成一座小型試點中心”，與年初“千億立即到位”的承諾形成強烈反差，“保殼式推進(jìn)”成為新基調(diào)。

10月30日，項目宣布在密歇根州Saline鎮(zhèn)新建1GW園區(qū)，作為對“4.5GW總盤子”的象征性兌現(xiàn)，預(yù)計2026年初動工。規(guī)模仍在，但已明顯低于最初藍(lán)圖。11月，融資與補鏈同步推進(jìn)：Blue Owl提供30億美元股權(quán)加180億美元銀團貸款；同月，軟銀以65億美元現(xiàn)金收購服務(wù)器芯片公司Ampere，為后續(xù)供應(yīng)鏈“補票”。

進(jìn)入12月，阿比林成為唯一實質(zhì)性進(jìn)展。4棟機房已封頂，機電和冷卻系統(tǒng)安裝中，按計劃2026年中上線40萬塊GPU，有望成為“已知最大單體AI集群”。但亞利桑那、加州、佛州等選址仍無正式簽約。

與此同時，風(fēng)險對沖加速。甲骨文至少推遲一處數(shù)據(jù)中心建設(shè)，并出售Ampere股份套現(xiàn)27億美元，降低單邊敞口。軟銀因外部融資受阻，已減持部分英偉達(dá)股票自籌現(xiàn)金，顯示5000億美元遠(yuǎn)未湊齊。

從“史詩級官宣”到“單點落地”，“星際之門”并未流產(chǎn)，卻已大幅縮水。結(jié)論逐漸清晰：阿比林有望在2026年中成為美國AI算力地標(biāo)，但“5000億美元、20座園區(qū)”的原始構(gòu)想，已被博弈、融資與不確定性重塑。真正的考驗，將在阿比林投產(chǎn)后，交由運營效果和新一輪資本給出答案。

從“囤卡生意”到公開定價：CoreWeave把AI算力推上資本秤盤

3月28日，CoreWeave以40美元/股、約230億美元估值登陸納斯達(dá)克，募資15億美元。開盤39美元，隨后四個月股價最高沖至187美元，市值一度逼近900億美元。

這不僅是一家公司的上市，更是“AI算力租賃”第一次被公開市場定價。

CoreWeave的出身并不光鮮。2017年，它還是以太坊礦場。加密寒冬后，公司把25萬張英偉達(dá)GPU改造成云端資產(chǎn)，轉(zhuǎn)型為“純GPU云”，不碰CPU、不做通用IaaS，只做一件事：囤卡，然后出租。

其收入公式高度簡單：按卡計價、長期鎖定。頭部客戶一次性簽下3至6年的數(shù)十億美元合同，中小客戶按小時付費，形成高可見度現(xiàn)金流。

上市前11個月，CoreWeave與OpenAI簽下5年119億美元租約；上市后9月再追加65億美元，總額升至224億美元。同期，Meta鎖定最高142億美元訂單，英偉達(dá)承諾63億美元“包銷”未售出容量，為需求端兜底。三筆大單把訂單積壓推至556億美元，是2024年收入的29倍。

估值也因此被迅速推高：按IPO價計算，CoreWeave對應(yīng)2024年收入的12倍P/S；市值高點時P/S接近47倍，高于同期英偉達(dá)，被空頭稱為“AI泡沫核心”。

爭議背后，行業(yè)坐標(biāo)已被重寫。CoreWeave證明，“算力中間商”可以獨立上市并獲得機構(gòu)認(rèn)可，Lambda、Crusoe等同類公司隨即啟動上市輔導(dǎo)。其“長期租約+GPU抵押融資”的結(jié)構(gòu)，也為銀行提供了可量化模型，推動GPU租賃ABS試點，降低AI產(chǎn)業(yè)鏈的融資門檻。

更重要的是認(rèn)知改變。公開市場的波動反向教育客戶：算力不再只是“買不到卡”的硬通貨，而是可以比較租售比、靈活轉(zhuǎn)移的資產(chǎn)。行業(yè)正從“囤卡恐慌”走向“按需配置”。

從礦場到主板，CoreWeave把“GPU即資產(chǎn)、算力即服務(wù)”寫進(jìn)了估值模型。230億美元只是起點，真正被定價的，是一個全新的資本開支品類。

英偉達(dá)斥資50億美元入股老對手英特爾

英偉達(dá)與英特爾，這對纏斗多年的老對手，突然選擇攜手。9月18日，英偉達(dá)宣布將斥資50億美元入股英特爾，并聯(lián)合開發(fā)面向PC與數(shù)據(jù)中心的芯片。

根據(jù)協(xié)議，英偉達(dá)以每股23.28美元購入英特爾普通股。合作公布后，市場迅速反應(yīng)。英特爾美股盤前一度暴漲30%，而另一競爭對手AMD跳水，跌幅超過4%。

對英特爾而言，這是一場及時雨。近年來，其在高性能芯片市場節(jié)節(jié)敗退，難以憑自身現(xiàn)金流承擔(dān)先進(jìn)制程的高額投入。公司已獲得美國政府約10%的持股支持、軟銀20億美元戰(zhàn)略投資，并通過出售資產(chǎn)加速融資。英偉達(dá)的加入，進(jìn)一步穩(wěn)固了其資金鏈。對英偉達(dá)來說，這是一次以小博大的布局。50億美元相對于其體量并不沉重，卻為其打開了x86生態(tài)和更廣泛的CPU協(xié)同空間。

雙方合作的核心，直指PC與數(shù)據(jù)中心兩大陣地。英特爾將在新一代PC芯片中引入英偉達(dá)的圖形處理技術(shù)，以增強與AMD的競爭力；在數(shù)據(jù)中心，英特爾將為基于英偉達(dá)硬件構(gòu)建的AI集群提供通用處理器，補足加速芯片在通用計算上的短板。

英偉達(dá)CEO黃仁勛稱，這一合作將把英偉達(dá)的AI與加速計算堆棧，與英特爾的CPU和龐大的x86生態(tài)結(jié)合，為下一代計算時代奠基。英特爾CEO陳立武則強調(diào)，x86仍是現(xiàn)代計算的基石，公司將繼續(xù)推動創(chuàng)新。雙方同時表示，合作不會改變各自的獨立戰(zhàn)略，英偉達(dá)仍將使用Arm技術(shù)設(shè)計自家處理器。

這場轉(zhuǎn)折，更像是一段此消彼長后的必然。從對手到伙伴，這筆50億美元的下注，不只是一次資本交易，更是產(chǎn)業(yè)版圖重構(gòu)中的重要信號：在AI主導(dǎo)的新計算時代，封閉防守已難以為繼，強者之間的結(jié)盟，正成為新的生存法則。

影子巨頭的過山車：OpenAI攪動2025年AI資本敘事

2025年，OpenAI并未上市，卻成了資本市場最強的“情緒引擎”。融資、訂單與高管言論，持續(xù)放大到整條AI產(chǎn)業(yè)鏈，演繹出一輪輪過山車行情。

年初至4月，故事由基建點火。OpenAI聯(lián)手軟銀、甲骨文推出總額5000億美元的“Stargate”算力聯(lián)盟，特朗普在白宮站臺背書。甲骨文單日暴漲，軟銀同步飆升，市場迅速把OpenAI塑造成“AI基建旗手”，算力、服務(wù)器與芯片股集體重估。

5月至8月，光環(huán)接連裂縫。8月發(fā)布的GPT-5表現(xiàn)平平，被谷歌Gemini 3.0與xAI Grok多項指標(biāo)壓制。與此同時，“年化收入約200億美元、估值卻超5000億美元”的不匹配頻頻被提及，“AI革命”開始被“AI泡沫”替代，概念股漲勢明顯降溫。

9月，OpenAI宣布首款消費級AI硬件由立訊精密代工，立訊開盤漲停，“果鏈”集體跟漲；同月甲骨文剩余履約義務(wù)升至4550億美元，股價再創(chuàng)新高，情緒被再次拉回高位。

10月，財務(wù)問題加劇攪動市場情緒。軟銀因持有OpenAI股權(quán)錄得146億美元未實現(xiàn)收益，季度凈利創(chuàng)紀(jì)錄，股價沖頂；但OpenAI收購金融AI應(yīng)用Roi、與AMD深度綁定等動作，也讓外界開始測算其燒錢與融資強度。CDS市場首次出現(xiàn)多家科技巨頭的違約掉期交易，債務(wù)風(fēng)險被擺上臺面。

11月7日，情緒“核爆”。CFO一句“或需聯(lián)邦政府為芯片融資兜底”，被解讀為“最強AI公司也缺錢”。當(dāng)晚，美股六大科技巨頭與算力供應(yīng)商合計蒸發(fā)約5000億美元。CEO奧爾特曼連夜發(fā)文澄清“不需要政府擔(dān)�！保瑓s只換來有限反彈，市場進(jìn)入“信任赤字”。

12月，競爭格局逆轉(zhuǎn)。谷歌Gemini口碑持續(xù)走高，Alphabet生態(tài)鏈年內(nèi)翻倍；反觀“OpenAI系”，甲骨文、軟銀自高點回落約40%，市值縮水超千億美元，“OpenAI概念”從溢價標(biāo)簽轉(zhuǎn)為風(fēng)險敞口。

回望全年，OpenAI的“股價效應(yīng)”先被宏大基建與硬件敘事推至沸點，再被模型競爭力、債務(wù)疑慮與言論失誤持續(xù)攪動。資本邏輯已從“改變世界”切換為“兌現(xiàn)現(xiàn)金流”。能否把約200億美元收入邁向更可持續(xù)的增長，將決定2026年AI板塊是走向成熟，還是繼續(xù)高估值與高波動的循環(huán)。

英偉達(dá)成為全球首家“五萬億美元公司”

10月30日，英偉達(dá)股價上漲約3%至207.16美元，市值升至5.03萬億美元，成為全球首家站上這一關(guān)口的公司。

這個數(shù)字，已超過AMD、Arm、ASML、博通、英特爾、拉姆研究、高通和臺積電市值總和，也大于標(biāo)普500中公用事業(yè)、工業(yè)和必需消費品等行業(yè)體量。過去六個月，英偉達(dá)股價累計上漲約90%。如今的體量，甚至超過德國、法國和意大利主要股指市值之和。

三年前，ChatGPT尚未問世時，英偉達(dá)市值僅約4000億美元。隨后，訓(xùn)練和運行大模型所需GPU需求激增，市值在數(shù)月內(nèi)突破1萬億美元，并一路加速：2024年2月達(dá)2萬億、6月3萬億，2025年7月4萬億，10月沖破5萬億。

需求，是這輪躍遷的核心動力。CFRA Research高級副總裁Angelo Zino直言：“他們是整個AI交易的基石�！庇ミ_(dá)披露，去年發(fā)布的Blackwell芯片已出貨600萬片，手中仍有1400萬片訂單。黃仁勛在GTC大會上預(yù)計，未來五個季度總銷售額將達(dá)5000億美元。

但狂飆之下，質(zhì)疑也在升溫。一些投資者將當(dāng)前AI股走勢與互聯(lián)網(wǎng)泡沫相提并論：企業(yè)投入數(shù)千億美元、負(fù)債加重，而現(xiàn)實收入仍有限。估值同樣承壓，英偉達(dá)股價約為明年預(yù)期收益的33倍，高于標(biāo)普500約24倍的均值。

從4000億到5萬億，英偉達(dá)用三年完成“10倍股”躍遷。它不僅重塑了自身命運，也定義了AI時代的算力坐標(biāo)。只是，當(dāng)市值飛越萬億高空，增長故事必須不斷兌現(xiàn)，才能配得上這枚最耀眼的王冠。

巴菲特“最后一封信”：我“純屬運氣好”，但“時間老人”追上來了，我將“保持安靜”

95歲的巴菲特，在2025年11月10日寫下人生最后一封年度股東信。信中一句“I’m going quiet”，宣告他將在年底卸任CEO、退出日常管理。這位執(zhí)掌伯克希爾近六十年的投資者，正式走向謝幕時刻。

接力棒交到新CEO格雷格·阿貝爾手中。巴菲特盛贊他管理出色、勤勉務(wù)實、溝通真誠，還打趣希望他“一直干下去”。從此，年度信將由他人執(zhí)筆，但巴菲特承諾每年感恩節(jié)仍會致信股東，延續(xù)與伯克希爾的情感紐帶。

這封“謝幕信”最動人的，是他對人生的回望。95歲的他感謝自己“運氣爆棚”：生于1930年的美國，擁有健康與時代紅利。1938年闌尾炎險些喪命，病房里還向修女要指紋，幻想替FBI破案。談及查理·芒格與多位老友，他笑稱“奧馬哈的水里或許有魔力”。如今步履放慢、閱讀吃力，他仍堅持每周上班，偶爾還能冒出好點子。

在告別時刻，他再次亮出商業(yè)箴言，直指企業(yè)貪婪。巴菲特批評高管薪酬披露引發(fā)“比誰更富”的競賽：“讓非常富有的CEO困擾的，往往是別人更富。”他告誡伯克希爾，應(yīng)避免那些渴望在65歲退休、追求“引人矚目地富有”或試圖建立“王朝”的領(lǐng)導(dǎo)者。

他的長期主義，也與當(dāng)下投機潮形成對照。從1962年投資困境中的伯克希爾起步，他將其發(fā)展為橫跨保險、制造、公用事業(yè)、鐵路及Dairy Queen、Fruit of the Loom等品牌的商業(yè)帝國，并強調(diào)要避開可能讓公司“淪為乞求者”的道路。

一封信，收束一生。告別權(quán)力、堅守原則、回饋社會。對市場而言，這是伯克希爾的歷史性轉(zhuǎn)折；對投資者而言，這是一次以數(shù)據(jù)為骨、以理性為魂的終場示范。

155次升空之后，馬斯克把航天送進(jìn)“工業(yè)時代”

2025年，SpaceX用密集到近乎瘋狂的發(fā)射節(jié)奏，重新定義了“航天規(guī)�；钡暮x。

到11月22日，獵鷹9號已完成150次軌道級任務(wù)，加上5次星艦試飛，全年155次發(fā)射，平均每2到3天就有一枚火箭升空。僅卡納維拉爾角一地就完成94次，占全球總量約40%。航天，第一次呈現(xiàn)出工業(yè)流水線的節(jié)拍。

馬斯克的核心籌碼，是可重復(fù)使用的“再進(jìn)化”。助推器B1067單箭31次飛行，刷新世界紀(jì)錄；現(xiàn)役機隊中已有20多枚突破10飛，認(rèn)證目標(biāo)正被推到40次。全年一級回收532次、復(fù)飛454次，成功率超過97%。整流罩和舵面同步復(fù)用，把單次發(fā)射的邊際成本壓到15萬至20萬美元量級，火箭從“昂貴設(shè)備”變成了“可周轉(zhuǎn)資產(chǎn)”。

星艦則是更遠(yuǎn)的籌碼。全年5次綜合試飛中，最新一次實現(xiàn)二級再入完整回收；Block 2艦體與熱防護(hù)瓦片完成300多次地面熱循環(huán)考核。肯尼迪39A發(fā)射臺正被改建為“星艦專屬”，為2026年東海岸首飛、以及后續(xù)HLS與GTO任務(wù)鋪路。

國金證券于12月10日發(fā)布的行業(yè)深度研究報告顯示，SpaceX的本質(zhì)并非一家傳統(tǒng)的航空航天制造商，而是一家“將第一性原理（打破火箭必須昂貴的迷信、打破一次性使用的定式、打破材料選擇、不求完美快速迭代）應(yīng)用到極致的太空物流與基礎(chǔ)設(shè)施壟斷商”。

報告指出，其看似無法逾越的行業(yè)壁壘，并非源于單一技術(shù)突破，而是由成本、制造和客戶三大維度的護(hù)城河深度融合而成。

目前，SpaceX已正式啟動投行遴選程序，這標(biāo)志著這家商業(yè)航天巨頭朝著IPO邁出了最實質(zhì)性的一步。若進(jìn)展順利，這或?qū)⒊蔀橘Y本市場近年來規(guī)模最大的IPO之一。

這不只是馬斯克的勝利，更意味著商業(yè)航天正從“工程奇跡”邁入“規(guī)模工業(yè)”。大航天時代的底座，正在被一枚枚復(fù)飛的火箭夯實。

禁令急剎車：德國為燃油車贏回時間

在生效兩年多后，被視為歐盟氣候議程“皇冠之珠”的2035年燃油車禁令，在柏林的強勢干預(yù)下宣告破碎。

曾不可撼動的“100%零排放”目標(biāo)，如今被緊急修正為“90%減排”。根據(jù)媒體23日披露的最新方案，剩余10%的缺口可通過電子燃料（e-fuels）或生物燃料填補。這意味著，只要注入“綠色燃料”，內(nèi)燃機與插混車型在2035年后依然擁有合法路權(quán)。

在這場反轉(zhuǎn)劇背后，是冷酷的市場數(shù)據(jù)與激進(jìn)減排目標(biāo)的脫節(jié)：

• 市場缺口： 2025年車企碳減排合規(guī)要求電動車份額達(dá)到25%，但目前實際占比僅16.4%。
• 普及鴻溝： 荷蘭電動車銷量占比達(dá)35%，而西班牙僅8%，基建不均讓“全電轉(zhuǎn)型”淪為泡影。
• 罰款紅線： 若維持原狀，歐洲車企面臨數(shù)億歐元的巨額罰款。

德國總理默茨與歐洲人民黨（EPP）主席韋伯聯(lián)手終結(jié)了“純電意識形態(tài)”。韋伯將此舉稱為“協(xié)調(diào)氣候目標(biāo)與市場現(xiàn)實的巨大成就”。而奔馳、大眾等巨頭通過密集的游說，最終讓馮德萊恩政府在政治壓力下“松口”。

短期看，德國憑借強大的貿(mào)易話語權(quán)（60%產(chǎn)品在歐盟內(nèi)消化）為本土內(nèi)燃機供應(yīng)鏈爭取到了生存窗口；但長期看，這種“還魂”能否抵御中國車企的迭代速度仍存疑。正如德國財長克林拜爾的警告：

“若固守舊夢，未來的處境只會更艱難。”

Alphabet正把一場技術(shù)進(jìn)化，變成一場市值競賽。2025年，在AI浪潮推動下，其股價反彈超60%，市值升至3.8萬億美元，躍居全球第三。

這輪押注，核心不在廣告，而在“芯片+模型”的雙輪驅(qū)動。

一端是硬件。谷歌押注自研TPU，與Meta聯(lián)手推進(jìn)代號為“TorchTPU”的計劃，目標(biāo)直指英偉達(dá)最堅固的護(hù)城河——CUDA。通過提升TPU對PyTorch的兼容性，谷歌試圖把開發(fā)者從GPU生態(tài)中“解鎖”出來。更重要的是，TPU不再只服務(wù)自家云，而是開始直接對外銷售。在新任AI基礎(chǔ)設(shè)施負(fù)責(zé)人Amin Vahdat統(tǒng)籌下，谷歌正把內(nèi)部能力推向市場，構(gòu)建一個獨立于英偉達(dá)體系之外的算力選擇。

另一端是模型。Gemini 3 Flash被定位為高效率“主力機型”：速度是上一代Gemini 2.5 Pro的三倍，成本僅為Gemini 3 Pro的四分之一；在SWE-bench Verified編程測試中，表現(xiàn)甚至優(yōu)于更昂貴版本。谷歌迅速將其設(shè)為Gemini App和搜索AI模式的默認(rèn)引擎，用分發(fā)優(yōu)勢換規(guī)模，用規(guī)模換數(shù)據(jù)與黏性。

這背后，是一次戰(zhàn)略重構(gòu)：用TPU降低算力成本，用Gemini壓縮模型價格，再用搜索與應(yīng)用入口完成分發(fā)閉環(huán)。谷歌要做的，不只是追趕OpenAI，更是從根上動搖英偉達(dá)在AI基礎(chǔ)設(shè)施的定價權(quán)。

趨勢已清晰。AI競爭正在從“誰更強”轉(zhuǎn)向“誰更便宜、誰更好用、誰更容易遷移”。如果軟硬協(xié)同持續(xù)放量，Alphabet不只是云廠商和模型提供者，而可能成為新一代AI平臺的規(guī)則制定者。

市值之戰(zhàn)，已從資本博弈，演變?yōu)榧夹g(shù)路線的正面對撞。谷歌，正在向王座發(fā)起沖刺。

不買公司，只買大腦：英偉達(dá)“準(zhǔn)收購”Groq的推理之戰(zhàn)

通過傳聞中的并購靴子終于落地。12月25日，英偉達(dá)斥資約200億美元，以“技術(shù)許可+人才吸納”的方式，鎖定AI芯片獨角獸Groq的核心能力。公司不收股權(quán)，卻把最重要的技術(shù)與人收入囊中，一場圍繞“推理”的防御戰(zhàn)正式打響。

英偉達(dá)將獲得Groq低延遲推理技術(shù)的非獨家許可，并把創(chuàng)始人兼CEO Jonathan Ross、總裁Sunny Madra及核心工程團隊招入麾下。Groq繼續(xù)獨立運營，由原CFO Simon Edwards出任CEO，GroqCloud業(yè)務(wù)照常。這是一筆“準(zhǔn)收購”交易：繞開反壟斷審查，卻實質(zhì)削弱了一個潛在對手。

200億美元的代價，約為Groq去年9月69億美元估值的三倍，折射出英偉達(dá)的緊迫感。AI算力的重心正從訓(xùn)練轉(zhuǎn)向推理。誰能把模型“跑得更便宜”，誰就能決定商業(yè)化成本與利潤率。GPU在通用計算上無敵，但在低延遲和能效上，正遭遇定制架構(gòu)的正面挑戰(zhàn)。

Groq的靈魂人物Ross，是谷歌TPU的早期核心成員。他主導(dǎo)的LPU架構(gòu)，專為推理而生，以嵌入式內(nèi)存換取確定性執(zhí)行和更低功耗。對英偉達(dá)而言，買下的不只是方案，更是一條成熟的技術(shù)路線圖。

對Groq而言，這既是高光，也是現(xiàn)實。其估值一年內(nèi)從28億美元躍升至69億美元，但在英偉達(dá)CUDA生態(tài)與巨頭自研夾擊下，獨立突圍愈發(fā)艱難。被“招安”，換來的是兌現(xiàn)與生存。

趨勢已然清晰：AI進(jìn)入推理時代，算力競爭從規(guī)模走向效率。英偉達(dá)不買公司，只買關(guān)鍵能力，目標(biāo)只有一個——讓下一階段的定價權(quán)，仍握在自己手中。