應(yīng)用材料公司（Applied Materials, Inc.，股票代碼：AMAT）創(chuàng)建于1967年，1972年10月在納斯達(dá)克上市，是一家致力于為半導(dǎo)體、先進(jìn)顯示和太陽(yáng)能光伏制造行業(yè)提供設(shè)備、服務(wù)及軟件解決方案的全球領(lǐng)先高科技企業(yè)。

應(yīng)用材料公司所生產(chǎn)的薄膜沉積、刻蝕、離子注入、化學(xué)機(jī)械拋光等半導(dǎo)體制造全流程設(shè)備，以及OLED/LCD顯示屏制造設(shè)備等產(chǎn)品，憑借深厚的技術(shù)積淀和卓越品質(zhì)服務(wù)全球市場(chǎng)，客戶網(wǎng)絡(luò)遍布全球24個(gè)國(guó)家和地區(qū)的207個(gè)城市，涵蓋臺(tái)積電、三星、英特爾等全球頂級(jí)芯片制造商及主流顯示面板企業(yè)。

2024-2025財(cái)年(2024-10-28至2025-10-26)應(yīng)用材料公司的營(yíng)收同比微增4.4%，雖然延續(xù)了增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但從2022-2023財(cái)年以來的，增長(zhǎng)速度很低，差不多就是全球的平均GDP增速的水平。

“半導(dǎo)體系統(tǒng)”是應(yīng)用材料的核心業(yè)務(wù)，占比近3/4；還有“全球服務(wù)”和少量的其他業(yè)務(wù)。核心業(yè)務(wù)都在增長(zhǎng)，但增速偏慢，這是其營(yíng)收增長(zhǎng)表現(xiàn)一般的主要原因所在。

雖然出現(xiàn)了15.7%的下跌，中國(guó)大陸仍然是應(yīng)用材料最大的市場(chǎng)，占比仍超過三成；中國(guó)臺(tái)灣大幅增長(zhǎng)七成多，反超韓國(guó)，奪回了第二大市場(chǎng)的位置；韓國(guó)市場(chǎng)也有1/4的增長(zhǎng)，占比近兩成，也是重要市場(chǎng)。美國(guó)和日本是一成左右的市場(chǎng)占比，東南亞和歐洲的市場(chǎng)占比相對(duì)較低，還出現(xiàn)了下跌。

凈利潤(rùn)微跌了2.5%，保住了70億美元的規(guī)模，最近三年都是這一水平，更早的兩年離這水平也不遠(yuǎn)，算是連續(xù)五個(gè)財(cái)年的盈利穩(wěn)定。按其財(cái)年末的匯率簡(jiǎn)單折算后，約為500億元人民幣，拿到A股來，還是可以排在20位左右的，與其接近的是中國(guó)石化和中國(guó)建筑。

分季度來看，營(yíng)收的表現(xiàn)總體是比較穩(wěn)定的，但離現(xiàn)在最近的季度，卻是小幅下跌的狀態(tài)，說明其增長(zhǎng)的動(dòng)力還是不足的，如果沒有大的變化，其經(jīng)營(yíng)狀態(tài)也就是在現(xiàn)有的水平上下波動(dòng)。

凈利潤(rùn)的波動(dòng)就要大得多，出現(xiàn)下跌的情況主要集中在上一個(gè)財(cái)年末和本個(gè)財(cái)年初，其他的幾個(gè)季度，大部分都比同期營(yíng)收的表現(xiàn)好。就算有較大的波動(dòng)，其盈利能力也算得上既比較強(qiáng)，也比較穩(wěn)定的。

2024-2025財(cái)年的毛利率略有增長(zhǎng)，創(chuàng)下了近幾年財(cái)年的新高，但總體水平高得不多，也還在原有的平臺(tái)范圍內(nèi)。銷售凈利率并沒有一并創(chuàng)下新高，反而比前四個(gè)財(cái)年都低。凈資產(chǎn)收益率更是比前五個(gè)財(cái)年都低，盈利形勢(shì)不僅沒有提升，而且是有所下滑的。

其中研發(fā)費(fèi)用支出的規(guī)模創(chuàng)下了新高，其占營(yíng)收比也比前四個(gè)財(cái)年都要高，研發(fā)費(fèi)用也創(chuàng)下了新高，占營(yíng)收比倒沒有提升。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入并沒有超過前兩年的水平，但也差得不多。其固定資產(chǎn)類的投入規(guī)模并不算大，2024-2025財(cái)年雖然有大幅增長(zhǎng)，但也只需要自身造血功能的兩三成來投入即可，不僅不需要再融資，還不影響其向資本市場(chǎng)回報(bào)約60億美元。

資產(chǎn)負(fù)債率在2022年10月末創(chuàng)下54.4%的峰值后，持續(xù)下降，這當(dāng)然會(huì)拖累近三個(gè)財(cái)年的凈資產(chǎn)收益率。由于其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)確實(shí)在變重，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略相對(duì)保守一點(diǎn)，也算正常反應(yīng)。不過，如果后續(xù)期間經(jīng)營(yíng)形勢(shì)逐步穩(wěn)定下來，當(dāng)然也可以繼續(xù)加杠桿來提升凈資產(chǎn)收益率的。

應(yīng)用材料2024-2025財(cái)年和上一個(gè)財(cái)年的表現(xiàn)都和前幾年差別不大，中規(guī)中矩的，除了加大了研發(fā)的投入之外，似乎并沒有太過亮眼的地方。兩年前在我寫的文章中，有朋友對(duì)其行業(yè)地位評(píng)價(jià)很高，我不太懂這方面的技術(shù)，沒資格來做評(píng)價(jià)，只能把這些留給讀者中的高手了。