Jenny（化名）是一名散戶投資者，平時主要通過某股份行App進行投資理財?！拔沂秋L(fēng)險厭惡型投資者，過去理財主要以銀行定期存款為主，但現(xiàn)在存款利率太低了，拿出來做投資比‘押’在賬戶里更好”。

Jenny告訴記者，“我不太有時間，也不太擅長盯著股市的K線，所以便利性是投資中考慮的主要因素?！贝送?，收益略高于存款但相對穩(wěn)健也是她選擇銀行理財產(chǎn)品的重要原因。

最新數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前銀行理財市場存續(xù)規(guī)模達到約34萬億元，創(chuàng)下歷史新高?！秶H金融報》記者注意到，在市場利率持續(xù)下行的環(huán)境下，年內(nèi)銀行理財市場明顯呈現(xiàn)出規(guī)模擴張和收益承壓的“兩相”。與此同時，更多追求穩(wěn)健的投資者選擇投向銀行理財，市場風(fēng)險偏好正在溫和上升。中小銀行和理財機構(gòu)間則經(jīng)歷了一場業(yè)務(wù)“洗牌”，更多機構(gòu)將代銷渠道向下沉市場延伸。

展望2026年，受訪專家認為，銀行理財市場規(guī)模仍有望保持平穩(wěn)增長態(tài)勢。隨著中國居民金融知識儲備不斷增多、財富管理需求日益增強，未來財富管理行業(yè)將轉(zhuǎn)向以客戶為中心的綜合服務(wù)方向。

市場規(guī)模增長 收益率下降

回顧2025年的銀行理財市場，規(guī)模擴張和收益率承壓無疑是最直觀的兩個指標(biāo)。

今年以來，銀行理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模持續(xù)增長，不斷刷新歷史新高。銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行模ㄏ路Q“銀登中心”）數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，全市場理財產(chǎn)品存續(xù)產(chǎn)品總數(shù)4.39萬只，存續(xù)規(guī)模合計32.13萬億元，同比增加9.42%；持有理財產(chǎn)品的投資者數(shù)量達1.39億人，同比增長12.7%。據(jù)華源證券固收首席分析師廖志明團隊測算，截至2025年11月末，理財規(guī)模已穩(wěn)步增長至34萬億元，相較2024年年末增加4萬億元，再創(chuàng)歷史新高。

與此同時，理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)還在持續(xù)下行。據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2025年11月末，新發(fā)產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)較年初下降30個基點（BP）。展望后市，廖志明團隊預(yù)測，未來理財產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)下限將緩慢降至2.0%左右。

“隨著存款利率的不斷下降，越來越多的資金涌入理財市場，推動規(guī)模上升。與此同時，由于理財產(chǎn)品大部分資金投向固收類資產(chǎn)和貨幣類資產(chǎn)，在低利率環(huán)境下，優(yōu)質(zhì)高息資產(chǎn)供給不足，帶動銀行理財收益下降?！逼找鏄?biāo)準(zhǔn)研究員黃軾剡分析指出。

事實上，自5月貸款市場報價利率（LPR）下行以來，除了少數(shù)地方農(nóng)商行和民營銀行仍有機會買入“2”字頭中長期存款產(chǎn)品外，大部分銀行各期限存款利率普遍降至“1”字頭，大額存單也已失去利率優(yōu)勢，一年期產(chǎn)品的年化利率大多在0.9%至1.1%。

銀行理財方面，以普益標(biāo)準(zhǔn)最新周報數(shù)據(jù)為例，2025年12月15日至12月21日期間，全市場共新發(fā)613款理財產(chǎn)品，其中182款為開放式產(chǎn)品，平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為1.87%；431款為封閉式產(chǎn)品，平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為2.37%。

盡管收益率承壓，但對于追求穩(wěn)健的投資者而言，銀行理財產(chǎn)品的“比價效應(yīng)”仍然凸顯，相較利率持續(xù)走低的存款產(chǎn)品，對穩(wěn)健型投資者來說，銀行理財產(chǎn)品更具有吸引力。

風(fēng)險偏好上行 含權(quán)量漸增

“我的投資觀念是‘雞蛋不能放在同一個籃子里’?！盝enny對記者說道，“我一般會將工資收入進行不同配置，例如將50%左右購買相對穩(wěn)健低波的理財產(chǎn)品，25%左右投入相對激進但收益更加可觀的理財方案，另外還會配置一部分近期行情較好的資產(chǎn)，比如黃金?！?/p>

談及風(fēng)險偏好的變化，Jenny表示，以前自己的抗風(fēng)險能力較低，但有了穩(wěn)定收入后不再拘泥于風(fēng)險較低的理財產(chǎn)品，而開始嘗試中風(fēng)險（R3）等級的理財產(chǎn)品，更不會為了追求穩(wěn)健而大筆存入定期存款。

值得關(guān)注的是，今年以來，投資者的風(fēng)險偏好也在發(fā)生改變。一位銀行理財業(yè)內(nèi)人士向記者分析指出，2025年商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的客戶投資偏好呈現(xiàn)“穩(wěn)健為主、含權(quán)漸升、長期化加速”的結(jié)構(gòu)性變化，風(fēng)險偏好邊際改善，但整體仍以低風(fēng)險產(chǎn)品為主。

“從數(shù)據(jù)可以看出，今年以來投資者的風(fēng)險偏好是溫和上行的，進取型（R5）投資者的占比持續(xù)提升。盡管穩(wěn)健型（R2）投資者仍占主導(dǎo)，但進取型個人投資者占比自2023年起持續(xù)攀升，2025年上半年已提升至6.1%，而保守型與穩(wěn)健型投資者占比相應(yīng)下降。”該人士對記者分析道，“這一趨勢或與資本市場回暖、政策推動中長期資金入市及‘固收+’產(chǎn)品作為風(fēng)險過渡載體的普及密切相關(guān)。2025年三季度，個人投資者中高風(fēng)險偏好客戶數(shù)量顯著增長，也反映出居民在低利率市場環(huán)境下對收益增強型產(chǎn)品的接受度逐步提高。”

這一點也可以從含權(quán)產(chǎn)品（配置了一定比例權(quán)益類資產(chǎn)）的發(fā)行量中窺見一斑。2025年，“固收+”成為銀行理財市場的熱詞和爆款。上述業(yè)內(nèi)人士指出，盡管目前固定收益類產(chǎn)品仍為銀行理財市場絕對主力，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向“固收+”主導(dǎo)轉(zhuǎn)型，含權(quán)產(chǎn)品占比穩(wěn)步提升，理財產(chǎn)品規(guī)模結(jié)構(gòu)內(nèi)部正在發(fā)生深刻變化?！皬腤ind數(shù)據(jù)來看，11月‘固收+’產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模已經(jīng)連續(xù)四個月上升，達到16.23萬億元，規(guī)模占比超50%，成為規(guī)模最大、增長最快的銀行理財產(chǎn)品類型，這意味著銀行理財子公司正從‘純債主導(dǎo)’轉(zhuǎn)向‘固收+增強收益’的核心策略”。

在排排網(wǎng)財富公募產(chǎn)品運營曾方芳看來，2025年，存款利率延續(xù)下行趨勢，大額存單供給持續(xù)收緊，無風(fēng)險收益空間進一步收窄，倒逼居民資產(chǎn)配置格局重塑。投資者風(fēng)險偏好呈現(xiàn)明顯的分層特征，“審慎打底、適度增權(quán)”成為主流策略。

“一方面，風(fēng)險厭惡型儲戶仍以保本保收益為核心訴求，加速向短債基金、現(xiàn)金管理類理財及‘固收+’產(chǎn)品遷移；另一方面，具備一定風(fēng)險承受能力的投資者，則抓住權(quán)益市場結(jié)構(gòu)性機會，逐步增加混合類、權(quán)益類理財及公募基金的配置比例?！痹椒贾赋?，“在此背景下，保險理財型產(chǎn)品憑借‘合同明確約定收益’的優(yōu)勢，成為審慎配置的重要補充，存款搬家從被動選擇演變?yōu)閯傂孕枨?。值得注意的是，隨著凈值化產(chǎn)品波動顯性化，投資者對信息披露透明度、產(chǎn)品回撤控制能力的要求也顯著提升?！?/p>

理財公司占比攀升 中小行壓降自營

2025年是銀行理財機構(gòu)分化明顯加速的一年。銀登中心數(shù)據(jù)顯示，理財公司存續(xù)產(chǎn)品占比正在進一步攀升。

截至三季度末，銀行理財公司存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量為3.06萬只，存續(xù)規(guī)模達29.28萬億元，同比增加15.26%，占全市場總規(guī)模（32.13萬億元?）的比例已經(jīng)達到91.13%，較去年同期增長?15.26%，理財公司已成為市場主導(dǎo)力量。

在銀行理財公司之間，“馬太效應(yīng)”同樣明顯。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至12月25日，32家銀行理財子公司中，已有14家機構(gòu)理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)?？邕^“萬億俱樂部”門檻。招銀理財、興銀理財和信銀理財分別以2.55萬億元、2.28萬億元和2.10萬億元的存續(xù)規(guī)模排名前三，與末位機構(gòu)規(guī)模差距超2萬億元。

而自監(jiān)管明確要求未設(shè)立理財子公司的中小銀行在2026年年底前完成自營理財業(yè)務(wù)清零以來，一部分中小銀行也迎來業(yè)務(wù)的重大調(diào)整。

多家中小銀行通過代銷業(yè)務(wù)，在清理自營業(yè)務(wù)的同時，保留理財客戶并獲取相關(guān)收入。據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，2025年三季度末，已有583家機構(gòu)跨行代銷了理財公司發(fā)行的理財產(chǎn)品，較去年同期增加35家。值得關(guān)注的是，這一過程中，理財公司與地方中小銀行也在“雙向奔赴”，年內(nèi)有多家理財機構(gòu)宣布與地方農(nóng)商行開展合作，瞄準(zhǔn)了三四線城市及縣域市場的財富管理需求，理財業(yè)務(wù)布局進一步下沉。

黃軾剡指出，中小銀行理財業(yè)務(wù)與大型銀行理財業(yè)務(wù)在競爭中各具優(yōu)勢。優(yōu)勢方面，中小銀行一般更加深耕某一特定區(qū)域，在區(qū)域內(nèi)享有較高的信任基礎(chǔ)、擁有更多的客戶資源，具備更強的區(qū)域競爭優(yōu)勢。但另一方面，大型銀行在全國的渠道鋪設(shè)、品牌聲譽上則更加突出，并且在投研體系、產(chǎn)品體系方面更加完善。

“監(jiān)管政策導(dǎo)向加速了行業(yè)分化進程，推動中小銀行全面轉(zhuǎn)向代銷模式。對于中小銀行而言，從自營理財轉(zhuǎn)向代銷已成為必然選擇，通過提升中間業(yè)務(wù)收入緩解息差收窄壓力。與此同時，無牌（銀行理財公司牌照）機構(gòu)存量業(yè)務(wù)加速出清，市場份額持續(xù)向持牌理財公司集中，最終具備投研能力、風(fēng)控體系與渠道優(yōu)勢的機構(gòu)將在這一輪行業(yè)洗牌中勝出?！痹椒贾赋?。

規(guī)模將平穩(wěn)增長 存款持續(xù)分流

展望2026年銀行理財市場，市場觀點普遍持樂觀態(tài)度。

在曾方芳看來，銀行理財市場規(guī)模仍有望保持平穩(wěn)增長態(tài)勢，主要驅(qū)動力來自三個方面：一是存款利率下行預(yù)期下，居民資產(chǎn)配置持續(xù)向理財、基金、保險等產(chǎn)品分流；二是估值整改深化推動行業(yè)規(guī)范化發(fā)展；三是渠道下沉戰(zhàn)略助力理財服務(wù)觸達更廣泛客群。

中信建投銀行業(yè)首席分析師馬鯤鵬在研報中指出，2026年理財規(guī)模增長的決定因素依然是存款持續(xù)搬家流向各類資管產(chǎn)品，部分流向理財產(chǎn)品。為了讓更多的存款流向理財產(chǎn)品，理財公司需要確保理財產(chǎn)品破凈率維持在低位、渠道端需要持續(xù)下沉、加快產(chǎn)品定位轉(zhuǎn)型，多元化產(chǎn)品類型，彈性化產(chǎn)品收益。預(yù)計2026年，銀行理財規(guī)模將實現(xiàn)10%左右的增長，如果2025年年末理財規(guī)模達到34萬億元，那么2026年規(guī)模預(yù)計將達到38萬億元左右。

天風(fēng)證券固收首席分析師譚逸鳴則在研報中指出，當(dāng)下，銀行理財業(yè)面臨的核心困境是：“全面凈值化、穩(wěn)定高收益、監(jiān)管合規(guī)”三大目標(biāo)在新時代或許難以同時完全實現(xiàn)。全面凈值化的形勢已確定，展望未來，第一，2026年全面凈值化落地后，浮盈釋放完畢后的凈值波動或?qū)⒎糯?，理財或?qū)⒀永m(xù)謹(jǐn)慎態(tài)度，維持低波高流動性資產(chǎn)的比例。第二，在低利率環(huán)境下，純固收產(chǎn)品收益空間持續(xù)壓縮，理財對“固收+”產(chǎn)品加強參與或是破局之道。

黃軾剡最后建議，隨著中國居民金融知識儲備不斷增多、財富管理需求不斷增強，未來財富管理行業(yè)將轉(zhuǎn)向以客戶為中心的綜合服務(wù)方向。

“一方面，要從‘產(chǎn)品銷售’轉(zhuǎn)變?yōu)椤Y產(chǎn)配置’，未來客戶經(jīng)理更需要結(jié)合客戶的生命周期、資產(chǎn)狀況、風(fēng)險偏好等因素，提供相對應(yīng)的資產(chǎn)配置方案，而非單一的產(chǎn)品銷售。另一方面，除銷售環(huán)節(jié)外，更需要從客戶關(guān)注點出發(fā)，做好售前售后的‘陪伴’工作，提供產(chǎn)品風(fēng)險提示、投資策略講解、凈值波動分析等服務(wù)?！秉S軾剡指出。