一年轉(zhuǎn)眼已過(guò)，離歲末鐘聲的響起，只剩3天，今天是最后一個(gè)周末。

很多朋友開(kāi)玩笑要我發(fā)紅包，那就在公眾號(hào)文章末尾發(fā)個(gè)500塊錢的紅包。

寒風(fēng)掠過(guò)大江南北，大盤上紅綠跳動(dòng)交相呼應(yīng)，永不知疲倦，有人急于止盈離場(chǎng)，有人忙著抄底布局，遠(yuǎn)方的宏觀數(shù)據(jù)和政策風(fēng)向仍在交織博弈。

在漲跌沉浮間，寄托了無(wú)數(shù)人的希望。

00后帶著量化工具入場(chǎng)，90后在牛熊切換中學(xué)會(huì)止損，80后扛著倉(cāng)位穿越周期，而那些早年締造價(jià)值投資標(biāo)桿的企業(yè)家，鬢角已染霜。

巴菲特的股東會(huì)成為了回憶，但是芒格的箴言仍會(huì)一直流傳，資本市場(chǎng)依然是讓無(wú)數(shù)人哭，讓無(wú)數(shù)人笑的修羅場(chǎng)。

股王貴州茅臺(tái)距歷史高點(diǎn)已回調(diào)許久，格力的分紅故事不再鮮見(jiàn)，曾經(jīng)的白馬股有的褪色成 ST，有的在轉(zhuǎn)型陣痛中掙扎。

來(lái)時(shí)的賽道不斷湮滅，而且是正在進(jìn)行時(shí)。

近三年，A股已有127家公司退市，退市率從不足0.3%升至1.2%，把時(shí)間拉長(zhǎng)，有超過(guò)六成的主動(dòng)權(quán)益基金跑不贏基準(zhǔn)。

股市的風(fēng)險(xiǎn)，很少有人真正敬畏。

更多的，是路過(guò)一個(gè)個(gè)熱門賽道，看著他們從人聲鼎沸到反復(fù)收割。

股市似乎是一個(gè)沒(méi)有記憶的地方，恒大系債務(wù)危機(jī)發(fā)酵已4年，中概股熔斷潮也剛過(guò)去4年，而距那場(chǎng)A股熔斷機(jī)制的短暫試水，已經(jīng)9年。

有多少人還記得這一幕幕當(dāng)時(shí)的重大事件，都忙著站在K線堆砌的沙丘之上，展望未來(lái)。

以為握住的是一匹黑馬韁繩，卻常常馬失前蹄，看著不遠(yuǎn)處的騎手呼嘯而過(guò)。

以為堅(jiān)守的是業(yè)績(jī)與成長(zhǎng)，卻常遭遇估值的崩塌，屢屢被情緒與敘事裹挾。

一直無(wú)限循環(huán)，而每一次循環(huán)都會(huì)忘記上一次，像魚(yú)的記憶。

還來(lái)不及進(jìn)步，又被新的浪潮所包圍。

早盤推送的利好研報(bào)，可能是AI生成的模板化文字，盤中瘋傳的小道消息，下午就被辟謠是惡意炒作。

最開(kāi)始財(cái)報(bào)有修飾的，后來(lái)概念有造假的，然后題材有炒作的，現(xiàn)在連龍虎榜數(shù)據(jù)都藏著資金博弈的陷阱。

蹭AI熱點(diǎn)的傳統(tǒng)企業(yè)，偽創(chuàng)新的科技公司，畫(huà)餅的跨界巨頭，號(hào)稱 “價(jià)值洼地” 的 ST 股，全是鏡花水月。

即便是火眼金睛，也可能迷失在頻繁的漲跌中，因?yàn)橛行q和跌，就是給你看的。

以為看似詳實(shí)的研報(bào)，是指路的明燈，然而AI撰寫(xiě)的研報(bào)數(shù)量，已經(jīng)超過(guò)了人類分析師的產(chǎn)出。

沒(méi)有靈魂的研報(bào)，是背后的算法吞食財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，拼接行業(yè)信息，如傳聲筒般讓真實(shí)價(jià)值失真變形。

你可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，專業(yè)的估值模型，也可以給出相互矛盾的結(jié)論。

是價(jià)值陷阱，還是錯(cuò)殺的機(jī)會(huì)？你該信誰(shuí)？很多人選擇了相信直覺(jué)。

然而股市恰恰是一個(gè)反直覺(jué)的地方，有些時(shí)候還不如相信硬幣。

還記得那年，A股剛推行股權(quán)分置改革，股市投資還叫“入市”，巴菲特的理念剛在民間傳播，廣州的寫(xiě)字樓里，基金經(jīng)理們熬夜研究財(cái)報(bào)，只為找到被低估的優(yōu)質(zhì)公司。

上海的咖啡館里，散戶們聚在一起，分享著對(duì)行業(yè)趨勢(shì)的判斷，話題從茅臺(tái)的產(chǎn)能聊到格力的渠道。

一路向北的北京金融街，監(jiān)管層推出退市新規(guī)，強(qiáng)調(diào)“買者自負(fù)”，從而催生了第一輪價(jià)值投資的萌芽，主題叫“核心資產(chǎn)”。

當(dāng)然，名字是我取的，我的《A+H核心資產(chǎn)研究匯總》表，脫胎于此。

2007年，A股迎來(lái)超級(jí)牛市，招行等藍(lán)籌股領(lǐng)漲，但是依然很少有投資者信奉長(zhǎng)期持有，街頭巷尾都在討論如何打板。

2014年，滬港通開(kāi)通，北向資金首次規(guī)?；魅?，外資帶著成熟的價(jià)值投資體系，開(kāi)始布局A股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

2017年，“漂亮50”行情席卷市場(chǎng)，貴州茅臺(tái)股價(jià)突破600元，價(jià)值投資越來(lái)越興起，推杯換盞之間討論的是茅臺(tái)、神華、恒瑞醫(yī)藥。

前幾日一位老友跟我說(shuō)，他想念那個(gè)相信業(yè)績(jī)說(shuō)話、不搞題材炒作的年代。

我說(shuō)如果不炒作，券商的Level 2數(shù)據(jù)就沒(méi)法收費(fèi)，還如何當(dāng)牛市旗手？

量化私募、高頻交易、AI選股，以及各種復(fù)雜的衍生品工具，目前市場(chǎng)上的投資策略工具多達(dá)數(shù)十種，如果你想全面覆蓋，一年的相關(guān)費(fèi)輕松過(guò)萬(wàn)。

我因?yàn)檠芯亢蛯?xiě)作需要，每年各類軟件費(fèi)用近10萬(wàn)，其中Wind最貴，還不算購(gòu)買機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)和信息。

數(shù)據(jù)和信息理應(yīng)收費(fèi)，然而有些工具軟件，號(hào)稱“精準(zhǔn)捕捉漲停板”，亦或是AI選股，很多人趨之若鶩。

AI選股工具匹配熱門賽道，量化基金推薦短期標(biāo)的，被算法接管的年輕投資者會(huì)越來(lái)越焦慮，新一代不再熱衷研究公司內(nèi)含價(jià)值，而是沉迷短線交易，最后變成龍虎榜上跳動(dòng)的籌碼。

但是被算法掌控的人們，無(wú)法自知，他們?cè)诰谢ハ嘤∽C后，認(rèn)定市場(chǎng)只有短線機(jī)會(huì)。

打新，成為了中國(guó)股市一道亮麗的風(fēng)景。

隨著格局越來(lái)越小，也逐漸失去長(zhǎng)期持有的耐心，以及深入研究的動(dòng)力，甚至也包括分享價(jià)值的快樂(lè)。

我多年如一日深度分析公司基本面，并且分享我的研究成果，樂(lè)在其中，這是多數(shù)人無(wú)法理解的。

許多人認(rèn)為我是為了專欄收費(fèi)，其實(shí)專欄收入或許不及股市賬戶一天的波動(dòng)，更何況我90%以上內(nèi)容免費(fèi)，我只是覺(jué)得應(yīng)該知識(shí)付費(fèi)，僅此而已。

斯蒂芬?茨威格在《斷頭王后》里面說(shuō)：“所有命運(yùn)的饋贈(zèng)，都在暗中標(biāo)好了價(jià)格，你必須要以另一種方式來(lái)交換，或者償還?！?/p>

人生沒(méi)有免費(fèi)的午餐，所有看似幸運(yùn)的獲得，最終都需要付出相應(yīng)的代價(jià)，只是很少有人真正明白這個(gè)哲理。

這兩年我的收益率很高，相信專欄朋友的收益率同樣也很高，你們獲得的不止是財(cái)務(wù)收入，更重要的是自身的進(jìn)步。

賬戶數(shù)字每天都會(huì)波動(dòng)，甚至可能階段性虧損，但是長(zhǎng)時(shí)間的積累和進(jìn)步，任何人都奪不走，潤(rùn)物細(xì)無(wú)聲的收獲，才是人生最大的財(cái)富。

恍恍惚惚一年就過(guò)去了，但是請(qǐng)記住，時(shí)間是優(yōu)質(zhì)公司的朋友，是平庸公司的敵人。

硬核與成長(zhǎng)，堅(jiān)守與等待，價(jià)值與沉淀，是這個(gè)世界的稀缺品，萬(wàn)物以稀為貴，擁有它，何愁前路無(wú)富貴！

祝大家今年豐收，年年豐收！

我對(duì)優(yōu)秀公司的看法和平時(shí)的交易操作計(jì)劃，放在專欄里面，公司的估值請(qǐng)參考下面這個(gè)《A+H股核心資產(chǎn)研究匯總》表。

所有分析過(guò)的公司都會(huì)在上面這個(gè)表里更新數(shù)據(jù)。

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