周五白銀一天漲了10%，今年以來累漲超170%，王中王。

10%的漲幅，我查了查，應該是2008年9月份以來的單日最大漲幅了。

從分時圖來看，中國（亞系）和美國資金，是這波拉升的主力，歐洲交易時間段，反而是有一個回落，做空的歐洲老鐵周一開盤直接吃翔。

上周的文章我就寫過，最近明顯的變化就是國內(nèi)的資金沖進去了，即使考慮匯率，滬銀相較倫敦金也有了明顯的溢價。

而美系資金是12月初暴漲的主力，周五的時候我看了看紐約銀的期貨數(shù)據(jù)，持倉量還減少了，不是一個好的信號。

對應的一個消息是Comex交易所決定下周一提高白銀期貨的保證金。

從歷史上看，單次提高保證金不會直接扭轉趨勢，如果是連續(xù)大幅提高保證金，則是比較大的利空。

從波動率的角度看，雖然期權的隱含波動率達到了歷史最高位，但是實際波動率并沒有超過隱含波動率，火爆是火爆，但并不過頭。

以上是交易層面的數(shù)據(jù)，再看基本面的數(shù)據(jù)。

我始終認為，這波白銀還是炒作投資需求比較多，工業(yè)需求第一是增幅緩慢，第二是白銀在工業(yè)上是有替代方案的，成本占比也不是大頭。

所以看投資需求，金銀比是很核心的參考指標。 目前金銀比是59，在歷史上是絕對的低區(qū)間。

金銀比狂跌的時候，二十多年來三次，如上圖紅框，之后白銀也不能說是大跌，投資難度很大。但后續(xù)如果黃金大漲，白銀也能沖。

假設白銀沖到100，那金銀比是44左右，歷史上的絕對低位，對應白銀的上漲空間還有20%，如果金銀比到70左右（中樞值），那白銀跌回到60出頭，對應跌幅是30%。

我個人覺得白銀還有向上沖的慣性，剛剛全球資金共振共同點火，把速度提到了100碼，，怎么都能再沖一沖。

做空的小伙伴們慎重，即使是見頂了，大概率也是經(jīng)過很長時間的橫盤震蕩，不會直接俯沖下來。

股市這邊暫時沒什么亮點，的確是有人在喊春季躁動，但目前我覺得還是區(qū)間震蕩。

可能等商品這邊走得差不多了，股市才能起來行情。

對比一下，今年整體的節(jié)奏就是如此：

1月份黃金漲，漲到春節(jié)，之后DeepSeek帶著港股漲，然后再是貴金屬漲到4月底。

然后貴金屬一直沉寂到了9月份，這段時間正好是A股和港股的主升浪。

9月份之后的到現(xiàn)在，貴金屬越來越猛，股市的波動則越來越低，橫盤震蕩了3個多月。而現(xiàn)在，貴金屬的大戲越來越精彩了。

大類資產(chǎn)的輪動，就好比渣男同踩幾條船。

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