抓住風(fēng)口

本期要點：百億美元新興平臺背后的成功法則

你好，我是王煜全，這里是王煜全要聞評論。

你也許不知道，一種新的決策依據(jù)正在成為主流，不是專家分析，而是源于數(shù)百萬美元真實出價形成的實時預(yù)測。

美國主流媒體CNN和CNBC的新聞直播中，會直接采用一個預(yù)測平臺給出的事件后續(xù)走向?qū)崟r概率數(shù)據(jù)。像沃爾瑪這樣的跨國企業(yè)，開始用這個平臺上的“港口罷工概率”來輔助管理庫存。華爾街的交易員們，更是基于這個平臺的“美聯(lián)儲降息概率”來判斷未來股市走勢。

這些數(shù)據(jù)不來自任何智庫或研究所，而是來自一家名為Kalshi的初創(chuàng)公司。

12月初，Kalshi剛完成了10億美元的新一輪融資，估值達(dá)到110億美元。而Kalshi所做的事情，和我們此前介紹過的Polymarket類似，由真金白銀的投票匯聚成市場共識，并使其成為衡量社會預(yù)期的量化標(biāo)尺。

Kalshi的聯(lián)合創(chuàng)始人Luana Lopes Lara

當(dāng)然，更被廣泛傳播的，是Kalshi的聯(lián)合創(chuàng)始人，年僅29歲的Luana Lopes Lara，被《福布斯》認(rèn)證為全球最年輕的白手起家女性億萬富翁。

她從巴西波修瓦芭蕾舞學(xué)校（Bolshoi Theater School），到進(jìn)入MIT讀計算機(jī)，再到華爾街的核心機(jī)構(gòu)實習(xí)，最終創(chuàng)業(yè)成為億萬富翁，這個看似戲劇性的跨界人生，確實是個充滿張力的故事。

如果你感興趣，我們的“全球風(fēng)口”視頻號上有一期爆款視頻對Kalshi以及Luana進(jìn)行了更詳細(xì)的報道，歡迎收看。

不過，我們認(rèn)為，Kalshi更值得關(guān)注的成功之處，在于它印證了大變革時代新物種的生存法則：不是在舊規(guī)則邊緣試探，而是通過根本性的創(chuàng)新，開創(chuàng)新的商業(yè)領(lǐng)域，并迫使舊領(lǐng)域的參與者、規(guī)則和商業(yè)體系主動適配自己。

在科技變化提速的2025年，Kalshi的崛起并不是個例，而未來將有更多類似新物種大量涌現(xiàn)。

痛點

首先，我們想指出的是，Kalshi的創(chuàng)新來自于對一個真實、具體且昂貴的痛點的洞察。

在Kalshi出現(xiàn)之前，金融市場中一直存在一個空白領(lǐng)域，機(jī)構(gòu)投資者幾乎找不到任何合規(guī)工具，來直接對沖政治選舉、政策變動等非金融事件的風(fēng)險。

以往在英國脫歐公投或美國大選這樣的事件中，基金經(jīng)理只能通過購買復(fù)雜的貨幣期權(quán)、股票指數(shù)衍生品等間接方式來嘗試對沖，但這就像為了防止自家的廚房停水，不得不買下整條街道的水務(wù)公司股票。

當(dāng)時，Luana和另一位聯(lián)合創(chuàng)始人Tarek Mansour，兩個MIT的計算機(jī)學(xué)生，卻在華爾街頂級機(jī)構(gòu)實習(xí)的時候敏銳地看到了這個重要痛點。

他們意識到一個核心問題，既然所有決策都基于對未來的某種預(yù)期，為什么不直接交易這個事件發(fā)生的概率呢？

基于這一思路，這兩個年輕人將復(fù)雜的宏觀事件簡化為可交易的概率押注，讓市場參與者能夠像買賣股票一樣，直接對選舉結(jié)果、政策變動或罷工進(jìn)行交易，從而對沖風(fēng)險。

2019 年，基于“交易一切”的創(chuàng)意，他們創(chuàng)立了新公司Kalshi，這個詞在阿拉伯語中意為“一切”。

執(zhí)著

我們更想強(qiáng)調(diào)的是，雖然有好想法，但他們的勝利并不是一蹴而就。

一開始，幾乎所有的美國律師事務(wù)所都告訴他們，在美國法律框架下，他們的商業(yè)模式叫在線博彩，CFTC（美國商品期貨交易委員會）絕無可能批準(zhǔn)。

于是，當(dāng)時和Kalshi類似的創(chuàng)業(yè)公司Polymarket就轉(zhuǎn)向了不太容易受到監(jiān)管的加密貨幣領(lǐng)域，并在歐洲發(fā)展了起來。

可是Kalshi的兩位創(chuàng)始人認(rèn)為，他們解決的是金融市場的真實痛點，理應(yīng)成為未來的金融基礎(chǔ)設(shè)施，并且要讓高盛、摩根大通這樣的機(jī)構(gòu)也敢于把錢放進(jìn)來，而不應(yīng)該只是個地下賭場。

因此，他們聘請了前CFTC官員，利用他對監(jiān)管的了解，從頭設(shè)計了一套合規(guī)框架，開辟出一條名為“事件合約”的合法路徑。

經(jīng)過大量聽證與審查，Kalshi成功獲得了CFTC頒發(fā)的指定合約市場牌照。2024年，他們又在法庭上贏得了對CFTC的訴訟，將美國大選預(yù)測合約合法化。

隨之而來的就是商業(yè)上的成功。目前，Kalshi平臺周交易額已超10億美元，有數(shù)百萬用戶在3500多個事件市場中參與交易。

而且，Kalshi的準(zhǔn)確率和預(yù)測效率還相當(dāng)驚人。比如在近期的紐約市長選舉中，Kalshi市場僅在選票關(guān)門后8分鐘就準(zhǔn)確預(yù)測了贏家，比主流媒體還快了數(shù)小時。

從此，難以捉摸的共識變得可見和可量化，一個此前未被滿足的巨大需求被Kalshi所激活。

新聞直播會引入Kalshi實時概率的滾動條，谷歌財經(jīng)也直接顯示Kalshi等預(yù)測平臺的數(shù)據(jù)，跨國企業(yè)則在內(nèi)部試用Kalshi的合約來管理和對沖各種政策和地緣風(fēng)險。

新物種

不過，最后，我們更應(yīng)該看到Kalshi成功背后的普適性規(guī)律。

如果你只關(guān)注Kalshi的創(chuàng)始人有舞蹈背景，就覺得這跟自己無關(guān)，可能將錯過這個時代的最大紅利——在技術(shù)變革中洞察機(jī)會并開拓全新市場。

Kalshi的兩位年輕創(chuàng)始人能在自己的實習(xí)過程中，清晰地看到被整個行業(yè)默認(rèn)為無解的系統(tǒng)性缺陷，這種對痛點的第一手洞察往往是重要創(chuàng)新的起點。

更重要的是，他們還敢于質(zhì)疑并重塑規(guī)則。當(dāng)人們還在考慮如何讓創(chuàng)新來適配舊有的機(jī)制時，他們考慮的是終點，也就是在一個理想世界里，所有重要的事件預(yù)期都應(yīng)有一個高效且透明的市場價格。

然后，從這個終點逆向推演，需要什么工具，就必須定義“事件合約”；也會勇于改變規(guī)則，比如起訴CFTC；以及需要什么生態(tài)，就去聯(lián)合媒體、教育投資者。

其核心邏輯在于，一旦一個創(chuàng)新能解決足夠巨大且真實的問題，你就能向未來的關(guān)鍵參與者證明創(chuàng)新所帶來的巨大價值，也自然能匯聚足夠多的支持力量，舊玩法就會被迫讓路，新玩法也就隨之建立。這也就是我們常說的，在大革命中，不要滿足于占據(jù)小山頭。

在技術(shù)突變的浪潮中，類似Kalshi的新物種將不斷在各個領(lǐng)域涌現(xiàn)，它們不是在考慮如何在原有市場中分一杯羹，而是要開創(chuàng)全新游戲并制定新的游戲規(guī)則，成為各自領(lǐng)域的新霸主。這才是在大變革時代中最令人興奮的一點。

因此，也想問一句，最近你是否發(fā)現(xiàn)了什么讓你驚喜的新物種？歡迎在評論區(qū)分享你的看法。

以上就是今天的內(nèi)容，在即將到來的CES展2026上，我還將和中國的科技企業(yè)家一同在創(chuàng)新現(xiàn)場浸潤式地觀察和挖掘新物種。后續(xù)我也將在科技特訓(xùn)營中第一時間分享所見所思，如果你也感興趣，歡迎加入科技特訓(xùn)營，和我一起，先人一步，領(lǐng)先一路！

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王煜全要聞評論，我們明天見。

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