近日，國內(nèi)寵物醫(yī)療行業(yè)的一則動(dòng)態(tài)引發(fā)了市場關(guān)注。12月22日，瑞派寵物醫(yī)院管理股份有限公司正式向港交所遞交了上市申請(qǐng)，向“中國寵物醫(yī)療第一股”發(fā)起沖擊。這家在全國運(yùn)營著548家寵物醫(yī)院的連鎖機(jī)構(gòu)，其上市之路呈現(xiàn)出快速擴(kuò)張與多重挑戰(zhàn)并存的局面。

規(guī)模與模式：行業(yè)第二的全國網(wǎng)絡(luò)

瑞派寵物醫(yī)院成立于2012年，經(jīng)過多年發(fā)展，已成長為中國寵物醫(yī)療服務(wù)市場的頭部企業(yè)之一。根據(jù)行業(yè)報(bào)告，按截至2025年6月底的醫(yī)院數(shù)量計(jì)算，瑞派是中國第二大寵物醫(yī)療服務(wù)提供商，其網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國28個(gè)省份約70座城市。

公司的業(yè)務(wù)以寵物診療服務(wù)為核心，分為基礎(chǔ)醫(yī)療和?？漆t(yī)療兩大板塊?；A(chǔ)醫(yī)療主要包括疫苗接種、驅(qū)蟲、常規(guī)健康檢查等預(yù)防性項(xiàng)目；而?？漆t(yī)療則提供涵蓋內(nèi)科、外科、牙科、心臟科等16個(gè)?？祁I(lǐng)域的深度診療服務(wù)。這種結(jié)構(gòu)旨在滿足從日常保健到復(fù)雜疾病治療的全方位需求。

業(yè)績兩面性：收入增長與盈利波動(dòng)

招股書顯示，瑞派的營業(yè)收入近年來保持增長態(tài)勢，從2022年的14.55億元增至2024年的17.58億元。2025年上半年，公司收入為9.43億元。

盈利表現(xiàn)則更具波動(dòng)性。公司在2022年至2024年期間均錄得凈虧損，但在2025年上半年成功扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤1554萬元。這一關(guān)鍵的盈利拐點(diǎn)，被認(rèn)為是其選擇此時(shí)推進(jìn)上市的重要因素之一

擴(kuò)張的雙刃劍：快速并購與伴隨的風(fēng)險(xiǎn)

靚麗規(guī)模數(shù)字的背后，是瑞派激進(jìn)的擴(kuò)張策略。在其548家醫(yī)院中，高達(dá)428家是通過收購獲得的，自建醫(yī)院僅為120家。這種以并購為主的擴(kuò)張模式雖然能快速搶占市場份額，但也帶來了明顯的后續(xù)影響。

最直接的影響是公司賬面上積累了高達(dá)17.92億元的商，占其總資產(chǎn)的比例不小。同時(shí)，大規(guī)模的收購與后續(xù)整合也對(duì)公司的管理能力提出了持續(xù)挑戰(zhàn)。隨著旗下醫(yī)院數(shù)量不斷增加，各地分支機(jī)構(gòu)出現(xiàn)的合規(guī)問題和服務(wù)質(zhì)量投訴也受到關(guān)注，成為公司需要持續(xù)加強(qiáng)內(nèi)部治理的課題。

行業(yè)前景與資金用途

盡管面臨挑戰(zhàn)，寵物醫(yī)療賽道仍被長期看好。隨著養(yǎng)寵觀念的深入，寵物健康管理需求日益增長。瑞派在招股書中表示，此次上市募集資金將主要用于擴(kuò)大寵物醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)、提升醫(yī)療服務(wù)能力、優(yōu)化硬件設(shè)施以及加強(qiáng)信息技術(shù)建設(shè)等方面。

總體來看，瑞派寵物醫(yī)院的上市申請(qǐng)，是其在經(jīng)歷快速規(guī)模擴(kuò)張后，尋求資本助力以實(shí)現(xiàn)更穩(wěn)健發(fā)展的關(guān)鍵一步。其最終能否成功登陸港交所，以及上市后如何平衡發(fā)展速度與運(yùn)營質(zhì)量，將是市場持續(xù)關(guān)注的焦點(diǎn)。