一紙判決撕開了債券發(fā)行市場光鮮的外衣，也將有著“投行第一美女”美譽(yù)的金融精英送進(jìn)10年鐵窗生涯。

近日，中信建投前債券承銷部總監(jiān)房蓓蓓因受賄逾540萬元，被黑龍江齊齊哈爾市龍沙區(qū)法院一審判處有期徒刑十年六個月。

這位曾經(jīng)的金融精英，在2019年路勁地產(chǎn)“19路勁01”債券發(fā)行過程中，通過灰色操作幫助發(fā)行人制造“足額認(rèn)購”假象，并在后續(xù)尋找接盤方時收取巨額返費。

這起案件的背后，站著一位曾經(jīng)叱咤中國商界的“公路之王”——單偉豹。判決書顯示，房蓓蓓被指定為“19路勁01”債券項目的負(fù)責(zé)人。這筆債券背后的發(fā)行人是路勁旗下北京路勁雋御房地產(chǎn)開發(fā)有限公司。

時間回溯到2019年，路勁旗下公司2016年發(fā)行的“16路勁01”債券進(jìn)入回售窗口，發(fā)行人面臨15億元存量債券的回售壓力。為此，路勁采取“借新還舊”策略，并拿到新債發(fā)行批文。

路勁委托中信建投作為獨家主承銷商，以余額包銷方式發(fā)行“19路勁01”。這意味著如果市場認(rèn)購不足，中信建投需要自行購入剩余份額，以確保發(fā)行成功。

然而，銷售結(jié)果遠(yuǎn)低于預(yù)期。最終雙方協(xié)商，中信建投免除余額包銷義務(wù)，僅收取已銷售部分的承銷費約380萬元。

為保住公開市場融資渠道，路勁引入上海守樸資產(chǎn)管理有限公司作為通道，以“代投代繳”方式，間接認(rèn)購剩余11.5億元債券，制造出“足額認(rèn)購”的表象。

這種行為正是監(jiān)管部門明令禁止的“結(jié)構(gòu)化發(fā)行”：發(fā)行人通過關(guān)聯(lián)方或通道間接認(rèn)購自身債券，營造虛假的足額認(rèn)購表象。

早在2020年，證監(jiān)會、央行、發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布的《公司信用類債券信息披露管理辦法》明確禁止發(fā)行人通過關(guān)聯(lián)方或第三方“代持”“結(jié)構(gòu)化發(fā)行”等方式虛假提升認(rèn)購熱度。

根據(jù)2023年4月中國證券投資基金業(yè)協(xié)會起草的《私募證券投資基金運作指引》（征求意見稿），再次明確禁止參與債券結(jié)構(gòu)化發(fā)行和從事通道化業(yè)務(wù)。

在債券上市后面臨變現(xiàn)問題時，房蓓蓓扮演了關(guān)鍵角色。她幫助路勁聯(lián)絡(luò)資金中介，尋找接盤方，最終促成約7億元的交易。

單偉豹與這起案件有著千絲萬縷的聯(lián)系。作為路勁創(chuàng)始人，他被業(yè)內(nèi)稱為“公路之王”。

單偉豹1946年生于上海，16歲時隨父母移居香港。1970年，他從香港中文大學(xué)崇基學(xué)院畢業(yè)，獲理學(xué)士學(xué)位。

1982年，單偉豹回到內(nèi)地投資，早期專注于道路橋梁建設(shè)。1994年，他與AIG合作創(chuàng)立路勁基建，專注內(nèi)地收費公路業(yè)務(wù)，并于1996年成功在港上市。

2003年，單偉豹通過收購雋御地產(chǎn)進(jìn)入內(nèi)地房地產(chǎn)市場。2006年，他主導(dǎo)收購了孫宏斌的順馳中國，成為當(dāng)時中國房地產(chǎn)行業(yè)最大并購案之一。

收購順馳為路勁地產(chǎn)帶來了規(guī)模的飛躍。土地儲備從290萬平方米擴(kuò)展至630萬平方米。當(dāng)時市場普遍認(rèn)為路勁撿了個大便宜，因為順馳在手土儲價值超50億元，而路勁的收購對價僅18億元。

單偉豹曾對這筆收購評價：“便宜沒好貨”。順馳的大量負(fù)債和多達(dá)3000宗的官司，讓路勁苦不堪言。單氏兄弟后來表示，路勁用了七八年時間才徹底理清順馳的官司債務(wù)問題。

在經(jīng)營策略上，單偉豹以穩(wěn)健謹(jǐn)慎著稱。他曾在2019年表示：“別人在一二線搶地，路勁就在二三線拿一些便宜的地，別人到三四線，我就回一二線去做”。

這種保守策略使路勁避免了激進(jìn)擴(kuò)張的風(fēng)險，但也限制了其規(guī)模發(fā)展。2019年，路勁物業(yè)銷售427億元，而同期孫宏斌的融創(chuàng)全年銷售高達(dá)5562億元。

2021年后，隨著房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，路勁的財務(wù)狀況開始惡化。2025年8月，路勁基建發(fā)布公告稱，就2028年、2029年及2030年到期的5只擔(dān)保優(yōu)先票據(jù)的同意征求情況進(jìn)行了更新。

公告顯示，盡管代表所有票據(jù)未償還本金總額的大多數(shù)持有人已投下贊成票，但并未獲得所有系列票據(jù)必需的同意。這意味著路勁無法運用指定資產(chǎn)所得款項支付2029年7月到期債券的利息。

該筆利息于2025年7月12日到期，按規(guī)定有30天的利息支付寬限期。截至8月8日公告發(fā)布時，路勁尚未支付這筆利息，但仍在寬限期內(nèi)。

路勁在公告中承認(rèn)：“公司面臨多重挑戰(zhàn)：房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷、境內(nèi)流動性受限、無法將現(xiàn)金匯出境外償債，以及香港房地產(chǎn)市場持續(xù)減價”。

為緩解債務(wù)壓力，路勁在此前已經(jīng)采取了多項措施。2024年，路勁成功完成了有關(guān)票據(jù)及一系列永續(xù)證券的提呈要約及同意征求。

當(dāng)時，路勁采取了“延長票據(jù)到期日”的措施，同時指定若干資產(chǎn)為指定資產(chǎn)，以及納入提早還款及分期付款條款。這些舉措在一定程度上緩解了路勁的債務(wù)壓力。

2023年底，路勁將國內(nèi)經(jīng)營已久的四條高速公路打包出售，對價約44億元。公司表示，通過出售事項使公司以公允價值變現(xiàn)于高速公路的投資價值，預(yù)期收益凈額約9億港元。

2025年6月，路勁提出的修訂方案核心包含三大要點：將部分利息支付方式由現(xiàn)金轉(zhuǎn)為實物支付；允許使用出售印尼收費公路等指定資產(chǎn)的款項支付利息；請求豁免因條款修訂可能觸發(fā)的技術(shù)性違約。

與路勁陷入債務(wù)困境同步發(fā)生的，是單偉豹的逐步退場。2021年，他辭任路勁基建執(zhí)行董事職務(wù)。

2025年6月，單偉豹進(jìn)一步辭去惠記集團(tuán)執(zhí)行董事、主席及多項委員會職務(wù)，同時不再擔(dān)任公司授權(quán)代表。

這位縱橫商界五十余年的企業(yè)家，似乎正在完成自己的謝幕。他曾在2020年表示，辭去路勁執(zhí)行董事是因為“想有更多時間專注個人其他事務(wù)”。

單偉豹的退場標(biāo)志著一個時代的結(jié)束。他從道路橋梁建設(shè)起家，打造了收費公路帝國，又跨界進(jìn)入房地產(chǎn)市場，最終在行業(yè)寒冬中面對企業(yè)困境。

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