（一）

人聲鼎沸，情緒交織。

即將過(guò)去的一年，是無(wú)論對(duì)機(jī)構(gòu)資金，還是個(gè)人投資者，都可以稱的上豐收的一年。

簡(jiǎn)單清晰的敘事，四處輪動(dòng)的資金，不拖泥帶水的突破，結(jié)構(gòu)延續(xù)且緊湊的趨勢(shì)，只要你一直留在場(chǎng)內(nèi)，活在牌桌上，跟上人群，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，就可以賺到錢，而稍有一些全球視野的前瞻，就可以賺到很多錢…

相反，在虧錢的反而是那些獨(dú)立思考的聰明人，越努力，越虧錢，越思考，越虧錢，是這一年的主基調(diào)。

因?yàn)?，資產(chǎn)行為在發(fā)生變化，那些一直發(fā)生的事情沒(méi)有繼續(xù)發(fā)生，而過(guò)去的很多問(wèn)題在今天已經(jīng)有了另一種答案…

（二）

這是對(duì)技術(shù)分析極為友好的一年，

形態(tài)有效性，目標(biāo)價(jià)測(cè)算都受到市場(chǎng)青睞，而如果你和我們一起應(yīng)用了跟蹤止盈的方法，你的心里應(yīng)該至今坦然輕松，那些形態(tài)尾部劇烈上漲的數(shù)字沒(méi)有對(duì)你構(gòu)成影響，因?yàn)槟阒溃@些在趨勢(shì)啟動(dòng)前完成的介入，也將隨著趨勢(shì)的結(jié)束自動(dòng)離場(chǎng)…

圖：我們的針對(duì)銀、鉑的trailing stops均已上移至2x target上方，追蹤止盈的本質(zhì)是讓倉(cāng)位在強(qiáng)勢(shì)趨勢(shì)中盡量跑得更遠(yuǎn)，同時(shí)在趨勢(shì)結(jié)束時(shí)自動(dòng)退出

圖：審美、波浪與型態(tài)世界

持倉(cāng)可以無(wú)比坦蕩，

因?yàn)槲覀冊(cè)诓淮_定性的世界中找到了屬于自己的確定性答案。

（三）

基本面分析在有效數(shù)據(jù)持續(xù)缺失的背景下變的日益蒼白，甚至，有些數(shù)據(jù)似乎已經(jīng)在發(fā)生結(jié)構(gòu)性改變，隨著技術(shù)和社會(huì)形態(tài)的進(jìn)一步發(fā)展，失業(yè)率的上升可能將成為未來(lái)“健康”的常態(tài)。

畢竟，我們所苦苦追求的人類社會(huì)的解放狀態(tài)，當(dāng)勞動(dòng)逐漸從肉體參與抽離，其實(shí)就是一個(gè)理論上可接近百分百失業(yè)率的社會(huì)形態(tài)。

對(duì)于大部分市場(chǎng)參與者來(lái)說(shuō)，我們已經(jīng)無(wú)從知道我們所處的真實(shí)世界究竟怎樣，敘事、語(yǔ)言與紙面博弈正在構(gòu)建一個(gè)新世界。

對(duì)我們來(lái)說(shuō)，2020年并不是“全球化的終結(jié)”，而是全球化的真正開始。2025年，關(guān)稅與脫鉤敘事的擾動(dòng)，其也并不是“去全球化的巔峰”，而是全球化浪潮真正開始如火如荼的席卷之年..

這是一種更加深刻的結(jié)構(gòu)性融入，千里之外的蛛絲馬跡在愈發(fā)激烈的改變我們身邊世界的生活狀態(tài)，資本市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)在以全新的方式走向高潮。全球性實(shí)物資源爭(zhēng)奪的殘酷戰(zhàn)爭(zhēng)開始，與你在市場(chǎng)上真刀真槍博弈的，是來(lái)自華爾街與倫敦城的交易員們。

（四）

和星球的各位一起，我們從年初開始，押注了這場(chǎng)由主權(quán)信用和安全資產(chǎn)再定價(jià)開始的的國(guó)際貴金屬浪潮，押注了這場(chǎng)由本土引領(lǐng)的工業(yè)金屬和產(chǎn)業(yè)端再通脹，押注了歐洲的復(fù)興敘事與二次衰弱，歐元對(duì)美元的邊際替代，押注了巴西的宏觀巨變、日經(jīng)的上漲、新興市場(chǎng)的估值上抬、全球債市的陡峭化、聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議的波動(dòng)收窄、本幣升值、Meme們的清算下跌、對(duì)全球礦業(yè)股的持續(xù)買入、中國(guó)市場(chǎng)的科創(chuàng)牛市、美股市場(chǎng)的兩次黑天鵝、中免與平安的逆轉(zhuǎn)與新高，押注美元沖高、下行、再?zèng)_高，再下行，我們給加密定下了一個(gè)極其準(zhǔn)確的價(jià)格區(qū)間…

與此同時(shí)，我們也做了許多錯(cuò)事，

但好在，那些對(duì)止損的堅(jiān)決執(zhí)行讓我們至少?zèng)]有永遠(yuǎn)失去留在場(chǎng)內(nèi)的資格。

圖：為什么要堅(jiān)決做好止盈和倉(cāng)位管理

圖：Your job is to manage losses. Profits take care of themselves.

我們?cè)谌轮笕匀怀掷m(xù)看空美股，也因此錯(cuò)過(guò)了后續(xù)的大規(guī)模反彈，我們多次嘗試押注日元的均值回歸，但都以失敗告終，我們太早了結(jié)了印度市場(chǎng)的倉(cāng)位，巴西股指也在雷亞爾的信號(hào)下半路下車，丟掉了后半程的上漲，我們太過(guò)看空原油，以至于在幾次地緣沖擊的上行時(shí)，即使數(shù)據(jù)模型反復(fù)多次發(fā)出做多信號(hào)，仍然不敢下注，從而錯(cuò)過(guò)了尾部風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的極佳的沖擊交易機(jī)會(huì)。

我們?cè)谖逶虑猩眍I(lǐng)悟到了白色貴金屬的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，對(duì)銀和鉑判斷正確而過(guò)早清倉(cāng)，這一點(diǎn)構(gòu)成了自那時(shí)開始的長(zhǎng)期的自我批評(píng)...

不過(guò)，也正是五月的這次痛苦教訓(xùn)，讓我們得以在年末又一次趨勢(shì)來(lái)臨時(shí)，果斷入場(chǎng)，采取分倉(cāng)和跟蹤止盈，放長(zhǎng)趨勢(shì)，最終收獲更大回報(bào)…

圖：五月份我們第一次入場(chǎng)銀鉑

鏈接：十月再次介入白銀至今

圖：12月14日鉑金再入場(chǎng)

（五）

我們還一起創(chuàng)造了很多句子，

諸如

“如果一切正常，那么異常不可能出現(xiàn)，而如果出現(xiàn)異常，那么異常的方向一定是波幅擴(kuò)大的方向…”“做定價(jià)權(quán)對(duì)手盤不得不..”“一個(gè)社會(huì)究竟是選擇優(yōu)化平均數(shù)結(jié)果，還是中位數(shù)結(jié)果，本質(zhì)上完全不同..”“為什么跨資產(chǎn)邏輯很重要？因?yàn)閱我皇袌?chǎng)內(nèi)你是沒(méi)有定價(jià)錨的…”“真正能實(shí)現(xiàn)由內(nèi)而外安坐看波動(dòng)的底氣只來(lái)自于一點(diǎn)：買在啟動(dòng)前…”“市場(chǎng)不存在“意外”二字，重要的從來(lái)不是事后解釋，而是事前（在信息不對(duì)稱的情況下）如何做好風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)。持續(xù)練習(xí)對(duì)節(jié)奏和風(fēng)險(xiǎn)把控能力..”“針對(duì)期望值結(jié)果與賠率下注，而非針對(duì)概率下注。概率難以控制，無(wú)法測(cè)算，更無(wú)法在決策流程中加以優(yōu)化，而賠率則可以通過(guò)止損與價(jià)格研究精準(zhǔn)控制。通過(guò)控制賠率，疊加所認(rèn)知的概率，盡最大努力得到一個(gè)最佳期望值結(jié)果..”…“三個(gè)系統(tǒng)疊加完成相互確認(rèn)…”“為什么只做好各路徑下的預(yù)設(shè)準(zhǔn)備工作，不預(yù)測(cè)，而是妥善按照計(jì)劃應(yīng)對(duì)，因?yàn)榧词故袌?chǎng)沒(méi)有按照你心里所偏好的路徑運(yùn)行，也不會(huì)影響現(xiàn)實(shí)里你的倉(cāng)位為你持續(xù)賺錢。不要對(duì)你所持有的倉(cāng)位或自己所偏向的判斷抱以感情…”…

這些表達(dá)，已經(jīng)出現(xiàn)在越來(lái)越多機(jī)構(gòu)的決策流上，出現(xiàn)在一些國(guó)內(nèi)知名MBA項(xiàng)目的課堂上。

（六）

不管怎樣，是大幅上漲的凈值，還是令人煩心的回撤，都會(huì)成為過(guò)去式，借前段時(shí)間星球所分享的話：如果你總是關(guān)注自己曾賺到多少錢，或者本能多賺多少錢，你就很難在未來(lái)賺到更多。

沉湎于過(guò)去對(duì)交易行為本身來(lái)說(shuō)沒(méi)有意義。

在人聲鼎沸期所進(jìn)入的新一年往往令我們恐懼，因?yàn)橐馔夂芸赡芡蝗唤蹬R。

在從海外到內(nèi)地，從機(jī)構(gòu)、分析師、基金經(jīng)理，到各路社交媒體上全球牛市中如春筍般涌出的信息、包括菜場(chǎng)商販，退休阿姨都在不約而同的說(shuō)著相同的話的時(shí)候，想要在“判斷”上“錯(cuò)誤”是很難的。

但是，越在趨勢(shì)簡(jiǎn)單明了，而所有人的所有“觀點(diǎn)”趨于一致性的“正確”的背景下，相對(duì)于怎么說(shuō)，怎么看，如何在執(zhí)行上取得截止最終的同樣的正確，變的愈發(fā)且尤為重要。

觀點(diǎn)正確并不直接代表行為自然正確，正確的判斷也并不會(huì)一定自然帶來(lái)音樂(lè)停止后令人滿意的結(jié)果。

有時(shí)，判斷正確，但行為錯(cuò)誤，造成的反而是更大的與預(yù)期所相反的后果。

這也是我們選擇從本周開始將內(nèi)部使用的趨勢(shì)追蹤模型做部分同步開放的原因，而筆記和周刊的內(nèi)容，也將繼續(xù)由對(duì)觀點(diǎn)的結(jié)果性展示，向決策思考路徑上的框架和體系闡述靠攏。

圖：act with structure and discipline

如果你認(rèn)為內(nèi)容結(jié)果與自身理解不同，那么通過(guò)調(diào)整框架中不相一致的部分，就可以得到邏輯鏈條下結(jié)果的反饋?zhàn)儎?dòng)，這也是我們和菜場(chǎng)小販之間，可能能提供給各位的最大不同…

豐收的一年，

最終的希望就是明年結(jié)束時(shí)候，這五個(gè)字還能與各位一起再說(shuō)一遍。

贏不重要，贏且活的足夠久才重要，

努力讓自己長(zhǎng)久地活下去。

圖：Medals are for the dead

更多內(nèi)容均在星球?qū)凇Ｎ覀冊(cè)谶^(guò)去的日子里已針對(duì)全球資產(chǎn)完成了數(shù)百萬(wàn)字的運(yùn)行邏輯及體系闡述，

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