上周一央行公布12月貸款市場報價利率（LPR）報價，5年期以上LPR為3.5%，1年期LPR為3%，利率均維持不變。上周四央行以固定數(shù)量、利率招標、多重價位中標方式開展4000億元MLF操作，期限為1年期，凈投放1000億。

上周債券市場關注的焦點主要是央行公開市場操作以及股市波動。從經(jīng)濟基本面角度，并無新增信息，目前強預期弱現(xiàn)實的狀況持續(xù)。從央行操作的角度以及表態(tài)來看，比較偏中性，或可以理解為政策意圖更傾向于維持當前利率水平。

因而對債市來說，當前宏觀環(huán)境相對友好，市場存在較強的降息預期，但考慮到目前債券收益率整體偏低，交易盤搶跑等因素使得博弈難度加大，降息如果落地，對債券收益率未必構(gòu)成利好。長債波動也可能受股市情緒影響較大，比較傾向行情偏震蕩，仍看好資金面持續(xù)寬松帶來的信用類資產(chǎn)配置機會。

市場回顧

資金面

上周臨近年末，月內(nèi)資金寬松，跨月資金利率反彈。央行公開市場逆回購累計凈回籠348億元，MLF凈投放1000億元，操作利率不變，DR007運行在1.25~1.80%的區(qū)間，顯示跨年資金有所緊張。

現(xiàn)券市場

1）同業(yè)存單

上周央行公開市場操作穩(wěn)健，令市場對跨年資金面謹慎，存單利率走勢震蕩，一年期存單收益率在1.6375%左右波動。

2）利率債

上周宏觀數(shù)據(jù)較為缺乏，長債主要受央行操作與股市情緒影響。股市雖強，但央行對資金面較為呵護，加上市場配置盤積極，十年期國債收益率上行僅1bp內(nèi)。

3）信用債

上周信用債情緒較好，反映年末理財?shù)扰渲帽P踴躍，尤其3-5年期城投與中票收益率穩(wěn)步下行約4bp，1年期維持平穩(wěn)，期限利差收窄。

可轉(zhuǎn)債

上周轉(zhuǎn)債市場整體收漲，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲1.64%，截至12月26日，全市場可轉(zhuǎn)債價格的均值為132.97元，轉(zhuǎn)股溢價率的均值為32.34%。

資料來源：Wind，長城基金，以上數(shù)據(jù)僅供示意，不預示其未來表現(xiàn)，不構(gòu)成實際投資建議，投資需謹慎。

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