特朗普常批前任，但其經(jīng)濟(jì)提議卻漸似拜登政策。不僅發(fā)錢(qián)還要求美聯(lián)儲(chǔ)降息，這與“拜登經(jīng)濟(jì)學(xué)”當(dāng)時(shí)的背景如出一轍……

美國(guó)總統(tǒng)特朗普從不放過(guò)任何批評(píng)其前任的機(jī)會(huì)，但現(xiàn)在特朗普的一些經(jīng)濟(jì)提議，聽(tīng)起來(lái)卻越來(lái)越像拜登當(dāng)年的那一套。

拜登上任之初，失業(yè)率居高不下，但美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)正從疫情中反彈，增速迅猛。在特朗普簽署上一輪刺激法案且美聯(lián)儲(chǔ)將利率降至零以提振增長(zhǎng)僅一年后，拜登和民主黨控制的國(guó)會(huì)又通過(guò)了一項(xiàng)近2萬(wàn)億美元的刺激計(jì)劃，其中包括向納稅人直接發(fā)放1400美元的支票。

民主黨人當(dāng)時(shí)基本上無(wú)視了批評(píng)者的擔(dān)憂(yōu)，即如此大規(guī)模的刺激可能會(huì)導(dǎo)致物價(jià)飆升。雖然這絕非唯一因素，但這些警告最終成真：2022年，通脹率創(chuàng)下了四十年來(lái)新高。

如今，特朗普面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與拜登時(shí)期截然不同。負(fù)擔(dān)能力是當(dāng)下的頭號(hào)難題，且利率水平顯著更高。但拜登初期和特朗普時(shí)期的經(jīng)濟(jì)也有相似之處，包括就業(yè)市場(chǎng)疲軟與整體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)并存。美國(guó)商務(wù)部上周二報(bào)告稱(chēng)，美國(guó)夏季國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年率計(jì)算增長(zhǎng)了4.3%，為兩年來(lái)最快增速。

這理應(yīng)讓特朗普對(duì)他那套在強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)中注入刺激（包括2000美元支票）并結(jié)合其最新推動(dòng)的低利率政策的提議三思。正是這些選擇，被他和拜登的其他批評(píng)者指責(zé)為助長(zhǎng)通脹危機(jī)的元兇。

“特朗普規(guī)則”

特朗普上周在社交媒體上發(fā)布了一篇長(zhǎng)文，他將其稱(chēng)為“特朗普規(guī)則”。他表示，由他計(jì)劃很快提名的新任主席領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲(chǔ)，應(yīng)該降低利率以幫助保持股市和經(jīng)濟(jì)的繁榮，即使這面臨刺激通脹的風(fēng)險(xiǎn)。特朗普發(fā)帖稱(chēng)，“我希望我的新任美聯(lián)儲(chǔ)主席在市場(chǎng)表現(xiàn)良好時(shí)降低利率，而不是毫無(wú)理由地破壞市場(chǎng)?！?/p>

特朗普聲稱(chēng)，強(qiáng)勁的股市每年可將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率提升高達(dá)20%。這是典型的特朗普式夸張，美國(guó)經(jīng)濟(jì)從未在單年內(nèi)增長(zhǎng)超過(guò)9%，而過(guò)去四十年中最快的增長(zhǎng)發(fā)生在2021年（拜登的第一個(gè)任期），當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)從疫情中反彈，飆升了6.1%。

這也不符合經(jīng)濟(jì)運(yùn)作的原理：股市本身對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)不大，它確實(shí)提升了富裕美國(guó)人的凈資產(chǎn)，但市場(chǎng)更多是投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)走向預(yù)期的反映，而非經(jīng)濟(jì)引擎本身。

但特朗普的總體感覺(jué)沒(méi)錯(cuò)：美聯(lián)儲(chǔ)傾向于在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)加息，在經(jīng)濟(jì)放緩時(shí)降息。反其道而行之，即在經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)時(shí)降息確實(shí)可能進(jìn)一步推高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

而經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的一個(gè)癥狀就是通脹。這正是美聯(lián)儲(chǔ)不按特朗普描述的方式行事的主要原因。

經(jīng)濟(jì)學(xué)原理

供需法則解釋了為何特朗普的經(jīng)濟(jì)提議可能引發(fā)通脹：發(fā)放2000美元支票會(huì)刺激需求，卻不會(huì)增加供給。

根據(jù)教科書(shū)上的內(nèi)容，這正是導(dǎo)致物價(jià)上漲的配方。當(dāng)人們擁有更多可支配收入時(shí)，他們傾向于消費(fèi)。如果供應(yīng)商不根據(jù)增加的需求進(jìn)行調(diào)整，就會(huì)造成某些商品的短缺，從而推高其價(jià)值并導(dǎo)致消費(fèi)者面臨更高的價(jià)格。

如果美聯(lián)儲(chǔ)的利率制定委員會(huì)遵循新主席的指導(dǎo)，任命一位支持低利率的美聯(lián)儲(chǔ)主席也可能推高通脹。較低的利率可以降低企業(yè)的借貸成本，使公司有更多的資本進(jìn)行支出。像消費(fèi)者一樣，企業(yè)也可能引發(fā)供需失衡，物價(jià)也會(huì)隨之上漲。

美聯(lián)儲(chǔ)曾因維持低利率時(shí)間過(guò)長(zhǎng)、對(duì)通脹危機(jī)反應(yīng)遲鈍而廣受詬病。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾曾稱(chēng)通脹是“暫時(shí)性的”，辯稱(chēng)物價(jià)上漲不需要美聯(lián)儲(chǔ)迅速回應(yīng)——他后來(lái)承認(rèn)這一決定是個(gè)錯(cuò)誤。

如今，特朗普正在主張重演拜登時(shí)代的一幕：低利率、強(qiáng)勁增長(zhǎng)以及補(bǔ)充美國(guó)人口袋里的額外現(xiàn)金。

特朗普可能得償所愿

但特朗普引入了一個(gè)拜登無(wú)需應(yīng)對(duì)的復(fù)雜因素：歷史性的關(guān)稅。這使得物價(jià)居高不下。

關(guān)稅尚未引發(fā)經(jīng)濟(jì)學(xué)家今年早些時(shí)候警告的那種失控通脹，但鮑威爾本月表示，關(guān)稅是通脹率仍高于美聯(lián)儲(chǔ)2%長(zhǎng)期目標(biāo)的唯一原因。11月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格在過(guò)去12個(gè)月中上漲了2.7%。

特朗普承認(rèn)，低利率和刺激措施可能會(huì)在未來(lái)造成問(wèn)題：他上周表示，如果通脹因他推動(dòng)的政策而成為隱憂(yōu)，美聯(lián)儲(chǔ)可以在“適當(dāng)?shù)臅r(shí)候”加息，但他說(shuō)現(xiàn)在還不是時(shí)候。特朗普表示，在此期間，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)推動(dòng)更多的增長(zhǎng)。

“美國(guó)應(yīng)該因成功而獲得回報(bào)，而不是被其拖垮，”特朗普寫(xiě)道。“任何不同意我觀(guān)點(diǎn)的人都永遠(yuǎn)別想當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)主席！”

特朗普最終可能得償所愿。外界普遍預(yù)計(jì)，為了支持搖搖欲墜的就業(yè)市場(chǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)將在2026年年中之前維持利率不變。但如果就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)疲軟，美聯(lián)儲(chǔ)可能別無(wú)選擇，只能降息，即使這要冒著物價(jià)上漲的風(fēng)險(xiǎn)。