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摘 要

1、今日A股小幅震蕩，上證指數(shù)微漲0.04%，收于3965.28點(diǎn)，截至今日已錄得九連陽；深證成指下跌0.49%，收于13537.10點(diǎn)。兩市成交維持2.15萬億元的高位，整體上跌多漲少。四季度以來市場經(jīng)歷短暫調(diào)整后恢復(fù)上行，長期來看推動(dòng)本輪行情的積極因素尚未出現(xiàn)變化，明年的慢牛行情依然可期。

2、今日金屬市場巨幅震蕩，商品合約紛紛迎來過山車行情。雖然銀、銅前期漲幅過大引發(fā)獲利回吐，但長期來看供需的結(jié)構(gòu)性赤字仍將持續(xù)，供給端有限的增量疊加新興產(chǎn)業(yè)的旺盛需求或?qū)⑦M(jìn)一步推動(dòng)金屬價(jià)格上漲。投資策略上，擁有優(yōu)質(zhì)礦山資源的礦企將享受“量價(jià)齊升”的利潤增長，安全邊際較好且股價(jià)彈性通常高于金屬本身。建議投資者對礦業(yè)ETF(561330)保持關(guān)注，考慮逢低配置的機(jī)會(huì)。

3、養(yǎng)殖板塊今日溫和上漲。生豬方面，隨著“政策端強(qiáng)力去化”+“市場端虧損去化”的雙重疊加，豬價(jià)有望開啟震蕩上行通道。黃雞方面，隨著消費(fèi)季節(jié)性提升，價(jià)格或已筑底完成，且行業(yè)虧損之下供給端可能進(jìn)一步收縮。成本端，全球糧食供應(yīng)相對寬松，玉米、豆粕等飼料原料價(jià)格大概率維持低位震蕩。2026年養(yǎng)殖業(yè)有望迎來利潤與估值的同時(shí)修復(fù)，感興趣的投資者可以關(guān)注養(yǎng)殖ETF(159865)。

4、滬指“九連陽”，離岸人民幣對美元匯率近期持續(xù)走強(qiáng)，2026年有望保持溫和升值，這或?qū)⑦M(jìn)一步提升中國資產(chǎn)對全球資本的吸引力。中證A500強(qiáng)調(diào)行業(yè)均衡與細(xì)分龍頭，其風(fēng)格更分散、成長性暴露更高，能在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級周期提供更優(yōu)的Beta底盤。具備行業(yè)均衡配置特點(diǎn)的中證A500指數(shù)，因其廣泛覆蓋各細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司，能為投資者在震蕩市和盈利逐步兌現(xiàn)的過程中，提供兼顧防御性與成長潛力的配置選擇。建議投資者適當(dāng)關(guān)注中證A500ETF(159338)，兼顧安全墊與成長潛力。

5、黃金板塊今日回調(diào)。市場在觸及歷史高位后，由交易所監(jiān)管措施、節(jié)前流動(dòng)性收縮及獲利盤了結(jié)共同引發(fā)短期技術(shù)性調(diào)整。國際宏觀方面，美國2025年三季度GDP超預(yù)期，但市場預(yù)期當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)的韌性高增長難以持續(xù)。國際局勢方面，俄烏摩擦仍然持續(xù)，委內(nèi)瑞拉局勢升溫，地緣風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，對金價(jià)形成支撐。短期看，近期金價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，新高過后短期投資者獲利了結(jié)的風(fēng)險(xiǎn)加大，需警惕短期追高風(fēng)險(xiǎn)。中長期看，“美聯(lián)儲(chǔ)降息周期+海外不確定性+全球去美元化趨勢”對于金價(jià)依然構(gòu)成支撐。投資者可持續(xù)關(guān)注黃金基金ETF（518800）和黃金股票ETF（517400）的投資機(jī)會(huì)。

正 文

今日A股小幅震蕩，上證指數(shù)微漲0.04%，收于3965.28點(diǎn)，截至今日已錄得九連陽；深證成指下跌0.49%，收于13537.10點(diǎn)。兩市成交維持2.15萬億元的高位，整體上跌多漲少。臨近年末市場熱點(diǎn)趨于分散，石油、軍工板塊表現(xiàn)相對較好。四季度以來市場經(jīng)歷短暫調(diào)整后恢復(fù)上行，長期來看推動(dòng)本輪行情的積極因素尚未出現(xiàn)變化，明年的慢牛行情依然可期。

來源：WIND

金屬市場上演過山車行情。期貨方面，滬銀主力合約盤中錄得超10%的漲幅，臨近尾盤一度翻綠；滬銅盤中突破10萬元整數(shù)關(guān)口，尾盤漲幅顯著收窄；鉑、鈀合約午后雙雙跌停。受商品波動(dòng)影響，股票市場有色金屬板塊下午同步收跌。

白銀供需結(jié)構(gòu)性赤字已持續(xù)5年。受益于光伏銀漿和AI電子的工業(yè)需求推動(dòng)，以及金銀比的高位回落，今年白銀累計(jì)飆漲超150%。供給上，全球白銀約70%-80%作為銅、鉛、鋅礦的副產(chǎn)品開采，2026年內(nèi)礦產(chǎn)銀供給增量預(yù)計(jì)非常微弱，無法填補(bǔ)億盎司級別的缺口。需求方面，光伏行業(yè)受高銀價(jià)驅(qū)動(dòng)推行“去銀化”技術(shù)，但迅速增長的裝機(jī)量使得總體需求維持穩(wěn)定；而AI算力中心和汽車電子的需求正在迅速擴(kuò)張，這部分對銀價(jià)不敏感且相對剛性的需求將進(jìn)一步為銀價(jià)提供支撐。預(yù)計(jì)2026年白銀仍將有超1億盎司的物理缺口。

相比之下，銅的短缺也正由預(yù)期短缺走向現(xiàn)實(shí)短缺，預(yù)計(jì)2026年全球銅市或?qū)⒚媾R50萬至100萬噸的深度缺口。供給方面，現(xiàn)有礦山品位下降疊加資本開支滯后，銅礦供應(yīng)難有增量，市場對短缺的擔(dān)憂不斷增強(qiáng)；而AI、電網(wǎng)的需求爆發(fā)帶來大量剛性的用銅需求，長期來看銅價(jià)易漲難跌。

目前銀、銅等金屬前期漲幅過大引發(fā)獲利回吐，短期波動(dòng)顯著加大。投資策略上，擁有優(yōu)質(zhì)礦山資源的礦企將享受“量價(jià)齊升”的利潤增長，安全邊際較好且股價(jià)彈性通常高于金屬本身。建議投資者對礦業(yè)ETF(561330)保持關(guān)注，考慮逢低配置的機(jī)會(huì)。

養(yǎng)殖板塊今日溫和上漲。生豬方面，隨著“政策端強(qiáng)力去化”+“市場端虧損去化”的雙重疊加，生豬供應(yīng)將出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性收縮，豬價(jià)有望開啟震蕩上行通道。黃雞方面，隨著消費(fèi)季節(jié)性提升，價(jià)格或已筑底完成，且行業(yè)虧損之下供給端可能進(jìn)一步收縮。蛋雞行業(yè)受海外引種受限（禽流感、航班等問題）的滯后影響，2026年上游祖代種雞的缺口將逐步傳導(dǎo)至商品代，雞苗和毛雞價(jià)格中樞有望抬升，龍頭企業(yè)憑借高市占率有望釋放業(yè)績彈性。

成本端，全球糧食供應(yīng)相對寬松，玉米、豆粕等飼料原料價(jià)格大概率維持低位震蕩，對養(yǎng)殖業(yè)利潤形成支撐。總體而言，經(jīng)歷過2024、2025年的震蕩磨底及產(chǎn)能去化后，2026年養(yǎng)殖業(yè)有望迎來利潤與估值的同時(shí)修復(fù)，感興趣的投資者可以關(guān)注養(yǎng)殖ETF(159865)。

滬指“九連陽”，當(dāng)前正值“十五五”規(guī)劃開局的關(guān)鍵蓄勢期，整體上行動(dòng)力依然存在。近日，離岸人民幣對美元匯率近期持續(xù)走強(qiáng)，升至7.0關(guān)口，創(chuàng)下15個(gè)月以來新高。預(yù)計(jì)短期內(nèi)人民幣匯率將維持偏強(qiáng)態(tài)勢，2026年有望保持溫和升值，這或?qū)⑦M(jìn)一步提升中國資產(chǎn)對全球資本的吸引力。

2026年我國將延續(xù)寬松的貨幣政策與積極的財(cái)政政策，總需求有望進(jìn)一步回暖。全球?qū)用?，美歐日財(cái)政擴(kuò)張同步推進(jìn)，需求逐步改善。美聯(lián)儲(chǔ)2026年大概率延續(xù)寬松，全球政策刺激周期利好A股。在經(jīng)濟(jì)回暖階段，中證A500指數(shù)憑借對先進(jìn)制造、信息技術(shù)、通信、醫(yī)藥、原材料等的超配，更容易釋放相對收益。

相較滬深300而言，中證A500強(qiáng)調(diào)行業(yè)均衡與細(xì)分龍頭，其風(fēng)格更分散、成長性暴露更高，能在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級周期提供更優(yōu)的Beta底盤。自基期以來，中證A500全收益年化收益率9.11%、年化波動(dòng)率21.41%、年化夏普0.459，優(yōu)于滬深300全收益，僅在價(jià)值占優(yōu)階段相對偏弱。具備行業(yè)均衡配置特點(diǎn)的中證A500指數(shù)，因其廣泛覆蓋各細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司，能為投資者在震蕩市和盈利逐步兌現(xiàn)的過程中，提供兼顧防御性與成長潛力的配置選擇。建議投資者適當(dāng)關(guān)注中證A500ETF(159338)，兼顧安全墊與成長潛力。

黃金基金ETF（518800）今日收跌-0.9%。上周、白銀等貴金屬價(jià)格均飆升創(chuàng)歷史新高，延續(xù)歷史性漲勢。上周倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格突破前高后持續(xù)走強(qiáng)，連續(xù)刷新歷史新高，COMEX黃金上周五最高上行至4584。

國際宏觀方面，美國2025年三季度GDP環(huán)比增速從今年二季度的3.8%進(jìn)一步上行至4.3%，大幅高于彭博一致預(yù)期的3.3%。市場一度交易降息預(yù)期降溫，但目前市場預(yù)期當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)的高增長難以持續(xù)。知情人士透露，特朗普可能在2026年1月第一周任命新任美聯(lián)儲(chǔ)主席。美國總統(tǒng)特朗普對美聯(lián)儲(chǔ)主席人選提出明確標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)調(diào)在經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁時(shí)應(yīng)當(dāng)降息。市場預(yù)期，無論特朗普選擇誰，新任美聯(lián)儲(chǔ)主席幾乎肯定會(huì)比鮑威爾更加鴿派。

國際局勢方面，俄烏方面，摩擦仍然持續(xù)，俄稱烏克蘭通過無人機(jī)襲擊莫斯科，特朗普與澤連斯基未談妥領(lǐng)土問題。委內(nèi)瑞拉局勢升溫，特朗普近期明顯加大了對委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)馬杜羅的施壓力度，下令封鎖進(jìn)出該國的油輪，宣布關(guān)閉委內(nèi)瑞拉周邊空域，并未排除實(shí)施空襲的可能性。

芝商所全線上調(diào)金屬品種履約保證金。作為全球重要的衍生品交易所，芝商所（CME Group）于12月26日發(fā)布重大保證金調(diào)整通知稱，將于12月29日（星期一）收盤后，全面上調(diào)黃金、白銀、鋰等金屬期貨品種的履約保證金。同時(shí)，上期所也針對貴金屬市場行情多次發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示和風(fēng)控舉措，引導(dǎo)市場理性參與。

短期看，金價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，新高過后短期投資者獲利了結(jié)的風(fēng)險(xiǎn)加大，需警惕短期追高風(fēng)險(xiǎn)。中長期看，“美聯(lián)儲(chǔ)降息周期+海外不確定性加劇+全球去美元化趨勢”對于金價(jià)依然構(gòu)成一定支撐。投資者可持續(xù)關(guān)注黃金基金ETF（518800）和黃金股票ETF（517400）的投資機(jī)會(huì)。

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風(fēng)險(xiǎn)提示

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯(lián)接基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。