2025年12月29日，全球貴金屬市場迎來了載入史冊的“黑色星期一”。此前一路狂飆的黃金、白銀等品種突然集體“跳水”，單日跌幅刷新近期紀錄，與之聯(lián)動的美股貴金屬板塊也遭遇重挫。這場劇烈波動不僅讓投資者措手不及，更引發(fā)了市場對“大型銀行爆倉”的廣泛猜測。從史詩級暴漲到突發(fā)暴跌，貴金屬市場的“過山車”行情背后，究竟暗藏哪些推手？經(jīng)歷此次驚魂時刻后，后市又將走向何方？

一、驚魂時刻：貴金屬全線暴跌，市場一片狼藉

美東時間12月29日，全球貴金屬市場上演了一場“驚魂大戲”，以白銀為首的各類貴金屬品種集體重挫，跌幅之深令人咋舌。截至當日收盤，COMEX黃金期貨大跌4.45%，報4350.2美元/盎司；COMEX白銀期貨暴跌7.2%，報71.64美元/盎司。而現(xiàn)貨市場的跌幅更為慘烈，現(xiàn)貨黃金大跌超4%，現(xiàn)貨白銀暴跌超9%，現(xiàn)貨鈀金和鉑金的跌幅更是分別突破15%和14%，創(chuàng)下近期單日最大跌幅紀錄。

貴金屬的暴跌迅速傳導(dǎo)至股市，美股貴金屬板塊全線飄綠，成為當日市場的“重災(zāi)區(qū)”。其中，哈莫尼黃金大跌超8%，希爾威金屬礦業(yè)大跌近7%，泛美白銀大跌5.7%，Endeavour Silver、赫克拉礦業(yè)等多家相關(guān)企業(yè)股價跌幅均超過5%。受此拖累，美股三大指數(shù)當日也未能幸免，道指跌0.51%，納指跌0.5%，標普500指數(shù)跌0.35%，納斯達克中國金龍指數(shù)同步收跌0.67%，市場恐慌情緒蔓延。

值得注意的是，此次暴跌并非毫無征兆的突然跳水。在此之前，白銀價格曾經(jīng)歷過一輪“過山車”行情，12月29日當天先是大漲6%逼近84美元/盎司的歷史新高，隨后才直線走低，日內(nèi)一度跌6%至74美元/盎司附近，振幅接近10美元，這種劇烈波動讓不少投資者直呼“心臟受不了”。

二、暴跌溯源：保證金上調(diào)與獲利了結(jié)的雙重暴擊

這場貴金屬市場的“地震”，并非單一因素導(dǎo)致，而是多重力量共同作用的結(jié)果。其中，芝商所上調(diào)多類金屬合約保證金的舉措，被市場普遍認為是此次暴跌的直接導(dǎo)火索。

芝商所運營方在上周五向交易員發(fā)布通知，宣布提高多類金屬合約的保證金，稱這是“對市場波動進行常規(guī)審查”的一部分，新標準于12月29日（周一）正式生效。在市場人士看來，這一舉措背后，是交易所對當前貴金屬市場異常波動的深度擔憂。隨著近期貴金屬價格一路飆升，市場投機情緒日益狂熱，交易所通過上調(diào)保證金的方式，本質(zhì)上是為了提高交易門檻，降低投機活動，給過熱的市場“降溫”。從實際效果來看，這一舉措確實起到了立竿見影的作用，直接引發(fā)了部分投資者的恐慌性拋售。

如果說保證金上調(diào)是“導(dǎo)火索”，那么交易員的獲利了結(jié)則是加劇暴跌的“助推器”。今年以來，貴金屬市場迎來了史詩級暴漲行情，截至此次暴跌前，白銀價格累計上漲近150%，黃金、鈀金等品種也紛紛創(chuàng)下近期高位甚至歷史新高。在持續(xù)的上漲行情中，不少交易員已經(jīng)積累了豐厚的利潤，當市場出現(xiàn)調(diào)整信號時，獲利了結(jié)成為必然選擇。

High Ridge Futures金屬交易主管David Meger直言：“所有金屬都漲到了近期高位甚至歷史新高。現(xiàn)在我們看到，價格沖到這些異常高的水平后，出現(xiàn)了獲利了結(jié)引發(fā)的回調(diào)。”事實上，此前推動貴金屬上漲的多重因素，如供應(yīng)緊張、工業(yè)需求強勁、地緣政治緊張局勢提振避險需求、美聯(lián)儲降息預(yù)期等，并未發(fā)生根本性改變，但短期漲幅過大導(dǎo)致市場風險積聚，獲利了結(jié)的壓力最終在保證金上調(diào)的觸發(fā)下集中釋放，引發(fā)了此次大幅回調(diào)。

三、市場疑云：大行爆倉傳聞虛實難辨

就在貴金屬價格劇烈波動之際，一則關(guān)于“大型銀行因白銀期貨空頭頭寸爆倉”的傳聞，進一步加劇了市場的恐慌情緒，成為輿論關(guān)注的焦點。

美東時間12月29日，社交平臺X（原“推特”）上有用戶轉(zhuǎn)發(fā)報道稱，一家在白銀期貨市場持有重倉空頭的大型銀行，未能在美國東部時間周日凌晨2點前追加保證金，于凌晨2點47分被期貨交易所強制清算。報道還詳細描述了事件的全過程：涉事銀行被稱為“貴金屬衍生品市場最大的參與者之一”，持有“數(shù)億盎司的巨額白銀空頭頭寸”；上周五白銀價格突破70美元/盎司時，該行因“流動資金不足”收到交易所的追加保證金通知，清算機構(gòu)要求其在周日早上之前追加23億美元的現(xiàn)金抵押品；周日凌晨2點47分，該行通知交易所無法滿足保證金要求，凌晨3點03分交易所開始強制平倉，到凌晨4點15分所有持倉全部平倉，16分鐘后聯(lián)邦監(jiān)管機構(gòu)接管了該銀行以防止無序平倉。

這則細節(jié)豐富的傳聞引發(fā)了市場的廣泛討論，但也遭到了不少質(zhì)疑。有網(wǎng)友提出疑問：“凌晨2:47（美國東部時間）是如何執(zhí)行強制清算的？”還有人表示，系統(tǒng)重要性銀行被接管屬于震動全球金融體系的重大事件，目前卻沒有任何官方信息披露，也沒有主流財經(jīng)媒體的交叉報道，可信度存疑。更有分析機構(gòu)通過壓力測試指出，極端假設(shè)下單一銀行持有全部非美銀行在COMEX的白銀空頭合約，所需承擔的流動性壓力約為77.5億美元，而歐洲某大行截至2025年第三季度末的高質(zhì)量流動性資產(chǎn)高達3300億美元，應(yīng)對此類壓力并非難事，更不至于引發(fā)破產(chǎn)。此外，有傳聞稱涉事銀行是瑞銀集團，但瑞銀方面已明確予以否認。

目前來看，這則爆倉傳聞的真實性仍缺乏有效證據(jù)支撐，更多是市場恐慌情緒下的產(chǎn)物。但不可否認的是，傳聞的發(fā)酵進一步放大了市場的波動，也反映出當前貴金屬市場投資者的脆弱心態(tài)。

四、后市迷局：多空分歧加劇，高波動模式持續(xù)

經(jīng)歷了“黑色星期一”的劇烈波動后，貴金屬市場正進入“高波動模式”。一方面，供應(yīng)短缺、工業(yè)需求強勁、全球去美元化等基本面因素仍在支撐價格；另一方面，投機情緒過熱、年末流動性稀薄等因素又放大了市場風險，分析師對后市的看法也出現(xiàn)了明顯的兩極分化。

悲觀派認為，貴金屬價格已站在“懸崖邊緣”，回調(diào)風險正在不斷累積。瑞銀表示，貴金屬交易的短期風險已經(jīng)明顯增加，新高過后短期投資者獲利了結(jié)的風險加大，且年末流動性稀薄可能加劇價格波動，使得短期內(nèi)的走勢更難以解讀。凱投宏觀分析師在報告中更是直言：“貴金屬價格已經(jīng)上漲到我們認為難以用基本面解釋的水平?！彼麄冾A(yù)計，白銀價格到明年年底可能回落至約42美元/盎司。

樂觀派則堅持長期看好的觀點，以華爾街著名經(jīng)濟學(xué)家彼得·希夫為代表的業(yè)內(nèi)人士認為，銀價明年有望沖破100美元/盎司。南華期貨貴金屬新能源研究組負責人夏瑩瑩表示，貴金屬將在美聯(lián)儲獨立性危機、美元信用衰退與白銀現(xiàn)貨危機三重敘事下維持易漲難跌格局。其中，黃金的配置價值將持續(xù)提升，而白銀的供需矛盾將進一步激化，全球可交割庫存處于歷史低位，光伏、AI數(shù)據(jù)中心、新能源汽車等領(lǐng)域的剛性需求將提供有力支撐，礦山產(chǎn)量低供給彈性又使價格對需求沖擊較為敏感，仍可能跑贏黃金。

對于投資者而言，當前市場的操作難度和風險已顯著增加。國信期貨首席分析師顧馮達建議，策略上需“兩手抓”：趨勢上保持戰(zhàn)略性多頭思維，操作上切忌追高；對黃金等核心龍頭品種，可聚焦高位回調(diào)之下的加倉布局機會；對白銀、鉑金及鈀金則應(yīng)多看少動，重點做好風險管理和倉位控制。畢竟，在當前“年末資金調(diào)倉，情緒驅(qū)動搶跑”的階段，守住利潤、控制回撤才是王道。

結(jié)語

“黑色星期一”的暴跌是貴金屬市場過熱后的一次理性回調(diào)，也給狂熱的投資者敲響了警鐘。未來，隨著各項宏觀因素的變化和市場情緒的平復(fù)，貴金屬價格有望回歸基本面，但短期內(nèi)高波動的格局仍將持續(xù)，投資者需保持理性，謹慎應(yīng)對。