作者丨程睿

出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)

歡樂(lè)家（300997.SZ）2025年全年可能虧損，但公司股價(jià)卻異常上漲，實(shí)際控制人減持套現(xiàn)。

12月23日晚間，歡樂(lè)家發(fā)布公告顯示，根據(jù)當(dāng)日詢價(jià)申購(gòu)情況，公司股東豪興投資、李興和朱文湛夫婦本次詢價(jià)轉(zhuǎn)讓初步確定的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為19.43元/股。按照轉(zhuǎn)讓價(jià)格為19.43元/股計(jì)算，歡樂(lè)家出讓方可減持套現(xiàn)約3.3億元。

鰲頭財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，近一個(gè)半月來(lái)，歡樂(lè)家股價(jià)上漲約為65%，但公司業(yè)績(jī)卻乏善可陳。

2025年前三季度，歡樂(lè)家實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.42億元，同比下降22.25%；凈利潤(rùn)1052.68萬(wàn)元，同比下降87.43%。其中，第二季度和第三季度，公司凈利潤(rùn)均出現(xiàn)虧損。與此同時(shí)，歡樂(lè)家毛利率首次不足30%，合同負(fù)債下降13.08%。

李興夫婦等質(zhì)押率達(dá)67.65%

歡樂(lè)家是一家以專業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)椰子汁植物蛋白飲料、果汁飲料、乳酸菌飲料和水果罐頭為主的大型民營(yíng)綜合食品生產(chǎn)企業(yè)。

12月23日晚間，歡樂(lè)家發(fā)布公告顯示，根據(jù)當(dāng)日詢價(jià)申購(gòu)情況，公司股東豪興投資、李興和朱文湛本次詢價(jià)轉(zhuǎn)讓初步確定的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為19.43元/股。

12月22日晚間，歡樂(lè)家公告顯示，豪興投資、李興和朱文湛擬合計(jì)轉(zhuǎn)讓1700萬(wàn)股，其中豪興投資擬轉(zhuǎn)讓800萬(wàn)股，李興擬轉(zhuǎn)讓300萬(wàn)股，朱文湛擬轉(zhuǎn)讓600萬(wàn)股。

公告顯示，本次詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的出讓方豪興投資為歡樂(lè)家控股股東；李興為公司實(shí)際控制人之一，現(xiàn)任公司董事長(zhǎng)，并持有豪興投資59.95%的股權(quán)；朱文湛為公司實(shí)際控制人之一，并持有豪興投資39.97%的股權(quán)。資料顯示，李興和朱文湛系夫妻關(guān)系。

按照轉(zhuǎn)讓價(jià)格為19.43元/股計(jì)算，歡樂(lè)家出讓方此次可減持套現(xiàn)約3.3億元。

值得注意的是，豪興投資等此次轉(zhuǎn)讓股份正值歡樂(lè)家股價(jià)瘋狂上漲之時(shí)。11月10日—12月23日，不到一個(gè)半月的時(shí)間，公司股價(jià)漲幅65%。

由于股票交易異常波動(dòng)，12月16日，歡樂(lè)家在公告中表示，未發(fā)現(xiàn)前期披露的信息存在需要更正、補(bǔ)充之處。同時(shí)，公司強(qiáng)調(diào)，股票交易異常波動(dòng)期間，控股股東、實(shí)際控制人、董事和高級(jí)管理人員不存在買賣公司股票的情形。

值得注意的是，12月23日，歡樂(lè)家收盤價(jià)達(dá)30.06元/股，此次轉(zhuǎn)讓價(jià)格相當(dāng)于打了個(gè)6.5折。

除了此輪股價(jià)瘋狂上漲，2025年以來(lái)，歡樂(lè)家股價(jià)最高為22.12元/股，最低為11.2元/股。

而且，9月12日，歡樂(lè)家公告顯示，公司股東茂興咨詢?cè)儍r(jià)轉(zhuǎn)讓初步確定的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為15.33 元/股。

公告顯示，李康榮作為有限合伙人在茂興咨詢的出資比例為19.09%，同時(shí)公司部分董事、高級(jí)管理人員通過(guò)茂興咨詢間接持有公司股份。

由此來(lái)看，趁著此輪股價(jià)飆升，豪興投資等轉(zhuǎn)讓股權(quán)還是“劃算”的。

歡樂(lè)家在公告中稱，實(shí)際控制人轉(zhuǎn)讓股份原因?yàn)樽陨碣Y金需求。外界猜測(cè)，李興和朱文湛夫婦或是因?yàn)槿卞X才“忍痛割愛”。

12月22日，歡樂(lè)家發(fā)布公告顯示，截至公告日，豪興投資、李興、朱文湛和李康榮（李康榮與李興為兄弟關(guān)系）合計(jì)持有上市公司3.23億股，持股比例達(dá)73.84%。其中，豪興投資持股比例達(dá)52.44%，質(zhì)押率達(dá)66.94%；李興持股比例達(dá)11.81%，質(zhì)押率達(dá)71.78%；朱文湛持股比例達(dá)8.71%，質(zhì)押率達(dá)70.11%；李康榮持股比例達(dá)0.87%，質(zhì)押率達(dá)30.17%。

這也表示，歡樂(lè)家上述股東及其一致行動(dòng)人所持股份質(zhì)押率合計(jì)達(dá)67.65%。

產(chǎn)品漲價(jià)未阻業(yè)績(jī)持續(xù)下滑

從業(yè)績(jī)端看，歡樂(lè)家此輪股價(jià)瘋漲不符合邏輯。

2023年，歡樂(lè)家實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.23億元，同比增長(zhǎng)20.47%；凈利潤(rùn)2.78億元，同比增長(zhǎng)36.85%，公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙創(chuàng)下歷史最佳。

然而，2024年，歡樂(lè)家實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.55億元，同比下降3.53%；凈利潤(rùn)1.47億元，同比下降47.06%。

進(jìn)入2025年，歡樂(lè)家業(yè)績(jī)下滑加速，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.42億元，同比下降22.25%；凈利潤(rùn)1052.68萬(wàn)元，同比下降87.43%。其中，第二季度和第三季度，公司凈利潤(rùn)分別虧損1570.08萬(wàn)元和802.57萬(wàn)元。

鰲頭財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，這也是自2020年一季度有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái)，歡樂(lè)家首次出現(xiàn)凈利潤(rùn)季度虧損。

對(duì)于2025年第三季度虧損，歡樂(lè)家聲稱，主要原因是部分主要原材料采購(gòu)成本漲幅較大；公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化以及開拓了零食專營(yíng)連鎖渠道和椰子類原料初加工（椰漿）銷售等多元化渠道及業(yè)務(wù)；主要由于采購(gòu)商品支出和稅費(fèi)支出減少，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~增加。

成本上漲之下，歡樂(lè)家祭出了漲價(jià)“殺招”，但卻未能阻止業(yè)績(jī)下滑。

2025年6月，歡樂(lè)家公告稱，基于公司部分產(chǎn)品主要原材料成本上漲等因素，為了更好地向消費(fèi)者提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)，促進(jìn)市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展，經(jīng)公司審慎研究決定，對(duì)公司主要產(chǎn)品之椰子汁飲料產(chǎn)品的部分規(guī)格出廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，本次產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)幅度約為1%-8%之間不等，本次涉及價(jià)格上調(diào)的產(chǎn)品在公司2024年度的銷售收入為7.95億元。

在產(chǎn)品整體漲價(jià)的同時(shí)，歡樂(lè)家也表示，為統(tǒng)籌全國(guó)不同地區(qū)的產(chǎn)品出廠價(jià)格，對(duì)少部分地區(qū)的椰子汁飲料產(chǎn)品的部分規(guī)格出廠價(jià)格進(jìn)行了下調(diào)，下調(diào)幅度約為1%—5%之間不等，本次涉及價(jià)格下調(diào)的產(chǎn)品在公司2024年度的銷售收入為518.89萬(wàn)元。上述產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整將于 2025年7月1日開始實(shí)施。

歡樂(lè)家強(qiáng)調(diào)，本次部分產(chǎn)品調(diào)價(jià)可能對(duì)市場(chǎng)銷售有一定的影響，加之成本上漲因素，產(chǎn)品調(diào)價(jià)不一定使公司收入、利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)產(chǎn)生的影響存在不確定性，請(qǐng)廣大投資者理性投資，注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

產(chǎn)品漲價(jià)猶如一把雙刃劍，歡樂(lè)家已在提醒公司業(yè)績(jī)有可能持續(xù)跌落。

需要注意的是，截至2025年三季度末，歡樂(lè)家合同負(fù)債達(dá)5352.71萬(wàn)元，同比下降13.08%，公司營(yíng)業(yè)收入有進(jìn)一步下降的可能。

而且，自有可查數(shù)據(jù)以來(lái)，歡樂(lè)家毛利率一直在30%以上，2022年至2024年，公司毛利率分別為33.58%、38.75%和34%。

2025年前三季度，歡樂(lè)家毛利率為29.2%，首次不足30%，這也表明公司利潤(rùn)大概率將持續(xù)下滑。

近期，歡樂(lè)家發(fā)布對(duì)外投資建設(shè)越南椰子加工項(xiàng)目和印度尼西亞椰子加工項(xiàng)目的進(jìn)展，但兩項(xiàng)目短期內(nèi)無(wú)法投產(chǎn)，對(duì)公司業(yè)績(jī)止跌回穩(wěn)暫無(wú)幫助，甚至存在潛在的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。