如果回看過去兩三年教育行業(yè)的公開數(shù)據(jù)，很難再用「擴(kuò)張」來形容整體狀態(tài)。

無論是全球在線學(xué)習(xí)平臺(tái)，還是國(guó)內(nèi)的職業(yè)教育與教育科技企業(yè)，用戶增長(zhǎng)速度放緩、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變重、盈利周期拉長(zhǎng)，已經(jīng)成為普遍存在的現(xiàn)實(shí)。一些曾在疫情期間迅速放大的需求，在回歸常態(tài)后逐漸收縮；而新的需求雖然出現(xiàn)，卻更分散、也更難以規(guī)�；瘡�(fù)制。

在這樣的背景下，2025 年，多起教育公司的合并、收購(gòu)與股權(quán)重組幾乎在同一時(shí)間段內(nèi)出現(xiàn)。其中，Coursera 與 Udemy 宣布達(dá)成合并協(xié)議，成為最受關(guān)注的一起事件。兩家公司長(zhǎng)期處于同一賽道，卻沿著不同路徑發(fā)展，其合并并非發(fā)生在行業(yè)景氣高點(diǎn)，而是在增長(zhǎng)趨緩之后。

如果把這一事件與同一年內(nèi)國(guó)內(nèi)教育公司的并購(gòu)行為放在一起觀察，會(huì)發(fā)現(xiàn)這些交易并不是孤立發(fā)生的。它們出現(xiàn)的時(shí)間點(diǎn)、選擇的方式，以及涉及的能力類型，呈現(xiàn)出高度相似的特征。

在合并消息公布之前，Coursera 與 Udemy 已分別走過了十余年的發(fā)展周期。

Coursera 的核心合作對(duì)象長(zhǎng)期集中在高校與認(rèn)證機(jī)構(gòu)。其課程體系以學(xué)期制、項(xiàng)目制為主，強(qiáng)調(diào)內(nèi)容的完整性與學(xué)習(xí)路徑的可追溯性。這種模式使平臺(tái)在學(xué)術(shù)背書、證書體系以及標(biāo)準(zhǔn)化課程方面形成優(yōu)勢(shì)，也幫助其進(jìn)入企業(yè)培訓(xùn)和學(xué)歷相關(guān)項(xiàng)目。

但這一結(jié)構(gòu)也帶來了客觀限制。高校合作的擴(kuò)展速度相對(duì)穩(wěn)定，課程更新周期較長(zhǎng)，在快速變化的技能培訓(xùn)市場(chǎng)中，對(duì)新需求的響應(yīng)存在時(shí)間差。同時(shí)，高度結(jié)構(gòu)化的課程體系，在面對(duì)碎片化學(xué)習(xí)需求時(shí)，靈活性有限。

Udemy 采取的則是另一種結(jié)構(gòu)。平臺(tái)允許講師自主上傳課程，內(nèi)容更新頻率高，覆蓋技能領(lǐng)域廣泛，能夠快速響應(yīng)市場(chǎng)熱點(diǎn)。這一模式在編程、設(shè)計(jì)、營(yíng)銷等領(lǐng)域形成了顯著規(guī)模，也讓平臺(tái)在個(gè)人技能學(xué)習(xí)市場(chǎng)中占據(jù)位置。

但隨著課程數(shù)量持續(xù)增加，平臺(tái)需要投入更多資源進(jìn)行內(nèi)容篩選和治理。課程質(zhì)量差異、學(xué)習(xí)路徑不連貫等問題，也逐漸影響企業(yè)客戶對(duì)平臺(tái)的使用方式。在以結(jié)果為導(dǎo)向的企業(yè)培訓(xùn)場(chǎng)景中，單純依靠?jī)?nèi)容規(guī)模，難以滿足穩(wěn)定性和一致性的要求。

進(jìn)入 2023 年之后，企業(yè)培訓(xùn)市場(chǎng)出現(xiàn)了一些變化。企業(yè)在采購(gòu)培訓(xùn)服務(wù)時(shí)，同時(shí)提高了對(duì)內(nèi)容更新速度和學(xué)習(xí)效果的要求。這使得高度結(jié)構(gòu)化和高度開放的兩種模式，在同一時(shí)間段內(nèi)暴露出各自難以獨(dú)立解決的限制。

從公開信息來看，Coursera 與 Udemy 的合并采用全股票方式，基于 2025 年 12 月 16 日收盤價(jià)計(jì)算，合并后公司的隱含股權(quán)價(jià)值約為 25 億美元，預(yù)計(jì)在 2026 年下半年完成。合并完成后，Udemy 將成為 Coursera 的全資子公司。交易仍需獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)和股東批準(zhǔn)。

這些信息并不能直接說明合并后的業(yè)務(wù)走向，但可以確認(rèn)的是，這一合并發(fā)生在兩種不同在線教育結(jié)構(gòu)同時(shí)承壓的階段。

這種通過合并應(yīng)對(duì)結(jié)構(gòu)性壓力的邏輯，在 2025 年的中國(guó)教育市場(chǎng)以更分散、更貼近具體業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的形式上演。與海外平臺(tái)之間的合并相比，2025 年國(guó)內(nèi)教育行業(yè)的并購(gòu)更分散，也更貼近具體業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。

以職業(yè)教育領(lǐng)域?yàn)槔�，在「雙減」政策之后，職業(yè)教育被視為相對(duì)確定的增長(zhǎng)方向，一批企業(yè)完成了初步擴(kuò)張。但隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，職業(yè)教育機(jī)構(gòu)逐漸進(jìn)入一個(gè)新的階段：一方面，原有課程和區(qū)域市場(chǎng)接近飽和；另一方面，新業(yè)務(wù)的進(jìn)入門檻顯著提高。

傳智教育的并購(gòu)行為發(fā)生在這一背景下。作為以 IT 與職業(yè)技能培訓(xùn)起家的公司，傳智教育在早期依靠單一品類實(shí)現(xiàn)規(guī)�；鲩L(zhǎng)。但隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)對(duì)新增增長(zhǎng)點(diǎn)的需求逐漸轉(zhuǎn)向更細(xì)分的領(lǐng)域，例如跨境電商、產(chǎn)業(yè)技能培訓(xùn)等。這些領(lǐng)域往往對(duì)行業(yè)資源、區(qū)域渠道和師資結(jié)構(gòu)有較高要求，僅靠?jī)?nèi)部孵化，很難在短期內(nèi)形成完整能力。

公開披露的信息顯示，傳智教育在 2025 年通過控股和收購(gòu)方式，例如以 1.06 億元對(duì)價(jià)收購(gòu)廈門優(yōu)優(yōu)匯聯(lián)信息科技股份有限公司 51%的股份，獲取了其在跨境電商等領(lǐng)域已經(jīng)具備成熟教學(xué)團(tuán)隊(duì)和區(qū)域基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)單元。與「買課程」不同，這類并購(gòu)更接近于「買組織」：包括教師體系、運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)、招生渠道以及與當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)的連接關(guān)系。這些能力如果依靠自建，往往需要更長(zhǎng)周期和更高成本。

這一選擇并非個(gè)案。

在多個(gè)職業(yè)教育細(xì)分賽道中，類似的并購(gòu)多發(fā)生在企業(yè)完成第一輪規(guī)模化之后，而非創(chuàng)業(yè)早期。原因在于，隨著組織體量增大，內(nèi)部試錯(cuò)的代價(jià)顯著提高。自建新業(yè)務(wù)不僅需要資金投入，還會(huì)分散原有團(tuán)隊(duì)精力，影響主營(yíng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性。

教育科技領(lǐng)域的并購(gòu)邏輯同樣如此，但呈現(xiàn)出不同形態(tài)。

以鴻合科技為代表的教育科技公司，長(zhǎng)期參與學(xué)校信息化和智慧課堂建設(shè)。隨著教育信息化項(xiàng)目規(guī)模擴(kuò)大，單個(gè)項(xiàng)目周期變長(zhǎng)，對(duì)資金周轉(zhuǎn)、技術(shù)交付和長(zhǎng)期服務(wù)能力的要求不斷提高。這使得企業(yè)在項(xiàng)目密集期面臨更高的經(jīng)營(yíng)壓力。

2025 年，鴻合科技的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生調(diào)整，奇瑞汽車旗下的私募基金擬以 15.75 億元現(xiàn)金收購(gòu)公司 25%的股份，并取得控制權(quán)。這類交易并未改變企業(yè)的主營(yíng)方向，但改變了其資源結(jié)構(gòu)。通過引入產(chǎn)業(yè)資本，企業(yè)在資金、上下游協(xié)同以及大型項(xiàng)目承接能力方面獲得支持，從而應(yīng)對(duì)項(xiàng)目周期拉長(zhǎng)帶來的不確定性。

值得注意的是，這類股權(quán)變動(dòng)并未采用完全并購(gòu)的方式，而是以控股或重要參股為主。這意味著企業(yè)并未被整體吸收，而是保持相對(duì)獨(dú)立的運(yùn)營(yíng)結(jié)構(gòu)。資本關(guān)系在這里更多扮演的是「穩(wěn)定器」的角色，而非整合器。

從交易形式來看，2025 年國(guó)內(nèi)教育行業(yè)的并購(gòu)呈現(xiàn)出幾個(gè)共同特征：

一是并購(gòu)標(biāo)的多為已運(yùn)行多年的成熟業(yè)務(wù)，而非早期項(xiàng)目；二是交易目的更偏向能力補(bǔ)充，而非市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張；三是并購(gòu)?fù)瓿珊�，原有組織結(jié)構(gòu)大多得以保留。

如果將這些案例放在同一時(shí)間軸上，可以發(fā)現(xiàn)并購(gòu)集中出現(xiàn)的階段，恰好位于企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)開始承壓、但尚未失去穩(wěn)定性的區(qū)間。并購(gòu)在這一階段的作用，更像是一種降低結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的手段，而非追求高速增長(zhǎng)的工具。

將 Coursera 與 Udemy 的合并，與國(guó)內(nèi)多起教育并購(gòu)事件放在同一時(shí)間軸上，可以看到一些共通特征。

首先，并購(gòu)并未集中發(fā)生在行業(yè)景氣期，而是在增長(zhǎng)趨緩之后出現(xiàn)。其次，交易對(duì)象多圍繞能力、結(jié)構(gòu)和資源展開，而非單純追求規(guī)模。再次，并購(gòu)?fù)瓿珊�，企業(yè)邊界并未簡(jiǎn)單擴(kuò)大，而是出現(xiàn)重新劃分的趨勢(shì)。

從組織形態(tài)來看，一些教育公司不再試圖獨(dú)立覆蓋從內(nèi)容生產(chǎn)、技術(shù)研發(fā)到渠道建設(shè)的全部環(huán)節(jié)，而是通過并購(gòu)或股權(quán)合作，將不同能力組合在一起。這種方式降低了單一企業(yè)承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn)的壓力，也改變了傳統(tǒng)意義上的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

在這一過程中，并購(gòu)并不等同于行業(yè)集中。相反，不同能力模塊之間的協(xié)同正在增加，而企業(yè)之間的邊界變得更加靈活。一家公司可能在某一環(huán)節(jié)具備核心能力，而在其他環(huán)節(jié)通過合作或資本關(guān)系完成補(bǔ)充。

這種變化，使得教育行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)不再僅圍繞市場(chǎng)份額展開，而更多體現(xiàn)在結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性和長(zhǎng)期運(yùn)轉(zhuǎn)能力上。并購(gòu)只是其中一種調(diào)整手段，其效果取決于整合方式和后續(xù)運(yùn)營(yíng)，而非交易本身。

無論是 Coursera 與 Udemy 的合并，還是國(guó)內(nèi)教育公司的收購(gòu)與股權(quán)重組，都發(fā)生在業(yè)務(wù)逐步成熟、結(jié)構(gòu)壓力逐漸顯現(xiàn)的階段。這些交易并不能直接回答教育行業(yè)將走向何處，但它們提供了一些值得關(guān)注的事實(shí)：在不確定性增加的環(huán)境中，教育企業(yè)正在通過重新組合自身能力，尋找新的平衡方式。

對(duì)行業(yè)而言，更重要的或許不是并購(gòu)本身，而是這些并購(gòu)出現(xiàn)的位置和條件。當(dāng)類似交易在不同市場(chǎng)、不同賽道同時(shí)發(fā)生時(shí)，其背后反映出的、從追求規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向構(gòu)建可持續(xù)運(yùn)營(yíng)能力的行業(yè)共性變化，值得被持續(xù)觀察。

【騰訊元器上線啦！10分鐘打造你的專屬AI助手】

騰訊官方出品的智能體創(chuàng)作平臺(tái)來了！?

零門檻！零基礎(chǔ)！10分鐘就能擁有一個(gè)懂你的AI助手！支持一鍵導(dǎo)入公眾號(hào)文章/本地文檔，拖拉拽就能設(shè)計(jì)復(fù)雜流程，還能直接發(fā)布到公眾號(hào)/客服等渠道～

現(xiàn)在免費(fèi)使用還有流量扶持！政務(wù)/醫(yī)療/教育/企業(yè)客服全場(chǎng)景都能用！

掃碼立即體驗(yàn)！