前十一個月，我國貨物貿(mào)易順差突破1萬億美元，創(chuàng)造了歷史紀(jì)錄。在中美簽署貿(mào)易協(xié)定之后，我國出口貿(mào)易有望保持平穩(wěn)增長態(tài)勢，并在這一基礎(chǔ)上實現(xiàn)進(jìn)一步提升。當(dāng)前我國出口“新三樣”，即新能源汽車、鋰電池和光伏產(chǎn)品，具備較強的國際競爭力。

在科技創(chuàng)新方面，2025年我國在技術(shù)層面實現(xiàn)了多項突破，多個大模型相繼發(fā)布，包括 DeepSeek、豆包、千問、元寶等。這些大模型體現(xiàn)出我國在人工智能革命過程中已經(jīng)具備一定領(lǐng)先優(yōu)勢。同時，我國的大模型大多采取開源模式，成本更低，也更容易被海外科技公司采用，包括硅谷的一些科技企業(yè)。與此同時，我國在芯片、半導(dǎo)體等關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域持續(xù)取得突破，使得美國試圖通過科技封鎖來阻礙我國發(fā)展的策略逐步落空。通過持續(xù)的科技進(jìn)步，我國正在人工智能領(lǐng)域逐步實現(xiàn)領(lǐng)先。

在貨幣政策方面，美聯(lián)儲預(yù)計將繼續(xù)降息。美聯(lián)儲降息往往會引發(fā)其他央行跟隨降息，而我國央行此前已經(jīng)通過降準(zhǔn)、降息提供了較為寬松的貨幣環(huán)境。預(yù)計2026年美聯(lián)儲可能降息兩次。我國利率水平本身已經(jīng)處于較低位置，降息空間相對有限，但仍可通過下調(diào)LPR利率、MLF利率等方式降低資金成本。這將為推動A股和港股進(jìn)一步走強奠定基礎(chǔ)。

在美元指數(shù)逐步回落的背景下，人民幣匯率有望繼續(xù)回升。人民幣升值將吸引更多外資流入中國資產(chǎn)，這對于推動中國資產(chǎn)估值回升具有積極意義。

從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)來看，過去我國經(jīng)濟(jì)增長更多依賴出口和投資拉動，而當(dāng)前正逐步轉(zhuǎn)向依靠消費拉動和科技驅(qū)動。消費增長對GDP增長的貢獻(xiàn)持續(xù)提升，甚至已經(jīng)超過投資和出口的總和。因此，提振內(nèi)需尤為重要，而提振內(nèi)需的核心在于促進(jìn)消費增長。

當(dāng)前我國消費增速仍處于相對較低水平。11月份社會消費品零售總額同比增速降至1.3%，這意味著在2026年需要采取更多有效措施提高居民收入、提振消費，從而更好地穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長。

中央經(jīng)濟(jì)工作會議已經(jīng)順利召開。會后，多部委積極響應(yīng)并進(jìn)行系統(tǒng)部署。國家發(fā)改委表示，將在提振消費方面出實招、出新招，優(yōu)化實施消費品以舊換新政策，積極擴(kuò)大服務(wù)消費，加快清理消費領(lǐng)域不合理的限制性措施，推動消費供給提質(zhì)升級。同時，將綜合整治“內(nèi)卷式”競爭，完善重點行業(yè)產(chǎn)能治理和重大基礎(chǔ)設(shè)施調(diào)控，大力培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，深化拓展“人工智能+”行動。

這一系列舉措有利于提振消費、推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。通過縱深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，綜合整治“內(nèi)卷式”競爭，也有助于部分產(chǎn)能過剩行業(yè)煥發(fā)新的活力。例如光伏、風(fēng)電等領(lǐng)域，在經(jīng)歷去產(chǎn)能之后，有望在2026年迎來新的發(fā)展機遇。

“十五五”規(guī)劃即將實施。規(guī)劃強調(diào)科技創(chuàng)新是“十五五”的核心動力，旨在解決“卡脖子”技術(shù)問題，培育新質(zhì)生產(chǎn)力，重點方向包括人工智能、量子信息、生命科學(xué)等。同時，將加大對前沿領(lǐng)域的布局，推動人工智能、量子信息、生命科學(xué)、深空探測、深海技術(shù)等方向的發(fā)展，并加快建設(shè)世界一流科研基礎(chǔ)設(shè)施。這將推動科技成果加快轉(zhuǎn)化，例如光子芯片、腦機接口、可控核聚變等領(lǐng)域，都是2026年重點發(fā)展的方向，也可能成為資本市場表現(xiàn)較為突出的領(lǐng)域，構(gòu)成本輪科技牛行情的重要基礎(chǔ)。

在資本市場方面，2026年我國資本市場有望延續(xù)這輪慢牛、長牛行情。自去年9月24日政策方向發(fā)生轉(zhuǎn)變以來，本輪慢牛、長牛行情的格局已經(jīng)基本確立。大盤突破4000點并不意味著行情結(jié)束，而是新一輪行情的起點。2026年指數(shù)有望進(jìn)一步向上拓展空間。隨著行情深化，更多板塊有望輪動上漲，不再局限于科技股，投資者可以適當(dāng)分散布局于科技、新能源、消費等多個板塊。A 股市場有望從結(jié)構(gòu)性牛市逐步轉(zhuǎn)向全面牛市，這一轉(zhuǎn)變將進(jìn)一步提升市場的賺錢效應(yīng)。

當(dāng)前不少投資者仍未完全相信這是一次牛市，主要原因在于部分投資者尚未獲得明顯收益。隨著2026年更多板塊啟動，將增強市場對本輪牛市的信心，并吸引更多場外資金入場。從估值角度看，目前滬深300的市盈率約為14倍，仍處于歷史平均估值之下，尚未出現(xiàn)泡沫化跡象。隨著估值修復(fù)和上市公司業(yè)績回升，市場有望具備10%—20%左右的上行空間，從而為更多股票帶來上漲機會。

從基本面看，利好市場的因素正在不斷增多。經(jīng)濟(jì)增長已逐步走出低谷，開始改善，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。裝備制造業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)增速明顯高于傳統(tǒng)工業(yè)，科技創(chuàng)新正逐步成為推動我國經(jīng)濟(jì)增長的最重要引擎?？萍假x能傳統(tǒng)行業(yè)，也將釋放出新的發(fā)展活力。

從資金面來看，流入市場的資金持續(xù)增加，包括國家隊、險資、公募基金、私募基金以及外資等，均在逐步提升對A股和港股的配置比例。多家央國企發(fā)布回購和增持公告，央行也創(chuàng)設(shè)了兩項政策工具支持資本市場發(fā)展，這些因素共同對本輪慢牛、長牛行情形成有力支撐。

在科技創(chuàng)新領(lǐng)域，A股和港股表現(xiàn)尤為突出，尤其是在人形機器人方向。人形機器人被認(rèn)為是“AI+消費”最重要的落地場景之一，我國人形機器人賽道有望成長為未來產(chǎn)值超過新能源汽車的產(chǎn)業(yè)，有可能成為繼家電、手機、新能源汽車之后的第四大產(chǎn)業(yè)賽道。

2026年人形機器人行業(yè)仍將持續(xù)發(fā)展。如果說2025年更多處于“炒硬件”階段，那么2026年將逐步進(jìn)入“訂單邏輯主導(dǎo)”階段，真正能夠獲得頭部企業(yè)訂單的機器人整機和零部件公司，股價有望表現(xiàn)突出；而無法獲得訂單的企業(yè)，則可能面臨回調(diào)。到2027年，行業(yè)或?qū)⑦M(jìn)一步進(jìn)入業(yè)績兌現(xiàn)階段，能夠兌現(xiàn)業(yè)績的企業(yè)將繼續(xù)上漲，缺乏業(yè)績支撐的企業(yè)則可能被市場淘汰。此前部分人形機器人個股出現(xiàn)調(diào)整，主要源于投資者信心不足，而在2026年有望迎來新一輪表現(xiàn)機會。

從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型角度看，未來的核心資產(chǎn)主要集中在兩大類。第一類是核心區(qū)域的優(yōu)質(zhì)房產(chǎn)，由于具備稀缺性，仍具有一定配置價值，但非核心區(qū)域房產(chǎn)價值有限，甚至存在一定風(fēng)險。第二類是優(yōu)質(zhì)公司的股權(quán)。投資者可以通過配置優(yōu)質(zhì)股票或優(yōu)質(zhì)基金，持有這些公司的股權(quán)，其長期價值有望不斷提升。經(jīng)過過去幾年的調(diào)整，許多優(yōu)質(zhì)龍頭公司的估值已處于歷史低位，具備配置價值。

從產(chǎn)業(yè)角度看，未來持續(xù)受益的方向主要集中在消費、新能源和科技互聯(lián)網(wǎng)三大領(lǐng)域。一些品牌消費品既具備品牌價值，又擁有較為穩(wěn)定的分紅率，已經(jīng)被部分投資者視為“紅利股”，適合作為長期配置甚至養(yǎng)老型資產(chǎn)。經(jīng)過多年調(diào)整后，消費白馬股在2026年有望迎來較好的表現(xiàn)機會，適合風(fēng)險偏好較低、追求穩(wěn)定回報的投資者關(guān)注。

新能源產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入2.0階段。2019—2021年新能源投資曾帶來較好回報，而新能源替代傳統(tǒng)能源仍是長期趨勢。在能源資源方面，我國具備明顯優(yōu)勢，西部擁有廣闊的戈壁和沙漠，適合發(fā)展光伏和風(fēng)電，東部沿海具備建設(shè)海上風(fēng)電的條件。大力發(fā)展新能源，有助于我國掌握更多電力資源，而未來國際競爭的核心在于算力和電力兩大要素，算力發(fā)展離不開電力支撐。

在科技創(chuàng)新領(lǐng)域，芯片、半導(dǎo)體、人工智能、先進(jìn)制造業(yè)以及科技互聯(lián)網(wǎng)仍是市場關(guān)注的重點。“人工智能+”行動已在多個層面推進(jìn)，本輪技術(shù)變革的核心驅(qū)動力正是人工智能。AI技術(shù)已在多個行業(yè)實現(xiàn)應(yīng)用，并顯著提升生產(chǎn)效率。隨著應(yīng)用場景不斷拓展，其長期價值創(chuàng)造潛力值得持續(xù)關(guān)注。

機器人應(yīng)用當(dāng)前主要集中在工廠端，未來有望逐步進(jìn)入商業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，并最終走向家庭，成為新的大產(chǎn)業(yè)。這些方向有望成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動力。我國在“AI+應(yīng)用”方面具備明顯優(yōu)勢，擁有龐大人口和全球最大的消費市場，一旦應(yīng)用規(guī)模化落地，將孕育出一批具有全球競爭力的優(yōu)秀企業(yè)。通過配置相關(guān)領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)龍頭公司，把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展機會，是較為穩(wěn)健的投資策略。

當(dāng)前我國正面臨居民儲蓄大轉(zhuǎn)移帶來的重要機遇。過去居民儲蓄主要流向房地產(chǎn)，而房地產(chǎn)的黃金投資期已經(jīng)結(jié)束，進(jìn)入調(diào)整周期。能夠承接居民儲蓄大轉(zhuǎn)移的主要方向?qū)⑹琴Y本市場。2025年市場成交額長期維持在2萬億元以上，反映出投資者參與度明顯提升。2025年新基金發(fā)行規(guī)模超過1萬億元，其中大部分為權(quán)益類基金，這是居民儲蓄向資本市場轉(zhuǎn)移的重要信號。

2025年新開股票賬戶數(shù)超過2500萬戶，逼近3000萬戶。預(yù)計2026年新增開戶數(shù)仍將進(jìn)一步增加，居民儲蓄大轉(zhuǎn)移將為資本市場帶來重要發(fā)展機遇。

從資產(chǎn)配置角度看，2021年我國房地產(chǎn)市值曾高達(dá)65萬億美元，明顯存在泡沫，過去幾年房價回落本質(zhì)上是去泡沫過程。相比之下，我國股市長期被低估。我國GDP約為美國的65%，但股市市值僅為美國的約20%。估值修復(fù)將為本輪慢牛、長牛行情提供重要空間。

從居民家庭資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)看，美國家庭資產(chǎn)中配置在房地產(chǎn)的比例約為27%，配置在股票和基金上的比例已超過50%；而我國居民家庭資產(chǎn)中配置在房地產(chǎn)的比例仍高達(dá)50%，配置在股票和基金上的比例不足15%。未來居民資產(chǎn)向資本市場轉(zhuǎn)移的空間仍然較大。投資者有望通過參與這輪慢牛、長牛行情，實現(xiàn)真正的財產(chǎn)性收入增長。優(yōu)質(zhì)公司的股權(quán)價值將隨著時間推移不斷提升，這些“白龍馬股”代表著我國經(jīng)濟(jì)的核心競爭力，其長期發(fā)展空間仍然廣闊。（觀點供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）