A股光伏組件老牌企業(yè)億晶光電（600537.SH）正陷入一場可能影響其生存的嚴峻糾紛。2024年12月28日晚間，億晶光電公告披露，于前一日收到安徽省全椒經(jīng)濟開發(fā)區(qū)管委會的《聽證通知書》。因公司投資約103億元的滁州光伏項目未能按約定推進并已停產(chǎn)，管委會擬解除協(xié)議、追回1.4億元政府出資款，并追究其違約責任。這一事件將本就深陷財務與治理困境的億晶光電推向懸崖邊緣。從“百億藍圖”到“聽證追責”，三年光伏夢碎高負債疊加持續(xù)虧損，流動性壓力凸顯無實控人+行業(yè)洗牌，老牌光伏企業(yè)何去何從？

時間回溯到2022年9月，彼時光伏行業(yè)N型技術(shù)熱潮正盛，億晶光電高調(diào)宣布擬在安徽全椒縣投建年產(chǎn)10GW光伏電池、10GW光伏切片及10GW光伏組件項目，計劃總投資超百億元，其中僅一期10GW高效N型TOPCon光伏電池項目就預計投資50億元。對于當時電池端存在缺口的億晶光電而言，這一項目被寄予厚望，公司直言意在“把握N型光伏產(chǎn)品重大發(fā)展機遇，彌補產(chǎn)能短板”。

為推進項目落地，全椒縣政府表現(xiàn)出極高誠意，不僅承諾成立專項工作專班協(xié)調(diào)審批建設事宜，還通過平臺公司嘉辰基金與億晶光電子公司合資設立項目公司滁州億晶，雙方擬定出資規(guī)模分別為7億元和8億元，首期實繳1.4億元和1.6億元。2022年11月項目正式開工，2023年7月順利投產(chǎn)，一切看似朝著預期推進。

轉(zhuǎn)折發(fā)生在行業(yè)周期調(diào)整中。近三年光伏行業(yè)出現(xiàn)階段性結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能錯配，行情持續(xù)疲軟，全行業(yè)產(chǎn)能開工率大幅下滑，億晶光電的全椒項目也未能幸免。最終項目僅完成一期7.5GW電池產(chǎn)能落地，剩余產(chǎn)能及二、三期切片、組件項目均未啟動，更嚴峻的是，受行業(yè)影響，億晶光電已于2024年10月將滁州基地全面停產(chǎn)。從備受期待的“座上賓”項目，到如今地方政府急于止損的“燙手山芋”，這場耗時三年的百億布局終以停擺收場，也引發(fā)了此次追責風波。

全椒項目的停擺并非孤立事件，背后是億晶光電持續(xù)惡化的財務狀況。2025年三季報顯示，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入15.56億元，同比下滑42.58%；歸母凈利潤虧損2.14億元，盡管較上年同期虧損5.72億元大幅收窄62.6%，但仍未擺脫虧損泥潭。

盈利能力疲軟的同時，公司的負債壓力更為驚人，截至9月末，資產(chǎn)合計53.17億元，負債合計卻高達50.63億元，資產(chǎn)負債率飆升至95.24%，遠超行業(yè)平均水平。

流動性層面的風險同樣不容忽視。三季報數(shù)據(jù)顯示，公司貨幣資金同比減少24.15%，流動比率僅0.88、速動比率0.75。而此次全椒項目若最終被判定違約，公司還需額外承擔代建費用、租金及資金占用成本等未知金額的賠償，這對于本就捉襟見肘的資金鏈而言，無疑是雪上加霜。

值得注意的是，億晶光電的經(jīng)營現(xiàn)金流與盈利質(zhì)量也出現(xiàn)分化。前三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額6166.3萬元，同比下降60.68%，主要源于組件銷售回款周期拉長及行業(yè)付款節(jié)奏放緩；而籌資活動現(xiàn)金流凈額564.23萬元同比激增，反映出公司正依賴融資優(yōu)化負債結(jié)構(gòu)以緩解財務壓力，但這終究只是權(quán)宜之計。

比財務虧損更棘手的，是公司治理層面的不確定性。今年9月，因司法劃轉(zhuǎn)非交易過戶，原控股股東唯之能源不再持有公司股份，億晶光電正式進入無實控人狀態(tài)。盡管公司曾表示將完善治理結(jié)構(gòu)、穩(wěn)健經(jīng)營，但在當前負面輿情纏身、經(jīng)營壓力陡增的背景下，無實控人狀態(tài)可能導致決策效率降低、戰(zhàn)略連貫性不足等問題，進一步加劇企業(yè)經(jīng)營風險。

從行業(yè)大環(huán)境來看，億晶光電的困境并非個例。當前光伏行業(yè)正經(jīng)歷產(chǎn)能出清的深度調(diào)整期，產(chǎn)能過剩引發(fā)的價格戰(zhàn)愈演愈烈，不少中小光伏企業(yè)陷入盈利困境，終止投資后遭地方政府追責的案例也逐漸增多。對于億晶光電而言，此次全椒項目糾紛正是行業(yè)周期波動下，企業(yè)擴張決策與地方政府招商預期失衡的典型縮影。

面對多重壓力，億晶光電目前僅能被動應對。公司在公告中表示已提出聽證申請，將積極行使陳述、申辯權(quán)利維護股東權(quán)益，但截至目前，聽證程序尚未開展，最終行政決定結(jié)果仍存在不確定性，對公司利潤的影響也無法預估。短期來看，如何妥善解決全椒項目糾紛、緩解流動性壓力是億晶光電的首要任務；長期而言，在行業(yè)洗牌加速的背景下，這家老牌光伏企業(yè)若想站穩(wěn)腳跟，還需找到差異化的技術(shù)突破路徑，優(yōu)化業(yè)務結(jié)構(gòu)以對沖行業(yè)周期風險。

這場糾紛的走向不僅關(guān)乎億晶光電的未來，更折射出光伏產(chǎn)業(yè)從“規(guī)模擴張”向“質(zhì)量競爭”轉(zhuǎn)型的陣痛。對于企業(yè)而言，敬畏行業(yè)周期、理性評估投資風險至關(guān)重要；對于地方政府而言，招商引資的后續(xù)監(jiān)管與風險防控也需同步跟進。億晶光電的聽證會結(jié)果值得關(guān)注，而在光伏行業(yè)的新一輪洗牌中，更多類似的企業(yè)將面臨生存考驗。（《理財周刊-財事匯》出品）