AI資本局 石韜 12月31日

趕在2025年的最后一天，中國AI大模型領(lǐng)域迎來重磅消息。國內(nèi)通用大模型獨(dú)角獸MiniMax（稀宇科技）今日正式啟動招股，計劃于2026年1月9日在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市，股票代碼為“0100.HK”。

作為這一輪AI浪潮中備受矚目的明星公司，MiniMax的上市步伐緊隨昨日剛剛啟動招股的智譜AI之后，標(biāo)志著中國大模型企業(yè)正式開啟資本市場的“排位賽”。

IPO詳情：估值錨定超60億美元

根據(jù)招股書披露的信息，MiniMax本次IPO擬全球發(fā)售25,389,220股股份。發(fā)行價格區(qū)間定為每股151港元至165港元。在不考慮超額配股權(quán)的情況下，公司的發(fā)行市值將介于461.23億港元至503.99億港元之間（約合60億至65億美元）。

按照計劃，MiniMax將于今日（12月31日）開啟招股，直至明年1月6日結(jié)束，最終于1月9日正式敲鐘上市。

豪華基石陣容：阿里、易方達(dá)領(lǐng)投27億，國際長線資本加持

本次發(fā)行的最大看點(diǎn)之一，是其堪稱豪華的基石投資者陣容。MiniMax成功引入了14家基石投資者，認(rèn)購總額高達(dá)27.23億港元，占發(fā)行規(guī)模的半壁江山。

這份名單不僅包括阿里巴巴、易方達(dá)等國內(nèi)頂級產(chǎn)業(yè)資本和公募巨頭，更罕見地出現(xiàn)了Aspex、Eastspring（瀚亞投資）、Mirae Asset（未來資產(chǎn)）等全球知名的長線基金。這些國際長線資金向來以投資門檻高、風(fēng)格審慎著稱，它們的一致入局，被市場解讀為對MiniMax商業(yè)模式造血能力及長期成長性的高度認(rèn)可，為公司上市后的股價表現(xiàn)提供了強(qiáng)有力的價值背書。

在此之前，MiniMax已在多輪融資中集結(jié)了米哈游、騰訊、紅杉中國、高瓴創(chuàng)投、IDG資本、經(jīng)緯創(chuàng)投等一眾頂尖機(jī)構(gòu)，股東背景雄厚。

業(yè)績亮點(diǎn)：海外收入占比超七成

成立于2021年底的MiniMax，由前商湯科技副總裁閆俊杰創(chuàng)立。與其他大模型公司不同，MiniMax自誕生之初便確立了“生而全球化”的戰(zhàn)略，且并未像大多數(shù)同行那樣扎堆B端市場，而是將賭注押在了更具爆發(fā)力的C端AI原生應(yīng)用上。

這一差異化戰(zhàn)略已初顯成效。招股書顯示，MiniMax的營收呈現(xiàn)爆發(fā)式增長：

• 2023年營收為346萬美元；

• 2024年營收躍升至3052萬美元；

• 2025年前9個月，營收更是達(dá)到5344萬美元，同比增長超170%。

尤為引人注目的是，海外市場為MiniMax貢獻(xiàn)了超過70%的收入。截至2025年9月30日，其產(chǎn)品已覆蓋全球200多個國家和地區(qū)，累積個人用戶數(shù)突破2.12億。旗下產(chǎn)品如海螺AI（Hailuo AI）、星野（Talkie）等在國內(nèi)外市場均表現(xiàn)不俗，成功驗(yàn)證了“大模型+C端應(yīng)用”的商業(yè)閉環(huán)。

資本效率極高：5億美元做成“全球第一梯隊”

在燒錢如流水的AI賽道，MiniMax展現(xiàn)了驚人的資本使用效率。招股書披露，從成立至2025年9月，公司累計支出約5億美元。僅用OpenAI約1%的資金投入，MiniMax便在文本、語音、視覺等全模態(tài)模型能力上躋身全球第一梯隊，這種“高產(chǎn)出、低消耗”的極客風(fēng)格深受投資人青睞。

盡管因高額的研發(fā)投入及金融負(fù)債公允價值變動，公司目前仍處于虧損狀態(tài)，但其現(xiàn)金流狀況保持健康。截至2025年9月底，公司賬面現(xiàn)金結(jié)余超過10億美元，足以支撐未來的技術(shù)攻堅。

AI資本局點(diǎn)評：募資加碼AGI

對于此次IPO募集資金的用途，MiniMax表示將主要用于未來五年的大模型技術(shù)升級、AI原生產(chǎn)品的持續(xù)開發(fā)及全球商業(yè)化拓展。

隨著智譜AI與MiniMax相繼在港交所敲鑼，2026年開年，港股市場將迎來兩家千億級市值的AI獨(dú)角獸。這不僅填補(bǔ)了港股在通用人工智能賽道的空白，更有望借助資本杠桿，加速中國AI企業(yè)在全球范圍內(nèi)的技術(shù)與商業(yè)競爭。

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