中國(guó)“商業(yè)航天第一股”要來(lái)了？

2025年12月31日，據(jù)上交所官網(wǎng)顯示，藍(lán)箭航天空間科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“藍(lán)箭航天”）科創(chuàng)板IPO審核狀態(tài)變更為“已受理”，保薦機(jī)構(gòu)為中金公司，擬募資75億元。此時(shí)距藍(lán)箭航天7月29日獲得輔導(dǎo)備案受理耗時(shí)155天。

藍(lán)箭航天在招股書(shū)（申報(bào)稿）中表示，公司IPO是為積極響應(yīng)國(guó)家戰(zhàn)略規(guī)劃與迫切的市場(chǎng)需求、保持技術(shù)領(lǐng)先與核心競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)，以及提升公司治理水平并持續(xù)為投資者和社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值。擬募資的75億元，用于可重復(fù)使用火箭技術(shù)、產(chǎn)能提升項(xiàng)目。

12月26日，上交所發(fā)布了《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第9號(hào)——商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)》，細(xì)化了商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的具體要求，明確需“實(shí)現(xiàn)采用可重復(fù)使用技術(shù)的中大型運(yùn)載火箭發(fā)射載荷首次成功入軌的階段性成果”。

2025年12月3日，藍(lán)箭航天朱雀三號(hào)遙一運(yùn)載火箭在東風(fēng)商業(yè)航天創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)發(fā)射升空，按程序完成了飛行任務(wù)，火箭二級(jí)進(jìn)入預(yù)定軌道，火箭一子級(jí)在著陸段點(diǎn)火后出現(xiàn)異常，回收試驗(yàn)失敗。

招股書(shū)顯示，藍(lán)箭航天2022年至2025上半年?duì)I收分別為78萬(wàn)元、395萬(wàn)元、427萬(wàn)元以及3643萬(wàn)元，歸母凈虧損8億元、11.88億元、8.76億元以及5.97億元。

據(jù)招股書(shū)，公司表示尚未實(shí)現(xiàn)盈利主要系朱雀系列液氧甲烷運(yùn)載火箭尚處于商業(yè)化發(fā)射初期，火箭發(fā)射服務(wù)收入規(guī)模較小且不具備穩(wěn)定性，難以覆蓋成本費(fèi)用支出、公司所處的航空航天裝備業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，公司持續(xù)保持較高研發(fā)投入以保證技術(shù)的先進(jìn)性。

據(jù)招股書(shū)顯示，藍(lán)箭航天2022年至2025上半年的研發(fā)投入分別為營(yíng)業(yè)收入的622.32倍、210.1倍、143.2倍以及9.87倍。

此外，藍(lán)箭航天表示由于受到行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、公司朱雀二號(hào)系列中型液氧甲烷運(yùn)載火箭的商業(yè)化發(fā)射和公司朱雀三號(hào)中大型液氧甲烷可重復(fù)使用運(yùn)載火箭的研發(fā)進(jìn)度等多重復(fù)雜因素的影響，公司營(yíng)業(yè)收入可能無(wú)法按預(yù)期增長(zhǎng)，存在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，藍(lán)箭航天表示，截至 2025年6月30日，公司合并報(bào)表和母公司未分配利潤(rùn)分為-48.4億元和-32.2億元，預(yù)計(jì)IPO并上市后，發(fā)行人賬面累計(jì)未彌補(bǔ)虧損將在一定時(shí)期內(nèi)持續(xù)存在，導(dǎo)致無(wú)法向股東進(jìn)行現(xiàn)金分紅。

招股書(shū)顯示，藍(lán)箭航天實(shí)控人張昌武（藍(lán)箭航天創(chuàng)始人兼CEO）直接持有公司6.7277%股份， 并作為星瀚信息、翊航管理、絲路航通、啟宇航科、航研管理的執(zhí)行事務(wù)合伙人控制合計(jì)23.4724%股份。同時(shí)，公司設(shè)置表決權(quán)差異安排，股東張昌武、星瀚信息、絲路航通、翊航管理、啟宇航科所持股份為特別表決權(quán)股份，公司其他股東所持股份為普通股份，每一特別表決權(quán)股份擁有的表決權(quán)數(shù)量與每一普通股份擁有的表決權(quán)數(shù)量比例為10:1。張昌武共計(jì)控制藍(lán)箭航天75.2019%的表決權(quán)。

藍(lán)箭航天成立于2015年，總部位于北京。

據(jù)招股書(shū)顯示，藍(lán)箭航天主要從事液氧甲烷發(fā)動(dòng)機(jī)及運(yùn)載火箭的研發(fā)、生產(chǎn)并提供商業(yè)航天火箭發(fā)射服務(wù)，致力于構(gòu)建以中大型可重復(fù)使用液氧甲烷運(yùn)載火箭為核心的“研發(fā)、制造、試驗(yàn)、發(fā)射”全產(chǎn)業(yè)鏈條，打造航天領(lǐng)域科技綜合體。

藍(lán)箭航天表示，公司研制能力覆蓋火箭分系統(tǒng)的箭體結(jié)構(gòu)、動(dòng)力系統(tǒng)和控制系統(tǒng)，已于湖州自主建設(shè)動(dòng)力智能制造基地，自主研發(fā)的“天鵲”系列液氧甲烷發(fā)動(dòng)機(jī)已生產(chǎn)超140臺(tái)；公司具備火箭自主設(shè)計(jì)、研發(fā)、試驗(yàn)、生產(chǎn)總裝的能力，已于嘉興和無(wú)錫自主建設(shè)火箭智能制造基地，自主研發(fā)生產(chǎn)朱雀二號(hào)系列中型運(yùn)載火箭、朱雀三號(hào)中大型可重復(fù)使用運(yùn)載火箭。公司具備較好的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。未來(lái)公司將持續(xù)推動(dòng)“朱雀二號(hào)”系列液氧甲烷運(yùn)載火箭的批量化生產(chǎn)，對(duì)外提供成熟穩(wěn)定的發(fā)射服務(wù)解決方案；朱雀三號(hào)將持續(xù)迭代，實(shí)現(xiàn)從回收到重復(fù)使用的技術(shù)突破，到常態(tài)化重復(fù)使用發(fā)射的航班化運(yùn)營(yíng)，致力于成為匹配國(guó)家戰(zhàn)略需求的核心運(yùn)力載體。同時(shí)，將進(jìn)一步加大研發(fā)投入，持續(xù)突破大推力發(fā)動(dòng)機(jī)、大直徑箭體結(jié)構(gòu)、回收和復(fù)用等關(guān)鍵技術(shù)，對(duì)標(biāo)全球頂尖水平，計(jì)劃進(jìn)一步研制220噸級(jí)全流量分級(jí)燃燒液氧甲烷火箭發(fā)動(dòng)機(jī)，升級(jí)迭代“朱雀”系列液氧甲烷火箭。

目前，國(guó)內(nèi)五家主營(yíng)運(yùn)載火箭的商業(yè)航天公司——藍(lán)箭航天、天兵科技、中科宇航、星際榮耀和星河動(dòng)力均已開(kāi)啟IPO進(jìn)程，進(jìn)入集體沖刺階段。

據(jù)第三屆商業(yè)航天發(fā)展大會(huì)發(fā)布的《中國(guó)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告（2025）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《報(bào)告》”），2025年截至11月，全球平均每月發(fā)射超過(guò)26次，全球航天進(jìn)入“周更發(fā)射時(shí)代”。其中，中國(guó)2025年已進(jìn)行87次（成功84次）發(fā)射，民營(yíng)商業(yè)火箭企業(yè)執(zhí)行23次發(fā)射任務(wù)，入軌航天器324顆。

同時(shí)，我國(guó)商業(yè)火箭發(fā)射頻次持續(xù)加密，千帆星座、GW星座等大型星座加速組網(wǎng)，海南商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)進(jìn)入常態(tài)化運(yùn)行，全產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)多點(diǎn)突破格局，商業(yè)航天已邁入規(guī)模化、商業(yè)化發(fā)展新階段。

數(shù)據(jù)顯示，在廣義航天經(jīng)濟(jì)總規(guī)模下，全球商業(yè)航天市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到6240億-7000億美元（約合人民幣4.4萬(wàn)億-4.9萬(wàn)億元），同比增長(zhǎng)22%，保持了高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；狹義規(guī)模（企業(yè)主導(dǎo)的發(fā)射、衛(wèi)星制造、地面設(shè)備、應(yīng)用服務(wù)等）達(dá)4550億-4800億美元（約合人民幣3.2萬(wàn)億-3.4萬(wàn)億元）。

《報(bào)告》顯示，中國(guó)的商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)規(guī)模已達(dá)到2.5萬(wàn)億-2.8萬(wàn)億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)20%，商業(yè)航天企業(yè)數(shù)量超600家。

2025年12月3日，朱雀三號(hào)遙一運(yùn)載火箭在東風(fēng)商業(yè)航天創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)進(jìn)行發(fā)射任務(wù)。