A股的諸多變化與思考

　　又到了一年的年報(bào)金股行業(yè)時(shí)間。首先聊一下這幾年A股的改變，其實(shí)2025年是非常典型的。如大塊頭是崛起的，A股市場(chǎng)總市值為108萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)26.65%。這里面主要是大塊頭貢獻(xiàn)，其中A股市場(chǎng)千億市值公司共計(jì)176家，較2024年底的137家增長(zhǎng)了25%，還有萬(wàn)億元市值品種的活躍，這種模式來(lái)自于什么呢？我國(guó)ETF總市值超過(guò)6萬(wàn)億元，而年初這個(gè)數(shù)值僅為年初3.73萬(wàn)億，這說(shuō)明了什么？

　　一方面有國(guó)家隊(duì)的持續(xù)增持，就是要利用這個(gè)因素來(lái)護(hù)盤指數(shù)，這樣并不是說(shuō)要護(hù)個(gè)股，而是寬基指數(shù)；另一方面是被動(dòng)指數(shù)模式已經(jīng)超越主動(dòng)基金模式，成為市場(chǎng)的主要力量。2025年以來(lái)，共有546只ETF和ETF聯(lián)接基金新發(fā)，合計(jì)發(fā)行規(guī)模高達(dá)3505億元，數(shù)據(jù)不僅創(chuàng)下歷史新高，更一舉超越此前兩年的發(fā)行總和。而以前主動(dòng)基金是要抱團(tuán)扎堆的，如今基金新規(guī)，很多主動(dòng)基金為了不偏離基準(zhǔn)，而是選擇ETF來(lái)做打底倉(cāng)位，所以ETF標(biāo)的股的大塊頭們成為受益者。

　　那么，以前股民那種針對(duì)個(gè)股的小事業(yè)因素，要更換為大視野的指數(shù)模式，這需要更均衡的配置，而不是單一押寶重倉(cāng)了。尤其是，我們注意到這一年熱點(diǎn)輪動(dòng)是此起彼伏的，有科技、創(chuàng)新藥、新能源、軍工、有色金屬等諸多行業(yè)，而這些均有過(guò)調(diào)整，甚至連科技板塊都有過(guò)行業(yè)指數(shù)跌停和漲停的極端情況，也有過(guò)1-2個(gè)月級(jí)別的調(diào)整。其他板塊的波動(dòng)就頻繁了，那么股民要么做好迎接“調(diào)整——反彈”的準(zhǔn)備，要么就需要多利用指數(shù)這種均衡的模式。

　　股民會(huì)問(wèn)，這個(gè)對(duì)業(yè)績(jī)報(bào)有影響嗎？實(shí)際上是有很大的變革，比如說(shuō)杠鈴配置是最流行的，黃金+科技，微盤股+股息/紅利模式等都有不錯(cuò)的收益。這就是只要兩端，不需要中間的因素，將不相關(guān)的，極端的品種配置在一起反而起到了不錯(cuò)的效果；而之前的個(gè)股模式中，這樣矛盾的品種，很難配置在一起，但在如今的時(shí)代，這是主流的模式。說(shuō)白了，單一博弈哪一個(gè)都不太好，組合起來(lái)是有好的效果的。

　　還有我們注意到了風(fēng)格熱點(diǎn)的日歷效應(yīng)，通過(guò)圖解給大家總結(jié)過(guò)微盤股的幾個(gè)走弱的時(shí)間，如12月-1月，4月和10月等，都是與業(yè)績(jī)報(bào)息息相關(guān)，其余節(jié)點(diǎn)活躍。微盤股是典型的量化模式，這一年量化基金也是非常強(qiáng)勢(shì)的模式，大量品種跑贏大盤的；所以這種量化模式要注意的，其也是恰恰避開(kāi)了業(yè)績(jī)披露周期；而股息/紅利等恰恰是在業(yè)績(jī)報(bào)周期最容易受歡迎的，是一種高確定性的防御模式的，這兩者配置在一起就有了。

　　因此，投資者要先從思維上進(jìn)行改變，才能跟上如今行情的發(fā)展，否則就會(huì)比較難受。接受指數(shù)模式，接受均衡配置思路，這是很關(guān)鍵的。而對(duì)于年報(bào)金股的挖掘，大家已經(jīng)很熟悉了，接下來(lái)，我們來(lái)通過(guò)表格和疊加如今時(shí)政因素做挖掘，找到金股行業(yè)。