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2026年第一個(gè)交易日，港股給投資者送了份大禮。

1月2日，恒生指數(shù)大漲超700點(diǎn)，漲幅2.76%；恒生科技指數(shù)更猛，直接飆升4%。

恒生指數(shù)創(chuàng)下了7個(gè)多月以來(lái)的最大單日漲幅，科技指數(shù)也創(chuàng)下了3個(gè)月以來(lái)的最佳表現(xiàn)。

開門紅的背后，有幾個(gè)直接原因：

第一，人民幣匯率走強(qiáng)。近段時(shí)間以來(lái)，人民幣不斷升值，近期離岸人民幣兌美元升破6.97，創(chuàng)下2023年5月以來(lái)的新高。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2026/1/2

匯率升值的背后有兩重利好。首先，海外資金如果預(yù)期人民幣繼續(xù)走強(qiáng)，現(xiàn)在買入中國(guó)資產(chǎn)，未來(lái)還能額外賺一筆匯兌收益，配置意愿自然更高。

其次，港股以港幣計(jì)價(jià)，但大部分上市公司的收入來(lái)自內(nèi)地、以人民幣結(jié)算。人民幣升值之后，同樣的人民幣收入換算成港幣就更多了，相當(dāng)于盈利被動(dòng)增厚，估值也就顯得更便宜。

第二，港股GPU第一股壁仞科技上市。這家做AI芯片的公司，上市首日股價(jià)暴漲超75%，盤中一度接近翻倍。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

打新的投資者一手就賺了3000多港元，這種賺錢效應(yīng)太刺激了，直接點(diǎn)燃了市場(chǎng)對(duì)科技股的熱情。

第三，百度宣布拆分昆侖芯獨(dú)立上市。昆侖芯是百度旗下的AI芯片公司，這個(gè)消息一出，百度股價(jià)當(dāng)天漲超9%，也帶動(dòng)了整個(gè)恒生科技板塊大漲。

數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)新網(wǎng)

第四，政策利好。2025年底，發(fā)改委和財(cái)政部聯(lián)合發(fā)文，明確2026年繼續(xù)實(shí)施汽車和家電的以舊換新補(bǔ)貼，港股汽車股應(yīng)聲大漲。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中華人民共和國(guó)發(fā)改委官網(wǎng)

這幾條消息看似零散，但如果把它們串起來(lái)看，其實(shí)藏著2026年中國(guó)股市的三條重要線索：算力自主可控、政策托底消費(fèi)、以及估值洼地疊加資金流入。

線索一：自主可控

近期，國(guó)產(chǎn)GPU四小龍已上市其三，并且皆是上市即暴漲。這些事指向同一個(gè)方向——國(guó)產(chǎn)AI算力正在崛起。

先解釋一下什么是算力。你可以把它理解成AI的大腦處理能力。

以ChatGPT為代表的大語(yǔ)言模型為什么能回答問題、寫文章、做翻譯？背后靠的就是強(qiáng)大的算力。而算力的核心硬件，就是GPU芯片。

過去，這個(gè)市場(chǎng)幾乎被英偉達(dá)一家壟斷。但隨著AI應(yīng)用爆發(fā)，加上外部環(huán)境的變化，國(guó)產(chǎn)替代的需求變得非常迫切。

按照摩爾線程招股書中的說明，全球GPU市場(chǎng)在2026年將會(huì)達(dá)到3.6萬(wàn)億元，而中國(guó)的GPU市場(chǎng)則有望在2029年達(dá)到1.4萬(wàn)億元的規(guī)模。

數(shù)據(jù)來(lái)源：摩爾線程招股說明書

從這些數(shù)據(jù)中可以窺探到未來(lái)GPU市場(chǎng)的火熱，而摩爾線程、壁仞科技、昆侖芯這類公司，就是在這個(gè)背景下成長(zhǎng)起來(lái)的。

資本市場(chǎng)的反應(yīng)很直接，這些公司上市即大漲，投資者用真金白銀投票，說明大家認(rèn)可這個(gè)方向的長(zhǎng)期價(jià)值。

2026年，AI算力這條線大概率還會(huì)是市場(chǎng)的主角。一方面，AI應(yīng)用還在快速普及，算力需求只增不減；另一方面，國(guó)產(chǎn)芯片公司正在加速追趕，每一次技術(shù)突破都可能帶來(lái)股價(jià)的催化。

當(dāng)然，這個(gè)賽道也有風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)迭代很快，今天的領(lǐng)先者明天可能就被超越。而且半導(dǎo)體行業(yè)周期性很強(qiáng)，供需關(guān)系的變化也會(huì)影響股價(jià)。

線索二：補(bǔ)貼延續(xù)

發(fā)改委的那份文件，很多人可能沒仔細(xì)看，但里面的信息量其實(shí)很大。

簡(jiǎn)單總結(jié)就是：2026年，汽車的補(bǔ)貼上限延續(xù)2025年的標(biāo)準(zhǔn)，并且更加側(cè)重于中高端車型，同時(shí)新增了智能眼鏡等智能產(chǎn)品，而家電補(bǔ)貼則小幅退坡。

盡管補(bǔ)貼幅度小于去年，但這意味著政策還在持續(xù)托底消費(fèi)。

過去兩年，很多人對(duì)消費(fèi)復(fù)蘇抱有期待，但實(shí)際情況有點(diǎn)雷聲大雨點(diǎn)小。由于居民部門收入預(yù)期不穩(wěn)定，大家花錢更謹(jǐn)慎了。

在這種背景下，政府直接發(fā)補(bǔ)貼，相當(dāng)于幫消費(fèi)者分擔(dān)一部分成本，降低了購(gòu)買決策的門檻。

從數(shù)據(jù)看，2025年的以舊換新政策效果還不錯(cuò)，汽車和家電銷量都有明顯提振。2026年政策延續(xù)，對(duì)相關(guān)公司來(lái)說就是一個(gè)安全墊，至少需求端有政策兜底，不會(huì)太差。

線索三：估值洼地+資金流入

最后一條線索，要從更宏觀的角度來(lái)看。

1月2日人民幣升值，只是一個(gè)縮影。更重要的背景是：過去一年，各路資金都在加倉(cāng)中國(guó)資產(chǎn)。

先看港股。南向資金2025年全年凈流入超過1.4萬(wàn)億港元，同比增長(zhǎng)74%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，2025/1/1-2025/12/31

為什么內(nèi)地資金這么愛買港股？答案很簡(jiǎn)單：便宜。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，目前AH溢價(jià)率指數(shù)來(lái)到了130，這個(gè)數(shù)字意味著同樣一家公司，在A股和港股兩地上市，港股的價(jià)格往往低于A股30%。

對(duì)于像保險(xiǎn)資金這種追求性價(jià)比的資金來(lái)說，港股往往更加具備吸引力。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，2021/1/1-2026/1/4

再看A股。雖然2025年市場(chǎng)波動(dòng)不小，但公募基金、保險(xiǎn)資金、社?；鸬乳L(zhǎng)線資金一直在持續(xù)入場(chǎng)，而且政策也在持續(xù)引導(dǎo)險(xiǎn)資、社保等長(zhǎng)線資金入市。

數(shù)據(jù)來(lái)源：證監(jiān)會(huì)

市場(chǎng)普遍預(yù)期2026年美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度將領(lǐng)跑發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，美元指數(shù)大概率回歸下行趨勢(shì)。

一旦美元走弱、全球流動(dòng)性轉(zhuǎn)松，港股作為對(duì)流動(dòng)性更敏感的離岸市場(chǎng)，估值彈性的天花板將被徹底打開。

這里要引入一個(gè)概念：戴維斯三擊。

我們都知道戴維斯雙擊：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)+估值提升，股價(jià)就能漲很多。但港股在2026年可能迎來(lái)的是三擊：

估值擴(kuò)張：弱美元周期中，全球流動(dòng)性寬松驅(qū)動(dòng)估值修復(fù)；

業(yè)績(jī)回升：中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面改善，企業(yè)盈利預(yù)期上修；

資金摩擦成本低：港股是離岸市場(chǎng)，海外資金投資不需要換匯成人民幣，摩擦成本更低。

當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)也要看到。A股受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面和政策預(yù)期影響較大，如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，市場(chǎng)情緒可能反復(fù)。港股作為離岸市場(chǎng)，受海外流動(dòng)性影響更大，如果美聯(lián)儲(chǔ)政策出現(xiàn)變化，或者國(guó)際局勢(shì)有新的擾動(dòng)，波動(dòng)也會(huì)比較劇烈。

風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)存在，但機(jī)會(huì)往往也藏在風(fēng)險(xiǎn)被充分討論之后。

總結(jié)一下，1月2日港股開門紅背后，藏著三條2026年的投資線索：自主可控的算力賽道、政策托底的消費(fèi)板塊、以及估值洼地疊加資金流入帶來(lái)的戴維斯三擊機(jī)會(huì)。

回頭看，2025年下半年的港股確實(shí)走得很艱難。美元走強(qiáng)、流動(dòng)性收緊、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，利空一個(gè)接一個(gè)。

目前，恒生科技從高點(diǎn)回調(diào)超10%，很多投資者的耐心也被磨得差不多了。但市場(chǎng)往往就是這樣，當(dāng)所有人都在討論風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，機(jī)會(huì)可能正在悄悄醞釀。

1月2日的這根大陽(yáng)線，或許就是一個(gè)信號(hào)，那些壓制市場(chǎng)的因素正在松動(dòng)，而支撐上漲的邏輯正在兌現(xiàn)。

沒有哪一輪行情是在一片樂觀中啟動(dòng)的，市場(chǎng)往往黎明前最黑暗，2026年，祝大家投資順利。

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