一場(chǎng)涉案獲利達(dá)數(shù)億港元的金融反腐風(fēng)暴正在席卷香港中環(huán)。

3月12日，香港證監(jiān)會(huì)與廉政公署聯(lián)手開啟一場(chǎng)代號(hào)為“熔斷”（Fuse）的執(zhí)法行動(dòng)，旨在打擊由持牌券商高管與對(duì)沖基金內(nèi)外勾結(jié)的“配售+做空”內(nèi)幕交易黑產(chǎn)鏈條。

此次突擊行動(dòng)共搜查14處地點(diǎn)并拘捕8人，不僅牽出超400萬港元的商業(yè)賄賂，更因涉案人員直指中信證券香港子公司、國泰君安國際等頭部中資券商的高管而震動(dòng)業(yè)界。

據(jù)調(diào)查，涉案券商高管涉嫌收受對(duì)沖基金實(shí)控人超400萬港元的賄賂，為其提前泄露了多家香港上市公司的配售機(jī)密信息。該對(duì)沖基金則借此賣空股票或訂立賣空股權(quán)互換合約，瘋狂斂財(cái)約3.15億港元。

據(jù)香港證監(jiān)會(huì)披露，涉案人員涉嫌行賄受賄、洗錢、內(nèi)幕交易等罪行，目前案件仍在調(diào)查中。

隨著此次香港監(jiān)管部門的重拳出擊后，是否會(huì)牽扯更多券商人士，正受關(guān)注。

共謀模式拆解

這起案件為市場(chǎng)清晰地勾勒出了一條“配售+做空”的內(nèi)幕交易黑產(chǎn)鏈條。

在香港資本市場(chǎng)中，上市公司宣布“配售”消息通常會(huì)被視為短期的利空消息，因?yàn)檫@往往伴隨著折價(jià)發(fā)行，并會(huì)稀釋現(xiàn)有股東的權(quán)益。

“去年確實(shí)很多公司發(fā)了配售公告后，因?yàn)橄♂尮蓶|權(quán)益一般就會(huì)引發(fā)短期內(nèi)的股價(jià)下跌，當(dāng)然這也不是絕對(duì)，也有一定概率股價(jià)沒有太大的波動(dòng)?！毕愀垡晃煌顿Y人士指出。

作為配售項(xiàng)目的承銷商或核心參與方，涉案的兩家證券公司高管提前掌握這一機(jī)密，并將其泄露給對(duì)沖基金管理人。

在配售消息向公眾披露之前，該基金開始建立自己的空頭頭寸。

方式之一是傳統(tǒng)的融券賣空，即向券商借入股票在市場(chǎng)高位拋售，待股價(jià)暴跌后再低價(jià)買回平倉賺取差價(jià)；

同時(shí)該機(jī)構(gòu)還運(yùn)用了“賣空股權(quán)互換合約”這類場(chǎng)外衍生工具。即通過與金融機(jī)構(gòu)訂立互換協(xié)議，該對(duì)沖基金不僅擁有極高的杠桿成倍放大了做空收益，更巧妙地實(shí)現(xiàn)了“隱身”。

當(dāng)上市公司正式對(duì)外發(fā)布配售公告時(shí)，早已設(shè)下埋伏的對(duì)沖基金無論是以大跌后的低價(jià)買回股票歸還券商，還是要求機(jī)構(gòu)履行互換合約，都可以賺取股價(jià)下跌的差價(jià)進(jìn)行獲利。

在本次突擊行動(dòng)中，執(zhí)法人員搜查了14處地點(diǎn)，共拘捕8人，其中包括兩家持牌證券公司的高管、一家持牌對(duì)沖基金管理公司的高管及一名中間人。

據(jù)調(diào)查，涉案券商高管提前向?qū)_基金公司泄露了多家香港上市公司的配售機(jī)密信息，后者則借此非法建立空頭頭寸，瘋狂斂財(cái)約3.15億港元。

事實(shí)上，香港監(jiān)管部門對(duì)內(nèi)幕交易的整頓由來已久。

去年下半年開始，多名港交所及香港證監(jiān)會(huì)人員，以及證券經(jīng)紀(jì)及網(wǎng)絡(luò)名人就涉及內(nèi)幕交易行為遭到調(diào)查。

今年2月，香港證監(jiān)會(huì)就一宗涉嫌內(nèi)幕交易案件，已在香港及英格蘭與威爾士取得全球性臨時(shí)強(qiáng)制令，凍結(jié)資產(chǎn)合共約430萬港元。案件正是涉及前港交所上市科助理副總裁陳政華。

據(jù)調(diào)查，陳政華在任職港交所上市科期間，提前獲取機(jī)密及股價(jià)敏感信息，并促使姻親林祖文、周志光通過其證券賬戶違規(guī)買賣相關(guān)股票，涉嫌至少7家港股上市公司股份的內(nèi)幕交易，這當(dāng)中包括金茂酒店、SOHO中國、首創(chuàng)置業(yè)、利福國際、結(jié)好金融、平安健康、新奧能源。

此次“熔斷”行動(dòng)彰顯了香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)資本市場(chǎng)違法違規(guī)行為堅(jiān)決懲治態(tài)度。

這一案件為整個(gè)金融行業(yè)敲響了警鐘，通過內(nèi)幕交易和利益輸送來操縱市場(chǎng)的行為，終將面臨法律的嚴(yán)懲。

中資券商人何以卷入

此次事件引發(fā)多方關(guān)注的一大主因，還在于牽扯了至少2家中資券商。

此次遭香港廉政公署及證監(jiān)會(huì)談話/拘捕的券商人員來自中信證券香港子公司及國泰君安國際。

其中，國泰君安國際一名被拘捕人員系股票資本市場(chǎng)（ECM）主管潘舉鵬（Samuel Pan）。

3月12日早間，國泰君安國際已發(fā)布公告確認(rèn)香港證監(jiān)會(huì)及廉政公署持搜查令到訪香港營業(yè)地點(diǎn)檢取若干文件。

隨后，該機(jī)構(gòu)一名雇員被廉政公署調(diào)查拘留。

國泰君安國際表示對(duì)此高度重視，并將密切監(jiān)察此事發(fā)展。

需要注意的是，ECM團(tuán)隊(duì)主要負(fù)責(zé)港股IPO定價(jià)、新股配售、再融資等核心股本融資業(yè)務(wù)。

不過國泰君安在公告中強(qiáng)調(diào)整體業(yè)務(wù)及營運(yùn)，包括投資銀行業(yè)務(wù)在內(nèi)的所有業(yè)務(wù)板塊，均維持正常開展，各項(xiàng)經(jīng)營活動(dòng)合規(guī)有序地穩(wěn)定進(jìn)行。

3月12日晚間，中信證券亦發(fā)布公告確認(rèn)香港子公司遭到香港證監(jiān)會(huì)及廉署的搜查，其中一名員工曾被廉署問話。

據(jù)調(diào)查，涉案券商高管涉嫌收受對(duì)沖基金實(shí)控人超400萬港元的賄賂。

針對(duì)此次涉案的高管級(jí)別與受賄金額，業(yè)內(nèi)也傳出了不同的聲音。

有香港投行人士評(píng)價(jià)稱：“看來中資券商確實(shí)是大幅降薪了，一家頭部投行的ECM主管，居然會(huì)為了區(qū)區(qū)400萬鋌而走險(xiǎn)?！?/p>

不過，也有一家中資投行人士對(duì)此持保留意見，認(rèn)為目前披露的涉案金額可能只是冰山一角，具體情況仍需等待監(jiān)管部門的進(jìn)一步調(diào)查，或許還有更深層的利益輸送細(xì)節(jié)尚未被查明。

在此背景下，涉事機(jī)構(gòu)在配售業(yè)務(wù)上的高活躍度也引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛審視。

信風(fēng)據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年全年，香港市場(chǎng)一共有435家港股公司完成了配售。

在參與其中的中資承銷商里，尤以國泰君安國際、中信證券香港子公司中信里昂的項(xiàng)目數(shù)較多，分別不低于9家、7家。

其中，國泰君安國際、中信里昂共同參與了商湯、佑駕創(chuàng)新、晶泰控股3家公司的配售活動(dòng)。

隨著廉政公署與證監(jiān)會(huì)聯(lián)合調(diào)查的步步深入，上述提及的明星公司配售項(xiàng)目是否牽扯信息泄露與內(nèi)幕交易，無疑將成為后續(xù)市場(chǎng)和監(jiān)管排查的焦點(diǎn)。

此次風(fēng)波不僅為近年來在港高歌猛進(jìn)的中資券商敲響了內(nèi)部合規(guī)與風(fēng)控的沉重警鐘，也再次向外界釋放了香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)堅(jiān)決捍衛(wèi)資本市場(chǎng)公平、嚴(yán)打利益輸送的強(qiáng)烈信號(hào)。

這場(chǎng)旨在斬?cái)鄼C(jī)構(gòu)間灰色利益鏈條的金融監(jiān)管風(fēng)暴，或許才剛剛拉開帷幕。