倔強(qiáng)了一整年的基民，終于迎來了放榜時(shí)刻。

熊市比跌幅，牛市比收益，是咱們的傳統(tǒng)，。

今天咱們就來全面復(fù)盤一下本輪全球牛市，A股給的強(qiáng)度夠不夠，以及各類基金中的圣子/圣女誰是最靚的仔。

先劇透一下，強(qiáng)如今年的A股，收益沒排進(jìn)前二，多次充當(dāng)牛市發(fā)動(dòng)機(jī)的港股都沒進(jìn)前三。

1

山外青山樓外樓，全球蹦迪幾時(shí)休。

呸，不對(duì)。

山外青山樓外樓，強(qiáng)中更有強(qiáng)中手。

看了一眼全球主要市場(chǎng)的表現(xiàn)，幸福感最強(qiáng)的市場(chǎng)不是擁有AI七巨頭的美股，也不是AI國(guó)產(chǎn)化浪潮下的A股，而是韓國(guó)。

韓國(guó)綜指去年全年漲幅超過75%，斷檔領(lǐng)先第二的巴西和咱們國(guó)內(nèi)最能打的深證成指。

而且這還不是偶然現(xiàn)象，該指數(shù)最近10年有7年都是正收益，長(zhǎng)期向上的走勢(shì)，看的人直流口水。

壞消息是咱們國(guó)內(nèi)的基民可參與的難度比較高。

目前國(guó)內(nèi)韓國(guó)股市純度比較高的基金只有中韓半導(dǎo)體ETF相關(guān)基金（韓國(guó)半導(dǎo)體和國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體基本上各占一半），場(chǎng)外限購100，場(chǎng)內(nèi)ETF雖然沒有限購的困擾，只是經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)高溢價(jià)，這是所有QDII基金的通病，長(zhǎng)期拿著沒問題。

因此對(duì)于國(guó)內(nèi)的基民來說，韓國(guó)股市雖然表現(xiàn)是最強(qiáng)勢(shì)的，但咱們基民的收益卻不一定是最高的。

單從QDII基金這個(gè)分類來看，基民獲得感最強(qiáng)的是港股，亦或者說是港股創(chuàng)新藥。

收益排名第一的是匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選（主動(dòng)基金），年內(nèi)已經(jīng)翻倍，漲幅為114.19%。

基金的持倉主要集中在港股創(chuàng)新藥，而且是長(zhǎng)期持有，基金的年內(nèi)最高漲幅一度超過190%，最新一期的持倉中，帶B的創(chuàng)新藥個(gè)股就拿了三只，倉位非常重。

這里多說一點(diǎn)，因?yàn)閹的個(gè)股屬于虧損狀態(tài)上市，一旦行業(yè)出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，這些個(gè)股會(huì)是資金主要炒作的對(duì)象——預(yù)期差比較高。

排名第二的是創(chuàng)金合信全球生物醫(yī)藥，這只基金表現(xiàn)穩(wěn)一點(diǎn)，今年三季度前在港股創(chuàng)新藥上賺完錢以后，切換到了美股醫(yī)藥，走位有點(diǎn)風(fēng)騷。

2

如果把格局打開，算上咱們A股的權(quán)益基金的話，上述基金的表現(xiàn)相當(dāng)于小孩子過家家，上榜的基金經(jīng)理把“膽大”寫進(jìn)了KPI。

主動(dòng)基金方面，今年有75只基金實(shí)現(xiàn)翻倍，基金的平均收益超過27%（中位數(shù)），也算吃了一頓飽飯。

今年的權(quán)益基金冠軍是永贏科技智選，今年以來漲幅233.29%，靠的就是買點(diǎn)精準(zhǔn)，敢于重倉。

基金業(yè)績(jī)真正出現(xiàn)快速增長(zhǎng)階段是在今年一季度之后，基金凈值在2-3季度漲幅超過160%，旱地拔蔥。

這其中主要的原因就是基金重倉的方向雖然還是TMT，但集中度進(jìn)一步提高。

通信行業(yè)的持倉占據(jù)了前十大重倉股的一半，而且前三大重倉股就是咱們熟悉的易中天，前十大重倉股的持股集中度更是超過了88%，下手非常重。

入場(chǎng)的時(shí)機(jī)也把握的非常好，相當(dāng)于沒有完整吃到光通信一季度的下跌，但卻享受到了后來的暴漲。

亞軍是中航機(jī)遇領(lǐng)航，今年以來漲幅168.92%，靠的是提前埋伏，長(zhǎng)期重倉。

如果單論4月7日以來的漲幅來看的話，排名第二的中航機(jī)遇領(lǐng)航表現(xiàn)并不差，而且回撤還更小一點(diǎn)。

差距主要出現(xiàn)在今年年初，因?yàn)橹泻綑C(jī)遇領(lǐng)航長(zhǎng)期持有通信方向，在這輪行情起來之前，中際旭創(chuàng)和新易盛已經(jīng)持有超過2年，前期的橫盤震蕩有點(diǎn)受傷，付出了時(shí)間成本。

作為通信方向的工具型產(chǎn)品，已經(jīng)夠用，只不過目前產(chǎn)品規(guī)模已經(jīng)超過130億，而且沒有進(jìn)行限購，超額收益可能稍微弱點(diǎn)。

季軍的爭(zhēng)奪比較激烈，恒越優(yōu)勢(shì)精選和紅土創(chuàng)新新興產(chǎn)業(yè) 一直到最后一刻才分出勝負(fù)。

這兩只基金，都是以選股見長(zhǎng)，換手率稍微高一點(diǎn)。

三季度之前走勢(shì)比較像，這也是多是因?yàn)槌謧}中的通信方向?qū)κ找娴呢暙I(xiàn)度比較高，但四季度兩只基金業(yè)績(jī)出現(xiàn)了明顯分化。

主要原因是紅土創(chuàng)新新興成長(zhǎng)繼續(xù)堅(jiān)守通信并配了一些達(dá)鏈上的個(gè)股，而恒越優(yōu)勢(shì)精選則是在通信的基礎(chǔ)上加配了一些存儲(chǔ)，而且倉位還不低，對(duì)于業(yè)績(jī)上形成了一定的助力。

3

被動(dòng)基金方面，也是全面開花。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來看，2025年申萬31各行業(yè)有29個(gè)都是正收益，有色漲幅接近95%，通信漲幅接近85%。

但結(jié)構(gòu)化特征非常明顯，31個(gè)行業(yè)中，超過一半的行業(yè)都沒有跑贏大盤（上證指數(shù)），這也是大家經(jīng)常感覺指數(shù)修復(fù)了跌幅，但自己的基金賬戶卻被打折了。

ETF基金排名前十的基金中，通信和有色平分天下。

雖然翻倍基金多出現(xiàn)在通信主題基金中，但指數(shù)因?yàn)槌煞止蓹?quán)重的問題，收益分化相對(duì)較大，屬于部分個(gè)股托舉整個(gè)行業(yè)。

典型的就是，很多基民為了布局新易盛和中際旭創(chuàng)才配置了通信ETF。

相反有色板塊則表現(xiàn)得比較均衡，黃金、銅、鋁，鎢等細(xì)分方向都沒掉隊(duì)，所以不管是有色礦業(yè)、工業(yè)有色，還是有色金屬、國(guó)證有色、細(xì)分有色，只要和有色相關(guān)，指數(shù)基金的收益差距都不大。

就像基民說的一樣：我左手有色，右手AI，不知道怎么輸。

4

當(dāng)然還有今年的重頭戲——商品基金。

場(chǎng)內(nèi)基金方面，去年黃金相關(guān)基金漲幅都在50%以上，白銀更猛，相關(guān)主題基金漲幅超過150%，而且還是一只白銀倉位只有一半的基金。

關(guān)于白銀，我們?cè)?0月20日曾發(fā)文，有給大家闡述白銀上漲的理由——補(bǔ)漲，以及50%的上漲空間如何測(cè)算的——金銀比。

現(xiàn)在看還是保守了，COMEX白銀區(qū)間內(nèi)最大漲幅超過70%，而國(guó)投瑞銀白銀LOF區(qū)間內(nèi)最大漲幅超過120%。

而且因?yàn)槟甑浊百Y金沖的太猛，白銀LOF基金連續(xù)發(fā)布停牌公告，后面甚至懶得發(fā)了，直接就是每天開盤先讓大家冷靜一個(gè)小時(shí)，場(chǎng)外的申購金額也被限制到了100元。

1、本輪A股的牛市，不能單純的理解為A股的獨(dú)立行情，而是全球大放水之下的產(chǎn)物，因此在降息周期結(jié)束前，牛市不會(huì)結(jié)束。

2、A股4000點(diǎn)所引發(fā)的賺錢效應(yīng)其實(shí)是不及格的，并未達(dá)到歷次牛市的最低水平（平均收益），特別是有超過一半的行業(yè)都沒有跑贏大盤，落后的行業(yè)可能會(huì)存在補(bǔ)漲的可能。

3、牛市持倉切記不要頻繁交易，長(zhǎng)期邏輯不變的情況下，堅(jiān)定持有才會(huì)獲得更豐厚的回報(bào)。

4、本輪行情的主線不會(huì)轉(zhuǎn)換到老登上面，大家可以當(dāng)防守倉位，但堅(jiān)決不能用來進(jìn)攻。

5、作為基民投資格局要打開，不要只盯著A股的一畝三分地，海外資產(chǎn)、商品資產(chǎn)都可能會(huì)帶來更多驚喜。

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