零跑與鴻蒙沖到第一梯隊(duì)，40萬(wàn)輛成為分水嶺，新勢(shì)力進(jìn)入結(jié)構(gòu)性分化階段

文｜《財(cái)經(jīng)》特約撰稿人 宋立偉 趙成

從銷(xiāo)量與盈利兩個(gè)維度看，2025年稱(chēng)得上新勢(shì)力造車(chē)第一次真正意義上的“分層之年”。

這一年里，零跑（09863.HK）把年銷(xiāo)量拉到接近60萬(wàn)輛，鴻蒙智行以“五界”逼近同一量級(jí)。與此同時(shí)，40萬(wàn)輛成為一條清晰的分界線，一批新勢(shì)力站上新臺(tái)階，也有企業(yè)在目標(biāo)與現(xiàn)實(shí)之間被迫修正節(jié)奏。

如果只看榜單，2025年的變化僅是名次洗牌，但把數(shù)據(jù)拆到月度與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，則會(huì)看到更深層的分化?；仡?025，無(wú)論造車(chē)新勢(shì)力還是“創(chuàng)二代”，誰(shuí)已跑出規(guī)模，誰(shuí)仍在為規(guī)模付出代價(jià)，誰(shuí)在被增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)反噬，輪廓正變得清晰。

更重要的是，隨著“反內(nèi)卷”政策落地，現(xiàn)金流與盈利能力重新被擺到臺(tái)前，新勢(shì)力的競(jìng)爭(zhēng)邏輯正從“誰(shuí)賣(mài)得多”，轉(zhuǎn)向“誰(shuí)能高質(zhì)量持續(xù)交付”。

60萬(wàn)輛首次出現(xiàn)，新勢(shì)力頭部完成換擋

2025年，新勢(shì)力陣營(yíng)第一次出現(xiàn)了接近60萬(wàn)輛級(jí)別的單一品牌玩家。

據(jù)企業(yè)公開(kāi)數(shù)據(jù)，零跑2025年共交付約59.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)103%，不僅創(chuàng)下歷史新高，也超額完成50萬(wàn)輛的年度目標(biāo)。其中，12月，其交付超過(guò)6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)42%，規(guī)模效應(yīng)開(kāi)始在月度層面顯現(xiàn)。

支撐這輪上沖的是一套更貼近主流市場(chǎng)的產(chǎn)品與節(jié)奏。過(guò)去一年，零跑通過(guò)B10、B01、Lafa5 等新車(chē)型，以及C系列年度改款，在7萬(wàn)元至20萬(wàn)元的核心價(jià)格區(qū)間完成密集覆蓋，定價(jià)策略與產(chǎn)品投放形成共振，銷(xiāo)量曲線因此被持續(xù)抬升。

規(guī)模抬升之外，零跑在2025年也出現(xiàn)了關(guān)鍵的經(jīng)營(yíng)信號(hào)。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，零跑2025上半年財(cái)報(bào)首次實(shí)現(xiàn)半年度凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，隨后迎來(lái)第100萬(wàn)輛整車(chē)下線。2025年3月，零跑與中國(guó)一汽達(dá)成戰(zhàn)略合作，并于年底宣布一汽入股；疊加Stellantis集團(tuán)助力下的海外市場(chǎng)突破，其股東結(jié)構(gòu)與發(fā)展確定性進(jìn)一步增強(qiáng)。

緊隨其后的是鴻蒙智行。

2025年，鴻蒙智行五個(gè)品牌合計(jì)交付58.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)32%，與零跑一起構(gòu)成新勢(shì)力第一梯隊(duì)。

與2024年高度依賴(lài)問(wèn)界不同，2025年鴻蒙智行的內(nèi)部結(jié)構(gòu)開(kāi)始出現(xiàn)更清晰的分化。這種分化并不是簡(jiǎn)單的品牌此消彼長(zhǎng)，而體現(xiàn)在渠道資源、產(chǎn)品節(jié)奏與銷(xiāo)量效率之間的動(dòng)態(tài)調(diào)整上。隨著銷(xiāo)量表現(xiàn)成為資源配置的重要參考，不同品牌在終端獲得的支持力度逐步拉開(kāi)，形成一種以市場(chǎng)結(jié)果為導(dǎo)向的運(yùn)行方式。

從全年結(jié)構(gòu)看，問(wèn)界仍是鴻蒙智行的主要銷(xiāo)量來(lái)源，全年交付約42.3萬(wàn)輛，占整體七成以上；智界全年交付約9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)56%，成為聯(lián)盟中最重要的增量來(lái)源；享界在低基數(shù)下實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)；尊界完成初期市場(chǎng)切入；尚界自2025年9月上市后，借助智選車(chē)渠道網(wǎng)絡(luò)在較短時(shí)間內(nèi)形成穩(wěn)定交付。

這種運(yùn)行機(jī)制，也正在向鴻蒙智行之外外溢。按照已公開(kāi)的合作安排，2026年，由華為引望分別與東風(fēng)、廣汽合作推進(jìn)的“奕境”“啟境”項(xiàng)目將正式進(jìn)入市場(chǎng)階段。在原有鴻蒙智行體系之外，引望開(kāi)始以更開(kāi)放的方式推進(jìn)多方合作，這意味著華為主導(dǎo)的智能汽車(chē)體系，將在同一市場(chǎng)中形成兩條并行推進(jìn)，并展開(kāi)同技術(shù)平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)。

60萬(wàn)輛的出現(xiàn)，意味著新勢(shì)力第一次完成了從“頭部玩家”向“規(guī)模型車(chē)企”的切換。而在這條線之下，競(jìng)爭(zhēng)正在從單一品牌之間的較量，延伸至平臺(tái)與體系層面的對(duì)照。

40萬(wàn)輛成分水嶺，有人加速，有人承壓

如果說(shuō)60萬(wàn)輛代表第一梯隊(duì)，那么40萬(wàn)輛，已經(jīng)成為新勢(shì)力第二梯隊(duì)的準(zhǔn)入門(mén)檻。

2025年，小鵬（XPEV.US）全年交付近43萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)126%，超額完成38萬(wàn)輛目標(biāo)。從全年曲線看，小鵬實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，但在最后兩個(gè)月，銷(xiāo)量并未繼續(xù)沖高。9月—10月，小鵬汽車(chē)月銷(xiāo)一度接近4萬(wàn)輛后，MONA M03、P7+ 等主力車(chē)型出現(xiàn)回落，全新P7在短暫拉升后同樣下滑。

圖片來(lái)源：企業(yè)

在完成“量的突破”之后，小鵬進(jìn)入了一個(gè)新的階段。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，對(duì)于小鵬而言，未來(lái)增長(zhǎng)不再只取決于放量能力，更受產(chǎn)品更新節(jié)奏與結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性的約束。

值得一提的是，2025年小鵬海外交付4.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)96%，成為其重要緩沖帶。四季度亮相的P7+增程、G7增程，為其2026年的產(chǎn)品攻勢(shì)提前鋪墊。

緊隨小鵬身后的是小米汽車(chē)。

綜合公開(kāi)口徑，2025年小米汽車(chē)?yán)塾?jì)交付超過(guò)41萬(wàn)輛，超額完成35萬(wàn)輛目標(biāo)，僅憑SU7與YU7兩款車(chē)型躋身新勢(shì)力前列。其中，12月小米汽車(chē)交付達(dá)到5萬(wàn)輛，全年交付曲線整體向上。

但把視角從年度累計(jì)拉回到月度結(jié)構(gòu)，增長(zhǎng)并非始終線性。第三方統(tǒng)計(jì)顯示，2025年前十一個(gè)月，SU7累計(jì)有七個(gè)月出現(xiàn)環(huán)比下滑，11月銷(xiāo)量跌至12520輛，較3月29244輛的峰值下滑57%。

更值得關(guān)注的是，這種波動(dòng)并沒(méi)有停留在“月度起伏”，而是逐步傳導(dǎo)到供需兩端。供給端，小米兩期工廠產(chǎn)能快速釋放，年化實(shí)際產(chǎn)能超過(guò)48萬(wàn)輛；需求端，小米SU7在多起輿論事件與召回因素疊加影響下持續(xù)承壓。同價(jià)位競(jìng)品集中上市后，SU7的配置優(yōu)勢(shì)被稀釋?zhuān)约襓U7的熱銷(xiāo)也分走部分潛在用戶(hù)，供需關(guān)系的變化開(kāi)始直接影響終端表現(xiàn)。

反映在二手市場(chǎng)上，SU7全系價(jià)格下滑、訂單轉(zhuǎn)讓困難，大量低里程車(chē)源流入市場(chǎng)，1萬(wàn)公里以?xún)?nèi)車(chē)源占比超過(guò)三成；部分車(chē)商出現(xiàn)“割肉甩賣(mài)”的避險(xiǎn)行為，SU7 Ultra庫(kù)存超過(guò)30天，平均虧損高達(dá)6萬(wàn)元以上，品牌價(jià)值在二手市場(chǎng)持續(xù)承壓。

理想汽車(chē)（LI.US）則處在一個(gè)明顯的調(diào)整周期。

2025年，理想全年交付40.6萬(wàn)輛，僅完成下調(diào)后65萬(wàn)輛目標(biāo)的 64%。其中，12月交付44246輛，同比下滑24%，但環(huán)比增長(zhǎng)33%，出現(xiàn)回升跡象。

這一年，電動(dòng)車(chē)產(chǎn)品線的階段性失利對(duì)理想形成實(shí)質(zhì)性拖累。后續(xù)i6的快速接棒，以及L系列銷(xiāo)量反彈，成為其止跌的重要支點(diǎn)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這種回彈能否在2026年持續(xù)，仍有待進(jìn)一步觀察。

30萬(wàn)輛區(qū)間，規(guī)模抬升后的效率拷問(wèn)

2025年，蔚來(lái)（NIO.US）全年交付 32.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)47%，完成44萬(wàn)輛年度目標(biāo)的74%。在頭部新勢(shì)力中，這一體量并不算低，但與多品牌并行、組織結(jié)構(gòu)持續(xù)擴(kuò)張的運(yùn)行模式相比，30萬(wàn)輛級(jí)別的規(guī)模仍顯吃緊。

從年末表現(xiàn)看，蔚來(lái)的走勢(shì)明顯轉(zhuǎn)強(qiáng)。2025年12月，公司交付量達(dá)48135輛，同比增長(zhǎng)54.6%。其中，蔚來(lái)品牌交付31897輛，樂(lè)道9154輛，螢火蟲(chóng)7084輛，多品牌開(kāi)始在交付數(shù)據(jù)中體現(xiàn)存在感，體系運(yùn)轉(zhuǎn)的復(fù)雜度也隨之上升。

圖片來(lái)源：企業(yè)

最直接的拉動(dòng)力來(lái)自全新ES8。僅這一款車(chē)型，12月交付超2.2萬(wàn)輛，刷新了40萬(wàn)元以上車(chē)型的單月交付紀(jì)錄，成為蔚來(lái)階段性回升的重要支撐。

如果將這輪反彈進(jìn)一步拆解，其內(nèi)在結(jié)構(gòu)同樣值得關(guān)注。在多品牌并行的背景下，蔚來(lái)新增銷(xiāo)量仍主要集中于單一高端車(chē)型，說(shuō)明短期改善更多來(lái)自產(chǎn)品單點(diǎn)突破，而非整體效率的同步提升。

從全年結(jié)構(gòu)看，這一特征同樣清晰。2025年，蔚來(lái)品牌全年交付178806輛，仍是公司銷(xiāo)量的主要來(lái)源；樂(lè)道品牌全年交付107808 輛，在年內(nèi)迅速放量，已形成可觀體量；螢火蟲(chóng)品牌全年交付39414 輛，完成首個(gè)完整年度的規(guī)模起步。三條品牌線同時(shí)運(yùn)轉(zhuǎn)，使蔚來(lái)在研發(fā)投入、渠道適配與組織效率上的要求顯著提升。

在這樣的運(yùn)行結(jié)構(gòu)下，30萬(wàn)輛不再只是規(guī)模指標(biāo)，而是一道現(xiàn)實(shí)門(mén)檻。

隨著銷(xiāo)量抬升，多品牌并行帶來(lái)的資源分配、渠道運(yùn)營(yíng)與組織協(xié)同成本同步放大。階段性反彈能否延續(xù)，取決于這些成本是否能夠被新的體系能力消化。與此同時(shí)，多品牌研發(fā)、獨(dú)立渠道建設(shè)與供應(yīng)鏈擴(kuò)張仍需持續(xù)投入，在中低端品牌盈利空間相對(duì)有限的背景下，蔚來(lái)的盈利轉(zhuǎn)正目標(biāo)承受著更高約束，短期內(nèi)仍需在規(guī)模擴(kuò)張與成本控制之間尋找更精細(xì)的平衡。

傳統(tǒng)集團(tuán)“創(chuàng)二代”，真正跑出來(lái)的并不多

與新勢(shì)力不同，傳統(tǒng)車(chē)企的新品牌更像是一場(chǎng)組織內(nèi)部的“創(chuàng)二代”實(shí)驗(yàn)。到2025年，這一輪實(shí)驗(yàn)的結(jié)果已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)：布局者眾，真正跑出規(guī)模與穩(wěn)定路徑的卻并不多。

在央企陣營(yíng)中，東風(fēng)（00489.HK）與長(zhǎng)安（000625.SZ）是“創(chuàng)二代”布局最完整的兩家。根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)測(cè)算，2025年長(zhǎng)安旗下啟源、深藍(lán)和阿維塔三大“創(chuàng)二代”合計(jì)銷(xiāo)量約86.4萬(wàn)輛；同期，東風(fēng)旗下奕派科技、嵐圖和猛士合計(jì)約43.6萬(wàn)輛。

東風(fēng)體系內(nèi)，奕派科技是“創(chuàng)二代”中的主要承載者，2025年全年銷(xiāo)量約27.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)28.3%。但其銷(xiāo)量結(jié)構(gòu)中仍包含約一成燃油車(chē)，增長(zhǎng)更多來(lái)自規(guī)模擴(kuò)展而非結(jié)構(gòu)躍遷。嵐圖全年交付約15萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)87%，距離年度目標(biāo)銷(xiāo)量仍有5萬(wàn)輛差距，但仍處在中等規(guī)模區(qū)間。猛士全年銷(xiāo)量約1萬(wàn)輛，其中M817貢獻(xiàn)預(yù)估超過(guò)七成，在高端越野這一細(xì)分市場(chǎng)，規(guī)模邊界依然清晰，但這距離華為承諾的1.24萬(wàn)輛仍有差距。

相比之下，長(zhǎng)安“創(chuàng)二代”的整體推進(jìn)節(jié)奏更快。定位低端品牌的啟源全年銷(xiāo)量超過(guò)41.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)42.6%；深藍(lán)全年銷(xiāo)量約33.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)36.6%，盡管近期以來(lái)其月銷(xiāo)持續(xù)站穩(wěn)3萬(wàn)輛，但仍處于虧損狀態(tài)，增長(zhǎng)高度依賴(lài)持續(xù)投入。阿維塔全年銷(xiāo)量超過(guò)12萬(wàn)輛，在銷(xiāo)量抬升的同時(shí)，已向港交所遞交上市申請(qǐng)，成為央企“創(chuàng)二代”中率先推進(jìn)資本化進(jìn)程的品牌之一。

如果把視角放寬到央企之外，民營(yíng)車(chē)企的新品牌表現(xiàn)同樣呈現(xiàn)出明顯分化。2025年，吉利（00175.HK）旗下極氪全年銷(xiāo)量約22.4萬(wàn)輛，較上一年僅實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，全年僅完成32萬(wàn)輛目標(biāo)的七成左右。盡管通過(guò)9X、煥新001等車(chē)型在年末修復(fù)走勢(shì)，并在12月首次突破3萬(wàn)輛，但整體節(jié)奏仍偏慢，尚未形成穩(wěn)定的規(guī)模上升通道。

相比之下，比亞迪（01211.HK）旗下的方程豹在2025年實(shí)現(xiàn)了更為激進(jìn)的放量。全年累計(jì)銷(xiāo)量約23.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)316%。不過(guò)，其增長(zhǎng)并非來(lái)自高端車(chē)型，而是鈦3、鈦7等價(jià)格帶下探產(chǎn)品迅速放大用戶(hù)基礎(chǔ)。

放眼地方國(guó)企陣營(yíng)，“創(chuàng)二代”們同樣呈現(xiàn)分化走勢(shì)。其中，廣汽（02238.HK）在整合昊鉑與埃安后，以昊鉑埃安BU的形式披露數(shù)據(jù)，2025年12月銷(xiāo)量已站上4萬(wàn)輛，但增長(zhǎng)仍主要由埃安支撐。北汽（600733.SH）旗下極狐在回歸主流價(jià)格帶后，2025年全年銷(xiāo)量突破16萬(wàn)輛，逐步走出調(diào)整期。

相比之下，上汽（ 600104.SH）旗下智己仍處在追趕階段。2025年累計(jì)銷(xiāo)量約8.1萬(wàn)輛，雖刷新品牌紀(jì)錄，并在年末首次實(shí)現(xiàn)全成本口徑盈利，但僅完成目標(biāo)銷(xiāo)量的八成，目前的銷(xiāo)量規(guī)模仍不足以支撐其長(zhǎng)期穩(wěn)定運(yùn)行。

整體來(lái)看，2025年的傳統(tǒng)集團(tuán)“創(chuàng)二代”競(jìng)爭(zhēng)，已經(jīng)從“有沒(méi)有新品牌”，轉(zhuǎn)向“能否跑出穩(wěn)定模式”。無(wú)論是央企還是民營(yíng)陣營(yíng)，真正完成這一躍遷的，仍然只是少數(shù)。

責(zé)編 | 張生婷

題圖 | 視覺(jué)中國(guó)