零跑與鴻蒙沖到第一梯隊，40萬輛成為分水嶺，新勢力進(jìn)入結(jié)構(gòu)性分化階段

　　文｜《財經(jīng)》特約撰稿人 宋立偉 趙成

　　從銷量與盈利兩個維度看，2025年稱得上新勢力造車第一次真正意義上的“分層之年”。

　　這一年里，零跑（09863.HK）把年銷量拉到接近60萬輛，鴻蒙智行以“五界”逼近同一量級。與此同時，40萬輛成為一條清晰的分界線，一批新勢力站上新臺階，也有企業(yè)在目標(biāo)與現(xiàn)實之間被迫修正節(jié)奏。

　　如果只看榜單，2025年的變化僅是名次洗牌，但把數(shù)據(jù)拆到月度與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，則會看到更深層的分化?；仡?025，無論造車新勢力還是“創(chuàng)二代”，誰已跑出規(guī)模，誰仍在為規(guī)模付出代價，誰在被增長結(jié)構(gòu)反噬，輪廓正變得清晰。

　　更重要的是，隨著“反內(nèi)卷”政策落地，現(xiàn)金流與盈利能力重新被擺到臺前，新勢力的競爭邏輯正從“誰賣得多”，轉(zhuǎn)向“誰能高質(zhì)量持續(xù)交付”。

　　60萬輛首次出現(xiàn)，新勢力頭部完成換擋

　　2025年，新勢力陣營第一次出現(xiàn)了接近60萬輛級別的單一品牌玩家。

　　據(jù)企業(yè)公開數(shù)據(jù)，零跑2025年共交付約59.7萬輛，同比增長103%，不僅創(chuàng)下歷史新高，也超額完成50萬輛的年度目標(biāo)。其中，12月，其交付超過6萬輛，同比增長42%，規(guī)模效應(yīng)開始在月度層面顯現(xiàn)。

　　支撐這輪上沖的是一套更貼近主流市場的產(chǎn)品與節(jié)奏。過去一年，零跑通過B10、B01、Lafa5 等新車型，以及C系列年度改款，在7萬元至20萬元的核心價格區(qū)間完成密集覆蓋，定價策略與產(chǎn)品投放形成共振，銷量曲線因此被持續(xù)抬升。

　　規(guī)模抬升之外，零跑在2025年也出現(xiàn)了關(guān)鍵的經(jīng)營信號。公開數(shù)據(jù)顯示，零跑2025上半年財報首次實現(xiàn)半年度凈利潤轉(zhuǎn)正，隨后迎來第100萬輛整車下線。2025年3月，零跑與中國一汽達(dá)成戰(zhàn)略合作，并于年底宣布一汽入股；疊加Stellantis集團(tuán)助力下的海外市場突破，其股東結(jié)構(gòu)與發(fā)展確定性進(jìn)一步增強。

　　緊隨其后的是鴻蒙智行。

　　2025年，鴻蒙智行五個品牌合計交付58.9萬輛，同比增長32%，與零跑一起構(gòu)成新勢力第一梯隊。

　　與2024年高度依賴問界不同，2025年鴻蒙智行的內(nèi)部結(jié)構(gòu)開始出現(xiàn)更清晰的分化。這種分化并不是簡單的品牌此消彼長，而體現(xiàn)在渠道資源、產(chǎn)品節(jié)奏與銷量效率之間的動態(tài)調(diào)整上。隨著銷量表現(xiàn)成為資源配置的重要參考，不同品牌在終端獲得的支持力度逐步拉開，形成一種以市場結(jié)果為導(dǎo)向的運行方式。

　　從全年結(jié)構(gòu)看，問界仍是鴻蒙智行的主要銷量來源，全年交付約42.3萬輛，占整體七成以上；智界全年交付約9萬輛，同比增長56%，成為聯(lián)盟中最重要的增量來源；享界在低基數(shù)下實現(xiàn)快速增長；尊界完成初期市場切入；尚界自2025年9月上市后，借助智選車渠道網(wǎng)絡(luò)在較短時間內(nèi)形成穩(wěn)定交付。

　　這種運行機制，也正在向鴻蒙智行之外外溢。按照已公開的合作安排，2026年，由華為引望分別與東風(fēng)、廣汽合作推進(jìn)的“奕境”“啟境”項目將正式進(jìn)入市場階段。在原有鴻蒙智行體系之外，引望開始以更開放的方式推進(jìn)多方合作，這意味著華為主導(dǎo)的智能汽車體系，將在同一市場中形成兩條并行推進(jìn)，并展開同技術(shù)平臺的競爭。

　　60萬輛的出現(xiàn)，意味著新勢力第一次完成了從“頭部玩家”向“規(guī)模型車企”的切換。而在這條線之下，競爭正在從單一品牌之間的較量，延伸至平臺與體系層面的對照。

　　40萬輛成分水嶺，有人加速，有人承壓

　　如果說60萬輛代表第一梯隊，那么40萬輛，已經(jīng)成為新勢力第二梯隊的準(zhǔn)入門檻。

　　2025年，小鵬（XPEV.US）全年交付近43萬輛，同比增長126%，超額完成38萬輛目標(biāo)。從全年曲線看，小鵬實現(xiàn)了高速增長，但在最后兩個月，銷量并未繼續(xù)沖高。9月—10月，小鵬汽車月銷一度接近4萬輛后，MONA M03、P7+ 等主力車型出現(xiàn)回落，全新P7在短暫拉升后同樣下滑。

　　
圖片來源：企業(yè)

　　在完成“量的突破”之后，小鵬進(jìn)入了一個新的階段。簡單來說，對于小鵬而言，未來增長不再只取決于放量能力，更受產(chǎn)品更新節(jié)奏與結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性的約束。

　　值得一提的是，2025年小鵬海外交付4.5萬輛，同比增長96%，成為其重要緩沖帶。四季度亮相的P7+增程、G7增程，為其2026年的產(chǎn)品攻勢提前鋪墊。

　　緊隨小鵬身后的是小米汽車。

　　綜合公開口徑，2025年小米汽車?yán)塾嫿桓冻^41萬輛，超額完成35萬輛目標(biāo)，僅憑SU7與YU7兩款車型躋身新勢力前列。其中，12月小米汽車交付達(dá)到5萬輛，全年交付曲線整體向上。

　　但把視角從年度累計拉回到月度結(jié)構(gòu)，增長并非始終線性。第三方統(tǒng)計顯示，2025年前十一個月，SU7累計有七個月出現(xiàn)環(huán)比下滑，11月銷量跌至12520輛，較3月29244輛的峰值下滑57%。

　　更值得關(guān)注的是，這種波動并沒有停留在“月度起伏”，而是逐步傳導(dǎo)到供需兩端。供給端，小米兩期工廠產(chǎn)能快速釋放，年化實際產(chǎn)能超過48萬輛；需求端，小米SU7在多起輿論事件與召回因素疊加影響下持續(xù)承壓。同價位競品集中上市后，SU7的配置優(yōu)勢被稀釋，自家YU7的熱銷也分走部分潛在用戶，供需關(guān)系的變化開始直接影響終端表現(xiàn)。

　　反映在二手市場上，SU7全系價格下滑、訂單轉(zhuǎn)讓困難，大量低里程車源流入市場，1萬公里以內(nèi)車源占比超過三成；部分車商出現(xiàn)“割肉甩賣”的避險行為，SU7 Ultra庫存超過30天，平均虧損高達(dá)6萬元以上，品牌價值在二手市場持續(xù)承壓。

　　理想汽車（LI.US）則處在一個明顯的調(diào)整周期。

　　2025年，理想全年交付40.6萬輛，僅完成下調(diào)后65萬輛目標(biāo)的 64%。其中，12月交付44246輛，同比下滑24%，但環(huán)比增長33%，出現(xiàn)回升跡象。

　　這一年，電動車產(chǎn)品線的階段性失利對理想形成實質(zhì)性拖累。后續(xù)i6的快速接棒，以及L系列銷量反彈，成為其止跌的重要支點。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這種回彈能否在2026年持續(xù)，仍有待進(jìn)一步觀察。

　　30萬輛區(qū)間，規(guī)模抬升后的效率拷問

　　2025年，蔚來（NIO.US）全年交付 32.6萬輛，同比增長47%，完成44萬輛年度目標(biāo)的74%。在頭部新勢力中，這一體量并不算低，但與多品牌并行、組織結(jié)構(gòu)持續(xù)擴(kuò)張的運行模式相比，30萬輛級別的規(guī)模仍顯吃緊。

　　從年末表現(xiàn)看，蔚來的走勢明顯轉(zhuǎn)強。2025年12月，公司交付量達(dá)48135輛，同比增長54.6%。其中，蔚來品牌交付31897輛，樂道9154輛，螢火蟲7084輛，多品牌開始在交付數(shù)據(jù)中體現(xiàn)存在感，體系運轉(zhuǎn)的復(fù)雜度也隨之上升。

　　
圖片來源：企業(yè)

　　最直接的拉動力來自全新ES8。僅這一款車型，12月交付超2.2萬輛，刷新了40萬元以上車型的單月交付紀(jì)錄，成為蔚來階段性回升的重要支撐。

　　如果將這輪反彈進(jìn)一步拆解，其內(nèi)在結(jié)構(gòu)同樣值得關(guān)注。在多品牌并行的背景下，蔚來新增銷量仍主要集中于單一高端車型，說明短期改善更多來自產(chǎn)品單點突破，而非整體效率的同步提升。

　　從全年結(jié)構(gòu)看，這一特征同樣清晰。2025年，蔚來品牌全年交付178806輛，仍是公司銷量的主要來源；樂道品牌全年交付107808 輛，在年內(nèi)迅速放量，已形成可觀體量；螢火蟲品牌全年交付39414 輛，完成首個完整年度的規(guī)模起步。三條品牌線同時運轉(zhuǎn)，使蔚來在研發(fā)投入、渠道適配與組織效率上的要求顯著提升。

　　在這樣的運行結(jié)構(gòu)下，30萬輛不再只是規(guī)模指標(biāo)，而是一道現(xiàn)實門檻。

　　隨著銷量抬升，多品牌并行帶來的資源分配、渠道運營與組織協(xié)同成本同步放大。階段性反彈能否延續(xù)，取決于這些成本是否能夠被新的體系能力消化。與此同時，多品牌研發(fā)、獨立渠道建設(shè)與供應(yīng)鏈擴(kuò)張仍需持續(xù)投入，在中低端品牌盈利空間相對有限的背景下，蔚來的盈利轉(zhuǎn)正目標(biāo)承受著更高約束，短期內(nèi)仍需在規(guī)模擴(kuò)張與成本控制之間尋找更精細(xì)的平衡。

　　傳統(tǒng)集團(tuán)“創(chuàng)二代”，真正跑出來的并不多

　　與新勢力不同，傳統(tǒng)車企的新品牌更像是一場組織內(nèi)部的“創(chuàng)二代”實驗。到2025年，這一輪實驗的結(jié)果已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)：布局者眾，真正跑出規(guī)模與穩(wěn)定路徑的卻并不多。

　　在央企陣營中，東風(fēng)（00489.HK）與長安（000625.SZ）是“創(chuàng)二代”布局最完整的兩家。根據(jù)公開數(shù)據(jù)測算，2025年長安旗下啟源、深藍(lán)和阿維塔三大“創(chuàng)二代”合計銷量約86.4萬輛；同期，東風(fēng)旗下奕派科技、嵐圖和猛士合計約43.6萬輛。

　　東風(fēng)體系內(nèi)，奕派科技是“創(chuàng)二代”中的主要承載者，2025年全年銷量約27.6萬輛，同比增長28.3%。但其銷量結(jié)構(gòu)中仍包含約一成燃油車，增長更多來自規(guī)模擴(kuò)展而非結(jié)構(gòu)躍遷。嵐圖全年交付約15萬輛，同比增長87%，距離年度目標(biāo)銷量仍有5萬輛差距，但仍處在中等規(guī)模區(qū)間。猛士全年銷量約1萬輛，其中M817貢獻(xiàn)預(yù)估超過七成，在高端越野這一細(xì)分市場，規(guī)模邊界依然清晰，但這距離華為承諾的1.24萬輛仍有差距。

　　相比之下，長安“創(chuàng)二代”的整體推進(jìn)節(jié)奏更快。定位低端品牌的啟源全年銷量超過41.1萬輛，同比增長42.6%；深藍(lán)全年銷量約33.3萬輛，同比增長36.6%，盡管近期以來其月銷持續(xù)站穩(wěn)3萬輛，但仍處于虧損狀態(tài)，增長高度依賴持續(xù)投入。阿維塔全年銷量超過12萬輛，在銷量抬升的同時，已向港交所遞交上市申請，成為央企“創(chuàng)二代”中率先推進(jìn)資本化進(jìn)程的品牌之一。

　　如果把視角放寬到央企之外，民營車企的新品牌表現(xiàn)同樣呈現(xiàn)出明顯分化。2025年，吉利（00175.HK）旗下極氪全年銷量約22.4萬輛，較上一年僅實現(xiàn)小幅增長，全年僅完成32萬輛目標(biāo)的七成左右。盡管通過9X、煥新001等車型在年末修復(fù)走勢，并在12月首次突破3萬輛，但整體節(jié)奏仍偏慢，尚未形成穩(wěn)定的規(guī)模上升通道。

　　相比之下，比亞迪（01211.HK）旗下的方程豹在2025年實現(xiàn)了更為激進(jìn)的放量。全年累計銷量約23.5萬輛，同比增長316%。不過，其增長并非來自高端車型，而是鈦3、鈦7等價格帶下探產(chǎn)品迅速放大用戶基礎(chǔ)。

　　放眼地方國企陣營，“創(chuàng)二代”們同樣呈現(xiàn)分化走勢。其中，廣汽（02238.HK）在整合昊鉑與埃安后，以昊鉑埃安BU的形式披露數(shù)據(jù)，2025年12月銷量已站上4萬輛，但增長仍主要由埃安支撐。北汽（600733.SH）旗下極狐在回歸主流價格帶后，2025年全年銷量突破16萬輛，逐步走出調(diào)整期。

　　相比之下，上汽（ 600104.SH）旗下智己仍處在追趕階段。2025年累計銷量約8.1萬輛，雖刷新品牌紀(jì)錄，并在年末首次實現(xiàn)全成本口徑盈利，但僅完成目標(biāo)銷量的八成，目前的銷量規(guī)模仍不足以支撐其長期穩(wěn)定運行。

　　整體來看，2025年的傳統(tǒng)集團(tuán)“創(chuàng)二代”競爭，已經(jīng)從“有沒有新品牌”，轉(zhuǎn)向“能否跑出穩(wěn)定模式”。無論是央企還是民營陣營，真正完成這一躍遷的，仍然只是少數(shù)。

　　責(zé)編 | 張生婷

　　題圖 | 視覺中國