斑馬消費(fèi) 陳碧婷

新城控股創(chuàng)始人王振華重返江湖后，開(kāi)始為新城二代們鋪路。其子王曉松，繼續(xù)擔(dān)任新城控股這個(gè)地產(chǎn)+商業(yè)巨無(wú)霸的掌舵人。其女王凱莉，則安排了另一條路。

2025年2月，王凱莉創(chuàng)立潮玩集合店品牌米塔集MITAKI，6月在常州飛龍吾悅廣場(chǎng)開(kāi)出首店，12月將這個(gè)品牌注入自己的港股上市公司中國(guó)新零售供應(yīng)鏈，不到一年時(shí)間打出創(chuàng)業(yè)、開(kāi)店、上市組合拳。

子女名下資產(chǎn)天差地別，這是老王偏心、厚此薄彼嗎？不，那是因?yàn)?，潮玩市?chǎng)機(jī)會(huì)太多、增長(zhǎng)太快、賺錢(qián)太容易了。

如果說(shuō)百億收入、數(shù)十億凈利潤(rùn)的泡泡瑪特和卡游，是依靠十余年的行業(yè)積累和產(chǎn)業(yè)紅利。那么，另一家新潮玩公司的崛起與成長(zhǎng)，絕對(duì)能夠證明這個(gè)市場(chǎng)巨大的成長(zhǎng)性。

2019年底，前投資人、摩點(diǎn)前COO黃萬(wàn)鈞，創(chuàng)立IP潮玩運(yùn)營(yíng)公司Suplay，中文名超級(jí)玩咖。

當(dāng)時(shí)，泡泡瑪特已經(jīng)完成了產(chǎn)業(yè)的原始積累，正在籌劃IPO，卡游、布魯可、52TOYS也都開(kāi)始嶄露頭角。Suplay把北京總部的辦公室設(shè)在大望京中心，與泡泡瑪特總部所在的浦項(xiàng)中心，僅一步之遙。

最早，Suplay在微信小程序開(kāi)設(shè)網(wǎng)店，售賣(mài)收藏卡牌和毛絨玩具等IP產(chǎn)品，并在微信小程序直播舉辦Suplay潮玩節(jié)，后來(lái)才不斷拓寬產(chǎn)品線和多元渠道。

很快，資本發(fā)現(xiàn)了谷子經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)魔力，Suplay在短短3年內(nèi)，完成4輪融資，源碼資本、吉比特、米哈游等各路資本，投入過(guò)億元。

隨后便是谷子經(jīng)濟(jì)的爆發(fā)期，Suplay將泡泡瑪特（09992.HK）和卡游的路徑稍加改良，很快成長(zhǎng)為細(xì)分市場(chǎng)的小巨頭之一。

根據(jù)弗若斯特沙利文資料，以2024年GMV計(jì)，公司在中國(guó)收藏級(jí)非對(duì)戰(zhàn)卡牌中排名第一，同時(shí)是全球前五大收藏級(jí)非對(duì)戰(zhàn)卡牌品牌中唯一的中國(guó)品牌。

當(dāng)布魯可等公司不得不在上市前以虧損換增長(zhǎng)的時(shí)候，Suplay這家初創(chuàng)企業(yè)，迎來(lái)了大幅增長(zhǎng)和穩(wěn)定盈利。2023年-2024年，公司收入分別為1.46億元、2.81億元，凈利潤(rùn)294.9萬(wàn)元、4911.5萬(wàn)元。

在谷子經(jīng)濟(jì)被市場(chǎng)追逐，泡泡瑪特股價(jià)狂飆，布魯可港股IPO之后，Suplay也跟卡游、52TOYS一起，加入了港股IPO征程——如果卡游不加快上市進(jìn)度，Suplay很有可能捷足先登，成為“卡牌第一股”。

不過(guò)，Suplay最大的問(wèn)題，依然是IP運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)繞不過(guò)去的核心——IP。

泡泡瑪特旗下有風(fēng)靡全球的Molly、LABUBU；卡游早期依賴奧特曼，最近幾年靠小馬寶莉系列撐起了增長(zhǎng)；布魯可也相當(dāng)依賴奧特曼IP。

也許市場(chǎng)會(huì)不停地追問(wèn)，泡泡瑪特的下一個(gè)Molly或LABUBU在哪里？卡游和布魯可（00325.HK）對(duì)奧特曼的依賴何解？

但是，通過(guò)長(zhǎng)期的IP運(yùn)營(yíng)，這些巨頭們建立了自身的IP縱深，多元化的渠道，以及在產(chǎn)業(yè)端和消費(fèi)端的影響力。這些，恰恰是Suplay這個(gè)后起之秀的弱勢(shì)，及其焦慮所在。

截至2025年9月底，Suplay旗下主要擁有三個(gè)自有IP，包括Rabbit KIKI、OHO大叔以及水波蛋。合作的授權(quán)IP包括故宮文化、空山基、中國(guó)冰雪運(yùn)動(dòng)國(guó)家隊(duì)、三麗鷗、原神、迪士尼等。

最近幾年，隨著谷子經(jīng)濟(jì)熱潮以及Suplay業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，其自有IP產(chǎn)生的收入占比，2023年、2024年、2025年前三季度分別為40.6%、14.4%和4.1%。

Suplay靠微信小程序渠道起家，最近幾年才慢慢補(bǔ)齊全渠道。2022年8月，Suplay全球首店在北京朝陽(yáng)合生匯負(fù)一樓開(kāi)業(yè)。

盡管Suplay的產(chǎn)品形態(tài)橫跨了泡泡瑪特和卡游這兩大巨頭的交叉點(diǎn)，但幾乎無(wú)法對(duì)頭部品牌構(gòu)成威脅。

于是，Suplay給自身規(guī)劃了收藏級(jí)卡牌和潮玩這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)。從2023年以來(lái)的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，收藏級(jí)業(yè)務(wù)已經(jīng)超越消費(fèi)級(jí)業(yè)務(wù)，成為公司的主要增長(zhǎng)點(diǎn)和業(yè)務(wù)重心。

Suplay認(rèn)為，在IP衍生品市場(chǎng)中，成年消費(fèi)者（尤其是女性）對(duì)高質(zhì)量、具有文化共鳴的收藏品的需求，尚未被較好滿足。于是，這些單張超過(guò)10元的卡牌，擁有復(fù)雜工藝的玩具們，帶著情緒價(jià)值而來(lái)。

然而，收藏級(jí)谷子的市場(chǎng)畢竟過(guò)于小眾，2024年全市場(chǎng)規(guī)模僅有60億元，這其中還有大部分是公有市場(chǎng)。

市場(chǎng)規(guī)模狹小，不斷高漲的產(chǎn)品成本和IP投入，也導(dǎo)致了Suplay近期的增速和盈利能力下滑問(wèn)題。

2025年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入2.83億元，同比增長(zhǎng)39.7%，凈利潤(rùn)3707.4萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)僅4.3%。

當(dāng)然，黃萬(wàn)鈞推動(dòng)Suplay去港股IPO，可能也是為了將其打造為IP泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)運(yùn)作平臺(tái)。

在進(jìn)入摩點(diǎn)擔(dān)任COO之前，他曾供職于華興資本與引爆點(diǎn)資本，參與的投資項(xiàng)目包括豌豆莢、滴滴、宸帆電商、住范兒等。

2021年，Suplay在卡牌廠牌卡卡沃的基礎(chǔ)上，收購(gòu)潮玩廠牌嘿粉兒，并拿下該廠牌旗下IP。同時(shí)，Suplay也在招股書(shū)的增長(zhǎng)策略中明確，尋求戰(zhàn)略投資與收購(gòu)。

谷子經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)中，即將迎來(lái)黃萬(wàn)鈞這樣的資本驅(qū)動(dòng)型玩家。他與泡泡瑪特王寧、卡游李奇斌、布魯可朱偉松，都是不一樣的人物，可能也會(huì)帶來(lái)不一樣的故事。