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2026年地方債發(fā)行大幕開啟

1月5日，山東省發(fā)行723.81億元地方政府債券，其中，新增專項債和再融資專項債的發(fā)行金額分別為467.72億元和256.09億元。這是今年全國首個發(fā)行地方政府債券的省份。債務管理層面，財政部于2025年11月新設了專職管理政府債務的債務管理司。此前，財政部政府債務管理職能較為分散，主要由預算司的政府債務管理處和其他部門共同承擔。

去年12月10日至11日舉行的中央經(jīng)濟工作會議指出，繼續(xù)實施更加積極的財政政策。保持必要的財政赤字、債務總規(guī)模和支出總量，加強財政科學管理，優(yōu)化財政支出結構，規(guī)范稅收優(yōu)惠、財政補貼政策。最近一段時間，已有四川、安徽、江蘇、河北、吉林等地發(fā)布了今年一季度地方債券發(fā)行計劃。（界面新聞）

｜點評｜ 山東在元旦假期結束的第一個工作日率先開展地方債發(fā)行，正是對于財政政策靠前發(fā)力的迅速響應。從債務發(fā)行的占比來看，山東這次發(fā)債主要側重于投資新項目的行政專項債，“借新還舊”的再融資專項債占比偏小，將對地方經(jīng)濟起到更大的支持效果。地方政府的專項債額度在去年年底已陸續(xù)下發(fā)，短期內(nèi)或將有更多省市展開新一年的債務發(fā)行計劃。

今年作為“十五五”的開局之年，新增的各級政府專項債或將在去年的基礎上進一步增加。同時，財政資源向新基建、科技創(chuàng)新等優(yōu)質增量方面傾斜。不過，政府債務發(fā)行規(guī)模的增大，將對債券市場的承接能力形成新的考驗。

國產(chǎn)藥在去年上市新藥中占比超85%

1月4日消息，2025年中國已批準上市的創(chuàng)新藥達76個，大幅超過2024年全年的48個，創(chuàng)歷史新高。2025年中國上市的創(chuàng)新藥包括47個化學藥品、23個生物制品和6個中藥，其中，國產(chǎn)藥占比為85.5%。

2025年中國創(chuàng)新藥對外授權交易總金額超過1300億美元，授權交易數(shù)量超過150筆，同樣創(chuàng)歷史新高。截至2025年，在代表行業(yè)未來的下一代療法中，如ADC藥物（抗體偶聯(lián)藥物）和雙抗/三抗藥物等熱門研發(fā)賽道中，中國對全球臨床早期管線貢獻率已接近甚至超過50%。國家藥監(jiān)局數(shù)據(jù)顯示，2025年中國創(chuàng)新藥對外授權交易總金額超過1300億美元，授權交易數(shù)量超過150筆，遠超2024年全年的519億美元和94筆。（第一財經(jīng)）

｜點評｜ 近十年來，中國醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)歷了顯著發(fā)展，尤其在創(chuàng)新藥領域取得長足進步。隨著藥品審評審批制度改革的推進，創(chuàng)新藥上市周期大幅縮短。與此同時，國內(nèi)加強創(chuàng)新藥知識產(chǎn)權保護，通過醫(yī)保支付政策，對國產(chǎn)創(chuàng)新藥的使用額外給予支付補償，進一步拓寬了創(chuàng)新藥的市場空間。此外，國內(nèi)資本市場持續(xù)加大對醫(yī)藥企業(yè)的扶持力度，生物醫(yī)藥領域IPO活躍，為醫(yī)藥行業(yè)提供了堅實的融資支持，綜合推動國產(chǎn)新藥加速上市。

不過，醫(yī)保支付的“靈魂砍價”也讓部分海外定價偏高的原研藥退出了中國市場，同時中成藥價格偏高，擠壓醫(yī)保中西藥的空間，值得關注。并且，中國首創(chuàng)新藥數(shù)量偏少，創(chuàng)新藥集中在優(yōu)化業(yè)內(nèi)已有藥品，開發(fā)化學結構不同但效果類似的模仿性新藥。相比于美國等全球創(chuàng)新藥領跑國家來說，中國創(chuàng)新藥行業(yè)還有不小的追趕空間。

六家上市車企公布2025年銷量

1月5日消息，A股及H股上市的六大車企近日先后披露2025年的銷量表現(xiàn)。比亞迪以460.24萬輛的全年銷量穩(wěn)居榜首，同比增長7.73%，其中純電動汽車銷量達226萬輛，首次超越特斯拉登頂全球純電銷冠；上汽的全年銷量為450.7萬輛，增速達到12.3%，位居第二；吉利汽車全年銷量為302.46萬輛，以同比高達39%的增速排名第三。

第四位長安汽車總銷量291.3萬輛，同比增長8.5%，創(chuàng)近九年新高；第五位奇瑞汽車全年銷量為263.14萬輛，同比增長8%，創(chuàng)歷史新高；長城汽車全年銷量為132.37萬輛，同比增長7.33%，其中新能源車型銷量40.37萬輛，同比增長25.44%。（澎湃新聞）

｜點評｜ 去年國內(nèi)上市車企銷量保持平穩(wěn)增長，新能源汽車依然是驅動市場擴張的主力。憑借全方位產(chǎn)品矩陣以及全球化策略，比亞迪保持車企領先地位，純電銷量首超特斯拉，但總體增速較往年進一步放緩。緊隨其后的依然是上汽集團，自主品牌成為其銷量增長的重要支柱。受益于品牌整合，吉利汽車去年同樣形成全覆蓋的產(chǎn)品體系，尤其是主攻大眾市場的車型表現(xiàn)亮眼，銷量增速在一眾車企中較為突出。

綜合來看，在愈演愈烈的市場競爭中，優(yōu)化產(chǎn)品結構、垂直整合產(chǎn)業(yè)鏈、開拓海外市場，幾乎成為頭部車企的共同選擇?！皣a”有望在短期延續(xù)車市熱度，而車企的盈利能力改善，或還要經(jīng)過更為嚴酷的洗牌。

OPEC+聲明將維持石油產(chǎn)量穩(wěn)定

1月5日消息，包括沙特阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞和阿曼在內(nèi)的八個OPEC+關鍵成員國舉行視頻會議，審視全球市場狀況。與會各方?jīng)Q定，重申其2025年11月2日宣布的決定，即鑒于季節(jié)性需求模式，暫停原定于2026年2月和3月的增產(chǎn)計劃。

這一決定是在地緣政治局勢持續(xù)緊張的背景下作出的，特別是美國強行控制委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)馬杜羅引發(fā)該國局勢動蕩，以及沙特與阿聯(lián)酋在也門問題上關系緊張。然而，OPEC+代表表示，這些地緣政治變數(shù)并未改變該組織近期的政策立場，市場穩(wěn)定性仍是首要考量。值得注意的是，委內(nèi)瑞拉雖擁有巨大儲量，但因投資不足，日產(chǎn)量僅100萬桶，短期內(nèi)難以沖擊全球供應。（華爾街見聞）

｜點評｜ 面對日益緊張的地緣政治局面，OPEC+組織暫時保持了觀望態(tài)勢。委內(nèi)瑞拉號稱擁有“世界最大探明石油儲量”，然而，由于政府數(shù)據(jù)相對不透明，數(shù)據(jù)或許存在一定水分。即便如此，委內(nèi)瑞拉具有的石油儲備依舊十分可觀。長期以來，委內(nèi)瑞拉對石油開采領域投入不足，導致原油出口量顯著下降。美國近期表示將加大對委內(nèi)瑞拉石油開采的投資力度，但由于相關設施建設周期較長，預計短期內(nèi)對全球石油供給影響有限。從長期看，供給來源的增加可能成為抑制國際油價上行的潛在因素。

基于對國際原油產(chǎn)能過剩的擔憂，去年全球油價大跌。OPEC+組織希望能夠穩(wěn)定全球油價，只是在市場供需之外，影響油價的因素越來越多，OPEC+的愿望或許很難實現(xiàn)。

部分拉布布二手產(chǎn)品價格跌破發(fā)售價

1月5日消息，在某二手交易平臺中，部分LABUBU 3.0前方高能系列整端6盒的轉手價為400元，遠低于官方價。同日，LABUBU天貓旗艦店的同款6盒不重復的價格為1168元，整端塑封未拆的價格為1198元。潮流網(wǎng)購社區(qū)得物App顯示，星星人美味時刻盲盒的價格也出現(xiàn)下滑。1月5日，其成交均價為143.7元，而在高峰時期其成交均價為359元。

泡泡瑪特天貓旗艦店顯示，包括“前方高能”“心底密碼”等多個LABUBU系列，目前不僅能直接下單單盒或整端盒，而且都標明“48小時內(nèi)發(fā)貨”。這和幾個月前預售“秒空”的情況形成較大反差。（界面新聞）

｜點評｜ 二手拉布布價格大跳水，完全是由泡泡瑪特公司一手造就。泡泡瑪特去年在海內(nèi)外“火出圈”后，迎來大量消費者搶購。供需失衡下，泡泡瑪特玩偶成為黃牛的“理財產(chǎn)品”，很多普通消費者只能捏著鼻子加價購買。并且，這種由稀缺性為拉布布帶來的溢價大部分都被黃牛賺取。泡泡瑪特初期有意大面積展開話題營銷，當市場逐漸有些失控時，又進行大幅擴產(chǎn)，用加大供給的方式主動撲滅市場炒作。

泡泡瑪特的目標很明確，他們的目標是讓公司成為一個文化符號，為產(chǎn)品賦予奢侈品屬性。在滿足消費者需求與維持產(chǎn)品稀缺性之間，如何取得平衡，仍是其需要持續(xù)探索的課題。

三星擬增加搭載Gemini移動設備數(shù)量

1月5日消息，三星電子首席執(zhí)行官近日表示，公司計劃今年將搭載谷歌Gemini系統(tǒng)的AI功能移動設備數(shù)量增加一倍。去年，三星已將搭載Gemini系統(tǒng)的人工智能功能應用到約4億部移動產(chǎn)品（包括智能手機和平板電腦）中。根據(jù)公司計劃，在2026年，這一數(shù)字將增加到8億部。

此舉有望推動三星依靠其AI功能奪回更多智能手機市場份額，也有助于谷歌在全球人工智能競賽中繼續(xù)占據(jù)優(yōu)勢地位。去年11月，谷歌推出了Gemini的最新版本，并強調(diào)Gemini 3在多個熱門的AI模型性能指標方面處于領先地位。（財聯(lián)社）

｜點評｜ 與谷歌合作前，三星移動設備的AI服務主要由其自研人工智能助手Bixby提供，智能化表現(xiàn)差強人意。近年來，盡管三星在全球移動設備出貨量上依然保持領先，但市場份額持續(xù)受到來自蘋果與本土品牌的擠壓，在我國市場尤為邊緣化。AI戰(zhàn)略已被三星視為提振銷量的關鍵，為盡快補齊短板，Gemini在三星產(chǎn)品中的分量被不斷提高。面對蘋果和OpenAI聯(lián)手的壓力，三星同樣選擇深度捆綁AI巨頭，以快速扭轉自身在AI層面的劣勢。

今年三星在AI領域節(jié)奏進一步加快，可見其發(fā)展焦慮。除去手機和平板，三星還將外部大模型接入了冰箱等家電產(chǎn)品，軟硬件結合的趨勢愈發(fā)明晰。對于谷歌而言，與三星合作則保證了其模型的落地渠道，有助于開拓應用場景。

385只港股去年漲幅超過100%

1月5日，2026年伊始，港股市場迎來“開門紅”。剛剛過去的2025年，港股市場誕生了一批漲幅超10倍的牛股，業(yè)內(nèi)多家機構繼續(xù)看好2026年港股市場。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月31日收盤，港股385只股票全年漲幅超100%，其中，14只股價漲幅超過10倍?；劐\標集團以41.64倍漲幅位居首位。港股“紅底股”數(shù)量達45只，較2025年初的22只有顯著增加。

“紅底股”是指在港股交易系統(tǒng)行情顯示界面中，股價突破100港元的股票，其在行情列表中以紅色背景呈現(xiàn)，用以區(qū)別于低價股，是市場熱度與資金偏好的一種視覺化指標。（證券日報）

｜點評｜ 2025年港股一路震蕩上行，牛股頻出。去年港股上市制度優(yōu)化，港股市場對于全球創(chuàng)新企業(yè)的吸引力增強。一批優(yōu)質新股標的上市，為港股吸引了更多目光。中國AI行業(yè)快速發(fā)展，港股成為“中國資產(chǎn)價值重估”的主陣地。南向資金與國際資本加大對港股的布局力度，為市場注入了充裕的流動性，市場整體活躍度顯著提升。

港股紅底股擴容，一方面是因為市場更愿意對互聯(lián)網(wǎng)巨頭的長期價值進行定價，另一方面是因為市場對成長賽道抱有較高熱情，愿意為未來價值支付一定溢價。從整體上看，港股去年的漲幅建立在宏觀經(jīng)濟復蘇預期和全球流動性寬松之上，今年這兩個邏輯能否得到延續(xù)，還有待繼續(xù)觀察。

周一兩市高開高走滬指漲1.38%

1月5日，市場高開高走迎來2026年開門紅，創(chuàng)業(yè)板指領漲，滬指重回4000點上方，錄得十二連陽。滬深兩市成交額高達2.55萬億，較上一個交易日放量5011億。盤面上，腦機接口、商業(yè)航天等熱點全面開花，全市場超4100只個股上漲。從板塊來看，腦機接口概念全天領漲，三十余只成分股漲停，保險板塊爆發(fā)，商業(yè)航天概念反復活躍，半導體產(chǎn)業(yè)鏈走強，AI應用概念表現(xiàn)活躍。下跌方面，海南自貿(mào)概念集體大跌，銀行、電機等少量板塊下跌。

截至收盤，滬指報4023.42點，漲1.38%，成交額為10673億元；深成指報13828.63點，漲2.24%，成交額為14790億元；創(chuàng)指報3294.55點，漲2.85%，成交額為7021億元。（新浪財經(jīng)）

｜點評｜ 2026年第一個交易日，兩市形成普漲局面交替式上行，滬指再度回到4000點上方。從板塊上看，保險板塊領漲兩市，證券板塊跟漲，調(diào)動市場情緒。馬斯克近日表示，其腦機接口公司Neuralink將于2026年開始對腦機接口設備進行大規(guī)模生產(chǎn)，腦機接口行業(yè)有望加速商業(yè)化，相關概念全天走高。AI芯片方向仍得到市場重點押注，半導體板塊全天大漲。元旦假期國內(nèi)旅游業(yè)缺乏超預期表現(xiàn)，旅游、機場航運等少量板塊走弱。

周一的大漲為A股跨年行情開了個好頭，滬指再次來到4000點，對市場的上行動能形成考驗。短期內(nèi)市場缺乏宏觀基本面或政策面的重大利好，后續(xù)行情展開或迎來反復，延續(xù)去年的整體節(jié)奏。

文中股市、期貨內(nèi)容僅供參考

不構成投資建議

欄目主編 |魏英杰| 主編 | 何夢飛

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