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2026年地方債發(fā)行大幕開啟

1月5日，山東省發(fā)行723.81億元地方政府債券，其中，新增專項(xiàng)債和再融資專項(xiàng)債的發(fā)行金額分別為467.72億元和256.09億元。這是今年全國(guó)首個(gè)發(fā)行地方政府債券的省份。債務(wù)管理層面，財(cái)政部于2025年11月新設(shè)了專職管理政府債務(wù)的債務(wù)管理司。此前，財(cái)政部政府債務(wù)管理職能較為分散，主要由預(yù)算司的政府債務(wù)管理處和其他部門共同承擔(dān)。

去年12月10日至11日舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策。保持必要的財(cái)政赤字、債務(wù)總規(guī)模和支出總量，加強(qiáng)財(cái)政科學(xué)管理，優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，規(guī)范稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼政策。最近一段時(shí)間，已有四川、安徽、江蘇、河北、吉林等地發(fā)布了今年一季度地方債券發(fā)行計(jì)劃。（界面新聞）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 山東在元旦假期結(jié)束的第一個(gè)工作日率先開展地方債發(fā)行，正是對(duì)于財(cái)政政策靠前發(fā)力的迅速響應(yīng)。從債務(wù)發(fā)行的占比來看，山東這次發(fā)債主要側(cè)重于投資新項(xiàng)目的行政專項(xiàng)債，“借新還舊”的再融資專項(xiàng)債占比偏小，將對(duì)地方經(jīng)濟(jì)起到更大的支持效果。地方政府的專項(xiàng)債額度在去年年底已陸續(xù)下發(fā)，短期內(nèi)或?qū)⒂懈嗍∈姓归_新一年的債務(wù)發(fā)行計(jì)劃。

今年作為“十五五”的開局之年，新增的各級(jí)政府專項(xiàng)債或?qū)⒃谌ツ甑幕A(chǔ)上進(jìn)一步增加。同時(shí)，財(cái)政資源向新基建、科技創(chuàng)新等優(yōu)質(zhì)增量方面傾斜。不過，政府債務(wù)發(fā)行規(guī)模的增大，將對(duì)債券市場(chǎng)的承接能力形成新的考驗(yàn)。

國(guó)產(chǎn)藥在去年上市新藥中占比超85%

1月4日消息，2025年中國(guó)已批準(zhǔn)上市的創(chuàng)新藥達(dá)76個(gè)，大幅超過2024年全年的48個(gè)，創(chuàng)歷史新高。2025年中國(guó)上市的創(chuàng)新藥包括47個(gè)化學(xué)藥品、23個(gè)生物制品和6個(gè)中藥，其中，國(guó)產(chǎn)藥占比為85.5%。

2025年中國(guó)創(chuàng)新藥對(duì)外授權(quán)交易總金額超過1300億美元，授權(quán)交易數(shù)量超過150筆，同樣創(chuàng)歷史新高。截至2025年，在代表行業(yè)未來的下一代療法中，如ADC藥物（抗體偶聯(lián)藥物）和雙抗/三抗藥物等熱門研發(fā)賽道中，中國(guó)對(duì)全球臨床早期管線貢獻(xiàn)率已接近甚至超過50%。國(guó)家藥監(jiān)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年中國(guó)創(chuàng)新藥對(duì)外授權(quán)交易總金額超過1300億美元，授權(quán)交易數(shù)量超過150筆，遠(yuǎn)超2024年全年的519億美元和94筆。（第一財(cái)經(jīng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 近十年來，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)歷了顯著發(fā)展，尤其在創(chuàng)新藥領(lǐng)域取得長(zhǎng)足進(jìn)步。隨著藥品審評(píng)審批制度改革的推進(jìn)，創(chuàng)新藥上市周期大幅縮短。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)加強(qiáng)創(chuàng)新藥知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，通過醫(yī)保支付政策，對(duì)國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥的使用額外給予支付補(bǔ)償，進(jìn)一步拓寬了創(chuàng)新藥的市場(chǎng)空間。此外，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)持續(xù)加大對(duì)醫(yī)藥企業(yè)的扶持力度，生物醫(yī)藥領(lǐng)域IPO活躍，為醫(yī)藥行業(yè)提供了堅(jiān)實(shí)的融資支持，綜合推動(dòng)國(guó)產(chǎn)新藥加速上市。

不過，醫(yī)保支付的“靈魂砍價(jià)”也讓部分海外定價(jià)偏高的原研藥退出了中國(guó)市場(chǎng)，同時(shí)中成藥價(jià)格偏高，擠壓醫(yī)保中西藥的空間，值得關(guān)注。并且，中國(guó)首創(chuàng)新藥數(shù)量偏少，創(chuàng)新藥集中在優(yōu)化業(yè)內(nèi)已有藥品，開發(fā)化學(xué)結(jié)構(gòu)不同但效果類似的模仿性新藥。相比于美國(guó)等全球創(chuàng)新藥領(lǐng)跑國(guó)家來說，中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)還有不小的追趕空間。

六家上市車企公布2025年銷量

1月5日消息，A股及H股上市的六大車企近日先后披露2025年的銷量表現(xiàn)。比亞迪以460.24萬輛的全年銷量穩(wěn)居榜首，同比增長(zhǎng)7.73%，其中純電動(dòng)汽車銷量達(dá)226萬輛，首次超越特斯拉登頂全球純電銷冠；上汽的全年銷量為450.7萬輛，增速達(dá)到12.3%，位居第二；吉利汽車全年銷量為302.46萬輛，以同比高達(dá)39%的增速排名第三。

第四位長(zhǎng)安汽車總銷量291.3萬輛，同比增長(zhǎng)8.5%，創(chuàng)近九年新高；第五位奇瑞汽車全年銷量為263.14萬輛，同比增長(zhǎng)8%，創(chuàng)歷史新高；長(zhǎng)城汽車全年銷量為132.37萬輛，同比增長(zhǎng)7.33%，其中新能源車型銷量40.37萬輛，同比增長(zhǎng)25.44%。（澎湃新聞）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 去年國(guó)內(nèi)上市車企銷量保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，新能源汽車依然是驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)擴(kuò)張的主力。憑借全方位產(chǎn)品矩陣以及全球化策略，比亞迪保持車企領(lǐng)先地位，純電銷量首超特斯拉，但總體增速較往年進(jìn)一步放緩。緊隨其后的依然是上汽集團(tuán)，自主品牌成為其銷量增長(zhǎng)的重要支柱。受益于品牌整合，吉利汽車去年同樣形成全覆蓋的產(chǎn)品體系，尤其是主攻大眾市場(chǎng)的車型表現(xiàn)亮眼，銷量增速在一眾車企中較為突出。

綜合來看，在愈演愈烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、垂直整合產(chǎn)業(yè)鏈、開拓海外市場(chǎng)，幾乎成為頭部車企的共同選擇?！皣?guó)補(bǔ)”有望在短期延續(xù)車市熱度，而車企的盈利能力改善，或還要經(jīng)過更為嚴(yán)酷的洗牌。

OPEC+聲明將維持石油產(chǎn)量穩(wěn)定

1月5日消息，包括沙特阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞和阿曼在內(nèi)的八個(gè)OPEC+關(guān)鍵成員國(guó)舉行視頻會(huì)議，審視全球市場(chǎng)狀況。與會(huì)各方?jīng)Q定，重申其2025年11月2日宣布的決定，即鑒于季節(jié)性需求模式，暫停原定于2026年2月和3月的增產(chǎn)計(jì)劃。

這一決定是在地緣政治局勢(shì)持續(xù)緊張的背景下作出的，特別是美國(guó)強(qiáng)行控制委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)馬杜羅引發(fā)該國(guó)局勢(shì)動(dòng)蕩，以及沙特與阿聯(lián)酋在也門問題上關(guān)系緊張。然而，OPEC+代表表示，這些地緣政治變數(shù)并未改變?cè)摻M織近期的政策立場(chǎng)，市場(chǎng)穩(wěn)定性仍是首要考量。值得注意的是，委內(nèi)瑞拉雖擁有巨大儲(chǔ)量，但因投資不足，日產(chǎn)量?jī)H100萬桶，短期內(nèi)難以沖擊全球供應(yīng)。（華爾街見聞）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 面對(duì)日益緊張的地緣政治局面，OPEC+組織暫時(shí)保持了觀望態(tài)勢(shì)。委內(nèi)瑞拉號(hào)稱擁有“世界最大探明石油儲(chǔ)量”，然而，由于政府?dāng)?shù)據(jù)相對(duì)不透明，數(shù)據(jù)或許存在一定水分。即便如此，委內(nèi)瑞拉具有的石油儲(chǔ)備依舊十分可觀。長(zhǎng)期以來，委內(nèi)瑞拉對(duì)石油開采領(lǐng)域投入不足，導(dǎo)致原油出口量顯著下降。美國(guó)近期表示將加大對(duì)委內(nèi)瑞拉石油開采的投資力度，但由于相關(guān)設(shè)施建設(shè)周期較長(zhǎng)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)對(duì)全球石油供給影響有限。從長(zhǎng)期看，供給來源的增加可能成為抑制國(guó)際油價(jià)上行的潛在因素。

基于對(duì)國(guó)際原油產(chǎn)能過剩的擔(dān)憂，去年全球油價(jià)大跌。OPEC+組織希望能夠穩(wěn)定全球油價(jià)，只是在市場(chǎng)供需之外，影響油價(jià)的因素越來越多，OPEC+的愿望或許很難實(shí)現(xiàn)。

部分拉布布二手產(chǎn)品價(jià)格跌破發(fā)售價(jià)

1月5日消息，在某二手交易平臺(tái)中，部分LABUBU 3.0前方高能系列整端6盒的轉(zhuǎn)手價(jià)為400元，遠(yuǎn)低于官方價(jià)。同日，LABUBU天貓旗艦店的同款6盒不重復(fù)的價(jià)格為1168元，整端塑封未拆的價(jià)格為1198元。潮流網(wǎng)購社區(qū)得物App顯示，星星人美味時(shí)刻盲盒的價(jià)格也出現(xiàn)下滑。1月5日，其成交均價(jià)為143.7元，而在高峰時(shí)期其成交均價(jià)為359元。

泡泡瑪特天貓旗艦店顯示，包括“前方高能”“心底密碼”等多個(gè)LABUBU系列，目前不僅能直接下單單盒或整端盒，而且都標(biāo)明“48小時(shí)內(nèi)發(fā)貨”。這和幾個(gè)月前預(yù)售“秒空”的情況形成較大反差。（界面新聞）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 二手拉布布價(jià)格大跳水，完全是由泡泡瑪特公司一手造就。泡泡瑪特去年在海內(nèi)外“火出圈”后，迎來大量消費(fèi)者搶購。供需失衡下，泡泡瑪特玩偶成為黃牛的“理財(cái)產(chǎn)品”，很多普通消費(fèi)者只能捏著鼻子加價(jià)購買。并且，這種由稀缺性為拉布布帶來的溢價(jià)大部分都被黃牛賺取。泡泡瑪特初期有意大面積展開話題營(yíng)銷，當(dāng)市場(chǎng)逐漸有些失控時(shí)，又進(jìn)行大幅擴(kuò)產(chǎn)，用加大供給的方式主動(dòng)撲滅市場(chǎng)炒作。

泡泡瑪特的目標(biāo)很明確，他們的目標(biāo)是讓公司成為一個(gè)文化符號(hào)，為產(chǎn)品賦予奢侈品屬性。在滿足消費(fèi)者需求與維持產(chǎn)品稀缺性之間，如何取得平衡，仍是其需要持續(xù)探索的課題。

三星擬增加搭載Gemini移動(dòng)設(shè)備數(shù)量

1月5日消息，三星電子首席執(zhí)行官近日表示，公司計(jì)劃今年將搭載谷歌Gemini系統(tǒng)的AI功能移動(dòng)設(shè)備數(shù)量增加一倍。去年，三星已將搭載Gemini系統(tǒng)的人工智能功能應(yīng)用到約4億部移動(dòng)產(chǎn)品（包括智能手機(jī)和平板電腦）中。根據(jù)公司計(jì)劃，在2026年，這一數(shù)字將增加到8億部。

此舉有望推動(dòng)三星依靠其AI功能奪回更多智能手機(jī)市場(chǎng)份額，也有助于谷歌在全球人工智能競(jìng)賽中繼續(xù)占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。去年11月，谷歌推出了Gemini的最新版本，并強(qiáng)調(diào)Gemini 3在多個(gè)熱門的AI模型性能指標(biāo)方面處于領(lǐng)先地位。（財(cái)聯(lián)社）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 與谷歌合作前，三星移動(dòng)設(shè)備的AI服務(wù)主要由其自研人工智能助手Bixby提供，智能化表現(xiàn)差強(qiáng)人意。近年來，盡管三星在全球移動(dòng)設(shè)備出貨量上依然保持領(lǐng)先，但市場(chǎng)份額持續(xù)受到來自蘋果與本土品牌的擠壓，在我國(guó)市場(chǎng)尤為邊緣化。AI戰(zhàn)略已被三星視為提振銷量的關(guān)鍵，為盡快補(bǔ)齊短板，Gemini在三星產(chǎn)品中的分量被不斷提高。面對(duì)蘋果和OpenAI聯(lián)手的壓力，三星同樣選擇深度捆綁AI巨頭，以快速扭轉(zhuǎn)自身在AI層面的劣勢(shì)。

今年三星在AI領(lǐng)域節(jié)奏進(jìn)一步加快，可見其發(fā)展焦慮。除去手機(jī)和平板，三星還將外部大模型接入了冰箱等家電產(chǎn)品，軟硬件結(jié)合的趨勢(shì)愈發(fā)明晰。對(duì)于谷歌而言，與三星合作則保證了其模型的落地渠道，有助于開拓應(yīng)用場(chǎng)景。

385只港股去年漲幅超過100%

1月5日，2026年伊始，港股市場(chǎng)迎來“開門紅”。剛剛過去的2025年，港股市場(chǎng)誕生了一批漲幅超10倍的牛股，業(yè)內(nèi)多家機(jī)構(gòu)繼續(xù)看好2026年港股市場(chǎng)。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月31日收盤，港股385只股票全年漲幅超100%，其中，14只股價(jià)漲幅超過10倍?；劐\標(biāo)集團(tuán)以41.64倍漲幅位居首位。港股“紅底股”數(shù)量達(dá)45只，較2025年初的22只有顯著增加。

“紅底股”是指在港股交易系統(tǒng)行情顯示界面中，股價(jià)突破100港元的股票，其在行情列表中以紅色背景呈現(xiàn)，用以區(qū)別于低價(jià)股，是市場(chǎng)熱度與資金偏好的一種視覺化指標(biāo)。（證券日?qǐng)?bào)）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 2025年港股一路震蕩上行，牛股頻出。去年港股上市制度優(yōu)化，港股市場(chǎng)對(duì)于全球創(chuàng)新企業(yè)的吸引力增強(qiáng)。一批優(yōu)質(zhì)新股標(biāo)的上市，為港股吸引了更多目光。中國(guó)AI行業(yè)快速發(fā)展，港股成為“中國(guó)資產(chǎn)價(jià)值重估”的主陣地。南向資金與國(guó)際資本加大對(duì)港股的布局力度，為市場(chǎng)注入了充裕的流動(dòng)性，市場(chǎng)整體活躍度顯著提升。

港股紅底股擴(kuò)容，一方面是因?yàn)槭袌?chǎng)更愿意對(duì)互聯(lián)網(wǎng)巨頭的長(zhǎng)期價(jià)值進(jìn)行定價(jià)，另一方面是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)成長(zhǎng)賽道抱有較高熱情，愿意為未來價(jià)值支付一定溢價(jià)。從整體上看，港股去年的漲幅建立在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期和全球流動(dòng)性寬松之上，今年這兩個(gè)邏輯能否得到延續(xù)，還有待繼續(xù)觀察。

周一兩市高開高走滬指漲1.38%

1月5日，市場(chǎng)高開高走迎來2026年開門紅，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲，滬指重回4000點(diǎn)上方，錄得十二連陽。滬深兩市成交額高達(dá)2.55萬億，較上一個(gè)交易日放量5011億。盤面上，腦機(jī)接口、商業(yè)航天等熱點(diǎn)全面開花，全市場(chǎng)超4100只個(gè)股上漲。從板塊來看，腦機(jī)接口概念全天領(lǐng)漲，三十余只成分股漲停，保險(xiǎn)板塊爆發(fā)，商業(yè)航天概念反復(fù)活躍，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈走強(qiáng)，AI應(yīng)用概念表現(xiàn)活躍。下跌方面，海南自貿(mào)概念集體大跌，銀行、電機(jī)等少量板塊下跌。

截至收盤，滬指報(bào)4023.42點(diǎn)，漲1.38%，成交額為10673億元；深成指報(bào)13828.63點(diǎn)，漲2.24%，成交額為14790億元；創(chuàng)指報(bào)3294.55點(diǎn)，漲2.85%，成交額為7021億元。（新浪財(cái)經(jīng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 2026年第一個(gè)交易日，兩市形成普漲局面交替式上行，滬指再度回到4000點(diǎn)上方。從板塊上看，保險(xiǎn)板塊領(lǐng)漲兩市，證券板塊跟漲，調(diào)動(dòng)市場(chǎng)情緒。馬斯克近日表示，其腦機(jī)接口公司Neuralink將于2026年開始對(duì)腦機(jī)接口設(shè)備進(jìn)行大規(guī)模生產(chǎn)，腦機(jī)接口行業(yè)有望加速商業(yè)化，相關(guān)概念全天走高。AI芯片方向仍得到市場(chǎng)重點(diǎn)押注，半導(dǎo)體板塊全天大漲。元旦假期國(guó)內(nèi)旅游業(yè)缺乏超預(yù)期表現(xiàn)，旅游、機(jī)場(chǎng)航運(yùn)等少量板塊走弱。

周一的大漲為A股跨年行情開了個(gè)好頭，滬指再次來到4000點(diǎn)，對(duì)市場(chǎng)的上行動(dòng)能形成考驗(yàn)。短期內(nèi)市場(chǎng)缺乏宏觀基本面或政策面的重大利好，后續(xù)行情展開或迎來反復(fù)，延續(xù)去年的整體節(jié)奏。

文中股市、期貨內(nèi)容僅供參考

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欄目主編 |魏英杰| 主編 | 何夢(mèng)飛

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